早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运欧线涨超5%，菜粕、豆粕涨超1%；跌幅方面，玻璃跌超3%，焦煤、SC原油跌超2%，烧碱、燃料油、铁矿石、菜油、焦炭跌超1%，氧化铝、纯碱跌近1%。
商品指数 小亚 02月14日 12:02 25
卓创资讯大豆分析师张瑾节 【导语】2024年，中国大豆进口量创下新高。分月情况看6-10月增加相对明显，结构来看其他黄大豆进口增加，非转基因减少。因养殖存栏或达上限，大豆价格走高，预计2025年大豆进口量或小幅下降。 2024年大豆进口量突破前高 2024年中国大豆进口量触及1亿吨，达历史最高峰。进口金额方面同比减少。2024年全年，中国进口大豆10503万吨，同比增加6.51%。进口总额527亿美元，同比减少10.98%。分月情况看6-10月增加相对明显，结构来看其他黄大豆及四季度美国大豆进口增加，非转基因减少。 分月来看6-10月总量增加四季度美豆进口增多 分月度来看，2024年多数月份大豆进口量较去年同期增加。主要原因包括大豆国际价格下降、创历史高产的巴西大豆出口价格降至新低，促使加大采购力度。5月，巴西大豆产区因洪水导致道路运输受阻，大豆抵达中国的周期延长，从而造成了集中到港期延后。此外，受中美贸易摩擦担忧，加大了美国大豆的进口。2024年6-10月，中国大豆进口量合计达到5257万吨，同比增长27.1%。10-12月美豆的进口量为759万吨，同比上年度增19.1%。 其他黄大豆进口增非转进口减 值得关注的是，自2022年起，海关调整大豆进口编码，非转基因黄大豆进口量减少，其他黄大豆进口量则逐年增长。2024年，非转基因黄大豆进口量为92.8万吨，较2022年减少45.16
商品指数 小亚 02月14日 12:02 15
卓创资讯生猪市场分析师容志发 【导语】春节后猪价快速下滑，主要是由于供应端恢复速度快于屠宰端，市场处于供过于求局面。中下旬需求端并无明显利多支撑，下游白条走货速度一般，屠宰端收购积极性或难有明显提升，预计生猪价格上涨难度较大，中下或呈现震荡偏弱走势。 2025年春节过后猪价跌幅较大 卓创资讯数据显示，春节后生猪价格下滑明显。截至2月13日，全国瘦肉型生猪交易均价为14.77元/公斤，环比春节后第一个工作日（15.61元/公斤）下跌0.84元/公斤，跌幅5.35%。主要原因是养殖端出栏恢复速度快于屠宰端增速，导致市场处于供过于求态势，生猪价格快速下滑。 养殖端恢复速度较快屠宰端支撑力度有限 春节过后，养殖端出栏较为积极，猪源供应充裕。卓创资讯数据显示，截至2月13日，样本养殖企业日度出栏量为13.87万头，较正常出栏量时段恢复50%水平，恢复速度较快。但下游需求一般，家庭多以消化库存为主。市场处于供过于求态势，导致上旬生猪价格下滑；仅中旬恰逢元宵节提振，叠加院校陆续开学，下游屠宰端稍有备货，对猪价有一定支撑，带动生猪价格短暂反弹。 2月份供需双减但需求降幅或强于供应减幅 卓创资讯调研221家养殖企业数据显示，2月份养殖企业预计出栏1437.90万头，环比下滑13.27%。但考虑到2月份出栏周期较短，日度实际出栏量环比1月份降幅或收窄。整体来看，月内供应端稍有减量，对猪价有一定支撑作用
商品指数 小亚 02月14日 12:02 16
卓创资讯分析师周姣 [导语]春节假期过后，苯乙烯周度供需差值达到近一年来的高位，苯乙烯累库压力增大。随着元宵节后下游工厂复产进度加快，苯乙烯供需结构有望改善，对价格的影响将由施压转为支撑。 周度供需差作为苯乙烯供需结构的参考指标之一，从监测的数据显示，2025年春节前后，苯乙烯周度供需差值升至近一年来的高位，达到近20万吨的差值。如下图所示，苯乙烯周度产量升至高位，产能基数增大及开工负荷高企是支撑产量的基础；同时，下游三S周度消费量也降至低位，主要是多数EPS企业春节期间例行停车，以及部分PS工厂春节期间短停或降负荷运行。 苯乙烯供需差扩大令其供需结构显著转弱，进而施压苯乙烯价格。而苯乙烯主要原料纯苯端供需结构则较强，支撑纯苯价格连续小幅走高，进而从成本端给予苯乙烯价格支撑。但纯苯与苯乙烯两者供需结构不同，令两者的价差在节后出现缩小的趋势。从监测的数据显示，春节前纯苯与苯乙烯价差最高达到1100元/吨，而节后随着两者价差的快速缩小，截止2月12日，两者的价差缩小至905元/吨。 随着元宵节后，苯乙烯下游三S工厂的复工力度进一步增强，下游三S对苯乙烯的消费量将显著增加；而苯乙烯与纯苯价差回缩后，苯乙烯亏损压力加大，苯乙烯行业开工负荷难进一步提升；综合来看，苯乙烯供应难有增量而需求增加的情况下，苯乙烯供需结构将明显改善，对价格的影响力将由施压转为支撑。期间，可观测以下数据进行苯乙烯供需
