来源：紫金天风期货研究所 【20250408】豆菜粕：拉锯战下，大起大落 观点小结 核心观点：震荡中美贸易战利空美豆，利多连粕。本周豆粕、菜粕整体上行，节后第一天在整体商品下跌的氛围中高开，中美拉锯战升级下，储备洗船、海关延迟等传言使得豆粕、菜粕又往上站了一个台阶。美豆主力本周先跌（清明假期第一天，我国对进口美国所有商品加征34%关税）后涨，整体中枢下移，主力区间为990-1035美分/蒲。 阿根廷大豆本周评级及土壤湿度上升，巴西除了RS，其他州基本收完，未来一周天气显示巴西降雨更多，但是RS较干，或对单产产生不利影响。阿根廷偏干。巴西4月预估装船数量环比减少，4月初日均装运量不到30万吨。国内本周到港环比减少，从年初的累计同比首次低1%，油厂豆粕小幅去库，主要因素是3月和4月初油厂开机压榨不断下滑，下游买兴不佳，豆粕现货基差不断走弱，表观数据不佳。饲料配方方面，第二季度虽然步入水产旺季，但据水产企业反馈，菜粕在水产中的添比最低可以压缩到10%左右，具体要看菜粕后续供应。产业普遍看弱二季度豆粕基差，保持随采随用心态，现在买不如以后买，预期不会上调豆粕添比，若后续豆粕供应充足，小麦或替代一部分杂粕的量。 4.9日中午12点（北京时间），美对中国所有商品共加征104%关税生效，我国当前对美豆加征44%关税（10%+34%），幅度较18-19年大，但当前我国对进口美豆的依赖度也减少了，关
商品指数 小亚 04月09日 23:01 26
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】云评论|多晶硅：稍安勿躁 2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。 近期基本面数据实际并未显示向下强驱动，日内增仓大幅下跌，一定程度上为市场集中交易远期悲观预期所致，主要包括：（1）国内终端抢装临近结束，历史库存的消化难度加大；（2）西南丰水期电价下调，生产平均成本有进一步下调；（3）对等关税宣布，悲观情绪加剧。 整体来看，日内盘面对于光伏产品出口下滑及成本的下调存在一定过度交易，诚然基本面过剩矛盾仍未解决，价格大趋势仍是下行，但当前期货也需面临交割货物略有短缺的现状。短期来看，在注册仓单起量，以及基本面矛盾进一步深化前，近月合约或难深跌，后期关注注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化情况。 一、行情回顾 2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。 图1：PS2506价格走势（元/吨） 二、基本面变化情况 多晶硅生产维持低开工率，供应延续低位，库存去化有限。 上周多晶硅产量环比+0.14至2.46万吨；库存环比-0.5万吨至26.65万吨。 行业平均生产成本方面
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0409热点追踪：加麻了！104%的关税意味着什么？
商品指数 小亚 04月09日 23:01 27
陈骏昊 国泰君安期货市场分析师Z0021546 今天早间，原油价格继续下挫，原油系品种由于成本坍塌，出现了不同程度的下跌。目前全球贸易争端进一步升级，原油系短期内会受到多大的影响？后市有哪些机会值得把握？ 自所谓的对等关税落地以来，国际油价遭受重创。在中国宣布反制关税之后，美国方面又再次对中国商品加征50%的新关税，总税率将达到104%。由于关税扰动不断加强，全球原油需求预期大幅降低，叠加近期OPEC+近期的产量政策，目前布油和美油价格已经双双跌至2021年水平以下。内盘原油期货主力合约价格也跌至450元附近。原油大幅走弱，原油系品种的市场氛围也明显偏空，目前来看仍然需要时间来消化利空冲击。短期内可关注贸易动态的变化以及美原油库存数据情况。 另外，对于原油系品种来说，我们还要关注的是，全球贸易紧张局势升级，国内的经济刺激政策力度或将进一步加大，可能会通过释放流动性、降低企业融资成本等方式，为实体经济注入强劲动力。内需潜力释放之下，化工行业或将出现结构性行情。短期内相关品种仍需注意高波动风险，投资者需密切关注政策变化及持仓情况。 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请
商品指数 小亚 04月09日 14:48 47
