华创证券投资顾问部 培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于2025年1月15日-1月17日在上海举办“华创证券投资顾问部针对中小银行债券投资交易体系培训-2025年第一季”。培训将从宏观经济数据解读，利率和信用债分析框架，交易员和投资顾问如何成长等多方面展开，同时我们安排学员与交易员、投资顾问一对一的沟通交流。 9月下旬以来，股市大幅对债券形成一定的冲击，甚至10月份的大部分时间，债券被动随股市波动而波动。这样的环境变化，客观要求债券市场投资顾问对股市的运行逻辑有充分的了解，对股市如何影响债券市场也有清晰的认知。 因此，本次培训我们侧重“看股做债”的主题。这一主题的内容包括：股市的运行逻辑分析框架；股市的各类宽基指数和行业指数的介绍，以及高频宏观数据和股市的各类行业指数的对应关系；股市如何从流动性多个角度影响债券市场；股市的政策如何影响债券市场。 我们希望通过这些内容的培训，帮助债券相关从业人员理解股市，用更好的指标跟踪股市和股市反应的预期，进而对股市对债券的影响建立一套合理的应对策略和方法。 1 培训讲师 华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点 2025年1月15日-1月17日，为期3天，地点：上海浦东新区陆家嘴花园石桥路33号花旗集团大
债市资讯 小亚 2024-12-23 23:02 270
摘要 REPORTSUMMARY 在2023年中国工程机械行业下行的背景下，2024年1－9月，工程机械行业仍处于筑底调整期，但下降幅度明显收窄。各类挖掘机产品销量仍呈下降趋势，装载机产品销量实现同比增长；工程机械产品出口金额保持增长但增速放缓，其中“一带一路”沿线国家出口金额增长趋势明显，同时新增对外承包工程将有效拉动工程机械产品出口。未来，海外市场将继续成为国内工程机械企业的重要支撑。 2024年以来，工程机械行业向数字化、智能化、绿色化加速转型。随着国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快落地，相关产业政策的有效实施，重大工程项目建设全力推进，工程机械行业有望进入复苏阶段，加之市场上存量机械自然更新淘汰、环保政策趋严和机械取代人工趋势加深等众多因素的影响下，中国工程机械刚性需求将持续释放。总体看，预计工程机械行业在2025年将整体维持稳定发展态势。 一、行业现状 在2023年中国工程机械行业下行背景下，2024年1－9月，工程机械行业仍处于筑底调整期，但下降幅度明显收窄。2024年前三季度国民经济运行总体平稳，全国固定资产投资（不含农户）同比有所增长。从供给端来看，2024年以来中国钢材价格整体呈现“震荡下跌”的发展态势。从销售端来看，各类挖掘机产品销量仍呈下降趋势，但装载机产品销量实现同比增长。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2024年1－9月，挖掘机主要制造企
债市资讯 小亚 2024-12-23 23:02 261
一、行业运行概况 2023年以来，我国医药制造企业数量有所增加，但亏损企业占比有所上升，行业内分化程度加深；医药制造企业营业收入同比下降后逐步回升，利润总额降幅有所收窄。 截至2023年底，中国65周岁以上人口已达2.17亿，较2022年底增加了698万人，人口老龄化趋势明显。随着新医保目录落地、医保支付方式进一步完善以及带量采购的制度化和常态化等多种政策的推行，医保收支结构逐步优化，控费成效显著。根据最新统计数据，2024年1－4月，我国医院累计总诊疗人次14.83亿人次，同比增长13.29%。整体看，我国医药消费的基本盘仍然稳健。 从企业数量来看（详见图1.1），截至2023年底，中国医药制造企业合计9412家，较上年底增加598家；2023年亏损企业合计2325家，较上年底增加554家。截至2024年10月底，医药制造企业合计9748家，较上年底增加336家；2024年1－8月，医药制造业亏损企业合计2973家，较上年底增加648家。2023年以来，医药制造企业数量增加较多，但亏损企业占比亦有所上升，行业内分化程度加深。 受医保控费、带量采购制度化和常态化等因素影响，近年来医药制造企业营业收入和利润总额出现小幅波动（详见图1.2）。2023年，受医疗反腐政策实施的阶段性影响，医药制造企业营业收入为25205.70亿元，同比下降3.40%；利润总额为2560.10亿元，同比下降