商品指数 小亚 02月14日 12:02 17
成本端，节后地缘贸易风险支撑原油反弹，国内炼厂因原料出现降负，芳烃相关产品走强，低加工费下成本支撑较强。供需端，PTA主流供应商落实计划检修，随着春节假期的结束，终端逐步重启，聚酯负荷提升，下游原料库存下降，节后阶段性补库。成本端、供需端利多释放，PTA价格快速上涨。随着阶段性补库结束，PTA后市怎么看？ 1、低加工费下，PTA装置检修增多 2月上旬PTA加工费250元/吨左右，PTA装置普遍生产亏损，历史数据来看，在PTA月均加工费震荡在250-350元/吨之后的1-2个月，PTA开工负荷会下降，部分缺乏PX配套的PTA装置或者落后PTA产能带头减产、检修。隆众资讯数据，截止2约13日，PTA周均产能利用率至82.33%，环比+1.04%，根据目前的检修计划来看，2-3月，恒力石化合计470万吨装置检修发布，叠加逸盛合计625万吨装置、仪征300万吨装置、海伦110万吨装置计划检修，大幅改善2-3月供需结构，供应收紧预期较强。 2、聚酯负荷提升但产销低迷，抑制远端需求进一步修复 进入2月后，春节前减产、检修的聚酯装置开始陆续重启，国内聚酯行业产能利用率在小幅跌至81%上方之后呈现出快速提升的态势，行业产能利用率提升速度亦快于去年，目前已经恢复到接近一月上旬的水平。截止2月13日聚酯负荷环比2.53%至87.48%。节后涤纶长丝工厂产销数据清淡，主要是因为加弹及织造工厂目前都有一定
蛋白粕： 周四，CBOT大豆收高，因阿根廷天气忧虑支撑。不过，出口销售惨淡和巴西快速收割仍令期价承压。Conab预计巴西大豆产量至1.66亿吨，较上次预估减少31万吨。美豆出口数据显示，当周美豆净销售20.98万吨，低于30-80万吨的预期，创秋季收成以来的次低。当周大豆出口装船110.14万吨，较前一周减少8%。国内方面，豆粕现货价格继续下跌，菜粕现货价格小幅走低。豆粕期货价格跌幅放缓，夜盘上涨。加菜籽农户和巴西大豆农户积极销售中，对远期进口成本形成压榨。但受限于中美加贸易前景不明朗，市场下方略有支撑。考虑到全球供应充足，国内逐渐恢复，单边偏空思路，59反套继续持有。 油脂： 周四，BMD棕榈油下跌，结束五连涨，受累于原油下挫及周边市场走低。此前价格五连涨，因美国农业部下调产量预估。美国农业部2月供需报告下调全球棕榈油产量预估10万吨，同时下调出口预估28万吨，国内消费下调20万吨，最终全球库存下调11.5万吨。国内方面，油脂期价下挫，棕榈油跌幅超过2%。节后油脂消费淡季，终端刚需采购。且随着价格上涨，终端采买意愿下降。欧盟对华生物柴油做出反倾销终裁，决定征收10%-35.6%的反倾销税，一定程度上打击油脂市场情绪。操作上，多单减仓。 生猪： 周四，生猪主力2505合约收涨0.46%，报收13070元/吨。生猪现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.78元/公斤，环
商品指数 小亚 02月14日 12:02 111
来源：湖畔新言 事件：美国1月通胀数据全线超预期，公布数据当晚，美联储主席鲍威尔在众议院听证会上放鹰，表示通胀取得进展但尚未完全达到目标，希望暂时保持政策限制性。市场对美联储今年降息的预期持续后推，首次降息预计由此前的6月推迟到7月。此份通胀报告可能会使市场会重回“再通胀”交易逻辑叠加特朗普政策的不确定性，金价有望进一步上涨，但同时需要警惕伦敦现货金价接近3000美元这一整数关口区间，波动可能会增加。 美国1月CPI数据全线超预期。美国劳工统计局昨晚发布数据显示，美国1月CPI同比增速升至3.0%，环比增长0.5%，均高于市场预期；剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比增3.3%，环比增0.4%，同样超出预期。从对CPI增长的贡献分项来看，商品对降低通胀的贡献有所回落，能源价格对CPI降低的贡献由正转负。 交通运输上涨明显，住房通胀有所回落但绝对值仍然较高。本月通胀上涨的最大推手是交通运输，同比增长3.1%，较上月增长1.5%，机动车保险走高仍然是主因。粘滞的住房通胀1月环比增持平增0.3%，同比回落至3.8%，但从绝对数值上看仍然较高，且去化路径仍较为缓慢。本轮住房成本上涨主要来自波动较大的学校住宿和酒店分项，而房租和等价租金较为温和。Zillow租房价格指数显示1月美国全部租房类型统计下，房租同比增幅较上月有所下降。当月酒店价格上涨可能受到加州山火的影响，大量住房受到影响
