卓创资讯苹果市场资深分析师杨军 【导语】2025年春节过后，苹果市场总体需求良好，带动产期价格小幅上涨。除了市场需求补货以外，产地果农货供应偏紧也是价格小幅上涨的因素之一。从目前苹果行业基本面情况分析，库存苹果上半年存在价格上涨的基本条件，后期行情走势仍须关注从业者销售节奏变动。 春节过后部分规格货源价格上涨，中小果需求最佳 2025年春节过后，产地苹果行情较好，部分规格货源出现上涨，东西部产区存在一定行情差异，综合来看，西北产区价格上涨更明显。甘肃产区冷库调货价格出现上涨，75#以上果农货主流成交价格从3.0-3.2元/斤上涨至3.4-3.6元/斤，累计涨幅达到12.9%。陕西产区冷库成交价格较春节之前也有小幅上涨，洛川70#以上果农货主流成交价格从3.0-3.2元/斤，上浮至3.2-3.4元/斤，涨幅6.45%。山东产区不同规格表现差异明显，一二级货源成交仍旧比较少，出货量不大，仅有意向报价，未见明显变动；统货价格出现上涨，栖霞地区80#以上果农统货价格从2.2-2.3元/斤上涨至2.5-2.6元/斤，涨幅13.33%。 除此之外，各产区中小果需求旺盛，价格均有不同程度上涨。75#规格货源价格上涨比较明显，除了出口订单需求以外，国内市场反馈75#货源市场需要较好，主流成交价格上浮0.2-0.3元/斤。 节后行情异于往年，受春节期间市场行情带动作用明显 按照往年行情节奏来看，春节
商品指数 小亚 02月24日 12:02 21
来源：中粮期货研究中心 摘要 本文定性抛砖引玉，结合花生自身品种个性，以及油脂油料属性，梳理2025年行情的影响因素，并作初步展望分析。 ▲时值蛇年正月下旬，花生开局显现四个特征： 1、渠道商下游春节后补库“五天乐”，筛选厂成品销路不旺。 2、蛋白粕现货春节后强势，规模油厂的春季采购活动逐步展开。 3、连续两季增产的背景下，正月仍未出现可观的产地集中上货。 4、春季进口到港延迟的预期仍未证伪。 一、花生基础认知梳理有四 第一，花生期货自2021年上市，于2023年引入外资席位参与交易，其行情走势仍较为独立，归因自身基本面供需的本土定价和强季节性，以及产业成本壁垒下的交割博弈。 第二，本土定价逻辑，四年周期视角，推断2025年的花生行情不排除仍在年度级别的探底阶段。现货价格在2023年达峰回落后，在2024年秋冬已有探底之象，但价格并没有扎实落入[6000，8000]的历史低位区间，加之2024年是国内玉米和大豆的熊年，且花生已连续第三年获得了在秋冬季对玉米的比价优势，这样的争地作物间比价关系仍然支持新季花生种植面积的维持。 第三，进口冲击逻辑，季节性视角，鉴于非洲花生产地局势仍不明朗，2025年中国进口花生难有显著增量，节奏上为到港延迟，春季到港量或较少，下半年到港数量或再现2024年超预期多的情形。首先，进口花生总量不到总供给的十分之一，且以非洲油料为主，是近月交割博弈的重要影响
商品指数 小亚 02月24日 12:02 23
来源：中粮期货研究中心 摘要 上周连盘玉米测试2300关口后，减仓回调。预计3月份传统地趴粮卖压会存在预期差行情，考虑到当前售粮进度较往年同期明显加快，预计后期仍是回调买入的机会。如果本年度政策持续管控进口，理论上玉米自身的刚性缺口是需要国内小麦饲用替代的，后期小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非顶部压力。 上周，国内玉米突破2300关口后，减仓回调。笔者认为，主要受到近月03合约期现回归带动，此外2月底至3月份，东北产区传统会有地趴粮卖压冲击，叠加节后现货大幅上涨后贸易商有兑现利润的需求，造成短期期价回调。但是，考虑到当前售粮进度较往年同期明显加快，预计后期仍是回调买入的机会。 现货方面，春节后至今，东北、华北产区现货价格持续上涨，南北港价格基本稳定。市场关注焦点主要在于售粮进度加快，后期看涨信心增强。据国家粮油信息中心估算，截至2月19日，东北三省一区售粮进度为65%，同比提高12个百分点。截至2月20日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度65%，较去年同期快7%。全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏快8%。考虑到当前售粮进度较快，尤其是黑吉两省，市场对3月份地趴粮升温后的卖压冲击，可能会存在预期差行情。 当前，受到玉米现货走强，局部地区有小麦入饲替代情况，但如果本年度政策持续管控进口，理论上玉米自身的刚性缺口是需要国内小麦饲用替代的。按照