债市资讯 小亚 2024-12-23 23:02 266
利率债二级 周一债市情绪积极，成交量小幅回落。国债期货10Y主力合约高开后震荡走低，最终全天收跌0.1%，振幅0.336%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼6435亿元】中国央行今日开展1096亿元7天期逆回购操作，因今日有7531亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼6435亿元。 数据方面：无 一级市场： 数据方面：无 二级市场： 国债方面： 52D贴现国债249968成交在0.8；1年国债240021成交在0.85-0.88；3年国债230015成交在1.29-1.3；5年国债240001成交在1.35-1.365；7年国债240013成交在1.535-1.59；10年国债240011成交在1.6645-1.701；30年国债2400006成交在1.92-1.9625； 金融债方面： 1年国开200208成交在1.22-1.25；1年非国开240431成交在1.23-1.29；3年国开220208成交在1.35-1.38；3年非国开240313成交在1.375-1.39；5年国开240208成交在1.405-1.46；5年非国开240315成交在1.495-1.515；7年国开220220成交在1.74-1.765；7年非国开240307无成交；10年国开240215成交1.73-1.775；10年非国开240430成交在1.76-
债市资讯 小亚 2024-12-23 23:02 237
快讯：2024年12月23日，国债期货开盘，30年期主力合约涨0.64%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。
债市资讯 小亚 2024-12-23 12:02 273
为什么信用“下不动”？ 首先，周初资金偏紧，机构关注跨年流动性问题，尤其是非银机构。其次，央行约谈机构，市场开始出现一定的摇摆。非银机构在关注利率快速下行的同时，还需要关注负债和流动性的变化。所以虽然全周利率整体下行，但是面对“止盈”或“追涨”，这个过程中，从交易和持有的角度考虑，信用债不如利率债。因此，信用下得慢。 后续信用利差怎么看？ 如果资金面进一步宽松，短端下行的空间打开，信用债收益下行、利差压降预计还有空间。 信用策略有何建议？ 建议负债稳定的机构或者账户积极关注超长信用债。 二永债可以适度博弈交易机会。二永债在信用债中流动性表现较好，收益率下行时走在前列，建议积极关注5年及以上二永债。 城投债关注3年AA(2)以上城投债。在化债政策支持下，城投信用风险可控，目前融资政策仍然偏紧，资产稀缺，建议积极关注3年AA(2)及以上城投债。 产业债建议关注民营短久期债券投资机会。 风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 本周利率继续下行，但信用债收益率似乎“下不动”。为什么会出现这样的情况？ 01 信用为什么下得慢？ 利率债下行10bp左右，信用债则下不动。本周利率债整体下行，尽管在周二周三一度出现调整，但市场买盘力量较强，很快恢复下行。信用债整体跟随利率债，但周二周三调整的多，周五下行下的少，信用利差整体继续走阔。 为什么
债市资讯 小亚 2024-12-23 07:32 297
天风固收招聘了解一下！利率、信用、转债均有需求！ 岗位要求 1、社招要求2022年及以后毕业，校招要求2025-2026年毕业，重点大学硕士及以上学历。 2、方向：宏观利率/信用/转债，其中转债招聘优先有权益研究经验者。 3、具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力和服务意识，以及扎实的逻辑推理能力。喜爱卖方研究，对债券市场产品定价与交易特征等方面有研究兴趣。 考核要求 独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 如有兴趣，烦请以“校招/社招-方向-毕业时间-硕士院校-本科院校”命名简历及邮箱标题，发送至sui_xp@163.com。 -END-