商品指数 小亚 02月14日 12:02 22
来源：湖畔新言 1、一季度发布春耕化肥保供通知为历年惯例 尿素为氮肥的一种，在国内农需市场上应用广泛，是施用量最大的化肥之一。由气候决定，我国农业化肥需求集中在上半年，3-5月用肥量可以占到全年的70%。在每年的尿素农需旺季——春耕——开始之前，发改委等相关部门会根据当年实际情况下发“通知”强调化肥保供工作。以近几年为例，国家发改委一般在每年的一季度联合多个部门印发化肥保供相关的文件和通知。除2019年和2022年“通知”发布时间在3月外，其他年份均在2月或更之前。 2、“通知”强调内容涵盖化肥产销各个环节 在历年下发的通知中，化肥保供稳价的具体措施包括但不限于化肥生产能力、原料、运力以及储备的保障，从而达到提高尿素等化肥的供应能力和化肥流通效率的目的，推动化肥减量增效，最终使化肥市场平稳运行，从而起到支持春季农业生产的目的。 2025年的“通知”依然涵盖“加强化肥生产保障，稳定能源资源供应”，“加强运输协调和产销对接，促进化肥高效流通”，“加强化肥储备管理，充分发挥储备功能作用”，“加强化肥进出口服务管理，维护进出口秩序”，“加强化肥市场监管，维护良好市场环境?”和“加强农化服务，推进科学施肥?”等几个部分，分别对应化肥的原料、生产、运输、储备、进出口、销售以及施用等各个环节。 3、2025年“通知”中原料和生产部份内容略有减少 与2024年“通知”相比，2025年“通知”中有关
商品指数 小亚 02月14日 12:02 24
来源：湖畔新言 【前言】 在报告（一）中，我们主要分析了PA6和锦纶长丝的发展格局，发现这两个环节均走入景气阶段，需求增速超过供应增速，因此整条产业链上这两大品种具备较强议价权，近两年来生产利润呈现出扩张态势。除开自下而上的正反馈外，己内酰胺（CPL）能维持高开工还离不开企业的一体化布局，环节抗压能力相对较高，本篇进一步延伸，深入解析己内酰胺-PA6-锦纶长丝产业链一体化发展情况。 1、CPL矛盾弱于其他环节，然低利润、高开工并存 对比CPL和PA6产能量级发现，实际上CPL一直存在一定产能缺口，尤其是2019年缺口最为明显，PA6产能高出CPL超百万吨，而随后几年CPL扩能速度加快，产能缺口随之有所收窄，截至目前，还存在60万吨左右的硬缺口。然而这种产能错配通过调节负荷可以再度配平，近几年CPL开工绝对值一直高于PA6，因此实际产量方面CPL能够实现略高于PA6，二者之中CPL强势地位反而随产能扩张略转弱。 此外，CPL难以抢占更多利润还和原材料纯苯有很大关联，2020年以来纯苯扩张速度一直小于五大下游，致使其供需缺口逐年扩大，紧供需矛盾不断刺激纯苯抬高估值水平，进而对下游形成明显的压制作用，产业链上一大部分利润被纯苯所占据。在以上两方面因素共同作用下，2024年至今多数时间内CPL单环节利润在盈亏线边缘震荡运行，然而这种利润收缩并未反过来压制开工，CPL开工率反而在2024年不
商品指数 小亚 02月14日 12:02 26
来源：中粮期货研究中心 引言 文章是对中粮期货研究院月度策略会（第94期）烧碱内容的截取。 1 供给 长期来看，由于政策约束的影响，我国烧碱25年实际落地新增产能预计将受限。2024年，我国烧碱有效产能4921万吨，同比增长2.4%，23年是增长了2.8%。虽然今年市场上有超过400万吨的新产能待释放，但在政策约束下，预计实际能兑现的产能不到300万吨，这还是乐观估计，如果对于高能耗的要求进一步严格，那烧碱新增的产能会更低，很多4季度投产的装置都将大概率延期。 存量装置来看，在高利润驱使下，如果没有环保、安监方面的影响，烧碱企业的高开工大概率会延续，而且由于现阶段PVC行业的不景气加上房地产行业积重难返，PVC未来很难有趋势性上涨行情，对于大部分企业而言，通过提高烧碱装置的开工来贴补PVC方面的亏损大概率会持续。 中短期来看，由于春节假期的影响，加上投机情绪消退，烧碱企业的库存快速累积，已经达到历史同期较高水平，32碱库存的压力较为明显，可能会对期现价格的上行形成拖拽，限制其上行空间。 图1烧碱库存 2 需求 氧化铝作为烧碱下游最大的消费板块，是烧碱诸多下游中最能带来快速的边际带动的板块。之前烧碱的这一波快速上涨，氧化铝工厂的采购在其中功不可没，而2025年国内氧化铝行业也有超过1000万吨的新增产能计划。但随着氧化铝期现价格双双快速走弱，加工利润压缩明显，河南一些外采铝土矿加工的