商品指数 小亚 02月24日 12:02 22
来源：中粮期货研究中心 一 战略制高点 2025年生猪的基本面并不复杂，能繁母猪从4月到11月增了2.36%，母猪恢复的量级在体重3kg左右可以调整的范围。这就是基本面的整体情况：产能恢复，矛盾不大，存在变数。 这样的背景下我们该如何在生猪上做战略布局呢？我们前面的文章提到了LH2509，这是今年生猪合约战略上的“制高点”，产能持续恢复，盘面升水+养殖利润，适合去做逢高空配的布局。但是，2025年9月份的现货猪价是否真的如市场预期一样很差，谁也不知道，如果9月份的出栏均重较目前减了10kg，到时候猪价会不会在16元/kg以上呢？ 但我们关注的不是9月份一个绝对的结果，而是整个路径的演绎。9月“制高点”的优势在于进可攻退可守，如果从现在到9月是一个产能+体重双增的格局，那么LH2509的空配自然正确；如果从现在到9月体重调降，那么在产能增的背景下加速出栏，现货大概率要有一波趋势性下跌，LH2509的估值中枢大概率也会下移，这种情况下虽然空间不大，但风险也不大，并且能够随时应对，可以撤退，也可以移仓到有更交易题材的合约。 二 以正合，以奇胜 孙子兵法说“以正合，以奇胜”，意味着作战时要有一支主力部队，还要有一支埋伏部队，究竟是哪一支部队能够突破敌军，是随着战局的变化不断演绎的。 接下来从战术层面上看，我们首先把近两个月的走势进行一个小复盘。为什么冬至前的盘面一直在跌？因为腌腊季的现货没
商品指数 小亚 02月24日 12:02 20
【ccmnn摘要】特朗普交易继续催生通胀预期，隔周伦铅收跌0.07%；上下游复工物流恢复基本面矛盾边际放缓，铅价持续上涨预期降温，预计今现铅下跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔周伦铅偏弱震荡，开盘报2000美元/吨，高点报2010美元，低点1985美元，尾盘收于2002.5美元，跌1.5元，跌幅0.07%；成交量4391手减少1068手，持仓量149977手增加325手。沪铅2504主力合约低开震荡走稳，收于17070元/吨，跌90元，跌幅0.52%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：特朗普关税政策比先前预期较为温和，但关税政策仍存在多边性，市场认为许多威胁可能只是空谈，美元指数因此而下跌至两个月地点，大量多头开始平仓，但特朗普交易持续催生美国通胀预期提升，加上美国上周五公布的PMI数据引发市场对经济的担忧情绪，避险情绪升温，隔周伦铅偏弱震荡收跌0.07%至2002.5美元。元宵节后上下游逐渐推进复工复产，物流得到恢复，原生铅冶炼厂供应逐渐恢复，再生铅虽受废电瓶供应紧张影响仍有部分厂家处于减停产和技改检修阶段，但供给紧张格局有所回落，基本面矛盾边际放缓，铅价持续上涨预期降温，多空博弈下沪铅震荡回落，预计今现货铅下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月24日 12:02 18
【ccmn.cn摘要】美国数据引发经济担忧情绪美股回落，隔周伦锌收跌0.1%；下游企业复产进度推进开工明显回升，但畏高慎采锌锭累库持续，今现锌或下跌。 【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌偏弱震荡，开盘报2917.5美元/吨，高点报2940美元，低点2881.5美元，尾盘收于2920美元，跌3元，跌幅0.10%；成交量9433增加1168手，持仓量229945手增加2715手。沪锌2504主力弱势震荡尾盘有所回升，收于24130元/吨，涨35元，涨幅0.15%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国2月制造业PMI初值创去年6月以来新高，连续两个月扩张，但2月服务业PMI初值意外萎靡，创2023年1月份以来新低，受服务业拖累，2月Markit综合PMI初值创去年9月以来新低，PMI数据公布后三大美股齐跌，创下两个月最大跌幅，有色板块整体呈现偏弱震荡，隔周伦锌偏弱震荡微跌0.10%至2920美元。冶炼厂节前因冬储备货较为充足，带动锌矿加工费上涨，利润恢复的同时冶炼厂生产积极性提升，加上进口精炼锌流入，供应过剩预期明显。下游三大板块企业持续推进复工复产进度，开工率明显回升，但由于节前上游备货，且畏高慎采情绪叫我浓厚，锌锭累库预期持续，抑制锌价上涨动力，预计今现货锌下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月24日 12:02 26