债市资讯 小亚 2024-12-23 07:24 277
本周高频数据显示经济修复力度有限，仍待提振。 本周水泥价格回落、沥青价格偏强震荡，入冬气温大幅度下降，雨雪冰冻天气增多，限制施工强度。螺纹钢表需稍有回升，仅略强于去年同期，开工率多数回落，仅涤纶长丝和汽车轮胎开工率环比回升。 消费方面，地铁出行回落、航班出行回升均强于季节性，汽车销售维持偏强表现，本轮购车支持政策接近尾声，对汽车销售形成支撑。 通胀方面，本周猪肉震荡偏弱，鲜菜价格延续窄幅震荡，美联储鹰派降息压制原油价格。 出口方面，本周SCFI回升，BDI回落，本周特朗普发声带来中美关系修复预期，我们认为明年出口仍有不确定性，短期内“抢出口”可能延续。 整体来看，本周国内驱动事件较少，整体弱现实格局仍未变化，实际需求改善有待政策的出台落地，本周经济修复力度维持较弱。地产新房和二手房销售分化，均强于去年同期，一线城市新房销售回升力度明显下滑，经济继续结构性修复。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 报告目录 01 地产销售：一线城市新房销售增幅低于上周 本周（12月13日至12月19日）新房成交环比回升，一线城市回升幅度较小。Wind20城成交面积环比+13.41%、同比+19.58%；上周一线城市环比显著回升，本周一线城市环比回升幅度较小。观察重点城市（由于数据缺失，本周暂不考虑杭州），环比角度，广州、深圳回落，其余城市不同程度回升，北京回升幅度最大（+21.15%）；同
债市资讯 小亚 2024-12-22 23:01 300
债市资讯 小亚 2024-12-21 23:02 353
来源：汇通网 周五（12月20日）欧盘时段，金价走高，美国11月PCE物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期值2.5%，降温的数据有利于金价。然而，金价仍受到2607.35-2629.13美元阻力位的限制，在2669.00美元附近的50日移动均线将构成进一步的挑战。受美联储在降息问题上的强硬立场拖累，金价本周已下跌约1.8%。 美联储利率前景打压黄金人气 美联储预计2025年只会降息两次，每次25个基点，这削弱了黄金的看涨情绪。这种谨慎的态度与此前对更激进的宽松政策的预期形成了鲜明对比。利率前景提高了持有黄金等非收益资产的机会成本。 美联储主席鲍威尔在美国第三季经济成长数据强于预期，且每周初请失业金人数下降的支持下，表示有必要谨慎放宽政策，这番言论强化了这一前景。面对持续的通货膨胀和有弹性的经济状况，交易员对黄金的乐观情绪有限。 美国国债收益率和美元给黄金带来阻力 美国国债收益率上升和美元走强放大了金价的压力。在强劲的经济数据和美联储的政策指引发布后，美国国债收益率攀升，吸引投资者转向有息资产，而非黄金。此外，美元走强削弱了黄金作为对冲工具的吸引力，尤其是对面临更高汇率成本的外国买家而言。 收益率和美元的回落为黄金提供了暂时的支撑。 黄金的下行风险依然明显 技术信号凸显了黄金的重大下行风险。如果抛售压力持续，关键支撑位2536.85美元可能会受到考验。跌破该水平可能会加速下跌至20
债市资讯 小亚 2024-12-21 12:01 338
利率债二级 周五债市情绪积极，成交量小幅回落。国债期货10Y主力合约高开后震荡走高，最终全天收涨0.4%，振幅0.221%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼1035亿元本周净回笼3102亿元】中国央行今日开展1016亿元7天期逆回购操作，因今日有2051亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1035亿元。本周，中国央行进行16783亿元逆回购，因本周有19885亿元逆回购到期，本周实现净回笼3102亿元。 无数据方面：无 一级市场： 无 二级市场： 国债方面： 55D贴现国债249968无成交；1年国债240021成交在0.85--1.01；3年国债230015成交在1.3-1.34；5年国债240001成交在1.35-1.3765；7年国债240013成交在1.57-1.615；10年国债240011成交在1.69-1.73；30年国债2400006成交在1.945-1.995； 金融债方面：1年国开200208成交在1.35-1.36；1年非国开240431成交在1.3-1.36；3年国开220208成交在1.4-1.425；3年非国开240313成交在1.42-1.46；5年国开240208成交在1.435-1.485；5年非国开240315成交在1.525-1.545；7年国开220220成交在1.76-1.79；7年非国开240