商品指数 小亚 02月14日 12:02 122
转自：期货日报 1月马来西亚棕榈油库存降幅超预期，加之临近斋月，备货需求增加，棕榈油价格强势上涨，在油脂板块中表现突出，主力合约重新突破9000元/吨关键关口。从技术层面看，盘面存在超跌反弹需求。 季节性减产显著 当前，东南亚棕榈油产地正处于季节性减产阶段，产量持续下滑。自1月上旬起，东马来西亚地区降雨不断，致使棕榈果收割作业受阻。另外，2024年2—3月降水不足和高温天气抑制了油棕花序分化，进一步加重了远期减产压力。 根据MPOB数据，1月马来西亚棕榈油产量降至124万吨，环比下降16.8%，同比下降11.4%，产量低于市场预期；库存降至158万吨，环比下降7.55%，同比下降21.78%，处于历史同期低位。 从棕榈油产量统计规律来看，2月是季节性减产的尾声。2月上旬，沙巴州和沙捞越州持续降雨，根据最新天气预报，未来两周降雨量远超平均水平，可能继续延误种植园的棕榈果收割作业，预计减产趋势还将延续。3月斋月期间，节假日增多，棕榈油产量难以显著回升，预计一季度马来西亚棕榈油供应偏紧格局难以改变。 出口预期向好 1月马来西亚棕榈油出口量进一步下降，仅为116.8万吨，环比减少12.94%。这主要是因为全球棕榈油价格较高，国际豆油、棕榈油价差大幅倒挂，抑制了棕榈油的出口需求。印度作为主要进口国，其进口棕榈油的炼油利润处于浮亏状态，促使印度转向价格更为低廉的豆油和葵花籽油。据SEA数据，印
商品指数 小亚 02月14日 08:32 16
转自：期货日报 去年以来，PTA加工费持续维持在低位。 期货日报记者观察到，春节后，PTA加工费整体延续跌势，在240~290元/吨区间震荡。据卓创资讯统计，截至2月11日，PTA加工费均值263元/吨，较1月均值311元/吨下跌48元/吨。 “PTA加工费持续低位震荡，主要原因是自身产能和库存处于高位。”浙商期货分析师朱立航表示，近些年，PTA装置陆续投产，很大程度上压制了PTA加工费，全年加工费始终维持在成本线附近，难以大幅上涨。目前来看，PTA自身仍在投产周期中，未来投产量仍然不少，加工费或仍处于低位。 此外，期货日报记者了解到，去年下半年以来，PTA持续累库。2025年1—2月，PTA社会库存创新高，炼厂减产消息不断出现，PTA加工费难上涨。 相关数据显示，春节假期后，PTA社会库存从292万吨增至337万吨，累积库45万吨。 “当前PTA社会库存水平处于2021年二季度以来的高位，比去年同期增加超90万吨。”国投期货化工首席分析师庞春艳认为，库存持续上升，且年内依旧有新装置投产，低加工费预期难以改变。 历史数据显示，PTA月均加工费在350元/吨附近的两个月，PTA企业大概率会陆续减产，开工负荷会下降，部分缺乏PX配套的PTA装置或带头减产检修。 对此，卓创资讯分析师安光表示，以2023年为例，4—9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨，6—10月PTA开工
有报道援引一位未具名知情人士称，日本制铁将维持把美国钢铁公司变为全资子公司的计划，并预计将告知美国政府。 尽管美国总统特朗普反对收购，但日本制铁目前并不计划妥协。 日本制铁副董事长TakahiroMori预计将对美国官员表示，该公司将坚持其最初的收购计划。
商品指数 小亚 02月14日 08:32 18
能源研发中心 原油供应 当周原油产量第二周小幅增加，环比增加1.6万桶/日，至1349.4万桶/日；贝克休斯石油钻井数环比增加1台。中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。美国原油进出口量环比减少，出口减量环比大于进口，导致净进口量环比小幅减少。 原油消费 需求方面，美国原油表需表现平稳，需求表现仍然处于历史中高位水平。虽然美国原油加工量第二周探底回升，由于春季检修，预计短期加工量持续保持低位。 原油库存 从短期库存跟踪来看，2月7日当周美国商业库存持续累库407万桶，主要是由于产量增加以及需求不佳的原因；不同地区看，库欣地区库存变化不大；需求地PADD3由于搬运行为输入量大于输出量，累库449.9万桶。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅回升0.5%至85%，美国炼厂检修量在春季检修季中的中等偏低水平。裂解价差走势向好，汽柴油均有上行趋势。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比显著回落，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油持续小幅回升，但航煤表需小幅下降；工业油品方面，馏分油表需持续走弱，丙烷&丙烯表需有小幅反弹。 美国道路和空中的交通量在本周都有小幅降低，但总体仍在标准表现之上。 成品油库存 总结来看，原油商业库存小幅累库407万桶；成品油方面，汽油在产量小幅减少和需求小幅增加的情况下去库303.5万桶，
