互联网大厂普遍上调资本开支，24Q1-Q4，阿里和腾讯资本开支分别同比+258.36%/+123.86%至714/768亿元，显示出强劲的增长势头。未来资本开支的预期上，阿里、腾讯分别上调到1300亿/年、1000亿/年，百度将AI提升为内部最大的战略优先级，均在强调AI对自己核心业务的赋能。AI竞赛加码有望更好匹配需求增长、加速应用落地。DeepSeek的出现极大提升了模型训练和推理的算力需求，云厂商资本开支主要投向自用及外供的计算资源，其增长能够反映产业现阶段对AI算力的需求预期。目前国内互联网龙头企业资本开支占收入比重仍低于海外巨头，AI算力投入规模的提升也有望为技术追赶提供基础。恒生互联网ETF（513330）支持T+0交易，标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了阿里巴巴、京东、腾讯、美团、快手、百度等大型互联网公司，AI含量达97%，DeepSeek含量达86%，是投资者布局AI+互联网核心资产的好工具。（联接A类：013171；联接C类：013172）
基金看市 小亚 05月21日 12:02 18
啤酒行业在2024年经历深度调整周期：前三个季度持续承受需求收缩压力（春节后及7-8月两次需求冷却周期），叠加极端天气扰动旺季销售，渠道去杠杆化形成"需求-库存-资金"三重压力，2024年二至三季度进入行业低谷。转机始于2024年三季度末，政策拐点显现，消费券精准投放与居民收入预期改善促使餐饮渠道闭店率边际企稳。龙头企业通过资产负债表修复（24H2行业库存水位降至历史低位）与经营策略前瞻性调整（渠道结构向非现饮转型加速，数字化零售布局深化），成功构建新增长极。2025年一季报量价齐升态势验证行业复苏拐点确认，啤酒板块步入周期性上行通道。收入端，25Q1啤酒板块收入201.5亿元，同比+3.7%，环比继续改善；利润端，25Q1啤酒板块归母净利25.3亿元，同比+10.9%，增速环比提升。成本下行、销量恢复增长后规模效益放大是主要贡献。后续来看，短期内，随着啤酒消费旺季来临，叠加宏观政策传导至终端消费场景改善，渠道补库周期与即饮场景恢复形成共振，预计销量回升具备充分韧性。中长期内，消费刺激政策持续推进值得期待，餐饮消费券等刺激更为直接有效，啤酒消费将直接受益。此外，随着经济触底刺激政策频出，啤酒高端化仍然具备想象空间，价格带升级仍大有可为。食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块，帮助投资者一键配置“吃喝板块”核
基金看市 小亚 05月21日 12:02 19
5月20日，国债期货多数微幅下滑，但10年期主力合约微涨0.03%。银行间主要利率债收益率整体上行，幅度多在1个bp左右。央行公开市场逆回购加力净投放，短期资金面情绪向好，虽然本月缴税在即，但后续还将有MLF续做等因素驰援，机构对后续资金面预期亦较为稳定。昨日大行新一轮存款利率和5月LPR均调降，早盘10年国债收益率曾下行至1.65%，随后震荡上行，这可能是因为债市已经提前抢跑该消息，并且在落地后部分机构选择止盈。另外昨日股市继续上涨，对债市也有一定压制。短期来看，资金面均衡偏宽松以及存款利率调降等措施仍能继续支撑债市，经过昨日调整后收益率有望震荡下行。另外，需要关注本月央行买债情况，如果央行重启买债将会点燃债市情绪，届时收益率仍有望向1.6%突破。政金债券ETF（511520）近期成交活跃，连续3日成交金额破百亿，昨日成交超140亿，目前总规模超460亿，为全市场规模最大的债券ETF，同时也是全市场唯一一只长久期政金债ETF，久期7.5年左右，流动性好，适合客户场内一键加久期，可作为债券市场波段交易和配置的好工具。相关产品：政金债券ETF（511520）、富国中债7-10年政策性金融债ETF联接（A类：018266；C类：018267；E类：019596；F类：022102）。
昨日谷歌开发者大会开幕，带来众多AI新品。今日A股开盘，人工智能板块异动明显，人工智能AIETF（515070）持仓股复旦微电领涨，均胜电子、新易盛涨超1%，宝信软件、紫光股份、中科曙光均有所表现。消息方面，继微软之后，谷歌也全面拥抱人工智能（AI）智能体（Agent）。在开发者大会上，谷歌宣布要让智能体全面进驻谷歌的主打业务搜索以及AI助手Gemini，并通过Gemini与搜索结合，推出全新的AI模式搜索。华西证券认为，随着国产AI芯片在混合算力架构中逐步形成差异化竞争力、多模态大模型加速向垂直行业渗透，特别是DeepSeek系列模型的开源突破推动"国产模型+国产算力"生态闭环的构建，中国人工智能产业正迎来从技术跟跑到生态引领的战略转折点，即将形成涵盖底层算力、核心算法到产业应用的完整自主创新体系，为全球AI发展格局注入中国方案。人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称“机器人”大脑“缔造者”，万物互联“地基”。前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。相关产品：人工智能AIETF（515070）华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接
