来源|永安研究 煤焦自身基本面偏空，从供需两侧均有导致价格下跌的因素，供给侧更为明显。目前工业品普遍产能过剩，需求无法承接过剩的产能会导致产能利用率逐年降低，产业链利润困局短期也无法改变。出货不顺畅导致上游不断累库，线上挂牌量和流拍率都明显增加。 旺季整个煤炭长协价下跌侧面反映煤炭消费的走弱，2025Q1的电煤和焦煤长协价均有不同幅度下跌，可以围绕长协成本支撑寻找估值的边界。 煤焦多头交易主要来自这几个方面：①供需明显过剩，但绝对价格处于偏低位置，进而尝试押注此前的低位不太能被跌破，即使跌破也难以出现深跌。这类多头交易本质是网格交易，也是做空波动率的表现。②海外宏观预期差支持，此前市场认为美元指数会超预期走强，但目前市场定价开始认为美元有回调压力，美元指数的下行某种程度变成商品市场的利多；③内需的支撑，来自于2025年国家政策加力继续扩大内需的方向不变，政策上有一定的预期，预计25年粗钢维持10亿吨的产量。 一、价格分析 2024年煤炭行业整体都处于弱势行情，价格中枢明显下移，旺季价格也并未出现明显上涨。盘面以加权合约的高点和低点价格计算，2024年焦煤价格中枢为1547.75，同比降低7.8%；如果年初和年末的主力价格计算，2024焦煤的价格下降更为明显。总体来看，商品价格长期大幅下跌，究其本质原因就是供需错配导致的，煤焦从供需两侧均有导致价格下跌的因素，供给侧更为明显。需求无法
商品指数 小亚 01月13日 08:02 50
美国2024/25年度油籽产量估计为1.285亿吨，比之前的报告减少270万吨。大豆、花生、油菜籽和葵花籽作物的产量下调，部分被较高的棉籽所抵消。 美国大豆产量估计为44亿蒲式耳，减少9500万蒲式耳，印第安纳州、堪萨斯州、南达科他州、伊利诺伊州、爱荷华州和俄亥俄州的降幅最大。收获面积估计为8610万英亩，减少了20万英亩。单产估计为每英亩50.7蒲式耳，下降1.0蒲式耳。由于产量下降，进口量略有增加，出口和压榨量不变，大豆期末库存预计为3.8亿蒲式耳，减少9000万蒲式耳。豆油供需平衡表调整包括出口增加和用于生物燃料的豆油减少。 美国2024/25年度大豆季平均价格预计为每蒲式耳10.20美元，与上月持平。豆粕价格每短吨上涨10美元至310美元。豆油价格预计维持在每磅43美分不变。 除美国外2024/25年度油籽产量下降30万吨至5.519亿吨，主要原因是印度、俄罗斯和乌拉圭的油菜籽产量下降，俄罗斯和中国的大豆产量下降。俄罗斯葵花籽产量的增加以及中国和澳大利亚棉籽产量的增加部分抵消了这一影响。 全球大豆出口量保持不变，而全球大豆压榨量上调190万吨，至3.493亿吨。由于第一季度豆粕出口强劲，巴西压榨量上调。伊拉克大豆供需平衡表也被添加到数据库中，因为过去几年大豆进口量有所上升，这导致全球大豆压榨量逐月上升。全球大豆期末库存预计为1.284亿吨，减少350万吨，主要原因是美国和巴
商品指数 小亚 01月13日 08:02 57
国际原油价格在亚盘初持续上涨，WTI原油涨破77美元/桶，涨幅达1.6%。
商品指数 小亚 01月13日 07:32 58
南华期货 摘要： 加蓬锰矿进口量约占总进口量的14%，以高品矿石为主，属于国内稀缺矿种。据估算，本次加蓬锰矿发运减量或超15万吨，当前锰矿库存低于季节性，且主流矿种货权集中，锰矿价格弹性高，或再度支撑硅锰走强，后续关注加蓬锰矿发运进展。 盘面回顾： 2025年1月10日（星期五），受加蓬2月锰矿长协减量消息影响，硅锰盘面应声拉涨，主力05收于6286，涨幅3.7%。现货方面，近期硅锰现货阴跌为主，10日主产地硅锰6517出厂报价5700-6000元/吨，市场观望情绪浓厚。 供应端，近期因现货承压、成本坚挺，硅锰厂亏损加剧，但北方内蒙古生产成本低，产能占比高，减产意愿不强，硅锰供应过剩问题严重，仓单库存持续高增。展望后市，盘面反弹有助于现货利润修复，进而带动硅锰厂增产。 需求端，地产周期下行背景下，钢厂根据利润灵活调整铁水流向，螺纹钢产量占比逐年下滑，硅锰需求萎缩严重。根据高炉检修和螺纹高炉利润估算，螺纹钢开工率或于近期见底，硅锰炼钢需求有望边际改善。 成本端，2024年3月，热带气旋Megan导致South32锰矿出口运输中断，港口锰矿在短时间内暴涨，刺激非澳国家增加发运，大量中低品矿石流入国内，为之后锰价暴跌埋下隐患。2024年9月下旬，港口锰矿已经跌破前低，海外矿山发运积极性受挫，纷纷上调出口报价，硅锰远月成本支撑预期良好。近期，下游硅锰厂生产积极性良好，叠加节前原料补库需求释
