【铜精矿进口加工费逐步企稳，冶炼厂对于更低价格的TC报价采购意愿并不高，以加大废铜使用量作为替代，下游两网订单仍具备一定的韧性，但新订单情况仍在恶化，总体需求的压力预期逐步增加。宏观层面的压力或逐步显现，短期低库存仍起到一定的支撑作用。【氧化铝方面，前期企业检修结束带动开工继续抬升，国内库存较前期出现累增，现货转为宽松，长期维持过剩格局不变。电解铝方面，短期低库存问题是铝市场最大的矛盾点，海内外仓单问题均比较突出，国内进入换月后仓单不足的担忧暂时告一段落，月差快速回落，但LME市场结构性问题依然突出，本周三为月度合约集中交割日，铝价或维持高位运行。后市看淡季消费持续走弱的趋势并未发生变化，上方空间预计受限。【原料端供应修复，TC持续抬升，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方承压。【12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策【碳酸锂】碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。【工业硅】工业硅连续下跌后，已经跌破企业的现金成本线，但是供需基本面并未出现明显变化，供应端存在复产预期，库存维持在高位。短期以反弹思路对待，关注复产情
机构看盘 小亚 06月18日 23:04 96
一、研究观点【周二，太仓现货价格2615元/吨，内蒙古北线价格在1987.5元/吨，CFR中国价格在285-289美元/吨，CFR东南亚价格在323-328美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2500-2570元/吨，山东地区MTBE价格5100元/吨。综合来看，内地库存维持上升趋势，但MTO装置开工维持高位，到港量逐步回落，港口库存增幅将放缓，短期总库存的累库增幅下降。从目前的消息来看，伊朗甲醇装置大概率受天然气中断而出现停车，具体量有待继续跟踪，而霍尔木兹海峡的封锁属于极端情况。预计甲醇价格震荡偏强，波动幅度增加，建议投资者重视风险控制。【PVC】周二，华东PVC市场震荡整理，电石法5型料4710-4800元/吨，乙烯料主流参考4850-5200元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整,电石法5型料主流参考4620-4670元/吨左右，乙烯料主流参考5100-5580元/吨；华南PVC市场报价个别料调整，电石法5型料主流参考4810-4850元/吨左右，乙烯料主流报价在4880-5100元/吨。综合来看，随着下游进入淡季，基本面仍有压力，短期在地缘冲突的影响之下，能化板块整体反弹，PVC仍然表现偏弱，但是随着基差和月差结构的缓慢变化，套利和套保空间在逐步收窄，因此在盘面未提供明显空间之前，不建议继续做空。市场消息1、6月17日，中东地缘局势紧张。美
机构看盘 小亚 06月18日 14:33 54
核心观点菜粕：菜籽压榨厂开机率维持在两成左右，防城港澳加、澳斯卡等主力油厂维持低负荷生产，叠加6月菜籽到港量低于预期，短期供应压力可控。此外，南通和油厂库存继续下滑，若6月后半月水产需求增强，或带动期价进一步提升。结合盘面来看，期价重心逐步抬升，短期或可尝试继续逢低布局多单。近日豆粕期货价格震荡调整，截至6月16日，豆粕现货价格及市场心态近日豆粕现货价格小幅反弹，据钢联数据显示，截至6月16日，国内豆粕现货价格为2954元/吨，较6月9日（2924元/吨）上涨30元/吨，涨幅1.03%。市场心态方面，据钢联数据显示，截至6月13日，国内豆粕市场看涨比例为11%，看跌比例为44%，看平比例为45%。豆粕供应据钢联数据显示，截至6月13日当周，国内豆粕周度产量为160.01万吨，较前一周增加3.18万吨，增幅2.03%。据钢联数据显示，截至6月13日，国内压榨厂豆粕库存为36万吨，较前一周增加4.05万吨，增幅12.68%。豆粕需求据钢联数据显示，截至6月13日当周，国内压榨厂豆粕成交量为173.85万吨，较前一周（47.76万吨）增加126.09万吨，增幅264.01%。据钢联数据显示，截至6月13日，国内饲料企业物理库存天数为6.83天，较前一周增加0.52天。菜粕价格走势近日菜粕菜粕产量及需求据钢联数据显示，截至6月13日当周，沿海油厂菜粕产量为4.22万吨，环比前一周（4.25
机构看盘 小亚 06月18日 14:33 58
