债市资讯

华创证券投资顾问部 “中小银行债券投资交易体系培训”24年第十一季（侧重“看股做债”）

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！华创证券投资顾问部致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于2024年12月9日-12月11日在上海举办“华创证券投资顾问部针对中小银行债券投资交易体系培训-2024年第十一季”。培训将从宏观经济数据解读，利率和信用债分析框架，交易员和投资顾问如何成长等多方面展开，同时我们安排学员与交易员、投资顾问一对一的沟通交流。因此，本次培训我们侧重“看股做债”的主题。这一主题的内容包括：股市的运行逻辑分析框架；股市的各类宽基指数和行业指数的介绍，以及高频宏观数据和股市的各类行业指数的对应关系；股市如何从流动性多个角度影响债券市场；股市的政策如何影响债券市场。我们希望通过这些内容的培训，帮助债券相关从业人员理解股市，用更好的指标跟踪股市和股市反应的预期，进而对股市对债券的影响建立一套合理的应对策略和方法。 1 培训讲师华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点 2024年12月9日-12月11日，为期3天，地点：上海浦东新区陆家嘴花园石桥路33号花旗集团大厦15楼。 3 培训对象我部服务的中小银行债券投资、交易、研究、信评、中后台及风控等金融从业人员。 4 培训课程安排

债市资讯小亚 2024-11-25 23:02 101
周二直播 | “川”流不息欣欣向“蓉”——2025年四川省区域及城投企业信用风险展望

活动介绍作为西部经济“领头羊”，四川省经济发展驱动力的持续性如何？在战略高度定位、产业转移背景下，经济能否迎来新一波的机遇？一揽子化债政策叠加经济增长及财政稳定，四川省债务压力究竟几何？传统城投企业如何紧跟政策，华丽转型？为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年11月26日（周二）15:00，组织“‘川’流不息欣欣向‘蓉’——2025年四川省区域及城投企业信用风险展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。

债市资讯小亚 2024-11-25 23:02 101
【专项研究】3C评级视角下的票据逾期城投企业简析

登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级在当前防风化债的大背景下，城投企业债务风险备受关注。票据作为一种常见的支付和融资工具，其逾期信息是企业信用风险的重要信号，是企业信誉的重要表现，是研究企业违约风险的重要参考。本研究旨在3C评级视角下，基于票据逾期城投主体的经营、财务和可持续发展能力表现，结合区域情况、企业债务结构及负担、备用流动性等因素展示票据逾期城投主体的共性问题及其发生逾期的原因。一、持续票据逾期城投主体3C评级概况 3C样本城投主体评级结果主要分布在CR4+及其左侧，持续票据逾期城投主体评级结果主要集中于低级别区域，区县级平台占比逾六成。根据上海票据交易所票据信息披露平台公布信息，2024年1月1日至2024年9月30日，累计出现3次以上付款逾期（以下简称“持续票据逾期”）的城投主体共38家，占纳入3C样本的2363家城投（以下简称“3C样本城投”）的1.61%。其中，山东省、云南省、贵州省和河南省逾期主体数量较多，分别为15家、7家、7家和4家。持续票据逾期城投主体中包括省级平台1家、地市级平台14家、区县级平台23家。从3C评级结果看，3C样本城投主体等级中枢为CR4+。基于持续票据逾期城投主体3C评级结果，38家城投主体等级主要分布于CR4及其右侧，其中CR4、CR4-和CR5+的主体家数为23家，占持续票据逾期城投主体逾六成。整体看，持续票据逾期城投

债市资讯小亚 2024-11-25 23:02 95
利率市场日评

利率债二级周一债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约平开震荡走高，最终全天收0.17%，振幅0.26%。联动银行间利率债现券下行。公开市场方面：【中国央行逆回购操作当日实现净投放767亿元】中国央行今日开展2493天期逆回购操作，因今日有1726亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放767亿元。数据方面：无一级市场： 182D2404125X3加权利率1.2486%全场倍数4.74倍边际倍数3.75倍 2404002X1，3年，加权利率1.456%，全场倍数2.71倍，边际倍数1.16倍。招标结束前，中债估值1.5338%，二级市场对价在-/1.495%，无成交。中标综收1.4905%，中标综收较估值低4.33BP。 240413X16，3年，加权利率1.6765%，全场倍数3.63倍，边际倍数1.98倍。招标结束前，中债估值1.8%，二级市场对价在1.795%/1.79%，成交在1.795%。中标综收1.7114%，中标综收较估值低8.86BP，中标综收较最新成交低8.36BP。240415X10，5年，加权利率1.7983%，全场倍数3.41倍，边际倍数1.43倍。招标结束前，中债估值1.9%，二级市场对价在1.9%/1.8925%，成交在1.8925%。中标综收1.8292%，中标综收较估值低7.08BP，中标综收较最新成交低6.33BP。二级市场：国债

