【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人） 摘要 中长久期信用债收益率普遍上行。从中债估值曲线来看，各等级各期限信用债收益率均大幅上行，呈现出期限越长回调幅度越大的态势。信用利差全面走阔，其中长久期表现更为明显，5年期城投债信用利差上行均超过9.5bp，长久期产业债上行幅度也在10bp及以上。期限利差方面，各类型信用债2Y/1Y和3Y/1Y期限利差整体走阔；等级利差整体下行，低等级二永债表现更为明显。 本周上行是趋势上行，还是震荡？我们认为是收益率快速修复后的阶段性震荡，预计后续还将震荡下行。 超长债：收益率多上行。城投债主体中，津城建平均收益率上行12.86bp，鄂联投上行12.44bp，川发展上行11.70bp，河南投资上行11.46bp，另有福州城投、大横琴、粤桥上行超过10bp；产业债主体中，浦发银行上行11.0bp，华能集上行10.3bp，广发银行上行10.2bp，另有深能源、国新控股、国开投、赣投、兴业银行等上行在9bp及以上。 城投债：信用利差全面走阔，长久期表现更为明显。分省来看，除辽宁、甘肃、云南、黑龙江之外，其余省份上行均超过5bp，青海上行18.31bp，内蒙古上行8.74bp，陕西上行8.59bp，西藏上行7.63bp，天津上行6.43bp，河南上行6.12bp，另有贵州、河北、四川、江西、安徽、福建、山西、北京、海南上行超过5.5bp。截至10月2
债市资讯 小亚 2024-10-28 12:01 85
美国债券市场已经遭受了6个月来最严重的抛售，现在正进入关键的两周，这可能会决定其今年剩余时间的走势。 一系列影响市场的事件迅速接踵而至，首先是美国财政部周三宣布即将发行的国债规模，然后是周五公布的月度就业数据，这些数据将显示，经济降温是否已经足以证明进一步降息是合理的。 接下来的一周还有更重要的事
债市资讯 克拉克 2024-10-28 11:21 87
来源：今日建行 10月24日，Sibos2024年会在北京落下帷幕。中国建设银行作为重要参展商，举办了同业交流、业务研讨、主题推介等16场活动，与全球近200家金融机构深入交流，展现了建设银行综合金融服务能力和国际市场影响力。 点亮同业合作新空间 10月21日晚，建设银行举办“建行之夜：卓越同行共赢共荣”全球同业客户交流活动。建设银行首席财务官生柳荣出席并致辞。生柳荣表示，中国金融市场充满机遇，建设银行希望与全球金融同业增进交流，加强合作，共享中国高水平双向开放成果。来自境外银行、主权类机构和金融基础设施机构的百余位代表参加活动，共叙友情，共话合作。活动还展示了国画藏品、民族音乐和民俗艺术，邀请与会嘉宾深度体验中国传统文化。 共话金融行业新趋势 10月22日下午，建设银行举办Sibos系列活动之“开放共赢：中国债券市场迈向全球”研讨活动。来自建设银行、中央结算公司、明讯银行、汇丰银行的专家分享了中国债券市场开放成果和投资机遇。此外，建设银行还受邀参与主办方举办的Swift支付标准、企业现金管理、跨境清算、人工智能等主题讨论，与场内同业积极互动，交流行业发展最新动态。 推介跨境金融综合服务 10月22日，建设银行四家机构开展主题推介会，展现建设银行服务中国金融市场开放、人民币国际化、资本市场互联互通等领域的专业能力。 苏黎世分行以“中瑞跨境投资”为主题介绍了中瑞证券市场互联互通机制和
债市资讯 小亚 2024-10-25 23:02 162
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 摘要 随着银行理财产品净值化转型的持续深化，市场对信息披露提出了更高的要求。目前，虽然理财产品信息披露的相关制度规范正在不断建立和完善，但仍存在难以横向对比、风险揭示不足等问题。本文通过对国内外其他资管产品信息披露模式和具体指标的研究，结合我国理财行业发展的实际情况，设计出了一套理财产品的信息披露指标，并在此基础上提出了进一步完善理财产品信息披露的配套机制建议。 关键词 理财产品信息披露指标设计配套机制 2018年，中国人民银行、原中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《资管新规》），随后银行理财业务净值化转型持续深化，对信息披露提出了更高的要求。与此同时，近两年理财市场经历了一轮较为明显的“赎回潮”，反映出理财产品信息披露有待加强的问题。在此背景下，研究理财产品信息披露指标，可以提升理财产品信息披露标准化、数字化、规范化水平，助力理财市场健康发展。 理财产品信息披露指标研究的背景 理财产品信息披露是投资者了解产品、获取信息的重要渠道。研究理财产品信息披露指标，可以加深投资者对净值型产品的了解，助力风险防控，推动理财市场高质量发展。 （一）理财产品信息披露指标研究的意义 一是践行金融工作的政治性、人民性，切实保护金融消费者权益。据银行业理财登记托管