一、宏观 近期美国宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对欧盟等地区与国家征收更高的关税，随后我国、欧盟和加拿大等国也宣布对美国实施关税增加，该消息的公布进一步引发了市场的动荡情绪，在经济增长前景受挫的情况下后续消费悲观预期对油价形成了明显的压制。同时，美国上周公布的非农数据则显示意外增加了22.8万人，且失业率也同步上升至4.2%，该数据的公布重新点燃了市场对于美联储降息的预期，短期利率市场对6月的降息押注增加的同时也增加了对于年内降息次数与幅度的预期，其核心驱动在于市场认为美联储可能会出于救市的目的进而对高利率做出调整，这或在后续少量地缓解到油价上方的压制力量。而在地缘政治属性方面，俄乌冲突受到前期对黑海地区能源设施和平协议的影响导致市场对于俄油出口受阻的担忧情绪进一步有所降低，同时美国公布的关税政策也没有针对俄罗斯的条目，这导致地缘后续进一步升温的可能性或存在进一步降低的可能；而在以伊朗为核心的地缘政治方面，上周时间伊朗方面表示愿意通过阿曼作为中介与美国进行核谈判，但法国则警告称若无法达成新的核协议，那么军事对抗可能或在所难免，这将为后续的地缘变化增加一定的不确定性。 二、基本面 近期原油商品属性的客观表现并未出现明显变化，但中期预期却波动明显。供给侧方面，上周OPEC+在会议上表示决定在5月份将总产量提高41.1万桶/日，该水平较原定于4月开始的13.8万桶/日的增
商品指数 小亚 04月09日 12:02 38
白糖： 昨日原糖期价反弹，主力合约收于18.3美分/磅。广西制糖集团报价6130~6260元/吨，下调30~40元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，下调20~40元/吨。巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期的65.43万吨同比减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量为5.91万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。近期系统性风险仍未充分释放，原糖走势较弱，未来仍需关注大宗商品总体表现。国内产销数据良好，截止3月库存压力不大，盘面相对抗跌，但宏观扰动、未来进口仍给市场带来压力，谨慎操作。 棉花： 周二，ICE美棉下跌0.5%，报收65.66美分/磅，CF505下跌2.36%，报收12835元/吨，新疆地区棉花到厂价为14325元/吨，较前一日下跌250元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14594元/吨，较前一日下降221元/吨。国际市场方面，美关税政策仍牵动全球市场情绪，目前有多国与美国寻求谈判，最终落地结果仍为可知，ICE美棉波动幅度扩大，需密切关注相关消息。国内市场方面，美国面对中国反制增加的34%关税，威胁称要再加征50%，外交部回应：“中国必将奉陪到底”，市场情绪仍有波动，汇率突破7.4。盘面走势来看，日内郑棉主力合约跌破13000元/吨整数关口，最低至12680元/吨，创下2022年以来新低，
商品指数 小亚 04月09日 12:02 36
来源：黑产掘金俱乐部 三月份以来，随着国际各家煤矿企业都陆续公开了年度报告或半财年年报，我们持续梳理了各家主要炼焦煤供应商的报告，将总结出的主要信息要点及成本曲线整理为本报告，所有内容均来自各家公开信息来源，仅供参考。 一、25年海外炼焦煤供应仍有增长潜力但释放可能不及预期 2024年，国际煤矿经历了一波较大规模的兼并重组“浪潮”，如BMA将Blackwater和Daunia煤矿都进行了剥离，英美资源销售了Jellinbah的股份，而TECK和South32更是将其所有的冶金煤矿产能都剥离了出去。随着较为漫长的重组过程，部分煤矿产量呈现出一定程度的不及预期。此外，天气影响，设备检修及劳动力约束也导致一些大矿的产量释放略有下滑，部分煤矿事故（如Grosvenor火灾）也导致了意外的产量损失。 结合各家主流国际煤矿山的2025年产量计划来看，他们还是比较看好印度钢铁市场供需的增加对中国市场需求减少所起到的对冲作用的，因此仍普遍在布局产量的增加。根据展望的内容，澳洲、加拿大和美国都存在一些新增炼焦煤产能在逐步释放产量增量，合计规模或为500万吨/年左右。而BMA和英美资源等大型煤企都表示将在2025提高剥采比等工作效率，减少工作面切换，补充煤矿库存等等。所以整体来看，2025年海外炼焦煤矿的供应仍是有增长潜力的，理论上增长规模可能接近1000万吨级别。 但是，25年一季度飓风天气对于澳洲
