票据转贴 今日资金面整体均衡，票据市场交投激烈。早盘市场延续供不应求态势，卖方纷纷捂票惜售亟待大行报价，各期限票据小幅下行。伴随大行不断降价并扩宽收票期限，买方哄抢情绪迅速蔓延，各期限票据承压快速下行。临近中午，5月国股跌破0.6%。午后，买方需求不减反增，部分期限继续小幅下行。截止尾盘，足月国股在0.58%附近集中成交。 同业存单 ●一级日评： 存单一级市场持续火爆，供需两旺,6M需求强劲，1M3M也募集尚可，9M1Y到期休，需求清淡。1M大行股份制发1.60%-1.63%，需求寥寥，AAA城商发1.70%-1.80%，部分名字募满；3M大行股份制发1.65%-1.67%，需求一般，只能募到小几十亿，AAA城商发1.70%-1.75%，需求尚可，个别发满；6M大行股份制发在1.66%-1.67%，1.67%位置投资需求非常强劲，提价后快速上量并发满，AAA城商发在1.68-1.75%，需求同样高涨，众多发行都能募满；9M大行股份制放在1.60%无需求，AAA城商发在1.65-1.75%同样清淡；1Y大行股份制发在1.60%无需求，AAA城商发在1.65%-1.72%只有寥寥需求。 ●二级日评： 存单二级市场整体交投活跃，各期限成交收益小幅上行。月内买盘活跃，成交在1.25%~1.30%，ofr依旧较少。1月到期大行国股1.60%~1.62%陆续成交，城商行1.62%~1.65%附
债市资讯 小亚 2024-12-26 12:02 700
债市资讯 小亚 2024-12-26 12:02 471
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 宏观：中性 国内再度释放财政政策加力的信号，市场传闻2025年特别国债发行规模将达到3万亿，宏观政策将继续托底经济；海外方面，美元指数高位震荡，有色金属价格承压。 锌供给：偏多 锌矿进口量显著增加，矿端紧缺情况有所改善，冶炼厂原料库存回升；但锌锭产能利用率持续走弱，现货依旧偏紧。 锌需求：中性 初级产品开工率坚挺，镀锌库存持续去化；终端消费方面，基建、地产当前表现平淡，汽车、空调需求偏暖。 锌库存：偏多 仓单、社会库存大幅去化，锌锭库存处于显著低位。 绝对价格：偏空 当前锌价处于历史偏高位置。 基差价差：中性 现货小幅升水，远月小幅贴水。 成本利润：中性 加工费逐渐回升，但仍处于低位，精炼锌生产盈利依旧承压。 综上，锌矿紧张逐渐缓解，但锌锭现货依旧偏紧、库存持续去化，锌价维持高位震荡，警惕挤仓行情。 锌精矿加工费 钢联，兴业期货投资咨询部 行情回顾： 供给端： 需求端： 供需平衡： 附录：
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 432
全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开，从七方面总结2024年工作，指出2025年工作的五项方针，并具体安排了六方面工作。会议紧扣落实“更加积极的财政政策”，提升财政资金支出的经济扩张效应，将更多有效资金用于保障民生，扩大内需。扩大内需作为未来一段时间经济改革的重点，增加社会保障被认为是根本性的解决策略，并且在这方面有很大的优化空间。会议还对进一步推进财政体制改革做出了工作安排。 五项方针分别为：提高财政赤字率、安排更大规模政府债券、优化支出结构、防范化解重点领域风险、增加转移支付。五项原则是对于中央经济工作会议提出的“更加积极的财政政策”的具体细化，基本符合市场预期，对于具体的赤字和政府债券额度安排要等全国人大会议才能确定。不过从财政工作会议的具体表述来看，这两项资金将具有扩张性，将极大满足宏观调控和化解债务的资金需求。对于增加转移支付，会议表示要增加对于经济发展好、税收税源优质地区的资金支持，这相较往年的政策方针有较大转变。自中央要求经济大省挑大梁支持全国经济发展以来，重点省市在创造就业、支持企业投资方面都做出了积极贡献。2024年新增2万亿隐性债务置换资金也重点安排在江苏、山东等经济大省。2025年进一步增加对于经济大省的财政支持，这将进一步突出经济大省的重要作用。这一财政方针的转向将成为未来财政体制改革的重要实践基础。财政资金从更加注重区域发展均衡，向促进经济发展转
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 407
