期货日报 周四，在国际油价上涨乏力的情况下，聚酯板块大涨，部分品种涨超3%。其中，PX期货涨幅最大，上涨258元/吨；其次是PTA期货，上涨164元/吨；瓶片期货和短纤期货跟涨。 在中国石油华南化工销售公司销售经理尚玉刚看来，PX和PTA期货上涨其实在市场预期之中，一方面，从供需层面来看，自去年12月份以来，华南区域各家PX企业为了应对年约谈判，已将PX库存降至极低的水平，PTA工厂生产负荷却没有大的变化，甚至部分龙头工厂生产负荷提升，导致PTA工厂的原料库存也开始去化，PX供需紧张；另一方面，从效益上来看，由于PX加工效益较差，12月部分PX工厂在完成全年加工任务的情况下选择主动降低负荷。1月份后PXN最低价格降到不足170美元/吨，海外工厂及国内部分大工厂均有主动降负的情况，叠加即将到来的检修季，使得PX供应紧缺预期不断上涨，最终推动PX、PTA期货价格大幅走高。 采访中，期货日报记者了解到，聚酯产业链此次上涨主要是对聚酯链低估值的修复，一方面，聚酯产业链估值偏低，且近期油价走势偏强，聚酯板块价格低位支撑偏强；另一方面，因国内及韩国部分PX装置降负消息集中出现，市场对后市有更多PX装置降负的预期有所提升。 物产中大期货化工油品组组长谢雯表示，昨日聚酯板块跟随PX放量上涨，主要原因是多套PX装置意料外检修。在她看来，2025年PX和PTA的新增投产量出现错配，PTA产能增速高于P
商品指数 小亚 01月10日 08:32 245
期货日报 1月9日，国家统计局发布的数据显示，2024年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，环比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，环比下降0.1%。 2024年全年，CPI较上一年上涨0.2%；PPI比上一年下降2.2%，降幅较上年收窄0.8个百分点。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时表示，去年12月，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看，CPI涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，食品价格由上月上涨1.0%转为下降0.5%，影响CPI同比下降约0.09个百分点。食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨12.5%和0.5%，涨幅均有所回落；鲜果、牛肉、羊肉、食用油和粮食价格降幅在1.3%~13.8%之间。非食品价格由上月持平转为上涨0.2%，影响CPI同比上涨约0.14个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受期货日报记者采访时表示，去年12月CPI同比涨幅低位下行，符合市场预期，主要是受供应增加等影响，当月蔬菜、水果和猪肉价格下跌，加之上年同期价格基数偏高，12月食品CPI同比由正转负，拖累整体CPI同比涨幅回落。此外，当月食品之外的其他商品和服务价格走势平稳，同比涨幅较上月有所回升，主要受消费品以旧换新政策等因素带动
商品指数 小亚 01月10日 08:32 116
来源：国元期货研究 正值春节备货，产区出库环比增量，不过市场氛围仍然偏淡，客商优先发自存自存货源，调货多选择性价比高的低价货源，果农让价出货意愿较强。当前终端消费在柑橘类等时令水果冲击下，并无明显改善，对苹果提价接受度不高，预计维持低价走量的状态。春节市场价格回暖预期不高，节后又面临需求回落，盘面短期看空情绪较强。但从中期来看，虽然终端低迷，果价整体承压。但节前挺价情绪不高，对春节期间走货，降低节后供给压力提供利好，叠加本季总入库量及收购成本均低于上一季，下方空间谨慎看待。短期关注6500元/吨一线支撑。建议参考6500-7500元/吨的波动区间。上方压力仍需观察春节备货及消费情况。 一、行情回顾 终端消费平淡，春节备货开启，产地成交氛围不高，客商优先包装自有货源，果农顺价销售，现货价格持稳。盘面仍有一定看空情绪，但下方支撑明显，整体呈现偏弱震荡。 二、苹果基本面分析 2.1 现货价格持稳终端消费不佳 截止1月8日，洛川70#半商品均价3.6元/斤，价格较上周持平；栖霞80#一二级均价3.75元/斤，较上周持平。截止1月8日，广东主要苹果批发市场日均到货22车，较上周日均下降2.5车。春节备货推进中，产区主流价格持稳，部分偏差货源价格略有回落。终端消费平淡，到货量小幅下降，产区货源多流入中转库，中转库库存出现一定积压。 2.2 春节备货推进出库环比加速 截止2025年1月8日，主产