商品指数 小亚 01月10日 23:02 551
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0110热点追踪：如何评估烧碱的上方空间？
商品指数 小亚 01月10日 23:02 132
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：氧化铝偏弱对待
商品指数 小亚 01月10日 23:02 120
来源：富宝钢铁 本周带钢市场走势 本周国内带钢偏弱调整，其中华北主导钢厂较周初降60，华东、华南地区较周初降60-100。周初淡季供增需减的形势有所突出，压制现货走势，但宏观政策预期托底，贸易商不敢贸然砸价，现货下行缓慢，多随行出货为主。周中降价行情下游采购观望，需求维持低迷难改，随着淡季效应深入，厂商情绪并不乐观。今日盘面反tan难以刺激心态，现货拉涨动力不足，贸易商多随行出货为主，终端需求依然谨慎。 主要地区价格变动 北方地区：中宽带方面，市场氛围低迷，交投表现偏弱，但持续砸价意愿有限。据统计唐山热轧带钢主流仓库及港口库存总计41.27万吨，较上周增5.52万吨。其中物产丰南库2.04万吨，正泰库5.2万吨，象屿正丰库0.4万吨，永昌库宏兴资源库存16.8万吨。本周带钢库存已连续第五周增库，但较23年同期低33万吨左右，较22年高10万吨左右，本周累库较前四周有所增速，但整体依然处于偏低水平。近日弱势行情市场氛围低迷，终端表示接单难放量，需求继续处于萎缩态势，因此带钢累库趋势仍将继续。 带钢价差表现 南方市场方面，南北价差小幅扩大，市场受心态影响降幅较大。眼下带钢库存增速放缓，厂商主动存货意愿较低，下游订单不足，厂商心态偏空。基于当前带钢基本面矛盾尚未加剧，下游原料卷带库存较低，下游冬储持货意愿不强，原料供应并不紧张，因此基本面端自身向上驱动较弱。其中华东地区：本周统计无锡带钢
商品指数 小亚 01月10日 23:02 148
〔2025〕3号 《大连商品交易所胶合板期货合约》和相关实施细则的修改已由大连商品交易所第四届理事会第三十六次会议审议通过，现予公布，适用于BB2509及以后合约。 自2025年8月第一个交易日起，我所将按照修改后的规则办理标准仓单注册。 特此公告。 附件1：大连商品交易所胶合板期货合约 附件2：大连商品交易所结算管理办法 附件3：大连商品交易所交割管理办法 附件4：大连商品交易所风险管理办法 附件5：大连商品交易所胶合板期货业务细则 附件6：相关规则修改对照表 大连商品交易所 2025年1月10日
商品指数 小亚 01月10日 23:02 131
来源：永安研究 2025年，多晶硅预计将由当前严重的供需过剩转为平衡状态，光伏装机旺季时或将出现季节性去库。工业硅方面，上游新增产能持续投放，下游光伏需求转弱，未来供增需减格局明显，中短期内库存难以消化。 由于潜在产能多、开工调整弹性大，即使中短期内需求出现超预期恢复，阶段性去库对上游利润的修复空间预计有限。同时，基于上游主产区或龙头企业的现金流成本，工业硅盘面降至10500-11000元/吨，多晶硅盘面价格低于37-38元/千克时，产能出清将进一步加速，绝对价格或有较强支撑。因此我们预计2025年工业硅与多晶硅价格将呈区间宽幅震荡走势。 一、2024年行情回顾 （一）多晶硅 图1多晶硅价格走势图（单位：元/吨） 2024年光伏需求增速放缓，上游产能严重过剩导致多晶硅价格重心快速坍塌，利润进一步下行，直至逼近龙头企业现金流成本。 上半年，国内集中式光伏电站项目与工商业分布式项目增速稳定，海外欧洲市场补库以及印度中东新兴市场需求强劲，带动下游组件环节排产积极，多晶硅一季度供需双强，价格横盘坚挺运行。然而二季度受硅片环节主动减产去库影响，多晶硅实际需求于4月份快速走弱，上游减产迟缓导致库存压力飙升，绝对价格快速下行。下半年，海外市场因电价下降对光伏需求减弱，国内户用领域则受市场化预期影响项目推进积极性下降，终端需求不断压制光伏组件开工，因此硅片企业去库效果并不明显，反而在8月份继续累库
商品指数 小亚 01月10日 23:02 259
