一、研究观点【周三，ICE美棉上涨0.27%，报收66.3美分/磅，CF509下跌0.7%，报收12830元/吨，主力合约持仓环比增加18452手49.34万手，新疆地区棉花到厂价为14129元/吨，较前一日下降90元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14252元/吨，较前一日下降45元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍在继续，特朗普宣布对中国对华关税税率加征至245%，鲍威尔昨夜讲话，偏鹰，降息预期延后。美元指数再度下行跌破100整数关口。基本面扰动有限，美棉持续播种中，进度略慢于往年同期，市场关注重心仍在于宏观层面，预计短期仍有反复。国内市场方面，市场情绪仍有波动，多数商品下跌，郑棉期价重心随之下移。基本面来看，下游纺织企业开机负荷略有下降，终端需求有待改善。新棉正在播种中，目前天气扰动有限。综合来看，近期市场情绪仍有阶段性冲击，郑棉上行驱动不足，预计短期郑棉仍低位弱势震荡运行为主。【消息方面，截至2025年4月15日，印度入榨甘蔗27132.8万吨，较去年同期的30662万吨减少3529.2万吨，降幅11.51%;产糖2542.5万吨，较去年同期的3116.5万吨减少574万吨，降幅18.42%。现货报价方面，广西制糖集团报价6100~6240元/吨，部分下调10~20元/吨;云南制糖集团报价5930~5970元/吨，下调20元/吨。原糖方面印度糖产量同比降幅大于入榨甘蔗量
机构看盘 小亚 04月17日 12:05 23
【船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松，近期在关税的推动下，下游需求再度升温，油厂豆粕提货量再度回升，油厂豆粕库存回落但提货迟缓，过随着油厂开机率的回升，豆粕供应逐步增加，养殖利润低迷抑制需求，豆粕偏震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港情况。【国内大豆到港增加，供应压力或逐渐显现，油厂开工率存在回升预期，棕油库存偏低，三大油脂库存大幅下滑但供应宽裕，随着关税预期缓和，油脂偏震荡，关注阿根廷天气及马棕油产销。【原木】上周原木港口日均出货量7.16万方，环比持平。2月新西兰发运量168.4万方，较上月增加63%。上周原木实际到港量33.43万方，周环比减少20%;本周预计到港量39.65万方，环比减少13%。截止上周，原木港口库存359万方，环比持平。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格780元/立方米，与上周一致，江苏市场价格780元/立方米，较上周上涨10元，CFR报价较上月下跌7美元至114美元/立方米。短期来看，现货市场价格持稳运行，本周原木到港量预计增加，供给压力回升，需求维持刚需，预计原木偏弱震荡为主。
机构看盘 小亚 04月17日 12:05 22
一、行情回顾与后市展望4月16日，1.1现货市场动态与技术面走势：现货市场：4月16日，主要技术面：铁矿石2509合约日线KDJ指标自昨日金叉后继续上行;铁矿石2509日线MACD指标绿柱连续5个交易日有所收窄。1.2后市展望：基本面上，海外矿供应方面，上周澳洲发运回升、巴西发运小幅回落，整体发运增加41.8万吨至2434.8万吨，澳洲发运至中国铁矿石量同样有所回升，环比增加23.2万吨至1476.3万吨，上周45港到港量调头回升，环比增加了336.8万吨至2525.5万吨，恢复到偏高水平;近4周45港到港量较前4周增加了847.52万吨，增幅9.83%，澳巴19港发运总量较前4周减少了318.4万吨，降幅达7.75%，但由于三月下旬澳洲铁矿发至中国比例有所提高，预计后续对到港量的影响也相对有限，大概率能维持在中等到中等偏高的水平。需求方面，本周钢材五大品种产量、表需均有所下滑，分别环比减少1.46万吨、19.7万吨，表需的下滑大概率受到美国贸易政策的影响，尤其是库存方面，上周钢厂库存可用天数环比回落了1天至20天，为年内新低，较去年同期相比减少了1天，预计钢厂仍以按需补库为主。港口铁矿石库存继续回落，45港库存回落至1.43亿吨，低于去年同期水平，且创下2024年3月22日以来新低，库存压力有所缓解，从历史数据来看，二季度往往是港口库存去化的阶段，预计港口库存后续仍然有继续去化的
机构看盘 小亚 04月17日 12:05 25
【市场动态】1、2025年4月16日，华东某不锈钢厂停产检修的炼钢分厂即将结束，预计本周恢复生产，主要影响不锈钢201产量。(SMM)2、初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%;第二产业增加值111903亿元，增长5.9%;第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。3、印尼能矿部官员表示
逻辑:昨日基本面来看，据SMM统计，4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四下降2.0万吨，环比上周一减少5.0万吨。周末整体到货偏少是去库维持较快节奏的主要原因。4.7-4.13期间国内铝锭出库量共计15.44万吨，出库量环比增加3.09万吨。整体来看，上周国内货源的到货量环比减少比较明显，且近期铝价大幅回调后出库表现明显走强，预计短期内国内铝锭库存仍得以维持较快的去库节奏。上周再生铝龙头企业开工率环比再回落0.3个百分点至56.1%。美国加征关税政策或进一步压制出口导向型压铸企业订单，短期关注关税政策传导及下游出口订单边际变化。受订单缩减及库存压力，部分再生铝厂下调4月开工水平。短期行业开工率预计小幅走弱为主。这次美国关税政策在一定程度上会抑制海外需求。同时中方大幅加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，但同时释放增量信号，若后续推出基建、新能源等领域刺激政策，将提振铝消费(如光伏、新能源汽车用铝)，对冲部分贸易摩擦的负面影响。短期来看，当前市场对全球经济形势存在担忧，海外避险情绪有所升温，铝价波动加大。宏观上关税政策反复不确定仍大，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧，后续需继续密切关注市场情绪变化，以及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度。观点：预计价格短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工。后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 40