5月21日，三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.01％，深成指跌0.03％，创业板涨0.17％，表征核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数上行，涨超0.25%，成分股宁德时代、陕西煤业、紫金矿业等领涨。外资机构认为，当前是布局中国资产的较好窗口期。中国经济增长预期改善，A股公司盈利有望逐季回升，估值颇具吸引力。未来，随着一系列稳市场稳预期举措持续落地，中国资本市场对外资吸引力有望进一步增强。A50ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包50只龙头互联互通标的，均衡覆盖A股市场核心龙头资产表现，是境内外资金优选之选。相较市场其余“漂亮50”指数，MSCI中国A50互联互通指数在编制过程中更侧重于流动性与行业均衡，大市值特征显著。
每经记者｜叶峰每经编辑｜肖芮冬周二，黄金价格延续前一交易日的反弹态势，市场对美国财政状况及地缘政治前景的担忧情绪成为主要推动力。受盘面影响，商品黄金相关ETF涨超2%。有机构表示，在全球政治经济格局不稳定、地缘风险扰动仍存及央行购金等支撑下，中长期金价仍偏多对待。此外，在美元走软且避险情绪未消的市场环境下，贵金属板块正重新获得投资者青睐，短期内有望继续上行。
截至5月21日9:45，信用债ETF基金(511200)上涨0.01%，冲击3连涨。从资金净流入方面来看，信用债ETF基金连续6天获得资金净流入，最高单日获得3.06亿元净流入，合计“吸金”6.67亿元，日均净流入达1.11亿元，资金抢筹特征显著。中信证券分析称，随着市场对指数产品的需求增加，债券ETF市场发展也明显加速，2025年初，8只基准做市信用债ETF密集发行，带动信用债市场快速扩容。2025年以来，债券市场宽幅震荡，利率债ETF表现下滑明显，而信用债ETF由于久期较短，波动率更低，在债市震荡期收益率下滑相对而言更可控。信用债ETF基金（511200）选取的底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级AAA级的信用债，发行主体多为资质优秀的央国企，目前成分券数量为208只。截至2025年05月16日，组合最新久期为3.49，基本实现收益率曲线全覆盖，整体呈现中短久期信用债特征。
基金看市 小亚 05月21日 12:02 10
军工ETF（512660）昨日净流入超1.5亿元，地缘冲突催化装备需求或引资金关注。国泰海通证券表示，全球地缘政治格局加速演变，乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算增加持续拉动军贸市场需求。我国通过技术突破与市场适配性提升，在全球军贸体系中扮演愈发重要角色，2024年珠海航展签订总值约2856亿元人民币合作协议。在大国博弈加剧背景下，加大国防投入成为必选项，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，保持长期向好发展趋势。装备出口成为行业重要发展方向，外贸有望打开军工行业新的增长极。军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数由中证指数有限公司编制，选取涉及十大军工集团控股且主营业务与军工相关的上市公司证券及其他代表性军工企业作为指数样本，全面覆盖航空、航天、兵器、船舶等国防军工子行业。通过反映军工行业A股上市公司的整体表现，该指数具有鲜明的行业特征和战略配置价值，为投资者提供高效跟踪军工板块的投资工具。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
基金看市 小亚 05月21日 12:02 9
消息面上，2025年5月16日证监会正式实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，通过简化审核程序、建立分期支付机制等举措提升并购重组活力，2025年已披露重大资产重组约90单，为去年同期的3.3倍。西部证券指出，《重组办法》修订从支付机制、财务状况变化、审核程序、锁定期限等方面放松要求，大幅提升监管对并购重组的包容度。新规将原有“改善财务状况、减少关联交易、避免同业竞争”的要求调整为“不导致财务状况重大不利变化、不新增重大不利影响的同业竞争及显失公平的关联交易”，鼓励传统行业通过重组优化格局。同时，明确上市公司吸收合并的锁定期安排，并引入私募基金锁定期“反向挂钩”机制（投资满48个月可缩短锁定期），以提升市场参与度。此外，建立分期发行机制（注册有效期延长至48个月）和简化审核流程（部分项目5个工作日内决定），显著提高交易效率。政策组合拳有望提升并购重组活跃度，优化资源配置，推动非银金融及证券行业发挥中介功能，利好财务顾问业务发展。证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取业务与证券公司相关的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业上市公司证券的整体表现。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建