债市资讯 小亚 2024-10-25 23:02 146
摘要 本文研究了我国债券市场整体结构的变化，对信用债存量分布情况以及2024年以来新增供给的品种结构、发行人结构、发行利率、期限结构特征进行了重点分析，探究了信用债供给变化对信用债投资的影响，并展望了金融债、城投债与产业债未来的供给情况，探讨了各品种的投资策略。 关键词 资产荒低利率信用债供给投资策略 2024年以来，我国信用债市场在“资产荒”背景下收益率快速下行，信用利差收窄，债券市场进入全面低利率时代。从供给端来看，信用债供给在品种结构、发行人结构、发行利率、期限结构等方面呈现新特征，定价逻辑和投资方式也在发生深刻变化。 债券市场供给结构变化与信用债供给新特征 （一）规模稳步扩大，信用债占比持续降低 1．近年来我国债券市场规模稳步扩大，债券种类逐渐丰富 万得（Wind）数据1显示，截至2024年6月末，我国债券市场存量债券余额已超160万亿元，较2023年末增长5%。基于发行人与发行条款属性，我国广义债券可以划分为利率债、同业存单、信用债2与类固收品种（可转换债券和可交换债券）。随着债券市场的发展，债券的细分品种仍在继续增加，如2024年出现了超长期特别国债与商业银行总损失吸收能力（TLAC）3非资本债券。 2．地方债扩容带动利率债占比快速提升，信用债占比下降 利率债方面，地方债存续规模由2014年末的1.16万亿元快速增长至2024年6月末的42.41万亿元，占比由10%提升
债市资讯 小亚 2024-10-25 23:02 144
更多数据请访问中债资信官网“估值定价”栏目 CBR收益率曲线 https://www.chinaratings.com.cn/AbsPrice/CreditDebt/CbrYield/ CBR估值 https://www.chinaratings.com.cn/AbsPrice/CreditDebt/CbrBond/ 声明 本报告由中债资信评估有限责任公司（ChinaBondRatingCo.,Ltd）（简称“中债资信”，CBR）提供，本报告中所提供的信息，均由中债资信相关研究人员根据公开资料，依据国际和行业通行准则做出的分析和判断，并不代表公司观点。本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息。报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应从这些角度加以解读，我司及分析师本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出。在任何情况下，我司及分析师对任何机构或个人因使用本报告所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任。 本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。如为合理使用的目的而引用本报告中的定
债市资讯 小亚 2024-10-25 23:02 155
利率债二级 周五债市交投情绪积极，成交量降低。国债期货10Y主力合约平开宽幅震荡，最终全天收跌0.03%，振幅0.15%。联动银行间利率债现券收益率下行。 公开市场方面： 【中国央行市场操作当日实现净投放1842亿元本周实现净投放12571亿元】中国央行今日开展2926亿元7天期逆回购操作，因今日有1084亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1842亿元。本周，中国央行进行22515亿元逆回购操作，因本周有9944亿元逆回购到期，本周实现净投放12571亿元。 数据方面：无 一级市场： 240309X6，1年期，加权利率1.4675%，全场倍数2.26倍，边际倍数1.59倍。中债估值1.755，招标结束前，二级市场对峙在1.75/1.745位置，成交在1.75，中标综收：1.5639（缴款日），中标综收较估值低19.11BP，较成交低018.61BP。 240312X3，2年期，加权利率1.7002%，全场倍数3.58倍，边际倍数4.79倍。中债估值1.8349，中标综收：1.7434（缴款日），中标综收较估值低9.15BP。 2400006X2，30年期，加权利率2.3824%，全场倍数2.32倍，边际倍数4.1倍。中债估值2.355，招标结束前，二级市场对峙在2.3725/2.37位置，成交在2.3725，中标综收：2.3853（缴款日），中标综收较估值高3.03BP，较成交高