债市资讯小亚 2024-11-25 23:02 99
现货黄金短线急跌一度失守2700美元/盎司

现货黄金短线急跌，一度失守2700美元/盎司，日内跌幅0.57%。美国国债突破36.034万亿美元再创新高据美国独立研究机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于本周突破36万亿美元，达到创纪录的新高。从今年7月底，美国国债总额达到35万亿，到现在升至36万亿，仅仅用了三个多月时间。德商银行：避险情绪推动金价重回2700美元德国商业银行大宗商品分析师BarbaraLambrecht指出，金价已收复了自10月底以来一半以上的失地，再次回到2700美元/盎司以上的水平。Lambrecht表示，鉴于乌克兰冲突升级的威胁，黄金作为避险资产受到追捧。最近几天流入ETF的资金也证明了这一点。随着金价的上涨，今年白银价格大幅走高，比年初高出近30%。铂金类金属的情况有所不同，价格比年初还便宜。这也是该类别在未来一年有赶超潜力的另一个原因。在我们看来，铂金的价格尤其应该大幅上涨，因为市场很可能在2025年连续第三年出现短缺。这可能会得到世界铂金投资协会（WPIC）的证实，该协会将在下周二发布的季度报告中对2025年的情况做出初步预测。在9月份发布的中期五年展望报告中，WPIC曾假设在前两年供应下降之后，供应将会增加。然而，这一增长预计不足以弥补缺口，因为需求也会小幅上升。

债市资讯小亚 2024-11-25 12:02 99
信用跟踪：一级情绪处于较高水平

【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林/涂靖靖摘要评级跟踪本周（11.18-11.22）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。城发环境股份有限公司评级由AA+上调为AAA。本周（11.18-11.22）共4只产业债、5只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共4家。金华市金投集团有限公司存续债隐含评级由AA上调至AA+，瑞茂通供应链管理股份有限公司存续债隐含评级由A+下调至A，盐城市亭湖区公有资产投资经营有限公司和临沂临港国有资产运营集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。一级市场净融资本周（11.18-11.22）非金信用债净融资额为903.62亿元，相比上周下降348.71亿元，其中城投债合计净融资额77亿元，产业债合计净融资额826.61亿元；金融债净融资额-227.8亿元，相比上周上升506.2亿元，其中银行二级资本债净融资额为-275亿元，永续债净融资额为13亿元。二级资本债相比上周下降85亿元，永续债相比上周上升303亿元。一级市场情绪与期限截至本周（11.18-11.22），11月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为85%，城投债、产业债11月1倍以上投标量占比为89%、79%。11月，金融债发行期限为2.68年，非金融债发行期限为3.30年。二级市场：成交量较上期下降银行间和交易所信用债合计成交75943.76亿，总交易量相比上周

债市资讯小亚 2024-11-25 12:02 100
利差周度：信用债普遍下行

信用债收益率和利差普遍下行。各品种各等级各期限信用债收益率较上周普遍下行，AA-城投债下行较多；利差较上周普遍同步下行，AA-城投债下行较多。期限利差下行为主，5Y-3Y上行较多；等级利差方面，AA-/AAA城投债下行较多。从历史分位数来看，银行永续债收益率分位数和长久期高等级品种信用利差分位数相对较高。超长债：本周超长债收益率普遍下行。城投债主体中，大横琴下行8.98bp，济南城建下行7.08bp，重庆交投下行6.14bp，重庆发投下行5.58bp，长沙先导下行5.56bp，另有兴城投资、重庆高速、福州城建、扬州城建、中关村发展平均收益率下行超过5bp；产业债主体中，浦发银行下行4.1bp，广发银行下行4.1bp，川能投下行3.6bp，首钢集团下行3.3bp，另有无锡产发、国泰君安、江西投资等平均收益率下行较多。城投债：各省份利差普遍下行。分省来看，黑龙江下行8.32bp，天津下行5.87bp，内蒙古下行4.75bp，云南下行4.43bp；仅青海上行，变动4.43bp。截至11月8日，3%估值以上城投债规模13,271.4亿元，占比8.5%。产业债：各行业利差普遍下行。分行业来看，较上周，基础化工利差下行4.64bp，纺织下行4.48bp，农林牧渔下行3.84bp，另有商贸零售、家用电器、汽车、煤炭行业利差下行超过3bp。石油石化、公用事业和通信下行较少。主要发行人利差普