市场消息：据喀什、阿克苏等地棉农预计，4月20日前后播种有望结束，库尔勒棉区或稍推迟3-5天。从调查来看，南疆三大棉区2025年辣椒、茴香、番茄等与市场表现：美棉2505收于65.08美分/磅，上涨1.54%;郑棉2505收于12700元/吨，下跌0.86%;中国棉花价格指数3128B上调4元/吨，报14297元/吨，基差+1597。总体分析：因投资者逢低买入，昨日美棉收涨。国内方面，据Mysteel数据显示，截至4月11日当周纺纱厂开机率为75.5%，环比上周下降0.2个百分点，同比去年下降6.4个百分点;织布厂开机率为43.4%，环比上周下降0.4个百分点，同比去年下降19.2个百分点;全国棉花周度商业库存431万吨，同比增加19万吨(上周同比增加18万吨)。国内下游消费有变弱的迹象，去库速度略微放缓。关税战争下，中国纺服直接出口美国的难度加大，通过越南、印度尼西亚、柬埔寨等“第三方”转出口的难度也显著升高，短期内对中国纺服间接的破坏力度较大。近期国际贸易形势不确定性较大，关税因素对我国纺织行业的影响仍在持续，但市场风险仍然较大，建议谨慎操作，防范风险。
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 34
◆4月16日辽宁现货14.5-15.1元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；河南14.6-15.3元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川14.5-14.9元/公斤，较上日稳定；广东15.1-15.6元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。4月生猪供应增加，且生猪体重偏高，目前肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压。但行业有利润，规模企业多控重出栏，且肥标价差仍为正，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及中央冻猪肉储备带动屠企分割入库需求，均支撑价格，短期猪价震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，供应增加且后移背景下，猪价反弹承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅也有限，整体区间波动。05交割月临近，减仓加剧波动；07压力位13800-14000压力、支撑位13300-13400；09压力位14600-14700、
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 43
【现货情况】现货价格震荡为主。昨日全国均价14.96元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤。其中河南均价为14.98元/公斤，较前一日下跌0.08元/公斤;辽宁均价为14.88元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤;四川均价为14.75元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤;广东均价为15.36元/公斤，较前一日上涨0.18元/公斤。【市场数据】涌益监测数据显示，截至到4月10日当周：自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为170.03元/头，较上周增加17.94元/头;5000-10000头规模出栏利润为161.01元/头，较上周增加19.23元/头。本周外购仔猪育肥出栏利润为56.68元/头，较上周增加25.75元/头。出栏体重128.81公斤，较上周降0.08公斤;集团126.34公斤较上周基本稳定略增0.01公斤;散户均重136.86公斤，较上周降0.25公斤。周度屠宰样本宰杀量合计150.05万头，较上周减少3.07万头，降幅2.01%;日度屠宰样本日均宰杀量138836头，较上周减少1391头，降幅0.99%。【行情展望】近几日免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 46
一、观点与策略【隔夜沪总体来看，铅价暂以成本线为支撑，短时宏观情绪仍然不佳，压制铅价反弹。操作上，沪铅暂观望，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪整体来看，现货表现较上周更为低迷，预计锌价承压运行。操作上，沪锌短线区间操作，主力合约运行区间22000-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 44
【随着4月中旬后巴西大豆集中到港带来的供应宽松格局，国内油厂开机率预期回升，豆粕现货价格上涨动力不足，市场普遍持偏弱预期。据Mysteel统计，截至第15周，油厂大豆库存362.24万吨，环比增加71.81万吨，增幅24.73%，同比增幅2.08%，叠加目前国内大豆买船利润较好，5月船期采购完成，5-7月集中到港导致豆粕现货深贴水预期不变，阶段性限制豆粕溢价上涨。美国农业部公布的美豆播种进度为2%，低于市场预期，中长期因美国国内需求提升及新季美豆面积减少仍存在可炒作空间。需持续关注美豆播种进度及巴西大豆升贴水变化。【随着关税问题持续发酵市场情绪略有缓和，内外糖价小幅反弹。同时印度产量低于市场预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。今年国产糖销量较好，消费端目前利多糖价。虽然产量同比明显增加，但产销率较去年仍有所提高，因生产进度较快，短期存在一定库存压力。进口糖源补充前，预计短期糖价较为抗跌。关注巴西开榨情况。【特朗普取消除中国外其他国家加征的关税，延期90天执行，并对中国关税提高至125%，短期棉价大幅下挫后盘面有望迎来修复。国内纺企近日采购及市场情绪更趋谨慎，以刚需补库为主。短期下游需求表现偏弱，棉价上方仍存套保压力，且关税继续缩减需求，拖累棉价重心下移。关注中美关税政策变化情况。【短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力
机构看盘 小亚 04月16日 23:36 45
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