商品指数 小亚 01月10日 08:02 67
来源：先锋期货 品种简评 2025-1-9 免责声明 （转自：先锋期货）
商品指数 小亚 01月10日 08:02 66
来源：财联社 当地时间周四，费城联储主席哈克表示，美联储官员们仍然计划在今年降低利率，但具体的时间安排将取决于经济状况的发展。 哈克表示，要将通胀率降至美联储2%的目标水平，可能比预期要花费更长时间，而且进展并不均衡。然而，他表示，整体经济依然强劲，劳动力市场已经朝着疫情前的趋势降温。 他指出：“我仍然认为，我们会继续沿着降息的政策路径前进。根据我目前掌握的所有信息，我不会偏离这条路径，也不会掉头走回头路，但沿着这条道路前进的确切速度将完全取决于即将到来的数据。” 美联储官员上个月将利率下调了25个基点，自去年9月以来，其基准利率已下降了整整1个百分点。美联储主席鲍威尔和其他官员表示，在数据显示劳动力市场强劲和通胀持续存在之后，美联储有更加谨慎进行降息的余地。 哈克也表达了同样的观点，他强调美联储应该保持数据依赖性，不要“仓促行事”。 “我认为我们现在应该暂停一下，看看事情会如何发展，我们可以暂时保持现状，当然时间可能不会太久。” 这位费城联储主席表示，尽管存在一些可能影响物价稳定和经济的风险，但通胀仍然朝着2%的目标路径前进。全球范围内，这些风险包括乌克兰战争、中东冲突以及欧洲某些国家政府的不稳定性。 哈克认为，“在美国国内，宏观经济的基础依然强劲，我们正在等待可能对经济产生影响的潜在政策变化。”他还补充说，禽流感也可能影响食品成本。 他还表示，劳动力市场已经稳定并保持健康，并补
商品指数 小亚 01月10日 08:02 71
由于重要下游应用氧化铝处于“历史最好的盈利时期”，烧碱近期在化工产品中表现较为突出。1月2日至1月7日，烧碱期货价格六连阳。其中，1月7日，烧碱期货主力合约SH2505最高触及3068元/吨，盘中刷新近一年来高位。 “期货的强势表现或许跟氧化铝新产能投产预期相关吧，烧碱现货价格年后有所上涨，但涨幅不大，并且距离去年的高位有较大差距。”鲁西化工（000830.SZ）相关负责人对财联社记者表示。氯碱化工（600618.SH）证券部工作人员同样表示，目前烧碱订单比较饱满，下游需求情况较好。 展望2025年，隆众资讯烧碱分析师张晓认为，从宏观、价格周期、原料、下游、季节性波动等特点分析，预计2025年烧碱价格整体趋势好于2024年，32%离子膜碱每吨价格于750-1050元之间波动，均价或在800-820元/吨。 氧化铝点燃烧碱行情 2024年以来，多数基础化工产品价格低迷，烧碱是个例外。 生产1吨氧化铝大约需要0.13-0.2吨的烧碱。氧化铝是烧碱最大的下游应用领域，占烧碱总需求的三分之一左右。近几年，氧化铝产能快速增加，行业景气度提升，给烧碱需求量带来一定支撑。南山铝业（600219.SH）相关负责人对财联社记者表示，2024年四季度，氧化铝产品盈利水平触及历史最高点。 从山东来看，2024年10月进入“金九银十”旺季，由于山东魏桥创业有限公司迁建的200万吨氧化铝预期今年投产，该公司
商品指数 小亚 01月10日 08:02 118
原油上涨，交易员在短期供应风险等因素之间进行了权衡。 WTI原油期货上涨0.8%，结算价约每桶74美元，为过去九个交易日内第七次上涨。油价周三跌逾1%，之前未能突破一个关键技术位。 原油2025年开局强劲，得益于美国库存继续下降以及伊朗供应在特朗普第二个任期内可能面临风险。 寒冷的天气预计将提振本月对取暖油的需求，同时，俄罗斯海运原油出口近期大幅降至2023年8月以来最低。 摩根大通分析师周四在报告中表示，寒冷天气对第一季度取暖油、煤油和液化石油气需求的提振将在每天50万至70万桶。 “冬季因素在能源需求中占了相当大的比例，但从正常到极寒的转变对石油的供应和需求都会产生影响，”分析师NatashaKaneva等人在报告中称。 对供应可能超过需求的担忧也持续存在。许多银行维持看跌预期，渣打将2025年布伦特原油价格预测下调5美元，至每桶87美元，第一季度预测下调7美元，至每桶82美元。 WTI2月原油期货上涨0.8%，结算价报每桶73.92美元。 布伦特3月原油期货上涨1%，结算价报每桶76.92美元。
商品指数 小亚 01月10日 07:48 50