钢材：库存增幅大幅放缓，关税冲击市场情绪 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升18.76万吨至196.91万吨，农历同比减少23.55万吨；社库环比增加26万吨至608.07万吨，农历同比减少337.96万吨；厂库环比增加2.29万吨至239.58万吨，农历同比减少133.04万吨；螺纹表需环比回升104.45万吨至168.62万吨，农历同比减少10.26万吨。螺纹周产量大幅回升，库存增幅明显收窄，表需大幅增加，数据表现好于预期。据百年建筑调研，截至2月18日，样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为57.05%，周环比上升1.41个百分点；房建项目资金到位率为47.23%，周环比下降0.15个百分点。目前终端需求逐步恢复，螺纹库存处于历年同期低位，政策端仍有进一步宽松预期，对市场情绪有较强提振。不过随着越南宣布对中国钢铁进口加征关税，市场预期钢材出口将受到压制，周末期间市场情绪转弱，现货及钢坯价格均出现一定幅度下调。预计下周螺纹盘面或将震荡整理运行。 热卷方面，本周热卷产量环比回落1.1万吨至327.83万吨，农历同比增加16.95万吨；社库环比回升2.56万吨至340.28万吨，农历同比减少8.33万吨；厂库环比回升2.39万吨至94.32万吨，农历同比增加0.67万吨。本周热卷表观消费量环比回升9.28万吨至322.88万吨
商品指数 小亚 02月24日 12:02 27
来源：永安研究 高存栏、低需求使得现货价格承压，鸡蛋近月合约整体震荡偏弱。养殖利润的走缩引起市场对补栏情绪的担忧，进而推动鸡蛋远月合约的反弹。通过复盘5-9月差历史走势，我们认为市场短期交易的重点在于补库需求的强弱，若下游补库情绪改善，现货价格的反弹将支撑05合约走强，5-9月差反套趋势中止；若现货价格持续疲软，叠加饲料成本回升，养殖户的补栏积极性将受到抑制，远月合约在供给压力边际缓解预期下表现得更为抗跌，进一步推动5-9月差的反套趋势。 一、基本面概况 高存栏、低需求压制现货价格，鸡蛋近月合约整体震荡偏弱。去年下半年高补栏的情况正在逐步兑现为今年上半年的产能压力，卓创资讯数据显示，我国1月在产蛋鸡月度存栏量达到12.89亿羽，供应端延续宽松。此外，节后市场需求进入季节性淡季，下游补库力度不及市场预期，截至2月19日，全国流通环节库存天数位于近五年同期高位，库存压力较大。现货价格弱势叠加饲料成本回升，养殖利润大幅走缩至0元/斤附近，这一现象引起了市场对补栏情绪的担忧，进而推动鸡蛋远月合约的反弹。在此背景下，我们对5-9月差的历史走势进行了复盘，试图探讨其未来可能的发展方向。 二、5-9月差复盘 （一）月差走势较为正常的情况 由于05合约通常对应五一备货旺季合约，09合约通常对应中秋国庆备货旺季合约，而中秋国庆备货需求一般高于五一备货需求，因此09合约往往升水05合约。复盘历史数据，
商品指数 小亚 02月24日 12:02 33
现货黄金回落至2930美元/盎司下方，日内跌0.21%。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 31
早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少。SC原油跌超3%，低硫燃料油（LU）、燃油、氧化铝、20号胶跌超2%，合成橡胶、焦炭跌近2%，热卷、焦煤、橡胶、玻璃跌超1%；涨幅方面，沪锡、淀粉、菜粕涨近1%。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 28
一、基本面 供给侧，根据Mysteel数据显示，我国截止2月21日当周我国液化气商品量为55.71万吨，整体延续了去年10月以来的基本水平，但环比则存在小幅下降的走势；而在进口方面，我国液化气进口量在1月中旬达到高位的96万吨之后便明显回落，目前处在周度60万吨的水平徘徊，与1月底以来的水平基本持稳，且较前低略有回暖。同时结合国际市场方面，目前沙特CP价格虽然在3月的丙烷丁烷方面略有下滑，但4月价格整体基本维持稳定，这表明全球市场内整体供应也基本相对稳定，整体变化并不明显。 在需求侧，从数据来看，我国2月21日当周实际消费量达到46.53万吨，环比略有回暖，但整体基本维持在自去年12月以来的高位徘徊，同时目前也处在往年同期的相对高位，这表明目前消费水平整体表现良好；同时在下游各项细分领域之中，PDH开工水平自1月份高位的73%附近回落至目前的67.73%，MTBE开工水平则自1月低位的不足53%回暖至目前的接近60%，而下游烷基化与烯烃利用水平虽仍不足50%，但也同步存在回暖情况。因此整体看来，在PDH装置利用水平下滑的当下，叠加日韩市场的消费疲软，整体液化气的消费正在逐步有所放缓，较难成为有效支撑。 库存方面，目前国内厂库水平延续了从去年12月开始的缓慢积累的走势，截至21日数据，国内厂家库存整体来到了17.53万吨，虽然环比视角下在剔除春节数据之后涨势得以延续，但仍处在往年的相