债市资讯小亚 2024-11-25 12:02 90
【社招/校招/日常】天风固收招聘

3.招聘2025/2026年应届毕业生、日常实习生重点大学硕士及以上学历，方向利率/信用/可转债。如有兴趣，烦请以“姓名-方向-硕士院校-本科院校-毕业时间”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。考核要求留用考核实习生需要独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。日常实习生需要配合带教完成团队日常工作，长期实习生可以开展专题研究。 -END-

债市资讯小亚 2024-11-25 12:02 92
小心债务风暴！财政债务是美联储调查中的头号金融稳定风险

当地时间本周五，在美联储最新公布的一项重磅调查中，美国政府债务的可持续性目前已被视为了金融稳定的最大风险，这一排名已超越了之前曾持续占据榜首的通货膨胀。美联储当天出炉的半年度金融稳定报告显示，围绕美国财政债务可持续性的担忧在本次调查中名列榜首，其次是中东紧张局势升级和政策不确定性。这项调查由纽

债市资讯克拉克 2024-11-25 11:17 392
【兴期研究：周度策略】股指仍宜乐观，商品则延续弱势

来源：兴业期货核心摘要 Abstract 国内方面：增量政策效果有所显现、10月部分主要经济指标有企稳回升信号，但受政策传导滞后性和局限性影响，地产投资、服务消费等则仍处弱势。鉴于基本面整体改善程度不甚充分、且25年外需出口端不确定性将显著上升，政策端持续加力的必要性依然存在，具体包括：（1）10月财政支出显著提速以追赶年初预算目标，11-12月财政支出将维持高增速；（2）化债工作稳步推进，6万亿债务限额已下达各地，部分省份已经启动发行工作；（3）财政部正在制定2025年提前批新增专项债限额；（4）明年增量财政政策规模待定，关注12月两大重要会议；（5）相关地产宽松措施亦将推进，包括商品房收储、一线城市取消普宅标准认定等。但考虑房价止跌回稳更多取决于居民收入预期等偏长期变量，且“严控增量、消化存量”核心思路亦将抑制“销售改善”传导至“投资走强”。即从需求端看，对黑色金属及建材等大宗工业品并非利多因素。总体看，虽然宏观基本面企稳改善的趋势仍待验证，但上述重磅政策所引发的乐观预期暂难证伪。海外方面：美国经济韧性良好，叠加特朗普政府对内财政扩张、对外贸易保护的政策组合，其再通胀预期升温。而这将约束美联储降息幅度和节奏，从金融属性看、对有色及贵金属等为不利影响。总体而言：（1）随积极财政措施落地节奏提速、且实效逐步兑现，从总量维度、关联强度看，利多股市、利空债市的基准判断未改；（2）

债市资讯小亚 2024-11-25 08:16 85
华创证券投资顾问部 “中小银行债券投资交易体系培训”24年第十一季（侧重“看股做债”）

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！华创证券投资顾问部致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于2024年12月9日-12月11日在上海举办“华创证券投资顾问部针对中小银行债券投资交易体系培训-2024年第十一季”。培训将从宏观经济数据解读，利率和信用债分析框架，交易员和投资顾问如何成长等多方面展开，同时我们安排学员与交易员、投资顾问一对一的沟通交流。因此，本次培训我们侧重“看股做债”的主题。这一主题的内容包括：股市的运行逻辑分析框架；股市的各类宽基指数和行业指数的介绍，以及高频宏观数据和股市的各类行业指数的对应关系；股市如何从流动性多个角度影响债券市场；股市的政策如何影响债券市场。我们希望通过这些内容的培训，帮助债券相关从业人员理解股市，用更好的指标跟踪股市和股市反应的预期，进而对股市对债券的影响建立一套合理的应对策略和方法。 1 培训讲师华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点 2024年12月9日-12月11日，为期3天，地点：上海浦东新区陆家嘴花园石桥路33号花旗集团大厦15楼。 3 培训对象我部服务的中小银行债券投资、交易、研究、信评、中后台及风控等金融从业人员。 4 培训课程安排