北京时间14日凌晨，美国WTI原油周四小幅收跌。俄和乌之间可能达成的和平协议的消息继续令油价承压。但对美国暂停新关税的预期助长了乐观情绪。 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期价收跌0.08美元，跌幅0.11%，收于每桶71.29美元。 欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价格收跌0.16美元，跌幅0.21%，收于每桶75.02美元。 美国总统特朗普周四签署了一份总统备忘录，将引入对外国的对等关税，但白宫官员表示，这些关税措施不会在周四生效，但可能会在几周内开始实施。 尽管特朗普此前曾宣称本周实行重大贸易政策变化，但他在并未真正实施任何关税。 市场参与者表示，特朗普暂停实施关税，将使谈判能够持续到第二季度。 PriceFuturesGroup高级分析师PhilFlynn说：“我们看到对等关税政策直到4月才会生效。这将为谈判留出时间。”
商品指数 小亚 02月14日 08:32 17
巴西财政部经济政策秘书处周四发布的一份报告显示，财政部预计美国关税对巴西钢铁产品出口的影响有限。 报告称，预计2025年食品通胀将放缓，预计巴西今年的GDP增长率为2.3%。
商品指数 小亚 02月14日 08:32 24
今年4月，OPEC+将以何等规模退出减产政策，仍是影响市场供需的较大不确定因素，同时美国贸易政策对全球经济增长及石油需求的长期影响亦待关注。 受以中国为代表的非经合组织国家和地区需求增长拉动，市场正在重新评估对全球石油供需基本面的预期。 当地时间2月13日，国际能源署（IEA）最新披露2月石油市场报告，将2025年全球石油需求增幅从此前预测的105万桶/日上调至110万桶/日，高于2024年每天87万桶的石油需求增幅。IEA表示，中国将成为今年推动全球石油需求的最大增长极，与此同时，印度和其他亚洲新兴经济体的需求也在不断增加，但经合组织的需求量预计将在2024年小幅增长后结构性回调。 在供应方面，IEA预计受美国石油产量增加影响，2025年全球石油供应量有望增加约160万桶/日，产量增速超过2024年，但仍低于2023年每天200多万桶的增幅。 IEA强调，由于石油输出组织欧佩克+（OPEC+）对产量配额的遵守情况有所改善，将慢慢降低市场对今年石油供应过剩的预期。OPEC+至今已执行了两年多的减产政策，并将于今年4月开始逐步退出减产。但IEA估计，“为了保障石油市场稳定”，OPEC+难以大规模退出减产政策，预计今年OPEC+供应量将小幅增加14万桶/日，而非OPEC+产油国将引领140万桶/日的供应量增幅。 对2025年全球石油需求将有较强劲增长预期的还有OPEC，该组织在2月12
商品指数 小亚 02月14日 08:32 23
欧洲天然气期货创下2024年初以来的最大跌幅，此前德国要求能够免于遵守今年的欧盟库存补充目标，因其担心该规定会刺激市场投机并推高价格。 在周四于布鲁塞尔举行的天然气协调小组会议上，各国轮流表达了他们对欧盟补充库存目标正在助推天然气价格上涨的担忧。未获授权公开发言的知情人士称，德国方面表示，交易员预计成员国必须进行干预以确保实现这些目标，因此该国呼吁提高灵活性以帮助抑制这种预期。 欧洲的天然气库存补充规则已成为市场日益关注的焦点，因为库存快速消耗意味着需要更大的供应量才能实现库存到11月1日前达到90%的目标。 基准天然气价格周四一度下跌9.3%，为2024年1月以来最大跌幅。 欧洲基准的荷兰近月天然气期货一度跌至每兆瓦时50.50欧元，阿姆斯特丹时间14：22报51.50欧元。
商品指数 小亚 02月14日 08:32 25