商品指数 小亚 02月24日 12:02 29
周五，国际商品市场普遍下跌，其中原油的表现可以用跳水来形容，下跌幅度超过了3%。 显然，即便原油在此之前已经连续上涨了好几天，但他在整体上依然不是一个适合以偏强思路进行操作的品种。最新数据显示美国石油钻井数量增加了7座，说明特朗普将落实他此前通过增产来压低能源价格，从而缓解通货膨胀的承诺，同时，美俄两国高层官员近期进行了一系列积极接触，除了战争问题之外，两国双边关系的修复也是被作为核心议题进行讨论，那么这显然会让市场认为两国关系将会有所升温，俄罗斯此前受到的原油出口制裁将被逐步解除，而来自供应端的支撑一旦消退，油价就很容易跌下来，毕竟在全球能源行业转型的背景下，市场和各大机构对原油的需求前景都不是很看好，最近OPEC+将会再次推迟增产计划的传言其实就是一个很好的印证。 那么接下来，对于WTI原油的04合约，需要重点关注70美元能不能撑住，而对于布伦特原油的04合约，74美元则是一个非常重要的价格关口，一旦守不住被向下突破，那这在技术分析上就是一个下跌可能还会延续的形态信号。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 35
来源：光期研究 数据观察： 1．投资：元宵节后，市场需求仍在恢复阶段，除了东北还未启动，其他区域多少有一定增长，仍落后于正常水平；钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升；沥青出货量持续回升。 2．消费：一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数稳步回升，斜率放缓；商品房销售偏弱，乘用车销售边际回落。 下游反馈： 黑色：元宵节后钢材终端复工复产加快，本周钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升。百年建筑网统计的样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为57.05%，周环比上升1.41个百分点；房建项目资金到位率为47.23%，周环比下降0.15个百分点。我的钢铁统计的五大品种总库存增加41.63万吨，其中螺纹库存增加28.29万吨，热卷库存增加4.95万吨，螺纹表需回升104.45万吨。本周铁水产量继续小幅下降，钢厂对原料需求有所回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.19个百分点至85.41%，日均铁水产量回落0.48万吨至227.51万吨。 有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从62.1%升至74.25%，再生铜制杆从18.96%升至30.75%，国内精炼铜社会库存周度增加3.14万吨至35.76吨，保税区库存增加0.32万吨至3.88万吨，节后下游开工逐渐恢复，但铜价持续高位，抑制了部分铜需
兴业研究 走势分析 本周公布的美国经济数据普遍低于预期，周五美股大跌，美国市场风险偏好回落，伦敦金高位震荡。近两周纽约金相对伦敦金溢价有所回落，现货紧张程度边际下降，加之黄金估值和技术指标均已超买，金价短期回调可能性有所增加。黄金短期关注2950、3060美元/盎司阻力位，支撑位2880、2800美元/盎司。黄金大周期仍向好，若美国政府今年内能够一定程度削减财政赤字，对金价会存在一定利空。但当前美国潜在劳动生产率仍在下滑，美国政府削减赤字可能导致经济增速回落，经济走弱的逻辑会支撑金价再度走强。历史来看，高企的债务问题最终可持续性解决都需要劳动生产率的提升才能根本性解决。长期来看，参考中美中央政府杠杆率预测，考虑2015年至今相关性情况下，伦敦金区间2582美元/盎司至3238美元/盎司。考虑2019年至今相关性情况下，区间2513美元/盎司至3299美元/盎司。 不同期限观点 主要依据 1．美国1月新屋开工录得136.6万户，低于市场预期的139万户。 2．美国至2月15日当周初请失业金人数录得21.9万人，高于市场预期的21.5万人。 3．美国2月密歇根大学消费者信心指数录得64.7，低于市场预期的67.8。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 32