商品指数 小亚 04月09日 12:02 46
集运欧线主力合约日内跌幅达10%，现报1640点。
来源：中粮期货研究中心 摘要 进口供给恢复以及关税政策压制宏观需求的预期导致甲醇合约近期出现了明显的走弱。然而，伊朗到港增量预计在5月上旬才会兑现，短期内供需仍偏紧；并且我国甲醇进口以伊朗为主，而出口依存度极低，关税只存在间接性影响。因此，在关税交易情绪释放后，05合约存在反弹可能。 一 近期下跌的原因 近两周，甲醇脱离了今年一季度的中高位震荡区间，MA05合约在上周一跌破了今年的低位。随后，合约价格继续走弱，受美国对等关税政策影响，甲醇主力合约在清明节后首个交易日，开盘价跌至2300元/吨，跌幅达-6.8%。至于甲醇为何出现走弱，概括而言，主要是由供需从强现实逐渐转向弱预期叠加宏观风险所致，具体分析如下： 现实端：港口与内地同步去库 去年年底，伊朗甲醇装置的超预期降负导致到港量明显收缩，甲醇价格明显走强，而此进口缺口始终没有得到有效解决；内地方面，部分煤制装置春检，同时下游在旺季开工率水平较高，港口与内地库存同步去库。因此今年一季度甲醇价格表现为中高位区间震荡。 预期端：进口供给恢复关税抑制需求 我国甲醇产业目前供给端产能较高、且利润情况相对需求端较好，一旦海外供给恢复，大概率将导致库存出现累库（具体可参考去年8月月份，MTO检修装置恢复后的情况），但由于此前伊朗装置始终维持低位，进口恢复对近端的影响不确定性高，而对远端影响相对明确，所以此前市场上一直流行5-9正套逻辑。然而，上
商品指数 小亚 04月09日 12:02 48
来源：中粮期货研究中心 摘要 在2月底的热点报告《大豆蛋白：维持中长期看涨观点》中，提到CBOT大豆底部和巴西的贴水都存在支撑，国内现货紧张，三点因素。从目前的情况来看，前两个因素没有太大的变化，第三个国内紧张的情况则有所变化。从后期来看，维持之前中长期看涨的观点不变。 近期关税方面的变化对市场情绪的影响比较大，但是从基本面上来看，之前加征10%关税之后，对美豆的采购就已经停止了。后续加征了34%或者加更多的关税，对于美豆的采购量都不会有变化，实际效果都是不采购美豆。所以关税方面的变化，主要体现的是情绪上的影响，以及人民币贬值带来的进口成本抬升。从目前的情况来看，关税在短期内不太容易出现彻底的反转，对美豆加征关税这种情况还将持续。 从供需上来看，美豆今年的情况和去年有很大的不同。从供应端来看，三月份种植意向报告给出的8349万英亩相比于去年的8710万英亩明显下降，另外在大豆/玉米比价回到2.2附近的低位之后，不排除后续美豆面积继续下调的可能。不管怎么说，小面积的情况基本确定，那么在这样的背景之下，美豆盘面价格对天气的敏感度会增加，或者说容错率降低。而从单产的角度来看，虽然从天气状态上来看，今年不会有大的天气问题，但是在生长期内仍然会存在必然的天气升水。最终能否达到52.5蒲式耳/英亩的趋势单产还要打一个问号，实现的难度还是比较大的。 美豆需求方面，2025/26年度需求结构可能会
商品指数 小亚 04月09日 12:02 42
据消息，阿根廷最大工会联合会CGT宣布将于4月9日至10日举行全国性罢工，预计将对全国所有港口的运营造成严重影响。正值阿根廷谷物码头的繁忙季节，农民正在集中收获大豆和玉米，罢工可能导致港口粮食装卸工作全面停滞，进而扰乱全球粮食出口供应链。 全球市场短期冲击 阿根廷是全球主要的大豆和玉米出口国之一，港口运营的中断可能对国际粮食市场造成短期冲击。航运机构Nabsa指出，此次罢工虽未明确具体原因，但通常与劳资纠纷或对经济政策的抗议有关。当前中美贸易战升级的背景下，阿根廷农民原本有望通过增加对中国出口获益，但罢工可能会打乱这一计划。 出口受阻规模与经济损失 分析显示，若罢工导致港口关闭两天，预计将有约50万吨粮食出口受阻，涉及价值约2亿美元。这一数字反映了阿根廷在全球粮食供应链中的重要地位，同时也凸显了罢工对经济的潜在影响。此次罢工不仅对阿根廷国内经济构成挑战，也可能对全球粮食市场的供需平衡产生连锁反应。 金十数据
商品指数 小亚 04月09日 08:08 48