债市资讯小亚 2024-11-23 12:01 153
地方债务置换的影响刚刚开始——本周市场复盘与债市思考2024-11-22

吉灵浩SAC：S0360623070003

债市资讯小亚 2024-11-23 12:01 141
长江铜周评：铜价破浪待时飞，把握反弹机遇（第47周）

摘要：ccmn分析认为，铜价短期波动但整体上行趋势仍在，建议逢低适当备货。技术形态显示铜价呈现修复性反弹，下方支撑位位于7.3万元/吨一线，上方压力位位于7.40万元/吨。一、本周国内主要现货走势图： 11月22日当周，国内现货铜价冲高回落。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报74364元/吨，日均下跌36元/吨；此前一周均价报75094元/吨，环比上周均价下跌730元/吨，累积跌幅0.97%。广东现货1#铜均价报74430元/吨，日均下跌54元/吨，此前一周均价报75210元/吨，环比上周均价下跌780元/吨，累积跌幅1.04%。二、本周国内外铜期货走势图： CCMN数据显示，本周伦铜探底小升。前四个交易日LME期铜均价报9079.25美元/吨，日均上涨13美元/吨；上周均价报9119美元/吨，环比上周均价下跌39.75美元/吨，累积跌幅0.44%。长江有色金属网数据显示，本周沪铜冲高下行，周线续收阴线，阴跌1.10%。当前月合约周均结算价74122元/吨，日均上涨82元/吨；此前一周均价报74854元/吨，环比上周均价下跌732元，累积跌幅0.98%。三、国内外铜库存走势图：如上图所示，本周伦铜库存出现累库迹象，累积增加650吨至272，525吨，环比上周涨幅0.24%。如上图所示，本周沪铜库存连降五周，累积减少10，229吨至120，236吨，环比上周跌幅

债市资讯小亚 2024-11-22 23:02 149
油价上涨2%，俄罗斯洲际导弹发射“标志着局势明显升级”

能源研发中心归零心态交易心态之顺境和逆境，都是我们自己分别出来的。真正的顺境和逆境是什么？你执着这些外境行情，心动了，就是逆境；不执着，心不动，就是顺境。心自在了，永远都在顺境当中，没有逆境；心不自在，永远都在逆境当中，没有顺境。顶尖交易高手都是寂寞的，因为很难找到平行的对话者，也鲜有可以理解和领悟你的人。你必须孓然一身，默默地在坎坷的道路上蹒跚而行。后市观点油价周四继续上涨，WTI原油站上70美元关口，欧洲时段油价再次向上拉升，因俄乌冲突进一步升级，地缘溢价再次回归交易逻辑，乌克兰与俄罗斯互射导弹，欧盟称俄罗斯洲际导弹发射“将标志着局势明显升级”，而俄罗斯对美国在波兰的导弹基地的行为被视为对北约的威胁，特朗普在胜选演讲时表示：“我不会发动战争，我会停止战争。”，并称俄乌战争必须停止。而显然利益相关方在特朗普正式上任之前均在努力争取谈判筹码，短期内市场聚焦于俄乌冲突之间的事态发展，油价的波动也将围绕地缘事件进行。近期欧美地区寒潮推动天然气价格连续大涨，也增加了冬季能源供应的担忧，对油市情绪有提振。另外市场也开始关注欧佩克+是否会在12月会议上做出再次延长减产时间的决定，在低于预期的需求面前，做出继续延长减产时间对欧佩克+来说是更加合理的决定，但2025年欧佩克+内部面临合作的挑战，阿联酋提升产量基准后2025年有增产空间，沙特如何协调成员国的利益将是面临的一大挑战。高频指

债市资讯小亚 2024-11-22 08:08 162
全球市场聚焦：地缘支撑黄金原油，日元为何强势领涨？避险情绪暗藏哪些玄机！

汇通财经APP讯——本周四(11月21日)，全球金融市场聚焦于地缘政治紧张局势、主要经济数据以及央行政策预期的变化。布伦特原油目前交投于每桶73.75美元，日内上涨1.00%；现货黄金上涨0.66%，至2667.59美元/盎司；美元指数微幅上涨0.06%，至106.71。与此同时，美元兑日元下跌0.75%，至154.22，显示避险情绪升温。市场关注的核心话题包括日本央行潜在加息的信号、欧洲债市的收益率波动以及俄乌冲突的持续影响。原油市场：地缘政治支撑油价原油价格延续涨势，因地缘政治风险盖过了美国原油库存增加的利空影响。布伦特原油上涨至73.75美元/桶，美原油攀升至69.73美元/桶。俄乌冲突升级成为推动油价的主要因素，对局势升级的担忧情绪进一步加剧市场对能源供应中断的担忧。尽管美国能源信息署(EIA)数据显示，上周原油库存增加54.5万桶，高于市场预期的13.8万桶，但全球需求的回升部分抵消了这一影响。数据显示，11月前19天全球原油日均需求为1.036亿桶，同比增加170万桶。此外，OPEC+可能延后增产计划的消息也对价格构成支撑。不过，分析指出，油价的上涨尚未形成持续动能。市场对于中长期供应过剩的预期仍在发酵，尤其是国际能源署(IEA)近期报告显示，2025年全球供应可能超过需求。贵金属市场：避险情绪推高金价市场正密切关注美联储官员的表态以研判未来利率走势。尽管C

债市资讯小亚 2024-11-22 07:40 149

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