期货日报 近期，PP检修比例明显增加。春节后下游BOPP、塑编、注塑行业开工率连续提升，上周塑编和BOPP膜行业开工率提升4个百分点，注塑行业提升3个百分点。业内人士普遍认为，供应端与需求端同步驱动，PP节后窄幅震荡格局或被打破，未来估值或有上涨空间。 据期货日报记者了解，春节后PP下游各行业陆续恢复开工。从节后下游开工情况来看，开工数据均好于去年同期水平。 对此，国投期货高级分析师牛卉表示，从需求端来看，一般PP下游塑料制品企业会在元宵节后全面复工复产，从而拉动PP需求快速修复。“目前元宵节已过，从样本企业的调研数据来看，PP下游制品企业的开工率已经从春节假期期间31.2%的低点，上升至47%。”她说。 据PP制品企业反馈，今年库存订单较往年有所减少，但正月二十以后，市场需求将全面恢复，行业开工率或稳中提升。 “随着春季到来、温度回升，农业、建筑业项目增加，化肥袋、水泥袋、管材管件的需求量也随之增加。受开学季提振，透明PP制品订单升温。”在牛卉看来，后期下游开工率仍有进一步上升空间。 另外，2023年四季度以来，PP需求修复明显改善，2024年下游需求修复的基础进一步夯实。 “在国家政策支持下，汽车、家电等消费领域对PP的消费呈现良好的增长态势。”牛卉表示，大规模设备更新和消费品以旧换新政策的出台，加速推进了消费潜力的释放。2025年，在加力扩围实施“两新”政策的基础上，PP下游
商品指数 小亚 02月24日 08:32 34
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 02月24日 08:32 30
本文源自：期货日报 春节过后，玻璃期货价格持续下探，主力合约已创下数月新低。在国内增量政策预期尚未对市场产生明显影响的当下，浮法玻璃价格依旧深受房地产周期现状的制约。 根据国家统计局数据，2024年，房地产开发企业房屋施工面积为733247万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积513330万平方米，降幅达13.1%；房屋新开工面积为73893万平方米，下降23%；住宅新开工面积为53660万平方米，下降23%；房屋竣工面积73743万平方米，下降27.7%；住宅竣工面积53741万平方米，下降27.4%。由于浮法玻璃的主要需求来自下游房地产行业，上一年度的开工与竣工面积，对后续玻璃需求具有重要的参考价值。 回顾过去，2022年房屋竣工面积急剧下降，玻璃期货自2022年2月至11月期间几乎处于熊市。浮法玻璃企业被迫减产，在1300~140元/吨一线，艰难守住了企业成本线。2023年，在政策主导的“保交楼”、稳定楼市举措下，房地产竣工面积基本逐月累计同比增幅达20%，即便玻璃企业持续增产，玻璃价格仍整体呈震荡上行态势。 根据国家统计局数据，2023年房屋新开工面积同比下降20.4%，2024年房地产新开工面积较2023年下降23%，绝对值持续下滑。房屋竣工面积方面，2024年较2023年累计下降27.7%。从绝对值来看，浮法玻璃企业被动减产，产量已控制在与2022年相近的低位
伊拉克石油部副部长巴斯姆?穆罕默德周日表示，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。 巴斯姆透露没有具体的时间表，但期待土耳其在24小时内回应。 巴斯姆表示，库尔德斯坦地区油田的产能为30万桶/日，其中一部分用于国内使用，其余18.5万桶/日将专门用于出口。 伊拉克石油部周六表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，这可能解决一场持续近两年、扰乱原油流动的争端。然而，恢复管道运输可能会让伊拉克陷入两难境地，作为欧佩克+协议的一部分，巴格达有义务削减原油产量，而美国总统特朗普则呼吁欧佩克+降低石油价格。
商品指数 小亚 02月24日 08:02 31
当地时间2月23日，乌克兰总统泽连斯基在当天举行的“乌克兰2025年”论坛上表示，如果能带来和平，他愿意辞去总统职务。 此外他表示，24日将在乌克兰举行一次重要峰会，13位乌合作伙伴将访问基辅，另有24位合作伙伴将在线参加。（总台记者王晋燕）