中国黄金网 美国在4月2日宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”引起国际市场较强反映。这导致黄金价格在4月3日至7日急跌近200美元/盎司，主要原因是市场流动性压力和投资者抛售黄金以应对其他资产的亏损。 总体分析来看，国际金价本轮下跌并非传统避险需求减弱，而是由于全球股市剧烈调整引发的流动性压力，投资者需要卖出黄金来弥补股票等资产的损失。同时，美联储可能推迟降息的预期也压制了国际金价，因为黄金通常在低利率环境中表现更好。但美国经济衰退风险累积也将为国际金价提供支撑。如果美联储推迟降息，美元可能保持强势，短期压制国际金价，但长期来看，若经济衰退风险加剧，美元将走弱，利好国际金价。 展望本周，市场焦点将继续关注特朗普关税政策后续发展态势，此外，本周即将迎来美国3月通胀数据及美联储会议纪要的公布，或将对短线走势产生一定影响。从技术上看，国际金价中长期上行趋势仍未改变，上方仍有较大空间。本周重点关注3055美元/盎司争夺情况，如重回该位置上，则上看3100美元/盎司整数关口阻力强度，下行关注2950~2940美元/盎司区域支撑强度。 （以上内容不构成投资建议或操作指南，为作者本人观点，不代表本平台立场）
商品指数 小亚 04月09日 08:08 46
周二国际油价延续暴跌态势，因市场担忧特朗普总统全面征收关税将引发全球贸易战。 纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油（WTI）期价下跌1.12美元，跌幅为1.85%，收于59.58美元/桶；跌破60美元大关。 近期油价连续暴跌。就在上周四（4月3日），WTI原油重挫逾6.6%，跌破70美元关口。 尽管周二盘中WTI一度反弹1.7%，但在特朗普对华关税生效前夕再度回落，自上周三宣布新关税以来累计跌幅已超15%。 欧洲洲际交易所6月交割的布伦特原油下挫1.39美元，跌幅为2.16%，收于每桶62.82美元。 RBC资本市场大宗商品策略主管HelimaCroft指出，原油市场正遭遇“致命组合”：特朗普关税引发的经济衰退忧虑，叠加OPEC+增产决定。Croft对媒体表示：“市场仍在观望贸易争端是否存在转圜余地。” 白宫确认对华关税将于美东时间周三00：01飙升至104%。中方毫无退让迹象，誓言“奉陪到底”。
商品指数 小亚 04月09日 08:02 43
来源：饲料行业信息网 由于部分油厂缺豆，上周国内大豆压榨量有所回落。监测显示，3月7日当周，主要油厂大豆压榨量152万吨，周环比下降46万吨，同比下降32万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率维持低位，预计大豆压榨量160万吨左右。关注近期油厂实际开机情况。 一是3月份我国进口大豆到港减少，油厂大豆及豆粕库存将逐步下降，支撑豆粕价格。二是菜粕等蛋白粕价格偏强运行，比价优势下，国内豆粕价格将得到提振。预计3月下旬国内豆粕价格偏强运行，4月下旬随着进口大豆到港增多，豆粕库存将回升，届时价格可能转弱。 （转自：饲料行业信息网）
商品指数 小亚 04月09日 07:56 37
周一跌至1月以来最低水平后，纽约咖啡期货小幅走高，整体市场归于平静，交易员等待美国贸易政策的明朗化。 阿拉比卡咖啡周二一度上涨1.8%，随后回吐了部分涨幅。过去几个交易日价格下跌，因美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策——包括对主要种植国巴西、越南和哥伦比亚——引发了对全球经济和需求的担忧。 最近的下跌推动阿拉比卡和罗布斯塔咖啡的相对强弱指数均进入超卖区域，表明价格可能跌得太快太多。与此同时，波动率上升，阿拉比卡咖啡60天价格波动指标达到去年12月以来最高水平。 价格： 纽约阿拉比卡咖啡上涨1%，至每磅3.454美元，周一下跌5.9%。伦敦罗布斯塔期货持稳； 纽约可可下跌1.8%； 原糖变化不大。
商品指数 小亚 04月09日 07:56 39