来源：中国有色金属工业协会硅业分会 工业硅 据安泰科统计，2024年12月份工业硅继续累库，供应大于需求3万吨，其中，12月份供应量（包含97硅和再生硅）为41万吨左右，需求量（包含出口预测）为38万吨左右。截至12月底，工业硅行业库存为95万吨左右（截止12月31日仓单量为25.4万吨），仍处于高位。预测2025年1月份，北方地区新增产能投放，产量增加；南方地区，开工维持低位，产量或有小幅减少，预计1月国内工业硅整体产量增加至37.5万吨左右，总供应量为41万吨（包含97硅和再生硅）；下游有机硅单体供应持续增加，多晶硅有检修减产计划落地，产量减少，铝合金厂开工基本稳定，预计总体国内需求在32万吨左右，出口为6.0万吨。预计2025年1月份供增需减，供应大于需求3万吨左右。 多晶硅 据安泰科统计，2024年12月多晶硅当月累计供需平衡增量约0.16万吨。其中，多晶硅供应量（含进口预测）约为10.66万吨，多晶硅需求量（含出口预测）约为10.50万吨。截至12月底，多晶硅库存累计约40万吨，本月几乎无库存增量，预计多晶硅供需平衡即将到达拐点。根据上下游企业2025年1月排产情况，多晶硅排产仍有下调预期，供应量有望回落至9.8万吨左右。1月硅片部分地区回调开工率，对多晶硅直接需求小幅提升至10.1万吨左右，月度供需关系有望反转，多晶硅即将从累库状态进入去库状态。 单晶硅 根据统计，供应
商品指数 小亚 01月10日 14:48 260
央视网消息：鸡蛋是“菜篮子”里的重要角色。随着春节临近，鸡蛋消费进入传统的旺季，目前鸡蛋的行情如何，来看记者在北京的探访。 北京：春节临近鸡蛋消费进入旺季 上午九点，北京新发地市场商户杨玉恒正在和工人将2000个鸡蛋礼盒装车。 商户介绍，最近几天，鸡蛋礼盒的销售热度逐渐升温，餐饮企业、老百姓开始备年货，都使得鸡蛋需求量增加，对鸡蛋价格的拉动作用也有所体现。 市场负责人表示，由于近几年大型、特大型规模养鸡场在快速发展，鸡蛋的供应能力处于充足的状态。 山东：鸡蛋生产销售火热蛋鸡养殖效益处于较高水平 鸡蛋市场逐渐升温，上游蛋鸡养殖生产和效益情况如何？来看记者在鸡蛋主产省山东的调查。 在山东德州武城县，张新月的养殖场蛋鸡存栏30万羽，日产鸡蛋27万枚，主要销往北京、上海、山东青岛的各大市场。 张新月介绍，目前鸡蛋出场价格在每斤4.5元左右，去掉成本，蛋鸡养殖效益处于较高水平。 据了解，为了完成春节高峰期的订单，不少蛋鸡养殖场一方面在饲料配方等方面下功夫，提升蛋鸡产蛋率，另一方面通过精细化管理提高鸡蛋的质量。在山东武城县另外一家养殖场门口，采购商一大早就赶来收货。 全国在产蛋鸡存栏增长春节鸡蛋供需基本平衡 农业农村部最新数据显示，2024年12月份，全国鸡蛋批发价格为每公斤10.19元，环比下降0.29%，同比上涨1.09%。目前全国鸡蛋价格和生产供应形势如何，来听下农业农村部专家的最新解读
商品指数 小亚 01月10日 14:02 126
来源：财联社 ①标普全球报告指出，沙特主要企业如SABIC、阿尔马拉公司和SEC已做好充分准备应对燃料和原料价格上涨，通过提高运营效率和传导机制吸收成本上涨。 ②沙特正按“愿景2030”计划推动经济多元化，原料和燃料价格上涨将将为“愿景2030”项目提供更多的资金支持。 财联社1月10日讯（编辑李林/实习编辑麻馨玥）近日，一份由标普全球（S&PGlobal）发布的最新报告指出，包括化工巨头沙特基础工业公司（SABIC）、乳制品生产商阿尔马拉公司（Almarai）和沙特电力公司（SaudiElectricCo．，简称SEC）在内的主要沙特企业，已经做好了充分准备，以应对自今年1月1日起实施的柴油价格上涨所带来的影响。 这份报告详细分析了沙特这些主要企业如何通过提高运营效率以及潜在的传导机制来吸收生产成本的小幅上涨。报告指出，尽管面临价格上涨的压力，但这些企业凭借其强大的市场地位和高效的运营模式，有能力保持盈利能力的稳定。 值得注意的是，此前，沙特阿美公司已将沙特国内的柴油价格上调至每升1.66里亚尔（约合0.44美元），涨幅达到44.3%，该政策自今年1月1日起生效。然而，尽管价格上涨，沙特的柴油价格仍低于许多邻近的阿拉伯国家，如阿联酋和卡塔尔的柴油价格分别为每升0.73美元和0.56美元。不过，在巴林和科威特，柴油价格则分别为每升0.42美元和0.39美元。 报告特别提到，
商品指数 小亚 01月10日 12:16 144