5月21日早盘，港股消费板块震荡攀升，相关热门ETF中，港股消费ETF（513230）现涨近1.5%。持仓股中，中升控股领涨超8%，泡泡玛特跟涨超4.5%，比亚迪股份、理想汽车等均涨超3.5%，安踏体育、阅文集团、哔哩哔哩等均涨超2.5%。摩根士丹利最新研究报告上调泡泡玛特目标价至224港元，对应今年预测市盈率约40倍、明年30倍，并给予“增持”评级。摩根士丹利分析有三大原因：第一是LABUBU3.0全球需求强劲，特别是美国市场，相信可趁势促进泡泡玛特在美国和其他地区开设新店，成为今明两年的主要增长动力；第二是泡泡玛特的越南供应链迅速搭建完成，而且表现良好，大部分出口美国的货物将于今年三季度由越南出货，可暂缓中美贸易关系降温带来的影响；第三是美国新产品加价12%至27%，而且似乎被消费者接受，产品均价上升长远可提高美国业务的利润率。华福国际指出，预计三季度港股会创新高，而科技、消费、医疗保健三个板块，无论是国家政策支持，还是自身盈利增长和估值，相对而言是最有吸引力的板块。
每经记者｜叶峰每经编辑｜肖芮冬港股汽车概念股走强，比亚迪股份、理想汽车-W、吉利汽车涨超3%。受盘面影响，跟踪中证港股通汽车产业主题指数的ETF涨近2%。中证港股通汽车产业主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。有券商表示，2024年在以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，展望后续，汽车板块有望进入销量高景气（乘用车月度销售同比改善）、事件催化（众多新车上市，新技术发布催化）、产业趋势（高阶智驾和机器人发展）共振阶段，继续看好汽车板块机会。
基金看市 小亚 05月21日 12:02 8
5月21日早盘，A股三大指数小幅低开。上证指数开盘报3380.21点，跌0.01%。深证成指开盘报10246.52点，跌0.03%。创业板指开盘报2052.00点，涨0.17%。近期自主可控主题升温，科创半导体ETF（588170）、信创ETF（562570）早盘均小幅回调。消息面上，近日雷军表示，小米即将于5月22日晚7点举办发布会，届时将发布小米15SPro新机。该手机搭载小米第一款自主研发设计的旗舰芯片玄戒O1，该芯片从设计之初就被确定用于小米高端旗舰产品。截至今年4月底，玄戒累计研发投入已经超过了135亿人民币。目前，研发团队已经超过了2500人，今年预计的研发投入将超过60亿元。这个体量，在目前国内半导体设计领域，无论是研发投入，还是团队规模，都排在行业前三。伴随科技巨头持续加码芯片研发、AI资本开支的大力投入、AI端侧产品的密集发布、先进制程等核心技术的突破，半导体行业自主可控趋势向好，国产替代逻辑持续兑现。目前半导体产业链各环节的国产化率仍有较大空间。公开信息显示，科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备和半导体材料细分领域的硬科技公司。半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，充分受益于人工智能革命下的半导体需求扩张。
基金看市 小亚 05月21日 12:02 5
5月21日早盘，军工板块小幅低开，热门ETF中，航空航天ETF（159227）盘中翻红，截至9:57，涨幅0.10%，盘中成交额达268万，规模持续位居同类航空航天ETF首位。持仓股航发动力、国睿科技、中航沈飞、上海瀚讯等股涨幅居前。消息面上，据官方消息，第55届巴黎航展定于6月16日-22日举办，中国航空学会将携手20家航空航天企业组成中国展团规模参展，此外，有消息称歼10后续或将亮相巴黎航展。航空航天ETF（159227）精准跟踪国证航天指数，专注军工产业核心领域。该指数军工行业占比达99.2%，相较于宽基军工指数，航空与航天装备合计权重73%，构成全市场航空航天主题浓度最高的军工指数。国新证券认为，近期受地缘冲突的影响，国防军工表现较好，中长期来看，我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。
近期，受地缘政治不确定性及美元表现相对弱势的影响，国际金价出现一定反弹。今早盘间，伦敦现货黄金价格攀升，一度突破3310美元/盎司，现价报3292美元/盎司。金ETF（518680）大幅高开，盘中一度涨至2.64%，截至发稿的最新涨幅为2.49%。从资金面来看，即使在金价震荡期，金ETF（518680）依然在持续“吸金”。近20个交易日内，有15日获资金净流入，合计净流入额超5.2亿元。业内机构认为，短期来看，关税战等全球风险事件边际暂缓，同时考虑到部分投资者获利了解，黄金短期或有回调需求；中长期来看，在美元信用下降、美联储降息周期开启、全球央行持续增加购金的背景下，黄金有望继续维持长期上行趋势。金ETF（518680）主要投资于上海金集中定价合约（SHAU），紧密跟踪黄金价格走势。当前，金ETF（518680）及联接基金（A类009504/C类009505）年管理费和托管费低至0.15%和0.05%，为全市场投资上海金的ETF中费率最低一档，或可帮助投资者高效把握黄金投资机会。