“停火导致俄罗斯石油恢复大规模流量的假设是错误的，”NatashaKaneva等分析师在报告中称。 油价周三跌2.4%，创下两个多月来最大跌幅，因美国总统唐纳德·特朗普表示他将开始与俄罗斯谈判解决俄乌冲突。 “俄罗斯减产是其对OPEC+承诺的一部分，而不是为了回应美国或欧洲的制裁”。 除了贸易流动的转变之外，最新制裁将产生“有限的影响”。 摩根大通仍然预计2025年布伦特均价为73美元/桶，年底价格在“60美元/桶区间中段”。 该行预测2026年将“又是一个大量供应过剩的年份，将推动布伦特价格在年底前跌破60美元”，年均水平料为61美元/桶。
商品指数 小亚 02月14日 08:32 21
来源：锦桥纺织网 据外电2月13日消息，巴西国家商品供应公司（Conab）周四公布的数据显示，2024/25年度巴西棉花产量预估为376.16万吨，同比增加1.6%，2023/24年度为370.17万吨。 2024/25年度巴西棉花种植面积预估为203.69万公顷，同比增加4.8%，2023/24年度为194.44万公顷。 2024/25年度巴西棉花单产预估为1847千克/公顷，同比减少3%，2023/24年度为1904千克/公顷。 以下为巴西各州生产情况预估： 以下为巴西棉花供需平衡表（单位：千吨） （转自：锦桥纺织网）
商品指数 小亚 02月14日 08:32 19
官方数据显示美国原油库存再次上升，与此同时，1月份美国CPI高于预期，交易员进一步降低了对美联储降息的预期，以及特朗普贸易政策带来的不确定性，在这些因素的影响下，周三油价结束了连续三天的上涨势头，并在周四延续跌势。瑞讯银行高级分析师IpekOzkardeskaya在一份报告中表示：“俄罗斯方面潜在的地缘政治风险减弱、美联储降息预期降温，以及未知的关税政策给全球经济前景蒙上了阴云，可能会促使美国原油价格下跌，并迫使布伦特原油价格跌至每桶70美元的水平。”
商品指数 小亚 02月14日 08:32 28
财联社2月13日讯（编辑赵昊）在亚洲需求增长强劲以及欧佩克+国家遭受制裁的背景下，国际能源署（IEA）再度下调了对今年全球石油过剩量的预期。 当地时间周四（2月13日），IEA在官网发布了石油市场月度报告。该机构最新预计，2025年的石油过剩量将达到45万桶/日，与两个月前相比，IEA预测的数字减少了约50%。 IEA在报告中将2025年全球石油需求增长的预期提高至110万桶/日，并下调了包括俄罗斯和伊朗在内、欧佩克+国家的产量预期，因为美国加大了对这两国的经济压力。 上月，拜登政府在交权之际宣布针对俄罗斯能源领域实施大规模制裁，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的油气生产项目等。 上周，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。当时，特朗普解释称，伊朗距离拥有核武器“太近了”，美国有权阻止伊朗向其他国家出售石油。 IEA写道，美国的新制裁扰乱了市场，对潜在供应中断的担忧引发了油价上涨，1月时布伦特原油期货价格一度升破每桶82美元。但IEA认为，制裁尚未对全球石油供应产生实质性影响。 尽管特朗普多次呼吁欧佩克+“降低油价”，IEA认为，欧佩克还会继续维持当前的产油规模，不会增产。IEA的数据表明，如果欧佩克+增加了供应，全球的过剩幅度将大大增加。 国际能源署将俄罗斯2025年平均产量预测从一个月前的1076万桶/日下调至
商品指数 小亚 02月14日 08:32 33
2月13日，COMEX黄金价格上涨0.97%至2957.20美元/盎司，沪金主连上涨0.53%至685.30元/克。 数据方面，1月美国PPI数据同比增长3.5%，高于预期；环比增长0.4%，超出预期的0.3%，但低于前一个月的0.5%。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%，到5月维持当前利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%。 综合而言，短期通胀数据不利于美联储降息，但是新加坡金管局20吨黄金采购大单以及国内购金热潮持续，盘面表现坚挺。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月14日 07:56 27