卓创资讯分析师桑潇 【导语】作为石油消费增量的主要推动力量，中国石油市场在全球石油市场体系中占据重要位置。2024年中国原油市场供需结构大体不变，但各细分领域出现了一定程度的调整。从供应角度来看，受到自身资源禀赋不足的限制，自产原油在中国原油供应市场中所占比例较低，供应增量依然得益于原油进口量的有力补充。从需求角度来看，自身资源严重不足的局面决定了出口量的低位水平，原油需求市场的波动变化主要由原油加工量来主导。 2020-2024年中国原油年度数据一览表 单位：万吨 数据来源：国家统计局，中华人民共和国海关总署，卓创资讯 获取更多内容及数据，请关注《2024-2025中国原油市场年度报告》，点击链接或扫描文末二维码领取年报样刊。 关键数据解读： 1．原油产出平稳1-11月产量同比增长1.90% 2019年“七年行动计划”出炉之后，油气发展成为国家的重要议题，国内生产企业积极响应国家油气上量的号召，加大勘探开采力度，成效显著。2020-2024年原油产量维持稳步增长态势，年度增幅多在2%附近，其中，2022年增幅达到2.9%，推动原油产量达到2.05亿吨的偏高位水平；2023年原油产量进一步提升至2.09亿吨，同比增长2.01%；2024年1-11月原油产量达到1.95亿吨，较去年同期增长1.9%，增速稍有放缓。年内产量有望达到2.12亿吨，刷新记录新高，确保国内市场运行平稳。 2．
商品指数 小亚 01月10日 12:02 90
卓创资讯天然橡胶分析师陈智慧 【导语】2024年四季度伴随宏观情绪降温以及供应端利多效应的边际走弱，胶价自高位回落后宽幅震荡。展望2025年一季度天然橡胶市场将呈现供小于求表现，国内库存低位对价格存有支撑。但海外主产区旺产季补量或令价格上方承压，预计一季度或将呈现区间震荡走势。 2024年四季度国内天然橡胶市场呈现自高位回落后宽幅震荡趋势，上海市场SCRWF均价为17096元/吨，环比上涨11.18%，同比上涨32.63%；山东市场STR20#混合人民币均价为16664元/吨，环比上涨12.9%，同比上涨38.96%。四季度天然橡胶市场运行高点出现在国庆节后，浅色胶上海市场SCRWF达到18050元/吨，深色胶山东市场STR20#混合达到17600元/吨；低点出现在11月21日，浅色胶上海市场SCRWF最低至16450元/吨，深色胶山东市场STR20#混合最低至15875元/吨。 宏观情绪降温胶价自高位回落 国庆节前宏观面多项重磅政策同时推出，商品普涨，天胶在基本面支撑下，重心连续创新高。国庆节后，随着宏观情绪的逐渐降温及市场风险偏好的下降，商品市场的高估值形态面临去泡沫化的风险。在此背景下，橡胶价格受到联动影响，向下调整。 原料季节性上量叠加EUDR推迟供应端利多支撑边际走弱 今年以来新胶上量不畅，供应端利多成为胶价上涨的核心驱动，且11月下旬以来，泰国主产区南部连续降雨，引发南
商品指数 小亚 01月10日 12:02 81
卓创资讯生猪行业高级分析师容志发 【导语】2024年以来，养殖盈利恢复，大型养殖集团补产能较为积极，带动12月份能繁母猪存栏量增加至年内最高位；2025年伴随着养殖盈利缩水，大型养殖集团或放缓产能调整脚步；而考虑到盈利空间，中小型养殖企业或延续短线操作。 12月份能繁母猪存栏量涨至年内最高位 卓创资讯数据显示，12月份大型养殖场生猪出栏、生猪存栏、能繁母猪存栏同环比均增加。截至12月底，能繁母猪存栏及生猪存栏水平均为年内最高位。但不同规模企业2024年产能变化却不同。 2024年不同规模养殖企业产能调整节奏稍有差异 截至2024年12月末，卓创资讯监测196家样本企业能繁母猪存栏量为898.87万头，同比增幅15.35%。主要得益于养殖端年内信心充足，积极扩充产能。 区分规模来看，2024年大型养殖企业产能由减少转为增加，中型养殖企业整体仍为去产能阶段。从大型企业角度分析，不同于2023年，2024年养殖盈利恢复，猪价进入上行通道。企业对后续行情信心转好，陆续进行补产能动作，以获取未来长周期盈利。而从部分中小型养殖企业来看，由于养殖技术、疫病防控措施、成本控制等方面不及大型规模集团，因此在经历了2023年长期亏损导致的产能大幅去化之后，补充产能动作相对谨慎。从图2可以看出，年内中型规模场能繁母猪存栏环比多数月份仍为下降，较去年整体水平也一直减少状态。 2025年大型养殖集团或放缓产