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部魏鑫 研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然 本报告完成时间|2025年4月8日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 摘要 中国自2025年3月起分两次对美国猪肉累计加征44%的关税（首次10%，新增34%），导致美国猪肉到岸价高于国内冻肉均价。价格倒挂使美国猪肉失去竞争力，2025年进口量预计从2024年的40.8万吨断崖式下跌，缺口转向巴西、西班牙、俄罗斯等替代来源国。 2024年中国猪肉年产量5706万吨，猪肉进口量约107万吨，进口占总产量比例已降至约1.9%。从总量来看，美国进口猪肉量级相对于全国影响较小。目前国内自身供给充裕，进口一般在供给短缺的年份影响会相对更大。 综合来看，本次对美国猪肉加征关税可能对进口格局影响较大，短期可能存在情绪上的提振，但对国内猪肉现货市场冲击相对有限。 关税预期给生猪市场带来的情绪脉冲预计逐步衰减，市场在逐步回归基本面交易后，或仍将面临压力。对于套保盘而言，这轮情绪驱动的上行可能再度提供逢高入场沽空机会。 盘面价格角度，2507合约反弹后逐步给出外购仔猪育肥套保利润，养殖企业可考虑逢高锁定部分
商品指数 小亚 04月08日 23:01 20
来源：财联社 财联社4月8日讯（编辑周子意）泛欧交易所首席执行官StephaneBoujnah周二（4月8日）表示，在美国全面加征关税后，金融市场仍动荡不安，现在的美国开始更像一个新兴市场，而非发达国家。 泛欧证券交易所这位负责人在一次讲话中提到，“恐惧无处不在。这个国家（美国）已经面目全非，我们正处于一个过渡期。这类似某种形式的哀悼，因为我们所知道的美国在很大程度上是一个主流国家，而现在它更像一个新兴市场。” Boujnah还称，在美国总统特朗普宣布对美国进口商品征收全球关税后，全球金融市场正在轮换资产，并试图适应一个他们不认识的美国。 不过Boujnah指出，伴随着特朗普关税的实施，好消息是油价和长期利率的下降，以及从美国流出的资金或将流向欧洲。 特朗普在当地时间4月2日宣布，将对所有美国进口商品征收至少10%的关税，并对多个贸易伙伴征收最高可达50%的更高关税，特朗普此举旨在帮助美国重新实现工业化，但美国制造业基础在过去几十年的贸易自由化中已经萎缩。 在此之际，许多商界领袖认为，美国经济可能已经陷入低迷甚至严重衰退之中。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，特朗普的对等关税政策可能会推高国内和进口商品的价格，使全球经济陷入低迷，并削弱美国在世界上的地位。 美国资管巨头贝莱德首席执行官拉里·芬克在一个经济活动上声称，“与我交谈过的大多数首席执行官都在说，我们现在可能处于衰退之中
商品指数 小亚 04月08日 23:01 29
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：曹雪梅，长江期货能化高级研究员，20015756。2018年开始从事PVC、烧碱等商品研究工作，擅长基本面分析，在产业研究和风险管理等方面有较丰富的经验，连续多年获评期货日报、证券时报最佳工业品分析师。 核心观点：总的来讲，目前烧碱市场利润偏中性，库存偏高，后期检修装置有恢复预期，氧化铝的利润走弱后，边际产能有减产增多迹象，市场情绪偏差，方向上是震荡偏弱，关注后期出口签单。 正文 本文来自于04.06晚上“牛转钱坤”直播中关于烧碱、PVC 的分享内容。 烧碱2505日线 【烧碱】 氯碱属于国内为主的煤化工品种，关税政策对它的影响相对偏小，但是需求也有被动走弱的可能，情绪影响较大，叠加自身供需面偏弱的态势，大方向是震荡偏弱。 烧碱作为液体的危化品，储存成本比较高，所以库存弹性比较小，价格对供需的变化比较敏感。从期货的角度来讲，因为成本比较高，导致多头接货意愿不足，加剧期货价格的波动。 去年12月中旬，因为低库存和氧化铝的投产预期推动，涨幅高达30%。 春节之后，因为烧碱利润高，春节期间开工高位，部分检修产能回归，供应温和回升。而需求端因为氧化铝价格跌了很多，铝土矿供应不稳定，实际投产推迟。包括进口矿替代导致氧化铝对于烧碱的单耗下降，氧化铝集中备货需求快速降温。 在供应恢复和需求跟进不足的情况下，烧碱呈现大幅累库承压的状态。同时期货升水较高，导致注册仓单较
商品指数 小亚 04月08日 23:01 24