债市资讯 小亚 2024-12-21 01:08 417
2024年12月20日，国债期货全线上涨，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.11%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.28%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.40%，30年期国债期货（TL）主力合约涨1.14%。
债市资讯 小亚 2024-12-20 23:02 381
倪慧中SAC：S0360624050014 免责声明
债市资讯 小亚 2024-12-20 23:02 312
摘要 REPORTSUMMARY 2023年末和2024年6月末，行业资产总额和净资产保持扩张趋势，但增速持续放缓，样本企业资本实力整体较强；行业整体杠杆水平延续回落趋势，但部分样本企业杠杆水平偏高。 2023年，行业盈利规模稳中有增，盈利指标继续下降；2024年1－6月，行业盈利情况下滑明显。 地方AMC盈利能力的区域分化较为明显，经营风格、业务模式、风险偏好等亦对企业发展路径造成较大影响。 民营地方AMC近年来陆续出现经营困境，盈利压力凸显，民营资本开始加速退出，行业的政策属性进一步加强。 正文 以下以能获取公开资料的地方AMC企业为样本分析行业整体的运行情况，样本个数27家，占全国59家地方AMC的45.76%。 一、资产规模 2023年末和2024年6月末，行业资产总额保持扩张趋势，但增速持续放缓，样本企业整体资产规模较大。 2021年以来，地方AMC行业整体资产规模保持增长趋势，但2023年以来增速持续放缓，主要系受宏观环境影响，多家地方AMC业务规模有所收缩所致。2024年6月末，行业整体趋势未改，资产增速为1.78%。 从行业资产分布来看，样本企业整体资产规模较大。截至2024年6月末，样本企业资产总额以300.00亿元以下为主，资产总额超过300.00亿元的有8家，资产总额超过500.00亿元的仅4家，分别为山东金资（1276.37亿元）、中原资产（715.30亿元
债市资讯 小亚 2024-12-20 23:02 361
前言 近年来，中国经济增长动力从要素驱动、投资驱动逐步转向创新驱动，科创产业内涵也不断丰富，“战略新兴产业”、“未来产业”、“新动能”、“新质生产力”等多种概念应运而生，将科创产业的重要性提到新的高度。经济发展新动能持续较快成长，在5G、新能源等产业具备国际领先优势，并在许多关键技术领域实现突破，核心技术自给率不断提升，但芯片、基础软件、关键材料等核心技术“卡脖子”的问题仍处于攻坚克难阶段。为发挥金融服务实体经济职责，中央金融工作会议明确要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，科技金融位于首位，金融行业在服务科技创新中大有可为。 为更好帮助投资人深入了解科创领域的发展并借助市场东风寻求更多的投资机会，在对经济战略规划、产业政策等政策深入研究的基础上，本系列研究《解码科创产业链》从战略性新兴产业和未来产业出发，构建了当前发展趋势下的科创产业图谱，并选取新材料、新能源、信息技术、高端装备制造等重点产业进行深度剖析，从产业链结构、行业技术驱动特征，竞争格局等维度进行分析。 1 解码科创产业链系列（一） ——总图谱及新材料产业链 本篇为系列研究第一篇，先介绍科创产业图谱，之后介绍新材料产业图谱，并选取石化新材料（PC）和高性能纤维（碳纤维）为代表，从产业链构成、行业特征、技术趋势以及竞争格局等方面展开详细介绍。 2 解码科创产业链系列（二） ——新能源产业链
债市资讯 小亚 2024-12-20 23:01 273
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