卓创资讯高级分析师严琳 【导语】2024产季新花生产量同比小幅增加，供应宽松状态下价格震荡下行。局部产区余货量同比略高，关注春节后进口米到港延迟情况。整体供应窄幅宽松状态下，一季度价格或弱势震荡。 近5年花生价格两次触底 2020年-2024年花生市场价格整体呈现出“M”型走势，在2022初触底后2024年再度探底。2020年初，产区运输受限、油厂小包装花生油出货量上升等因素带动价格走高。2021年油厂库存相对充足，需求支撑力度不足，价格低点出现在2022年2月（其中驻马店白沙花生通货米价格为7450元/吨）。2022年上半年国际局势影响下大宗油脂油料价格走高，带动了油厂原料花生的收购积极性，新花生面积及产量双降，供应大幅紧缩，2023年上半年，花生价格攀升至近5年最高位，刺激了花生播种的积极性，供应宽松状态下新花生价格进入下滑周期。 进入2024年，春节后产区基层整体上货不多，有惜售心态，小贩及贸易商开始阶段性建立库存，销区贸易商也逢低适量补库，拉动价格上涨。同时大型油厂入市收购，对产区心态起到一定支撑作用。但因2023/24产季整体供应相对充足，批发市场、食品厂等缺乏持续刚需，二季度市场价格再度震荡下行。不过其他粮食作物价格不高，农户仍具备播种花生的积极性，24/25产季新花生整体面积维持增长态势，供应宽松局面难改。 随着8月份新季花生的陆续上市，花生价格再度探底，下滑至近5年
商品指数 小亚 01月10日 12:02 102
来源：Mysteel电解铜价格 本周（1.02~1.09）国内市场电解铜现货库存10.13万吨，较2日降0.82万吨，较6日降0.90万吨； 上海库存7.53万吨，较2日降0.48万吨，较6日降0.92万吨； 广东库存0.60万吨，较2日降0.40万吨，较6日降0.10万吨； 江苏库存1.51万吨，较2日增0.18万吨，较6日增0.15万吨； 本周上海市场社会库存再度表现减少，由于进口铜进口到货相对上周减少，加之国产货源到货入库依旧较少，虽下游消费表现一般，但部分仓库入库较少，库存下降幅度明显；后续来看，下周临近交割，国产货源到货依旧难有明显增量，且进口铜虽有到货，但预计增量同样有限，因此下周库存或表现窄幅变动。 广东市场库存仍继续下降，主因部分下游担忧后市升水继续走高，日内接货情绪有所上升，同时市场到货依旧较少，库存维持低位运行。后续来看，由于沪粤价差再度扩大出现套利空间，料部分市场货源有所转移至华南市场，因此库存预计或小幅累库，变动有限。 保税区库存 本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计1.64万吨，较2日降0.1万吨，较6日增0.1万吨； 上海保税区1.4万吨，较2日降0.08万吨，较6日增0.1万吨； 广东保税区0.24万吨，较2日降0.02万吨，较6日持平；保税区库存小幅增加，近期虽进口比较向好，但临近春节节假，外贸市场成交活跃度有限，库存因此变化相对有限。下周随着
商品指数 小亚 01月10日 12:02 97
来源：新世纪期货 一、螺纹周度数据点评 近期钢厂供需双弱，库存迎来全面累库拐点。螺纹钢产量减少6.6万吨至199.41万吨，表观需求续降至190.05万吨。热卷产量微增1.15万吨，表观需求小幅回落，库存小幅回升。本周五大主要钢材品种总库存转增16．63万吨至1132.37万吨，其中钢厂库存微增至351.15万吨，社会库存增加14.59万吨至781.22万吨。钢厂年底陆续检修减产，下游季节性减弱，供需延续弱势。 二、铁矿周度数据点评 247家钢厂高炉开工率77.18%，环比上周减少0.92个百分点，为连续第10周下降，同比去年增加1.10个百分点；高炉炼铁产能利用率84.24%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加1.68个百分点；钢厂盈利率50.65%回升至一个月高位，环比上周增加2.60个百分点，同比去年增加23.81个百分点；日均铁水产量224.37万吨，为9月下旬以来最低，环比上周减少0.83万吨，同比去年增加3.58万吨。全国45个港口进口铁矿石库存总量15002.96万吨，环比回升126.02万吨，整体库存水平处于高位。 （转自：新世纪期货）
商品指数 小亚 01月10日 12:02 86