【钢材】震荡区间，把握区间上沿套保机会周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌10元，建材贸易成交量继续低于10wt，市场情绪偏清淡。产业层面，钢材现货维持供需两弱，一是建材进入淡季;二是板材也面临着诸多潜在的压力，内外政策红利的退潮可能会导致压力逐渐显性化。总体看，市场还是对需求预期转弱存在担忧，现货持货意愿不强，有利润快速兑现以及高周转，依然是当下市场的主流思路；向上做反弹交易的故事还没有讲好，但成本坍塌的叙事看起来也随着煤焦短暂企稳而陷入不流畅的状态，价格在这个位置上会进入一段时间的持锯战。基于以上几个原因，成材反弹的高度相对有限，维持反弹压力位介入套保的思路，现货可以适当借助震荡行情轮库。此外，近期钢材基差还是维持着期货贴水现货的结构，感觉后边现货淡季，可能会通过现货更弱的方式，现货向期货修复走反套逻辑。这一点可以作为对期现基差交易的参考。【焦煤现货端，焦煤竞拍延续走弱，但流拍有所下降，各地大矿纷纷下调长协价格，市场对焦炭提降仍有预期，港口贸易准一焦炭报价1170(-10)，炼焦煤价格指数945.5(-2.4)；蒙煤方面，下游焦钢企业采购情绪未有明显好转，且询价偏低，西北某大型钢厂招标流标，蒙煤价格无有效支撑，部分期货企业今日采购意愿较强，口岸大型贸易企业积极出货，现甘其毛都口岸:蒙5原煤700(-1)，蒙5精煤860(一)，蒙3精煤770(-20)，河北唐山:蒙5精煤1015
机构看盘 小亚 06月18日 14:00 50
核心观点今日(6月17日)沪铜主力期价围绕7.85万一线窄幅震荡。本周市场消化中东局势消息，风险偏好回升，金价持续回落。产业层面，6月16日Mysteel电解今日(6月17日)今日(6月17日)1.产业动态6月16日，国家统计局数据显示，2025年5月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长8.1%，1-5月累计增加值同比增长7.1%；5月份十种有色金属产量为683万吨，同比增长2.9%；1-5月累计产量为3340万吨，累计同比增长2.8%。其中电解铝5月份产量为383万吨，同比增长5.0%；1-5月电解铝产量为1859万吨，累计同比增长4.0%。6月17日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约。金川电解主流升贴水+2500元/吨，价格120990元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+600元/吨，价格119090元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格121240元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格117590元/吨。2.相关图表?铜?铝?镍
机构看盘 小亚 06月18日 13:33 45
【操作思路】上周油价后半程时间受到伊以冲突影响价格极速飙升，三大【行情回顾】上周油价前半程宽幅运行，后半程受到伊以冲突的影响价格短期内快速上行，最终导致三大原油期货主力合约周线涨幅均超过12%。其中值得注意的是，目前伊以冲突尚未对中东地区的【基本面分析】(1.1)宏观——美经济数据好转上周美国5月CPI数据全线低于预期，未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%;核心CPI年率录得2.8%，低于预期的2.9%。该数据的公布导致市场对于美国9月降息的预期超过了80%，且周四公布的初请失业金人数升至2024年10月以来新高，续请失业金人数也攀升至2021年底以来最高水平，显示就业市场降温，并且美国5月PPI数据低于预期，核心PPI也表现疲软，表明通胀压力有限，这一系列数据再度加剧了市场的降息预期，或导致近期油价上方的压力进一步降低。(1.2)宏观——美经济数据好转(1.3)宏观——伊以冲突极速升温政治属性方面，以色列于6月13日周五发动了针对伊朗的大规模军事行动，代号“雄狮行动”，目标是伊朗的核设施、弹道导弹工厂和军事指挥官，目的是阻止伊朗发展核武器，随后伊朗加大对以色列的报复，实施多轮导弹轰炸。目前虽然尚未有美国参与到其中的消息出现，但伊朗与美国原定于6月15日举行的核谈判已被伊朗方面取消，并且伊朗已警告美国、英国和法国，伊朗将对以色列发动大规模袭击，这或导致后续伊以双方的
机构看盘 小亚 06月17日 23:03 47
【PP】2509价格7133，+44，现货拉丝7200附近，基差+67。综述聚烯烃方面，6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况;进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大;需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计环比转弱。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。【LLDPE】2509价格7338，+80，国内两油库存82.5万吨，+1.5万吨，现货7300附近，基差-38。