债市资讯 小亚 2024-10-25 23:02 149
周四债市波动剧烈，收益率先下后上，最终普遍有所上行。日内多数时段维持股债跷跷板行情，债市表现踊跃。然而下午时段财政刺激相关的小作文频传，引发债市快速调整。截至日终，活跃券10年国债240011收报2.146%，较前收上行0.6b；10Y国开债240210收报2.232%，上行0.7b，各期限收益率最终收盘普遍较昨收变动1b左右。
债市资讯 克拉克 2024-10-25 13:01 418
24K99讯周五（10月25日），黄金价格在2735美元短线区间震荡，但从10月初迄今的走势来看，黄金和白银已实现重大突破。盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示，尽管收益率上升和美元走强带来不利影响，黄金和白银仍呈上涨趋势，这些贵金属被用作对冲即将到来的美国11月大选中可能出现的“红色横扫”（RedSweep），即一个政党同时控制白宫和国会。 Hansen在分析报告中指出，黄金以及最近的白银价格正在出现重大突破，而主要驱动因素似乎是地缘因素。他写道：“过去一周，金价飙升至2740美元附近的新高，同比增长近40%，”而白银价格周五也紧随其后，大幅突破阻力位32.50美元，同比增长50%。 他表示，尽管最近的涨势超出了预期，但仍有几个因素继续支撑其上涨趋势。 “这一看涨阶段的主要驱动因素包括对财政不稳定、避险需求、地缘紧张局势、去美元化推动央行强劲需求，以及美国总统大选不确定性的担忧，”他说。 “此外，美联储和其他央行的降息正在降低持有黄金和白银等非生息资产的成本。这种环境已经激发了人们对黄金支持的ETF新兴趣，尤其是来自西方资产管理公司的兴趣，他们在2024年5月之前一直是净卖家。” 尽管收益率上升且美元走强，但黄金和白银价格仍继续上涨。“过去一周，10年期美国国债收益率上升17个基点至4.20%，而彭博美元指数上涨0.6%，”Hansen指出。“与此同时，未来降息的时机、
债市资讯 小亚 2024-10-25 12:02 129
10月25日，央行公告，2024年10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。
债市资讯 小亚 2024-10-25 12:02 133
能源研发中心 归零心态 不成熟的交易者总是在不断的学习技术，而又不断的忽视技术；而成熟的交易者总是在不断的忽略技术，而又不断的尊重技术。少则得，多则惑，因为更多的原因必然会产生更多的矛盾。一个人考虑的问题越多，他在事后解释过去的行情就会变得越容易，而恰恰相反的是，在事前操作中对未来就会产生更多的矛盾。 后市观点 油价周四继续收跌，日内波动幅度进一步加大，继续在欧洲时段冲高，但晚间从日内高点大幅回撤了近3%，走出这样表现得不仅仅是原油，包括金银铜等核心大宗商品也均出现了这样冲高回落的走势，这种整体性的表现映出目前市场交易者预期的摇摆，油价最近几个交易日频繁上演日内折返走势，这样的波动也显示出这一阶段原油市场处在方向不清晰的阶段，给市场参与者带来一定的困扰，资金借助市场心态犹豫盘中制造波动来影响交易者对后市的判断。 中东地缘因素仍是市场担心的一个风险点，伊朗宣称将和沙特联合军事演习也让市场关注局势进展，以色列迟迟未对伊朗导弹袭击做出回应也在考验市场耐心。除此之外投资者也在谨慎观察宏观层面相关经济数据及政策预期的变化，市场风险偏好有回升但同时又不稳定的阶段，所以油价短期内的波动随机性较强。月差稳中趋弱，成品油裂解差也走势温和，油市仍处在一个缺少驱动的震荡阶段，建议保持耐心等待确定性机会，谨慎参与。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收跌0.58美元，跌幅0.82%，报70.19美元/桶；