【ccmn.cn摘要】油价逼近三月新高，隔夜伦锌收涨1.33%；宏观施压，但国内部分炼厂计划节前停产检修，精炼锌产能减少提供底部支撑，料今现锌小涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌超跌反弹，开盘报2826美元/吨，高点报2876美元，低点2818.5美元，尾盘收于2860美元，涨37.5美元，涨幅1.33%；成交量12648手减少1947手，持仓量216672手增加366手。沪锌2502主力高开有所回落，收于24100元/吨，涨125元，涨幅0.52%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：中国消费市场运行总体平稳，2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%，，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点，油价上涨逼近三个月新高，市场预期2025年能源项将受到油价支撑，加上LME锌库存去库，隔夜伦锌超跌后反弹偏坚挺收涨1.33%至2860美元。特朗普上台后政策扰动下市场情绪偏谨慎，加上美联储多位票委支持明年谨慎降息，宏观情绪面对有色施压明显，但临近国内春节长假，部分锌冶炼厂计划节前停产检修，即使在原料备库充足的情况下，阶段性检修或减产产能，供给端恢复有限为锌价提供底部支撑，下游虽处消费淡季，但仍存刚需节前备库需求，带动库存有所下降，沪锌连续回落探底后小幅回升，预计今现货锌小涨。（长江有色金属网cjys.cn研
商品指数 小亚 01月10日 12:02 101
【ccmnn摘要】LME库存去化，隔夜伦铅收涨0.31%；临近春节经销商接货积极性走弱，大型铅蓄电池企业计划检修拖累节前备货需求，料今现铅下跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅大幅下挫后反弹，开盘报1934美元/吨，高点报1949美元，低点1917美元，尾盘收于1936.5美元，涨6美元，涨幅0.31%；成交量6392手减少958手，持仓量144437手增加1465手。沪铅2502主力合约低开震荡，收于16380元/吨，跌190元，跌幅1.15%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：特朗普上台后政策前景存在较大不确定，美联储降息谨慎，多位票委齐声支持渐进式降息，且1月份暂停降息，美元指数继续上升至两年高位，但由于LME铅库存进入去化阶段，对铅价形成底部支撑，隔夜伦铅震荡下挫后快速反弹微涨0.31%至1936.5美元。部分地区环保管控陆续解除，原生铅及再生铅企业生产逐渐恢复，但由于废电瓶及铅精矿整体供应仍显紧张，亦有部分企业春节前有计划停产检修，整体排产情况相对稳定。临近春节经销商接货积极性走弱，且有大型铅蓄电池企业计划1月份检修，市场预期将拖累铅锭节前备货需求，社会库存虽有下降，但将累库预期较为明显，供需双弱格局上涨动力有限，预计今现货铅下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 01月10日 12:02 100
周四，国际油价再度上行，其中WTI原油主力收涨1.32%，布伦特原油主力收涨1.29%。 美国的寒潮天气预计将持续对燃料需求进行提振，同时对能源品价格进行支撑，同时，有美国官员称现任总统拜登预计将在本周宣布针对俄罗斯的新一轮制裁措施，其中包括对石油工业的制裁。天气因素叠加地缘局势的不确定性预计短期仍会给予油价一定支撑。而从长期来看，考虑到原油需求增速放缓概率较大，且特朗普正式上台后或迅速加大传统能源供给，因此整体或以偏弱震荡为主。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月10日 12:02 110