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】云评论|尿素：弱现实或是下跌主因 观点小结 近期尿素价格高位快速回落，主因在于农需阶段性减弱导致的现货需求明显减少，同时美国政府加征关税带来的宏观情绪利空。但国际尿素等肥料价格仍大幅高于国内，前期导致尿素以外的其他肥料出口大增的驱动依旧存在，而且美国加征关税，将带来我国进口农产品成本的上升，农业需求存在增长的预期。短期内尿素或维持弱势震荡格局，但空间受将到阶段性爆发的农需所限。 1“关税加征”利空上游利多下游 我国尿素的出口流向以印度、韩国、中南美洲和东南亚为主，基本不涉及美国。我国其他氮、磷两种元素复合肥料的出口主要面向巴西、东南亚和澳洲等地，同样与美国关系不大。因此，美国政府此轮加征关税对我国尿素的出口直接影响不大。 图1：2023年我国尿素出口各国占比（万吨） 图2：2024年其他氮、磷两种元素复合肥出口数量（万吨） 国际尿素价格目前折人民币2700元/吨大幅高于国内，出口潜在利润居高不下导致出口预期持续偏强，虽然尿素本身出口受限，但其他肥料出口大增变相成为尿素出口的隐形渠道（详见《【尿素专题】在尿素出口受限的背后》）。国际尿素的上游主要是天然气，美国加征关税对包括天然气在内的国际能源市场均为利空，同时季节性也到了天然气需求减少的阶段，因此后续天然气价格的影响将会影响国际尿素价格的成本支撑。 图3：国际尿素与国际天然气价格对比图
商品指数 小亚 04月08日 23:01 25
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】铝周报：巨震之下 铝观点小结 核心观点：偏空关税巨震之下，需求预期转入悲观，叠加旺季需求低于预期，预计铝价将保持偏弱震荡的态势。 月差：偏多当月与主力月差为80元/吨，较前一周扩大45元/吨。 冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润为3105元/吨。 现货升贴水：偏空A00铝升贴水：由现货贴水10元/吨转为升水40元/吨。 铝型材开工率：偏空铝型材企业周度开工率59%，较前一周降低1%。 铝板带开工率：偏空铝板带企业周度开工率70%，较前一周降低1%。 铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率60%，较前一周持平。 国内库存：偏空本周一电解铝社会库存为77.4万吨，相较上周四增加0.9万吨。 铝棒库存：偏空本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.35万吨至24.8万吨。 进口利润：偏多上周电解铝进口盈亏为-1083元/吨，进口窗口保持关闭。 LME库存：偏多上周LME铝库存为45.47万吨，较前一周减少0.9万吨。 LME0-3升贴水：偏多上周LME铝0-3贴水水为11.89美元/吨。 平衡&展望 观点总结：随着关税巨震带来的经济预期转向，市场对于铝的交易重点亦从供给侧的紧张转向需求侧的走弱。从实际基本面来看，一方面传统消费旺季以来，下游需求呈现出明显分化的特征，新能源领域消费量仍有韧性，但传统消费板块消费拖累使得“金三银四”的铝消费整体处
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】氯碱二季报：迎接新挑战 PVC核心观点 【一季度回顾】 以碱补氯背景下PVC开工偏高，供需过剩格局不改。年前烧碱价格高企，PVC向下空间打开，一季度PVC呈现弱势震荡。 【二季度展望】 展望二季度，供应端依旧有新投产，高开工下供需矛盾仍然难解决。出口缓解部分压力，但地板出口将受到关税影响。烧碱价格下跌的背景下，PVC向下空间有限。关注氯碱整体亏损下的降负荷、产能出清。 【策略】 低估值下单边等待降负荷且供需改善后低买。 【关注点】外需下滑压力下内需是否有实质性的刺激政策；产能是否出清。 烧碱核心观点 【一季度回顾】年前氧化铝备货、非铝提前抢订单导致需求前置，错配行情提前兑现，节后开始负反馈，高价格刺激供应、抑制需求，价格回落。一季度烧碱价格暴涨暴跌。 【二季度展望】展望二季度，供应端烧碱新投产20万吨，存量装置在烧碱、液氯齐跌的背景下预计开工下滑；需求端氧化铝备货需求减弱，存量氧化铝端或因过剩开启负反馈，非铝需求或受关税影响间接出口。预计烧碱二季度将通过降价、压产解决库存矛盾。关注亏损降负后库存的改善及对现货的提振。整体来看二季度不确定性增加。 【估值】预计二季度烧碱现货价格区间在2250-2812。关注液氯价格对烧碱成本的影响。 【策略】单边：年内给到绝对低价格考虑布局旺季合约。月间：关注9-1逢低正套。 【关注点】氯碱平衡下的减产问