来源：紫金天风期货研究所 今日内盘SC回调明显，主要原因在于内外盘估值回归、地缘溢价回归、基本面支撑转弱等因素共同影响。后市展望而言，我们的定性是上半年仍将保持较为偏强的格局，突破区间下沿的可能性不大，油价价格重心下移的启动事件或在于4月份后OPEC的产量真实回补的兑现和部分既有地缘冲突的实质性缓和。主要原因在于特朗普关税政策的出台带来的再通胀可能、伊朗方面的变数悬而未定、旺季交易进一步前置、年初全球低需求增量下可能会出现的部分预期差。 1内盘SC回调明显 内盘方面，截至2月13日上午10点15分，上海原油SC2503收至595.5元/桶，跌幅达4.09%，行至午盘阶段，跌幅进一步扩大。 图1：2月13日上海原油期货回调明显 反观国际市场方面变动不大，截至2月13日上午10点15分，WTI原油收至70.73美元/桶，Brent收至74.52美元/桶，相较早7点价格分别微跌0.9%和0.88%。北京时间凌晨美盘阶段外盘原油下跌明显，本轮内盘的调整是凌晨美盘调整的进一步表达。 2本次调整的几个原因 1、内外盘估值回归。 自山东港口宣布受美国制裁油轮实施禁入措施以后，国内SC表现较为强势，根据彭博数据显示，1月份美国制裁的油轮数量激增至243艘。对于敏感油的态度而言，中国方面表现更加谨慎，根据资讯机构数据显示，1月份山东及周边到港量级环比跌幅达30%左右，受此影响内外盘的价差开始出现明显
商品指数 小亚 02月13日 23:02 19
来源：财联社 财联社2月13日讯（编辑黄君芝）美国银行（BankofAmerica）最新估计，到2030年，全球能源需求将大幅下降，石油需求正接近峰值，即使大规模推出耗电的人工智能（AI）基础设施，也无法阻止这一趋势。 该行在最新发布的一份报告中写道：“原油需求岌岌可危。尽管人工智能和数据中心（的耗电程度）被大肆宣传，但我们认为，到2030年，全球能源消耗的年增长率应低于3%。相应地，石油使用量年增速可能难以突破1%。” 根据这项研究，自本世纪头十年以来，全球GDP增速出现了实质性下滑，从平均6.5%降至本十年的4.9%。未来几年，结构性阻力将使全球GDP增长停滞在3%至3.5%之间。 美银指出，当经济增长放缓时，全球能源需求自然也会减少。该行预计，到2030年，原油需求增长将大幅下降：从2025年的日增110万桶下降到本十年末的日增40万桶。 与此同时，该行还指出，美国的增长情况可能会有所不同，美国经济预计将保持强劲，同时人们正争相建设能源密集型人工智能中心，预计这将推动该地区电力需求增长达到20年来的最高水平。 但需要注意的是，美银强调，这并不一定意味着石油需求将出现复苏。相反，可再生能源将在美国供电方面占据更大的份额。据估计，太阳能将成为今年增长最快的能源。 美银还称，在全球范围内，对绿色能源的广泛接受也将继续成为石油消费下降背后的一个重要因素。即使特朗普政府成功地遏制了与电
商品指数 小亚 02月13日 23:02 20
今日早盘，黑色系继续震荡走弱，其中，双焦连续领跌，本周焦炭已连续下跌超百点，即将突破前低，而受盘面下行影响，少数地区钢材下调10-20元不等，多数低于依旧持稳。当前，关税问题再起波澜，“漂亮国”影响还未结束，印度也宣布对华的钢铁产品加征15%~25%关税，外部扰动进一步加大，此外，国内终端市场依旧“平淡”，不少钢贸商仍反映市场缺乏活跃度，在此情况之下，后市钢价走势如何？且听分析师详细解析…… 影响钢价的因素 01 印度拟对华钢铁加征15%~25%关税 印度钢铁部长库马拉斯瓦米表示，印度可能在未来6个月内对来自中国的钢铁产品征收15%至25%的临时关税，以应对中国廉价钢铁产品对印度本国生产商构成的“严重挑战”。印度钢铁部长周二晚间接受路透社采访时说，“中国钢铁进口量的增加，往往受到不公平贸易行为的推动，这对印度制造商构成了严峻的挑战。”库马拉斯瓦米补充说，“根据正在进行的调查，保护税的税率范围会在15%至25%之间，其目的就是防止不公平竞争，确保公平的竞争环境。”路透社2024年12月份报道，由于进口量激增，印度一些小型钢厂不得不缩减产能，并考虑裁员。 从24年我国钢材对印度的出口规模来看，仅占中国全年钢材出口的2.7%，随着未来印度关税的加征，虽然也将在一定程度上抑制对印的出口量，但整体数量有限，此外，24年中国钢材出口已向东盟转移，也将起到较好的市场替代作用。展望未来，随着全球贸
商品指数 小亚 02月13日 23:02 18