2024年以来，水泥需求仍然乏力，供需失衡致使行业竞争加剧，受行业加强错峰生产及自律停产影响，9月以来水泥价格进入增长通道，但依然低位运行，各区域水泥价格走势存在较大差异；煤炭价格虽波动下行但仍处相对高位，水泥行业效益持续下降，2024年前三季度水泥企业亏损加剧。 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，且随着“双碳”目标的提出，水泥行业面临的环保、减能增效压力进一步加大，一定程度抑制水泥供给，但去产能进展仍缓慢，产能结构性过剩矛盾依然突出。目前水泥行业债券融资主体以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但应关注下游需求疲弱、煤炭价格高位运行、大额投资支出以及债务集中到期等负面因素对水泥企业偿债的影响。 展望未来，水泥需求短期难以显著恢复，水泥价格回升依赖供给端错峰生产及自律停产执行情况，各区域或存在较大差异，预计水泥价格或将低位修复，但尚不具备持续增长条件；煤炭价格短期内难以回落，水泥行业效益整体仍将承压。考虑行业产能过剩严重、亏损面扩大及“双碳”目标的实现，不排除2025年行业可能实施去产能相关政策，从长期看，采取直接或间接去产能政策势在必行。 一、水泥行业运行情况 （一）行业供需情况 2024年1－10月，房地产市场仍处于底部调整过程中，房地产开发投资保持负增长，基建投资增幅放缓，对水泥需求支撑不足，水泥产量创2010年以来同期新低，水泥行业产能过剩压力
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 296
为进一步激发员工研发活力，提升业研联动效果，中国东方资产管理股份有限公司组织开展了2024年度主题征文活动。活动中，东方金诚高度重视、精心组织，鼓励员工立足信用评级与资产公司业务融合开展专题研究。最终东方金诚金融业务部论文《地方AMC高质量发展的建议和对策——基于盈利能力影响因素的实证研究》《新形势下债券担保机构业务转型研究》和信用评估与创新业务部论文《处置类不良资产回收及趋势变化分析》获奖，东方金诚积极选送论文在活动中获得最佳组织奖。 近年来，东方金诚认真贯彻集团对公司的智库定位和发挥智库“三个服务”作用的指示精神，立足工作实际，深挖智力优势和研发潜力，积极探索信用评级与集团业务协同，持续强化研报宣传力度，“东方金诚智库”品牌行业影响力和美誉度不断提升。 下一步，东方金诚将继续强化国有评级机构责任担当，以政策型和实操性为导向，以展现“宏观意识、市场感觉、专业判断”为目标，深入开展信用评级和债券市场相关研究，坚定不移做优做强“东方金诚智库”品牌，为推进金融强国建设贡献力量。
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 276
活动介绍 今年钢铁行业依然延续了“两高两低”的困境，钢价跌跌不休，盈利日渐缩减，钢铁企业如何走出泥潭？房地产需求下行，其他产业能否撑起另一片天？经历低谷阵痛的岁月，钢企的涅槃逢春何时出现？ 为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年12月26日（周四）15:00，组织“筑底蓄势转型求强——2025年钢铁行业信用风险展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。 本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 232
华创证券投资顾问部 培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于2025年1月15日-1月17日在上海举办“华创证券投资顾问部针对中小银行债券投资交易体系培训-2025年第一季”。培训将从宏观经济数据解读，利率和信用债分析框架，交易员和投资顾问如何成长等多方面展开，同时我们安排学员与交易员、投资顾问一对一的沟通交流。 9月下旬以来，股市大幅对债券形成一定的冲击，甚至10月份的大部分时间，债券被动随股市波动而波动。这样的环境变化，客观要求债券市场投资顾问对股市的运行逻辑有充分的了解，对股市如何影响债券市场也有清晰的认知。 因此，本次培训我们侧重“看股做债”的主题。这一主题的内容包括：股市的运行逻辑分析框架；股市的各类宽基指数和行业指数的介绍，以及高频宏观数据和股市的各类行业指数的对应关系；股市如何从流动性多个角度影响债券市场；股市的政策如何影响债券市场。 我们希望通过这些内容的培训，帮助债券相关从业人员理解股市，用更好的指标跟踪股市和股市反应的预期，进而对股市对债券的影响建立一套合理的应对策略和方法。 1 培训讲师 华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点 2025年1月15日-1月17日，为期3天，地点：上海浦东新区陆家嘴花园石桥路33号花旗集团大