商品指数 小亚 02月24日 08:02 26
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本文作者|楚新莉 本报告完成时间|2025年2月23日 成材端，螺纹钢供需两端均迎来回升，螺纹库存数据超季节性表现，同比累库幅度显著收窄。低供应下需求前景修正，不过钢联口径的螺纹表需与百年建筑网开复工数据劈叉，后续需观察表需持续性。本周热卷产量意外下降1.1万吨至327.83万吨，总库存垒库仅4.94万吨，原本预计热卷累库进程至农历二月初才能迎来拐点，目前看可能要提前结束垒库。从需求强度来看，市场普遍反馈接单到三月份可以延续。不过周度高频数据遭遇周边国家“反倾销”政策，大逻辑转向出口回流对国内市场的冲击，热卷价格承压。 受出口端冲击，下周钢价预计震荡趋弱。关注螺纹2505合约3250元/吨支撑位，制造业需求略优于建材，但出口回落及成本拖累下，价格更为承压，关注3300元/吨支撑位。 不确定因素： 海外关税政策变化，国内政策力度 正文 本周现货市场表现：螺纹涨40-80元/吨，热卷涨70-100元/吨 一、螺纹 1.1螺纹供给：短流程复产，螺纹利润好转 供应方面，本周五大主要钢材总产量环比上升21.39万吨至836.01万吨，其中螺纹产量
商品指数 小亚 02月24日 07:56 31
CFC金属研究 分析师|楚新莉 期货交易咨询从业信息|Z0018419 研究助理|杨陈渝虎 期货从业信息|F03135237 本报告完成时间|2025年2月23日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 供给端，近期极端天气频发，扰动因素较多，影响远端发运，未来到港有下行预期，供给支撑较强。需求端，本周日均铁水产量小幅下滑，钢厂仍有检修情况，但五大材表需修复超预期，需求或已开始启动，但持续性有待观察，需要铁水产量的同步印证，目前钢厂的盈利率维持近五成，显著高于去年前年同期，市场对后市复工复产仍有期待。综合来看，临近两会，宏观情绪不错，且基本面修复，故以震荡偏强思路对待为宜。但从当前黑色产业链来看，铁矿估值相对偏高，行情或已部分透支宏观利好，尚未充分计价需求复苏不及预期风险，后续主要看点在需求走势，如果成色较好，矿价中枢或向上调整。 策略：铁矿2505合约800-850元/吨区间操作。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况 正文 一、铁矿石价格：进口矿价格上行 本周铁矿石进口矿价上涨21-32元，国产除马钢标准粉外，多数上涨7-23元。 二、铁矿石供给：
商品指数 小亚 02月24日 07:56 35
来源：中国气象爱好者 这几天，除广东云南海南等地外，我国大部气温低迷，体感比较寒冷。尤其是四川重庆贵州广西湖南江西浙江上海苏南皖南以及福建和台湾北部，这几天不仅冷，而且湿，一会儿阴一会儿雨，浙江安徽江西江苏的山区还时不时下雪。 尤其是2月20日夜间到2月21日凌晨，浙江北部山区海拔400米以上区域出现局部大到暴雪，中气爱摄影团队亲测最大积雪超过10厘米，这是这个冬天以来，浙江省最大的一场雪，而陕甘宁、青海、河南、山东、河北南部等地近期也出现了降雪，其中甘肃、山东半岛冷流雪区有中到大雪，很多朋友说这几天比隆冬还冷。 为什么会这样？正如我们之前节目所说，最近有一条蛮横的暖脊进入西伯利亚，把这边的冷空气全部赶了下来，这是第一。问题是第二，这些冷空气不是一股脑下来，吹出个大晴天，这样的话冷的干脆，回暖也迅速。这些冷空气选择了屏在蒙古高原和我国东北一带，一小股一小股的渗透下来。 而第三，这时正好有不算太强盛但和冷空气能势均力敌的暖湿气流上来，而且还韧性十足。就这样，不算太强也不算太弱的冷暖空气持续在长江流域及附近地区交汇，形成了大片的没完没了的降水云系，既阻挡了阳光，又提升了湿度，还让冷空气长期不走，造成了如此长时间的阴雨、潮湿和寒冷天气。 但接下来，情况将发生重大变化。一方面，这一波暖湿气流已经气若游丝，准备悄悄分批撤退；另一方面，冷空气实际上已经精疲力尽，它准备集中力量南下一波然后就跑，
商品指数 小亚 02月24日 07:40 33