机构看盘 小亚 06月17日 23:03 42
【碳酸锂】供给宽松局面依然明确，锂价持续承压碳酸锂期货持仓再创上市以来新高，市场继续围绕6万元/吨关口博弈，而宽松基本面对锂价的驱动仍然偏空；上周，锂盐冶炼周度产量继续提升，矿石提锂产线复产积极，盐湖产能季节性放量，供给压力再度增强，而需求传导效率表现不佳，中间环节电芯产量走低，正极企业排产亦未有显著增量，库存不断向上游转移，供需结构维持宽松局面，锂价走势仍将承压。【硅能源】当前价格水平出现深跌概率不高供应方面，工业硅开炉总数有所增加，主要体现在西南地区，西北地区由于未来可能存在的电价优惠政策推动，亦有个别工业硅炉恢复生产。需求方面，多晶硅在产企业基本全部处于降负荷运作状态，下游企业开工率有所下降，自身库存消化缓慢，受高库存压力影响价格仍将处于弱势。成本方面，预计7月份各地电价成本将会有进一步的下降可能。总体而言，西南地区整体开炉速率较缓，技术面看当前价格水平出现深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权。【沪铝及氧化昨日氧化铝继续维持在低位震荡，沪铝横盘运行，铝合金受价差影响走势相对偏强。宏观方面，昨日公布的社零数据增速创2023年12月来最高，工业增加值呈现韧性，地产依旧表现疲弱。海外地缘政治扰动反复。氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，后续或仍有反复，但当前国内外矿石库存仍较为充裕，供给担忧有限。前期减产产能逐步复产，开工率持续抬升，产量增长，供给压力加大。沪铝供给约束明确，虽然
机构看盘 小亚 06月17日 23:03 41
【缺乏驱动，镍价震荡偏弱。上一交易日LME镍收于15070美元/吨，跌0.3%；沪资源端，印尼镍矿供应维持偏紧，升水保持高位，但上涨或有明显阻力。一级镍现货市场继续偏强，但对镍价支撑有限。综合来看，资源端受不锈钢压制情况下，一级镍成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价向上驱动减弱，向下仍有成本支撑，锚定火法电积镍成本，区间或偏向收敛。短期预计投资策略：区间操作。风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。【LME铜上一交易日收于9695.0吨，涨0.49%，上海升水30，广东升水0。宏观方面，国内5月经济数据公布，呈现生产稳、投资软、消费升的特征，未来韧性或仍需政策进一步加码。基本面上，艾芬豪更新卡莫阿产量指引，下修量级较大，未来原料紧张问题或继续扩大。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被削弱，预计紧平衡附近。展望后市，近期由于避险逻辑令铜价重心略有回落，原料紧张和虹吸利多并未扭转，基本面消费不出现崩塌情形下，则铜价有望保持韧性。若未来消费超预期走弱则有进一步回落可能。投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。【昨日伦锌震荡走高，日内收回此前失地，收报2660美元，
【本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.42%，报3200元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.49%，报3758元/吨。美伊谈判推进受阻，叠加俄罗斯能源产品或继续受到欧美制裁，舟山地区保税高硫燃货源延续偏紧，为内盘月差结构构成一定下方支撑，内盘FU7-9月差维持在70元/吨附近。外盘而言，中东及南亚地区发电旺季即将来临，S380JUN/AUG月差在30美元/吨附近徘徊。低硫燃角度而言，受船燃需求支撑，LU盘面价格重心较前期有所回升。内盘LU7-8月差走阔至90元/吨以上，内外盘价差LU-VLSFO07-JUN走高至7美元/吨以上。高低硫价差维持在同比偏弱区间，内盘LU-FU07在550元/吨附近，外盘Hi-5JUN在55美元/吨附近。【本期原油板块高位回落，内盘SC外盘Brent原油期货收跌2.33%，报72.50美元/桶；WTI原油期货收跌2.06%，报71.48美元/桶。周末中东地缘矛盾无趋缓迹象，当地时间6月13日以色列对伊朗发动空袭后，伊朗于次日分五轮向以色列发射弹道导弹及无人机，主要打击目标包括特拉维夫国防军总部、内瓦提姆空军基地、耶路撒冷以及海法等城市。其后伊以双方互相发动多轮空袭，目前伊朗已退出原定于6月15日举行的伊核协议第六轮谈判。然目前中东局势暂未对原油基本面造成实质性影响，全球原油供需格局仍延续偏弱格局，地缘溢价回吐，国际油价较前期高位回落。建
机构看盘 小亚 06月17日 23:03 51
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