债市资讯 小亚 2024-12-25 23:02 204
一位市场策略师表示，债券收益率上升和相对韧性的经济不应阻止投资者在多元化投资组合中持有黄金。 新年之前，TanglewoodTotal财富管理公司的宏观投资策略师TomBruce表示，随着黄金面临一些艰难的不利因素，他对这种贵金属持“温和”乐观态度。 Bruce指出，虽然他没有具体的价格目标，但他预计金价明年将上涨约10%，这将使金价保持在每盎司3000美元以下。他说，2025年黄金面临的最大短期挑战将是实际收益率的上升和美国经济的强劲增长。 他表示：“我们预计10年期国债收益率将处于应有水平的低端。”“我们可以很容易地看到一个5的数字，在通胀没有太大变化的情况下，实际利率有如此大的增幅。” 不过，Bruce补充称，尽管实际收益率上升会带来一些短期波动，但黄金的长期上行趋势仍然存在，因为央行购买黄金为市场创造了新的动力。 他强调，随着各国央行多元化脱离美元，央行购金远未结束。 Bruce称：“在冷战时期，黄金在央行储备中的占比约为30%。几年前，我相信这个数字只有10%左右。也许它不会回到30%，但它会回到20%或者25%。从中期来看，这仍是黄金需求的一个巨大来源。” 虽然与2024年近30%的涨幅相比，黄金明年的涨幅可能会放缓，但Bruce表示，黄金仍然是投资者拥有的重要资产。 他还说，目前他的公司建议今年的黄金配置比例为9.5%，相当于增持评级。他表示：“这是我们推荐的最高水平
债市资讯 小亚 2024-12-25 14:16 234
为保持银行体系流动性充裕，2024年12月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。 操作后，中期借贷便利余额为50890亿元。
债市资讯 小亚 2024-12-25 12:02 218
利率债二级 周二债市情绪消极，成交量小幅回升。国债期货10Y主力合约低开后先震荡走高，后又下调至低位震荡，最终全天收跌0.09%，振幅0.318%。联动银行间利率债现券上行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼2913亿元】中国央行今日开展641亿元7天期逆回购操作，因今日有3554亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2913亿元。 数据方面：无 一级市场： 28D249977加权利率0.3521%边际利率0.4173%全场倍数3.97倍边际倍数4.01倍 91D249978加权利率0.506%边际利率0.5462%全场倍数3.3倍边际倍数2.26倍 240021，1Y，加权利率0.6612，边际利率0.7512，全场倍数3倍，边际倍数2.85倍。招标结束前，中债估值0.85，二级市场BID/OFR在0.85/0.80位置，成交位置0.80，中标综收（缴款日）0.7512，中标综收较估值低9.88BP，较成交低4.88BP。240025，7Y，加权利率1.49，边际利1.53率，全场倍数4.13倍，边际倍数2.55倍。招标结束前，相似期限240018中债估值1.5850，二级市场BID/OFR在1.60/1.585位置，成交位置1.585，中标综收（缴款日）1.539，中标综收较240018估值低4.6BP，较240018成交低4.6BP。 二级市场： 国债方面：
债市资讯 小亚 2024-12-25 08:40 232