转自：千龙网 预计今明两天（2月23日至24日），南方降水的范围将有所缩减，江南、华南等地部分地区降雨还会短暂停歇。不过明天夜间起，南方的降雨又将再度增多。此外，下周冷空气势力减弱，中东部地区将开启一轮大回暖，大部地区累积升温幅度可达10℃以上。 下周中东部开启大回暖南北方昼夜温差增大 昨天进入“八九”，距离数九寒天结束又近了一步。预计今年“八九”期间，气温将低开高走，下周我国南北方将迎来一波显著回暖。 预计下周，冷空气势力减弱，26日后还有暖脊东移，中东部地区将开启一轮大回暖。大部地区累积升温幅度可达10℃以上，其中，东北地区中南部、华北到江南多地最高气温升幅可达15℃以上。 明天，北方将率先开启升温，气温转为偏高；而南方的回暖则略微滞后。一直到27日至28日，本轮回暖会达到鼎盛阶段，中东部气温较常年同期将显著偏高。届时，最高气温10℃线将北抬到辽宁北部一带，黄淮及其以南地区或现大片20℃或25℃以上的区域，寒凉消退，春意浮现。 最低气温也将逐步回升，预计28日前后，最低气温0℃线会退至河北北部至山西中部一带，南方多地最低气温将回升到10℃以上。不过最低气温的升幅和速度都不及最高气温，下周南北方昼夜温差将会有所加大，北方多地昼夜温差或超15℃。 下周回暖将使各地气温显著偏高，不过展望后期，3月初仍会有冷空气南下，给气温带来波动。公众需密切关注天气变化，厚衣服还不能就此收起来，及时
商品指数 小亚 02月24日 07:40 30
来源：建信期货研究服务
商品指数 小亚 02月21日 23:02 116
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：潘盛杰，银河期货能化研究员。毕业于华南理工大学化学工程与工艺系，多次获评上海期货交易所优秀能化分析师。曾任职于中化国际橡胶事业部，历任采购、销售、加工生产、供应链管理等多岗位，拥有丰富的现货贸易经验。于2017年加入银河期货，负责橡胶板块的研究。除了对产业内传统数据的深入挖掘，还注重将宏观供需概念引入微观供需中，全局性探讨产业外数据对产业内的影响。 核心观点：橡胶板块整体偏强运行，与国内宏观转暖有关。在此基础上，关于房地产预期的好转，也有望带动全钢轮胎消费，成为橡胶板块的驱动。 正文 ru2505日线 特朗普上台以后，全球经济政策不确定性指数已经涨到2020年5月份疫情以来的新高，同时也是1989年有数据以来的次新高，是不利于商品的。 现在以进口定价的商品估值比较高，橡胶板块：20号胶、天然胶、BR橡胶估值都偏高，且排名靠前。橡胶板块本身基本面偏强，是否继续上行要看有没有新的驱动。 1、天气 2024年12月数据显示，厄尔尼诺指数继续降温，报收-0.5℃，近5月均值为-0.30℃，5个月均值低于-0.5℃为拉尼娜。从趋势上来看是降温的，利多天然橡胶。长期来看泰国降雨和厄尔尼诺指数呈现正相关，发生拉尼娜的情况下，更容易出现降雨量偏多。 今年1月到4月是气候对天然橡胶供应影响最剧烈的时间段，最新数据显示，厄尔尼诺指数对RU单边的利多仍在加剧（降雨灾害）。2
商品指数 小亚 02月21日 23:02 20
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2024年2月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 市场焦点： 策略上：22年1季度行情单边复刻条件尚不充分，短期以4-5反套看待。22年1季度行情可概括为2018-2021年花生增产周期“探底”结束后的反转，实施的前提条件在于情绪改善带动了产业链各主体从低库存状态逐步建库，从而加速购销周转效率，实现现货的良性循环。但24年年底及25年年初，中国主力花生油厂到货量实质上已有改善，当前花生、花生油库存水平并不低，而榨利仍有明显约束。05合约在远期虽有叙事空间，但左侧入局的交易风险较高，短期内仍建议以4-5反套对冲。 25年周期位置与22年并不相同，但新增“进口米”到港题材。21/22年度花生出现减产，而24/25年度仍处于增产周期，供需格局不同。22年3月盘面走强后伴随的是花生从负基差迅速向上收敛，且油厂压榨利润改善十分明显，价格抬升带动了库存的周转和市场交投氛围的好转。但25年市场现货基差仍在0区间附近徘徊，并未严重走弱，如果盘面快速上行而现货没有“补涨”，基差反而有可能下行。目前来看25年
商品指数 小亚 02月21日 23:02 112