商品指数 小亚 04月08日 23:01 26
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：黄金以反弹对待或还没有跌完
专题：光大期货热点追踪视频合集
专题：期货品种行情分析自媒体视频汇总
来源：财联社 财联社4月8日讯（编辑周子意）知情人士对媒体透露，在特朗普的关税威胁下，墨西哥政府正与私营部门就扩大水力压裂技术应用进行谈判，希望减少该国对美国天然气的依赖。 目前，墨西哥有70%的天然气供应依赖于邻国美国，这意味着特朗普总统的关税政策对墨西哥的影响巨大。 市场咨询服务公司RBNEnergy在最近的一份报告中写道，墨西哥从美国进口的天然气数量在过去十年中增加了三倍，主要来自美国的二叠纪盆地和EagleFord盆地。而墨西哥自己的天然气产量却在迅速下降。 探索水力压裂法 在墨西哥总统克劳迪娅·谢恩鲍姆领导的左翼执政党下，水力压裂法一直处于受限状态，因为谢恩鲍姆个人是一位左翼气候学者，且她所在的执政党派认为水力压裂对生态存在危害。 但如今，在特朗普带来的贸易威胁加剧的情况下，墨西哥关于水力压裂的政策或许会有所松动。 据四位了解相关讨论的公司高管们称，谢恩鲍姆正指示官员们探索水力压裂法，以帮助实现能源独立，政府官员则询问了公司对开发墨西哥页岩气的看法。 根据美国政府的数据，墨西哥拥有全球第六大可采页岩气储量。这些资源对于徘徊在衰退边缘的墨西哥而言，或许能够用来提振经济。而墨西哥政府在水力压裂法上的潜在转变，也可能标志着该国能源行业即将进入一个新阶段。 上述知情高管们指出，任何影响水利压裂技术扩张的政策变化，都可能需要数月的时间才能实现，因为相关讨论仍处于初步阶段。他们还补充
商品指数 小亚 04月08日 23:01 34
受到主流焦企对焦炭价格开启第一轮提涨影响，下游备货补库情绪好转，周一夜盘焦煤企稳反弹。不过，在中美贸易局势持续紧张的背景下，出口的不确定性较高，终端情绪偏弱，拖累上游炉料价格，焦煤价格再度转弱，尾盘收跌，跌幅近5%。 后续来看，铁水延续恢复格局，对于原料焦炭以及焦煤需求均有带动，焦化企业虽然亏损格局延续，但是部分企业由于原料库存较低增加焦煤采购，需求虽然继续延续恢复格局，但是上游煤矿生产企业由于利润不佳，多阶段性采取以量换价的策略，焦煤生产供应也有所增加，焦煤库存延续了增加态势，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行。需要注意的是，近期关税问题对进出口影响较大，2024年我国从美国进口1066.92万吨焦煤，占进口比例8.75%，2025年内1-2月进口262万吨，占比14%，关税落地之后对美国焦煤进口或有停滞，届时价格走势或有反复。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 04月08日 23:01 50
来源：华尔街见闻 由于美国GDP增长预期疲软，叠加OPEC+增产预期，高盛在过去几天内二次下调油价预测，将2025年12月布油价格预期下调4美元至62美元，WTI原油下调至58美元；在极端情况下，布油将在2026年末跌至略低于每桶40美元。 随着贸易摩擦升级和供应增加，原油市场面临新一轮震荡。 包括高盛、摩根士丹利和法国兴业银行在内的多家机构纷纷下调了油价基本预测，高盛分析师YuliaGrigsby等人在4月7日的报告中警告，在极端情况下，布伦特原油价格可能跌至40美元以下。 “如果全球GDP同时放缓且OPEC+完全取消减产，这将约束非OPEC产油国供应，我们估计布伦特原油价格将在2026年末跌至略低于每桶40美元。“ 高盛预计，2025年12月布伦特原油价格下调4美元至62美元，WTI原油下调至58美元；到了2026年，预测布伦特平均价格为58美元、WTI55美元。截止发稿，布油价格跌至64美元。 经济疲软导致油价再次下调 高盛分析师在过去几天内二次下调油价预测，主要原因是该行经济学家下调了多个地区的GDP增长预期。 最新报告显示，美国经济学家将2025年第四季度对比去年同期的美国GDP增长预期从1.0%下调至0.5%，同时将未来12个月美国经济衰退概率从35%上调至45%。 高盛同时下调了2025年和2026年的原油需求增长预期，分别为30万桶/天和40万桶/天，低于此前预测的
商品指数 小亚 04月08日 23:01 47