白糖： 受制于全球供应充足，昨日原糖期价继续下行，主力合约收于19.13美分/磅。2024/25榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量为2274.33万吨，较去年同期的2036.26万吨增加238.07万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分11.62%，较去年同期的11.27%增加0.35%；产糖率为9.262%，较去年同期的8.785%增加0.477%；产糖量为209.82万吨，较去年同期的178.9万吨增加30.92万吨，增幅17.28%。广西制糖集团报价5980~6100元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团新糖报价5940~5980元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6290~6630元/吨，下调20~30元/吨。原糖方面泰国生产进度较快，供应预期较为充裕，抑制当前原糖价格表现。国内方面，生产稳步进行，消费方面春节备货进入尾声，成交将趋缓。盘面短期缺乏提振跟随原糖走弱，继续以偏弱思路看待，关注5800元/吨附近的支撑力度。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.45%，报收68.54美分/磅，CF505上涨0.3%，报收13470元/吨，新疆地区棉花到厂价为14409元/吨，较前一日上涨23元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14652元/吨，较前一日上涨4元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面边际变化有限的情况下，市场关注重心更多在于宏观层面。2025年美联储降息预期
商品指数 小亚 01月10日 12:02 238
铜： 隔夜LME铜震荡走高，上涨0.67%至9111.5美元/吨；沪铜主力上涨0.58%至75120元/吨；国内现货进口盈利大幅收窄。宏观方面，美国12月ADP就业人数意外大幅放缓至12.2万人，创8月以来最低水平，关注今晚即将公布的非农就业数据。美联储纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀，近期诸多官员声称支持渐进式降息。国内方面，中国12月CPI同比上涨0.1%，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%。库存方面，LME库存下降1750吨至263950吨；SHFE铜仓单下降582吨至13367吨；BC铜维持3184吨。需求方面，季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着国内现货报价可能持续偏弱，且当前内外比价出现回落，结合铜价回涨走势，表明推涨力量主要来自于海外。之前提到，市场情绪当前受宏观所裹挟起伏不定，市场静待特朗普上台后的动作，从美元指数当前位置及金融市场反馈来看情绪并不一味偏弱，节前铜价震荡偏强看待，但幅度有限。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.36%报15510美元/吨，沪镍涨0.27%报125250元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少1056吨至164310吨，国内SHFE仓单减少130吨至27665吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。不锈钢产业链，原材料价格
商品指数 小亚 01月10日 12:02 239
早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少。烧碱、20号胶涨超2%，PTA、PX0>对二甲苯、燃料油、玉米、沪铝、豆一、集运欧线、橡胶涨超1%；跌幅方面，沪铅跌超1%，鸡蛋、生猪、棕榈油跌近1%。
商品指数 小亚 01月10日 12:02 237