债市资讯 小亚 2024-10-25 08:02 141
当前阶段，转债市场整体表现向好，尤其是股性转债，兼具弹性和凸性，性价比明显。在股性转债中，我们建议关注科技板块转债，其中半导体转债后市或可积极看待。 基于半导体行业“国产替代”突围新进展+低估值&绩优来挖掘转债标的。我们建议关注如下标的： 立昂转债：2024年大硅片国产化替代稳步推进，产品爬坡进度有望加快；公司半导体硅片出货量2024年第一季度同比和环比均实现大幅增长，第二季度开始呈现出更为乐观的增长趋势。截至10月23日转债价格109元左右，绝对价格偏低。 南电转债：目前研发的三款ArF光刻胶产品已在下游客户通过认证并实现销售，多款产品正在主要客户处认证。2024年H1兑现营业收入11.22亿元，同比增长35.86%。截至10月23日南电转债转股溢价率为负，具有较强股性。 彤程转债：2024年上半年，公司的重点项目陆续取得量产转化成果。ArF光刻胶已开始连续接单量产并产生营收。2024年H1公司实现营业收入15.76亿元，较上年同期增长15.11%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币3.13亿元，较上年同期增长40.35%。截至10月23日彤程转债转债价格132.56元，转股溢价率略高，但公司业绩支撑下，仍有一定的弹性。 捷捷转债：公司正在逐步实现以国产替代进口，降低我国晶闸管市场对进口的依赖。研发投入高增速下，公司在研产品矩阵渐丰腴。2024H1研发投入1.34亿元，
债市资讯 小亚 2024-10-24 23:02 87
公募基金久期 我们观察上周四至本周三的基金久期及分歧度指数变化情况。 公募基金久期下行。10月17日-10月23日，公募基金久期平均数较10月16日下行0.15至2.37，周度平均值2.43。期间久期基本下行，10月17日录得最高点2.53。 久期分歧度指数 久期分歧度下降。10月17日-10月23日，公募基金久期分歧度平均数较前一统计期下降0.08至0.34。
债市资讯 小亚 2024-10-24 23:02 88
1.利率研究 1、重点大学硕士及以上学历，2023年及以后毕业，或具备2年以内工作经历； 2、喜爱卖方研究，对宏观政策、基本面及债券市场等方面有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。 2.信用研究 1、重点大学硕士及以上学历，2023年及以后毕业，或具备1-3年工作经历； 2、喜爱卖方研究，对企业融资、信用定价、债券市场有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至mengwanlin@tfzq.com。 3.招聘2025/2026年应届毕业生、日常实习生 重点大学硕士及以上学历，方向利率/信用/可转债。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-硕士院校-本科院校-毕业时间”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。 考核要求 留用考核实习生需要独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 日常实习生需要配合带教完成团队日常工作，长期实习生可以开展专题研究。 -END-
债市资讯 小亚 2024-10-24 23:02 81
近日，东方金诚助力“南宁产业投资集团有限责任公司2024年度第一期中期票据”（以下简称“本期票据”）在银行间债券市场成功发行。本期票据发行规模6.00亿元，发行期限3年，发行利率3.05%。 南宁产业投资集团有限责任公司（以下简称“公司”）是南宁市最重要的产业投融资和园区建设运营主体，主要从事南宁市的产业投资、商品生产销售业务，同时还从事基础设施建设、国有资产经营、土地增减挂钩、房地产开发、金融相关服务等业务。近年来，公司主营业务的区域专营性大幅提升，收入结构更加多元化，资本实力逐步增强，在增资、资产注入与政府补贴等方面获得了股东和相关各方的有力支持。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 2024-10-24 23:02 83
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