4月8日，长江有色金属（https：//www.ccmn.cn/）显示，长江地区， 441#硅报价10700-10900元/吨，均价10800元/吨，持平； 553#硅报价10000-10200元/吨，均价10100元/吨，持平； 2202#硅报价17900-18100元/吨，均价18100元/吨，持平； 3303#硅报价11700-11900元/吨，均价11800元/吨，持平。 期货方面，截止发稿前，工业硅主力合约2505微跌，报9550元/吨，跌25元，跌幅0.26%，盘中最高9660元/吨，最低9505元/吨。 供应端方面，新疆地区开工率恢复至8成以上，川滇地区开工率有所上升，不过由于成本倒挂问题，整体开工率依然较低。社会库存升至60万吨上方，仓单库存逼近7万手，高库存压力下现货市场成交重心有所下滑。 随着供应的增加，需求端情况出现分化。多晶硅企业签单谨慎，去库压力仍存，虽然签单情绪较前期有所好转，但采购量依旧有待提升。硅片市场窗口期临近结束，产量方面虽然符合预期，但价格涨势减弱，部分型号供不应求，组件市场分布式订单需求降温，集中式项目中标容量增速低于去年同期。 有机硅单体企业装置复产，开工回升，铝合金产量上行但加工费下滑，终端需求较弱。 在供需逐渐平衡的情况下，工业硅现货价格得以企稳。不过未来若供应持续增加，而需求没有明显改善，价格可能再次面临下行风险。 从期货市场来看，工
商品指数 小亚 04月08日 23:01 51
4月8日，长江有色金属网（https：//www.ccmn.cn/）数据显示，长江综合 电池级碳酸锂99.5%现货价70900-74000元/吨，均价72450元/吨，跌1000元； 工业级碳酸锂99.2%现货价69500-71600元/吨，均价70550元/吨，跌1000元； 截止发稿，碳酸锂期货主力合约2505报70000元/吨，下跌1300元，跌幅1.82%，盘中最高71560元/吨，最低70080元/吨，振幅2.11%。 供应方面，4月产量预计高位维稳。尽管有中小厂出现减量的情况，但整体总产出仍处于较高水平，这使得市场供应过剩的局面短期内难以得到扭转，给价格形成了较大的压制。同时，随着新的锂矿项目的推进和现有产能的持续释放，供应压力可能会进一步增大。 需求端，情况也不容乐观。磷酸铁锂产量保持着较高水平，而三元材料产量增量有限。并且，由于大厂采购多以长协等为主，现货市场的采购需求相对较弱，难以对价格形成有力的支撑。 库存也是影响价格的关键因素。当前库存处于高位且持续累库，据相关数据显示，当前碳酸锂社会库存已下降到13万吨以内，但高库存使得市场的供应压力加大，限制了价格的上涨空间。 期货方面，基本面呈现偏空态势，再加上关税战的冲击，市场的避险情绪明显加剧。在这种情绪的影响下，短期内锂价的下跌速度可能会有所加快。之前持有空单的投资者可以继续持有，不过从短线的角度来说，并不提倡继续
商品指数 小亚 04月08日 23:01 53
财联社4月8日讯（编辑马兰）美国政府的关税政策引发了全球金融市场动荡，但亿万富翁投资者，FisherInvestments的创办人KenFisher对此却颇为淡定，认为市场将迅速反弹。 Fisher指出，特朗普发动的关税政策愚蠢、错误、傲慢且无知，是针对不存在的问题所采取的偏激手段，其将因为法律和行政上的挑战而最终失败。 他强调，美国海关并没有足够的能力来执行这些关税政策，且该政策也将在法律层面上面临强烈的反对。他还警告美国共和党议员们称，如果不迅速采取行动阻止关税，该党将在之后的中期选举中直面不利后果。 与此同时，Fisher还表示，市场对于关税的反应可能被夸大，并可能意味着股市有望强劲反弹，类似于1998年金融风暴时的情况，这也可能意味着美股今年的回报率有望达到26%。 此外，Fisher强调，很多国家也计划与美国进行谈判，这也是市场复苏的一个动力。市场波动主要由投资情绪驱动，但短期的波动不应该影响长期的投资逻辑。 愚蠢的错误公式 上周三，美国总统特朗普在一场电视转播中举着不同关税税率的图表宣布对数十个国家加征关税，然而这张图表上的内容引发了广泛的争议。 美国智库美国企业研究所（AEI）批评称，这些数字破坏了联邦政府各机构官员数周以来的努力，因为特朗普的关税公式毫无经济意义，只是基于一个错误。 AEI的高级研究员KevinCorinth和StanVeuger在报告中指出，与某个
商品指数 小亚 04月08日 23:01 52
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