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部刘昊 本报告完成时间|2025年2月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 当下南美天气及多边贸易政策仍是影响豆系商品估值的重要因素，CBOT大豆近期宽幅震荡，新的指引等待下周农业展望论坛报告对新作美豆种植面积的预估。随着巴西丰产逐步兑现，后置卖压或压制CNF价格表现，但在CBOT大豆已经跌破种植成本线的背景下，预计下方空间有限。市场维持国内大豆近端供应偏紧与远端供应宽松认知，但在远月形势尚未明朗前，倾向计价近端偏紧叙事，豆粕单边与基差短期有望获得支撑，预期差产生于中储粮大豆抛储。受压榨需求提振，豆一近期在高位震荡，3月后农户放开售粮、需求淡季等利空因素释放仍可能令价格承压。此外，2025年东北地区可能种植转基因大豆亦为豆一未来价格走势增添不确定性。 风险提示：阿根廷减产超预期；巴西运输超预期；特朗普关税政策超预期；国内到港政策变化超预期等。 近期海内外市场豆系商品价格走势有所分化，市场在南美大豆上市与国内大豆近月到港偏紧中博弈。海外市场聚焦阿根廷天气与巴西大豆上市，2-3月是包括巴西南里奥格兰德州、阿根廷核心产区在内的南美南部大
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部魏鑫 研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然 本报告完成时间|2025年2月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：魏鑫 期货交易咨询从业信息： Z0014814 研究助理：邓昊然 期货从业信息：F03121554
商品指数 小亚 02月21日 23:02 19
来源：兴业期货 摘要 中观：产量下降，需求回升 供应： （1）春季检修临近，多数化工品产量下降。 （2）仅尿素产量依然偏高。 需求： （1）聚酯、甲醇和苯乙烯需求恢复至正常水平。 （2）塑料和PVC下游开工率回升缓慢。 库存： （1）聚烯烃生产企业和甲醇港口库存仍在积累。 （2）仅尿素工厂库存加速下降。 利润： （1）油头利润下降，煤头利润上升。 （2）下游利润普遍下降，多数仍处于亏损状态。 微观：波动率普遍下降 基差： （1）现货价格坚挺，基差普遍走强。 （2）塑料基差偏高，尿素基差偏低。 价差： （1）TA-PX价差走扩。 （2）L-PP价差走扩。 波动率： （1）历史波动率全面下降。 （2）PTA波动率达到一年新低。 综述：短期震荡，中期反弹 强弱： （1）油>气>煤。 （2）强弱：乙二醇>甲醇>苯乙烯>PP>塑料>PTA>尿素>PVC。 结论： （1）原油走势高度不确定，暂不做空油化工。 （2）3月集中检修叠加需求回暖，关注做多机会。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：原油小幅反弹，煤价延续下跌。化工品基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡。 展望：3月产量预计下降，需求可能回暖，价格有望上行，针对低估值品种做多期货或卖出看跌期权。 图1．指标一览 来源：隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部 说明：1．基本面
商品指数 小亚 02月21日 23:02 22
长江小金属网（www.ccmn.cn/xiaojinshu）：2月21日长江现货，2202#硅报价18100-18300元/吨，均价18200元/吨，持平；3303#硅报价12300-12500元/吨，均价12400元/吨，持平；441#硅报价11700-11900元/吨，均价11800元/吨，持平；553#硅报11400-11600元/吨，均价11500元/吨，持平。 上海地区，2202#硅报价18150-18450元/吨，均价18300元/吨，持平；3303#硅报价12600-12800元/吨，均价12700元/吨，持平；441#硅报价12100-12300元/吨，均价12200元/吨，持平；553#硅报11800-12000元/吨，均价11900元/吨，持平。 本周长江现货2202#硅周均价报18200元/吨，持平；3303#硅周均价报12400元/吨，持平；441#硅周均价报11800元/吨，持平；553#硅周均价报11500元/吨，持平。上海地区2202#硅周均价报18300元/吨，持平；3303#硅周均价报12700元/吨，持平；441#硅周均价报12200元/吨，持平；553#硅周均价报11900元/吨，持平。 本周（2.17-2.21）工业硅现货价格延续平稳运行，市场行情整体保持节前稳健格局。市场成交数量相对较少，但厂家报价依然坚挺，显示出厂商们让利出货意愿并不强烈
商品指数 小亚 02月21日 23:02 28
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