来源：中粮期货研究中心 引言 周四，几则原料PX装置检修变动的消息引爆了PTA的行情，PTA主力合约暴力拉升近200点，再度站上5000点大关，创下近两个月新高。在年初以来国内商品市场哀鸿遍野，而“领头羊”原油当日也有所回落的情况下，PTA的走强给市场带来了一抹亮色。PTA能否继续上行，打破10月以来持续的区间震荡格局，无疑是市场接下来关注的一个焦点。 01 多空双方究竟在博弈什么？ 12月以来，PTA价格中枢震荡上移，而近期波动率逐渐放大，无疑展现了多空双方激烈的博弈过程。传统意义上每年12月-1月推动PTA上涨的季节性因素，无论是下游终端的季节性备货，还是地缘、天气等因素推动的能源价格上涨，都在前面的几轮上行中一定程度上得到了释放；而价格的反复上下波动也说明了基本面的预期仍然让市场心存疑虑，无论是供应端中期过剩的预期，还是需求端春季订单的不确定性，都给PTA价格带来了沉重的压力。而本周PTA的上涨，背后仍然有着其他的驱动因素。 考察PTA的估值，从绝对价格区间来看似乎仍然处于中性水平，而无论原料PX还是PTA的加工费，也并没有走到此前几年经历过的历史极低值。但是如果从源头来看，将PTA的价格扣掉其最终原料原油，所得结果即为行业的总加工费水平，这一数据从去年三季度末开始持续走弱，至年初已经下降至历史低位2000元/吨附近。换言之，在当前时间点PTA以上的整个产业链已经成为了“压紧
商品指数 小亚 01月10日 12:02 245
来源：中粮期货研究中心 作者简介 陈心仪 中粮期货研究院原油研究员 交易咨询资格证号：Z0017987
商品指数 小亚 01月10日 12:02 260
来源：光期研究 PVC：东方欲晓砥砺前行 重要提示 本订阅号所涉及的期货研究信息仅供光大期货专业投资者客户参考，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大期货专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大期货不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大期货的客户。
来源：光期研究 2025年烧碱行情值得期待吗？ 重要提示 本订阅号所涉及的期货研究信息仅供光大期货专业投资者客户参考，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大期货专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大期货不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大期货的客户。 核心观点： ·2024年全年烧碱产量、消费量差值约395万吨，过剩幅度略微超过烧碱月度产量，且差值持续扩大，目前已达到近7年新高水平。 ·2025年烧碱行业实际供应增量大约为260万吨左右，同比增幅达到6.17%。2025年烧碱需求增量总计仅为173.4万吨，产量增幅完全能够覆盖需求增量。 ·2025年国内氧化铝行业产能增速将超过10%，但由于行业对烧碱单耗较低，全年氧化铝行业对烧碱需求增量仅为137万吨左右。 ·纸业2025年新增产能对烧碱需求增量仅为18万吨，乐观情况下增需求量也只有36.4万吨。 ·2025年烧碱产业链上下游投产时间、区域供需增幅不匹配都可能引起阶段性行情。另外，市场全年还面临资金影响、轻碱替代效应、氯碱平衡、出口、环保等多种题材，波动幅度将有所加大。 ·全年期货价格运行高点乐观情况下有望达到3700-3800元/吨，悲观情况下也有望触及3500元/吨左右，下方在成本线附近存在强支撑。 正文 2024年1
商品指数 小亚 01月10日 12:02 128
来源：光期研究 聚烯烃：泰然自若微波不兴
转自：证券时报 证券时报e公司讯，中信证券研报表示，预计2025年金属行情的演绎将沿着如下主线展开：1）流动性主线在2025年预计弱化，但避险和业绩确定性继续支撑贵金属板块配置价值；2）基本面主线，铜铝供给约束强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善优势，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具确定性的反弹行情，新兴领域如AI、机器人等预计保持活跃；3）政策主线，关注贸易冲突下国内铜铝加工业的格局优化和战略金属的价值重估，以及并购重组和市值管理带来的“类红利”行情。
商品指数 小亚 01月10日 12:02 124
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