春节至今橡胶RU05合约震荡为主，和去年的强势上涨有明显不同，对于2025年橡胶价格走势，市场分歧较大。从盘面来看，近日价格重心略上移，盘面有突破60日均线迹象，但能否彻底站上60日均线，仍需时间验证，橡胶后期走势取决于基本面格局变化。 一、产量处于释放缓慢期，供需现紧平衡状态 据wind数据，2024年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量11341.6千吨，较2023年下滑8.9%，其中7-11月的产量不及近三年同期水平，与此同时，2024年科特迪瓦天胶出口量共计151万吨，较2023年同期的163万吨下降7.7%，供给端的变化是2024下半年橡胶合约强势上行的原因之一。 目前供给端处于产量释放缓慢期，国内处于停割状态，开割时间一般为3月中旬左右，而东南亚主产区产量释放也逐步降低，我们预计一季度橡胶产量难有大的增长，或维持稳中偏弱的状态。 wind数据显示，2024年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量11304千吨，较2023年略下滑，下滑幅度不及1%，从月度消费量来看，7月份开始消费量持续提升，仅8月份低于2023年同期，其余月份均为同期新高，12月份消费量1059千吨，较2023年同期增长12%，为2011年至今的新高。我们预计一季度橡胶消费稳定为主，出现超预期表现的可能性较低，需关注美国总统对相关产量加征关税后的实际影响。 整体来看，由于供给端产量大概率为稳中偏弱态
专题：光大期货热点追踪视频合集
卓创资讯行业研究员曹慧 据中国贸易救济信息网，2025年2月11日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的生物柴油（Biodiesel）作出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收10.0%-35.6%的反倾销税。由于生柴与国际能源市场关系密切，隔夜海外原油价格下跌与反倾销制裁政策的落地，共同导致了国内三大油脂主力合约期货价格齐跌，截至2月13日午盘，豆油及棕榈油期价跌幅超2%，菜油跌幅0.7%。目前国内生柴行业在出口政策层面面临双重压力，一方面是在去年12月生效的财政部取消化学改性动植物油13%的出口退税政策，抬高了国内生柴相关企业的出口成本预期，另一方面则是眼下欧委会明确对自华进口生柴征收反倾销税，进一步削弱了生柴出口至欧盟的成本优势，也意味着本轮自2024年7月以来的欧盟反倾销制裁告一段落。从出口结构来看，美国和欧盟是国内UCO出口的主要目的国。根据海关总署数据，2024年国内UCO出口规模达到316.8万吨，同比增长35.4%，主要出口目的国前三分别为美国（40%）、新加坡（20%）、荷兰（15%），另外对欧盟成员国出口规模达到92.9万吨，占比超29%。由于反倾销征税政策的实施，将对国内UCO出口成本提成带来显著影响。相比较而言，国内UCO出口FOB价格大约在895美元/吨（2024年平均）水平，叠加反倾销税之后的出口价格最高每吨或超过1200美元，价格优势将大幅下降，或进一步降
商品指数 小亚 02月13日 23:02 22
来源：中国远洋海运e刊 能源咨询机构伍德麦肯兹（WoodMackenzie）发布的最新报告称，若美国对加拿大和墨西哥的石油产品加征关税，将导致北美的原油贸易流向发生显著变化。由于关税推高进口成本，美国可能将部分原油进口需求转向海外市场，进而对北美能源市场产生深远影响。 这篇题为《特朗普关税将如何影响北美石油市场？》的报告指出，美国拟对加拿大和墨西哥石油征收10%和25%的关税，这一政策将改变三国之间的原油贸易格局。尽管25%的关税对加拿大石油出口的冲击更为剧烈，但整体油价的上涨最终将抑制美国国内的原油需求。 目前，关税政策的实施已推迟一个月，未来走向仍存在较大的不确定性。伍德麦肯兹北美原油市场首席分析师DylanWhite分析称，美国政策的不确定性可能会持续，谈判结果或将导致关税取消，但也可能演变为对石油进口的更高税率。无论何种情况，北美石油市场都将面临多重挑战。 ·对墨西哥的影响：出口或转向欧亚市场 若美国对墨西哥石油征收25%的关税，墨西哥对美原油出口将大幅减少，转而流向欧洲和亚洲市场。预计美国从墨西哥进口的原油将减少约60万桶/日。不过，利安德（Lyondell）休斯顿炼油厂的关闭和墨西哥国家石油公司（Pemex）DosBocas炼油厂的启动，将在一定程度上缓解这一冲击。 怀特指出，美国原油供应中的重油缺口，尤其是西海岸和墨西哥湾沿岸地区，将需要通过拉丁美洲和中东国家的水路进
商品指数 小亚 02月13日 23:02 28
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