5月21日，A股市场涨跌分化，国证自由现金流指数盘中涨逾0.5%，成分股一心堂涨停，中煤能源、昊华能源、亚普股份等跟涨。相关ETF方面，最低费率一档的自由现金流ETF（159201）跟随指数上行，盘中交投活跃，成交额快速突破7000万元。银河证券认为，短期的操作难度较大，可参考的投资风格或是淡化短期波动，寻找中期确定性的方向，同时适当兼顾估值合理这一重要指标。从估值层面来看，自由现金流ETF跟踪的国证自由现金流指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.98倍，处于近3年30.77%的分位，即估值低于近3年69.23%以上的时间，处于历史低位。最低费率一档的自由现金流ETF（159201）最新流通份额为34.67亿份，流通规模为34.34亿元，领跑同标的指数。自由现金流ETF聚焦沪深北交易所中自由现金流水平高且稳定的上市公司，具有长期业绩突出，抗风险能力强的特点，适合当前经济高质量增长阶段配置。
每经记者｜叶峰每经编辑｜肖芮冬港股创新药概念股再度走强，康方生物、三生制药涨超6%，石药集团涨超4%，药明生物、百济神州、信达生物涨超3%。受盘面影响，多只港股创新药相关ETF涨超2%。有券商表示，近期创新药板块持续获市场关注。2024年年报显示，创新药业务收入成为医药行业收入的重要来源。国内创新药支付环境优化，多地推进创新药械的多渠道支付覆盖。2025年一季度，中国创新药License-out交易活跃，在全球热门靶点中的贡献度居前。随着政策支持和AI赋能，板块盈利和估值有望双升。
华龙证券指出，山东省近日印发全国首个省级新能源上网电价市场化改革配套细则，为各地136号文配套方案提供示范样本，有望推动新能源行业高质量发展。；但产业链价格持续承压，硅料、硅片、电池片价格普遍下滑，组件环节现金流压力较大，部分厂商已开始减产。碳中和50ETF（159861）跟踪的是环保50指数（930614），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及环保设备、环境治理、清洁能源等业务的50家上市公司证券作为指数样本，以反映中国环保产业相关上市公司证券的整体表现。该指数具有显著的行业集中度和成长性特征，全面覆盖环保产业链的核心领域。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
渤海证券表示，黄金方面，长期看，美国高债务和赤字率、潜在再通胀风险、全球复杂地缘局势及多国央行购金等因素均利好金价。黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数由中证指数有限公司编制，从市场中选取50只市值较大、业务涉及黄金采掘、冶炼及销售的上市公司证券作为指数样本，以反映黄金产业相关上市公司证券的整体表现。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
煤炭ETF（515220）涨超2%，政策提振内需或推升资源开采需求。中泰证券指出，关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大。新疆是我国资源宝库的后花园和煤炭产业战略西移的重要承接区，受益于西部大开发、一带一路和能源保障等国家战略，疆煤、煤电、煤化工发展驶入快车道，2019-2024年原煤产量CAGR约17.85%。煤炭行业作为能源保障的重要领域，在政策支持下有望维持较高景气度。煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数由中证指数有限公司编制，从沪深市场中选取涉及煤炭开采、煤炭化工等相关业务的上市公司证券作为指数样本，全面覆盖煤炭全产业链。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
近期新消费逐步走热，年轻群体出于悦己需求，偏好体验式互动式消费，热爱个性化、多元化品类，同时追求舒适性与自然，覆盖电商、消费电子、医美、潮玩等领域的港股通消费主题指数近期持续走强。相关热门ETF中，港股消费ETF（513230）现涨近1%。持仓股中，中升控股领涨近8%，泡泡玛特大涨超5%，阅文集团跟涨超4%。新消费强势表现背后存在多重驱动因素：一是政策层面，2025年超长期特别国债资金落地，以旧换新政策覆盖范围扩大至智能穿戴设备、净水器等新兴品类，直接撬动消费增量；二是技术层面，人工智能、物联网等技术加速渗透消费场景，如鸿蒙生态推动消费电子智能化升级，固态电池技术突破带动新能源汽车产业链重构；三是需求层面，Z世代成为消费主力，其对情绪价值、个性化体验的追求催生了盲盒、潮玩、国潮等新消费形态。中证港股通消费主题指数汇聚一系列新消费龙头，覆盖电商、消费电子、医美、潮玩等领域，捕捉新世代“心价比”的消费趋势。港股消费ETF（513230）紧密跟踪港股通消费主题指数，科技、消费属性兼备，助力投资者一键网罗港股互联网消费龙头。
基金看市 小亚 05月21日 12:02 4
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