2022-03-25 09:41:59
美联储主席鲍威尔打开了在下次FOMC会议上加息50个基点（BP）大门，给全球债券市场带来新的下行压力，美国政府债券的收益率本周因此再度飚升，创下2019年5月以来最高点。
债券市场下跌是各国央行为平抑通胀而加息的结果。债券价格与债券收益率之间存在一个数学公式，当价格下跌时收益率上涨，反之亦然。
在鲍威尔周一发表强硬评论之后，圣路易斯联储主席Bullard隔夜也重申，支持FOMC“积极”加息以控制通胀，并且表示FOMC无法等到地缘政治风险消散之后再行动。
Bullard还指出，希望年内联邦基金利率升至3%。他还将当前紧缩周期与1994年紧缩周期做了比较，提醒市场在1994年2月到1995年2月期间，美联储将利率从3.25%上调至6%。美联储当时先是以每次25个基点的幅度加息，后来因为经济强劲和通胀率飚升而将加息幅度扩大到50个基点和75个基点。当时通胀率为2.5%左右，而当前通胀率高达7.9%。
利率/债券价格与股市之间有什么关系？
当经济表现良好时利率普遍上涨而当成长放慢时利率普遍下跌，显然当经济运行良好时股市也通常表现不错。
但当利率上升速度过快时股市会受到惊吓。最近的两个例子，一个发生于2018年1月，一个发生于2018年10月，标普500指数在这两个时间分别下跌12%和20%。
再回到1994年，当美联储开始紧缩银根，股市下跌了10%，之后横盘整理一直到年末。
这次利率上升对美国股市又有何影响？
美国这次利率上调的基数非常低，所以美国股市对于年内加息7次，最终调至2%以上水平的前景看起来并无不适。
但如果FOMC或利率市场开始认同Bullard的观点，认定有必要进入更积极加息的周期，到时美股可能感到惊慌。
3月21日晚间的讲话中，美联储主席鲍威尔就一鸣惊人，展现出全面抗击通胀的决心。“显然有必要迅速（expeditiously）采取行动，将货币政策立场恢复到一个更中性的水平，如果这是恢复价格稳定所需要的，就需转向更有限制性的水平。” 3月22日，高盛更新预测称，美联储的措辞从1月时的“稳步”（steadily）转向“迅速”，这个信号表明即将加息50个基点。
我们认为，美联储在5月和6月的会议上不排除都会加息50BP，在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP，2023年一到三季度持续加息2-3次，最终利率预计维持在3.25%附近。今年5月或6月开始，美联储将开启每个月600亿~800亿美元的缩表计划。
而且，在美联储将要很快开始收缩其资产负债表之时，叠加了全球成长正在放慢、能源与大宗商品短缺、供应不畅、俄乌正陷于战争，以及去全球化和低碳化等因素。
美股技术图怎么说？
标普500指数日图能够首次收上200天均线4464是个好现象，如果守住4400/4380支撑位，有机会扩大反弹，上攻4580/4600，甚至4700。
但如果收盘失守该支撑，可能回踩4100支撑位。
来源： Tradingview。文中提到的数字截至2022年3月23日。过去表现不能可靠指示未来表现。本文不包含也不应被视为包含任何金融产品建议或金融产品推荐。
大宗商品再度腾飞
此前由于中国疫情复发，导致需求担忧重燃，外加大宗商品价格波动过大，众多交易员选择获利了结。
但近期商品价格又有回升的迹象。截至北京时间3月24日19:00，布伦特油价突破121美元/桶，WTI报114美元/桶。在连日利好消息助攻下，西得州原油过去5个交易日有4个交易日上涨。接下来我们分析其中的部分利多因素，从3月17日开始：
1. IEA表示，俄罗斯日原油供应可能减少300万桶
2. 俄罗斯与乌克兰的停火谈判似乎破裂
3. 看似板上钉钉的伊朗核协议到目前为止仍没有落实
4. 有传欧洲可能禁止从俄罗斯进口石油
5. IEA负责人警告，全球原油供应可能遭遇几十年来最严重的冲击
6. 美国能源部和能源信息署都报告库存锐减，不符合市场预期的小幅增加
在这些媒体头条和消息作用下，西得州原油价格不断上扬，自2020年春季以来有序形成上涨通道。但到了2月28日，因俄罗斯对乌克兰发起军事行动，油价加速上涨，于3月8日创下129.42高点。油价在3月15日回撤至93.56附近支撑位，此后再度因为上述因素大举冲高。油价今天止步于115.37，其略低于3月8日高点到3月15日低点行情的61.8%回档位115.70。该低点之上为水平阻力位所在的117.17，如果攻克，有望上看近期高点129.42。支撑位在周二低点107.12，然后是水平支撑位103.82。
来源: Tradingview Stone X
此外，金价也有筑底之势，目前突破1940美元/盎司。2022年初开始，金价就持续走高，投资者将其视为对冲通胀、股市波动和地缘政治紧张局势的工具。而金价动能自乌克兰局势恶化开始就不断强化，直到两周前国际金价触及2070美元/盎司的两年新高，令人始料未及。
但上周围绕乌克兰局势或迎来外交解决方案的希望一度升温，金价与其他大宗商品一道，自2070美元高点回落。由于上周风险资产暂时超跌反弹，交易员倾向于先对黄金进行获利了结。标普500指数上周涨幅达6.16%，创2020年11月以来最大单周涨幅。
不过，地缘局势依然扑朔迷离，当然现在看来，战事的解决遥遥无期，风险情绪能否保持下去仍有待观察。如果西方国家扩大制裁范围，无疑将进一步拖累全球经济复苏，避险需求可能卷土重来，金价或再次冲破2000美元大关。
关键在于，美国国债目前也无法成为有效的避险资产。2022年初以来一只广受关注的追踪长久期美国国债的ETF已下跌10%，超过标普500指数8%左右的跌幅，黄金在组合中的必要性不容小觑。
目前，多头正在观察金价能否进一步腾飞，并跨越前高。金价仍需持续突破每盎司2070美元和2075美元双高点，才能表明已启动新一轮涨势。届时目标价将落在2250美元，若达成，则将为2016年11月1046美元低点以来的五浪冲高画上句号。