回顾2024年超长债的交易时点：1~3月在超长利率下行过程中，超长信用债适合跟随，随时可以参与；4~7月利率横盘过程中，超长信用债视利差保护情况，可以考虑加大参与力度；8~10月利率调整时，超长信用债回调幅度较高，流动性较弱，需要提前考虑止盈；而10月开始，市场进入新一轮的买入时机。 从2024年的超长债交易中，我们可以总结出什么？ 从二级交易来看，4月交易量的初步放大是市场参与者增加的信号；7月中旬交易量进一步放大，则反映市场分歧的加剧。10月份后交易量持续萎缩，市场的关注度趋于平淡。而从历史来看，交易平淡处，似乎超长债是更好的买入时点。 从2倍标准差指标来看，有效突破前30交易日“2倍标准差”的下轨线，有一定的回调风险；而触及或突破“2倍标准差”的上轨线，往往是不错的买入时机。 从机构行为来看，保险机构作为超长信用债的重要配置力量，在加大市场买入量时，说明超长信用债具备较强的配置价值，具有较强的买入指导信号意义；而券商相对灵活，虽然一直是超长信用债的卖出方，但在加大卖出力度时，往往比基金等表现更敏锐，而基金往往在市场显著上行时才会明显卖出。 超长信用债，当前的指标如何指示？ 从利差绝对水平来看，10YAA+中票信用利差为59.4bp，距离2024/8/5的低点还有42.4bp，利差保护还算不错。从二级交易来看，近期交易处于中间水平，不算平淡，但市场分歧仍不明显；从2倍标准差来看
债市资讯 小亚 2024-12-25 08:08 229
活动介绍 历经十余载的发展，企业ABS存量规模已达2万亿元，成为信用债市场重要的债券类别。企业ABS涉及城投、产业、金融等众多行业，涉及二十多种基础资产类型，且非标准化程度较高，千企千面，每一个产品都有其特殊性，如何把握企业ABS的发展机遇？又如何为客户提供量“企”裁衣的专业化信用评级服务？ 为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年12月25日（周三）15:00，组织“上下求索量‘企’裁衣——2025年企业ABS信用风险展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。 本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。
债市资讯 小亚 2024-12-24 23:02 235
近日，由东方金诚评级的“深圳市怡亚通供应链股份有限公司2024年度第一期中期票据”（以下简称“本期中期票据”）在银行间债券市场成功发行。本期中期票据发行规模5.00亿元，发行期限3年，票面利率3.17%。 深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“公司”）是国内重要的消费品供应链企业，具备消费品纵深一体化服务能力，分销+营销业务经营范围覆盖全国320个城市，上下游客户涉及宝洁、飞利浦、欧莱雅等国内外知名企业，具有较强竞争优势；依托公司深度分销网络体系和营销合伙人资源，公司持续推广面向知名品牌客户的“1+N服务”，通过“平台+营销合伙人”模式，促进工业原材料和新能源汽车销量增加，带动分销+营销业务收入增长。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 2024-12-24 23:02 224
24K99讯周一（12月23日）亚市尾盘，现货黄金延续反弹走势，目前金价位于2632美元/盎司附近，日内强势攀升近10美元。FXStreet分析师HareshMenghani周一最新撰文，对金价日内技术走势进行分析。 Menghani写道，周一亚洲交易时段黄金价格延续反弹走势。美元在上周五触及的两年高点下方仍处于守势，成为推动黄金上涨的关键因素。除此之外，俄罗斯与乌克兰旷日持久的战争和中东紧张局势引发的地缘政治风险进一步支撑避险贵金属。 不过，Menghani指出，美联储的鹰派立场支撑美国国债收益率的上升，这一点，加上股市普遍乐观的基调，似乎限制黄金的涨幅。因此，在为进一步上涨做准备之前，等待强劲的后续买盘将是谨慎的做法。 黄金交易员们现在期待着美国谘商会消费者信心指数的发布，以寻求短期推动力。 北京时间周一23：00，美国12月谘商会消费者信心指数将公布，预计为113.0，前值为111.7值。 黄金最新技术分析 Menghani指出，从技术角度来看，金价突破近期从一个月高点回落走势的23.6%斐波那契回撤位，这有利于看涨交易员。尽管如此，日线图和4小时图上振荡指标发出负面信号，这让我们在为金价进一步上涨布局之前要谨慎一些。因此，任何随后的上涨都可能被视为抛售机会，而且涨幅似乎有限。 38.2%斐波那契回撤位（在2637美元/盎司区域附近），现在似乎构成短期障碍；接下来是2643-
债市资讯 小亚 2024-12-23 23:02 289
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