MaxLayton等分析师在一份报告中表示，随着市场因担心即将上任的特朗普收紧制裁而回避伊朗的供应，油价的涨势超出预期。 “这推动我们上调对第一季度平均价格的预测至布伦特原油每桶71美元，WTI原油每桶67美元，其他季节没有调整” “价格的大幅上涨反映出投资者情绪的转变” “但我们维持对2025年整体看跌的观点，布伦特价格将从第二季度起跌至每桶60美元，原因是季节性库存堆积超出常见水平”。
商品指数 小亚 01月10日 07:48 62
渣打分析师EmilyAshford和PaulHorsnell在一份报告中表示，将2025年布伦特原油价格预测下调5美元，至每桶87美元，第一季度预测下调7美元，至每桶82美元。 原油以低于我们预期的价格进入2025年，因此我们将预期按市况进行调整，以反映2025年初的轨迹。 但是，该行认为美国石油数据“极其利好”，原油库存的增幅低于季节常态。 “在我们看来，全球基本面比普遍观点更具支持性，但显然，有关2025年前景的利空因素仍在市场中根深蒂固”。 2024年初，渣打曾预测布伦特原油在年底前会突破每桶100美元。
商品指数 小亚 01月10日 07:48 58
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 01月09日 23:02 50
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 张晓珍Z0003135 2025年1月9日星期四 摘要：今日在国际油价上涨乏力的情况下，聚酯板块反而出现大涨，其中PX期货涨幅最大，上涨258元/吨；其次是PTA，上涨164元/吨；瓶片和短纤跟涨乏力。聚酯板块集体上行的走势也是在市场预期之中的，但是涨幅略超预期。 驱动分析一：12月下旬以来油价持续上涨，对PX成本支撑偏强 12月月初OPEC+会议将石油减产措施延长至1季度末，中东局势的反复，以及1月中上旬美国东部寒潮天气，使供暖和发电所用燃料需求上升，美国天然气价格大涨带动成品油价格上涨，叠加美国原油库存持续下降且绝对水平偏低，12月中旬以来油价走势偏强。然而自11月下旬以来，亚洲及国内PX开工率维持偏高水平，截至1月3日，国内PX负荷至87.2%，亚洲PX负荷至79.4%。且下游PTA装置检修增加（逸盛新材料360万吨和汉邦220万吨PTA装置检修），以及新年前后聚酯及终端负荷季节性下降，PX和PTA供需均有转弱预期，PX价格驱动有限。因此，在油价持续上涨过程中，PXN持续压缩至170美元/吨以下水平，且韩国PX和MX价格压缩至50美元/吨以下低位。低估值下，PX成本支撑偏强。 驱动分析二：低估值下，中国及韩国PX装置检修增加 昨日国内和韩国均有PX装置公布降负计划，其中广东石化260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车
商品指数 小亚 01月09日 23:02 52
中国黄金网 基本面方面，有“小非农”之称的私营企业就业数据（ADP）显示，美国2024年12月ADP就业人数录得12.2万人，不及市场预期的14万人，也低于2024年11月的14.6万人，创2024年8月以来最低水平，薪资同比增长为4.6%，为2021年7月以来的最低水平，ADP的数据可能会进一步证明工资并未对通胀构成压力。 本周将公布美国非农就业数据及失业率，市场预计该数据将显示美国2024年12月新增16万个就业岗位，与2024年11月意外强劲的新增22.7万个就业岗位相比大幅放缓。 从技术上看，本周国际金价虽然小幅反弹，且站上本周多空分水岭2634美元/盎司上方运行，但日线图中的K线结构依然位于三角形整理形态的末端，投资者仍需耐心等待行情的突破确认信号。上行方面，阻力先关注2685美元/盎司附近，若国际金价有效突破该位置，阻力调整至2720美元/盎司附近。下行方面，支撑关注分水岭2634美元/盎司附近，若有效跌破该位置，空头可能会卷土重来，届时支撑调整至2600美元/盎司附近。 （以上内容不构成投资建议或操作指南，为作者本人观点，不代表本平台立场）
来源：猪事邦 全国猪价 据猪事邦平台汇总的数据，1月9日全国生猪均价为8.03元/斤，较昨日上涨1.37%，同比上涨16.55%（去年同期全国生猪均价6.89元/斤）。 猪肉批发价格 （转自：猪事邦）
财联社1月9日讯（编辑刘蕊）本周，特朗普声称不排除使用经济或武力手段夺取格陵兰岛的消息震惊了全球。尽管无论是美国国务卿布林肯，还是美国五角大楼，都对这一说法予以否认态度，但考虑到特朗普一向大胆的执政风格，他的这一表态还是令很多人感到担忧。 可是，特朗普为何会考虑夺取格陵兰岛呢？特朗普本人始终将此事与美国的“国家安全”绑定，而本周三，即将担任特朗普政府国家安全顾问的迈克·瓦尔兹（MikeWaltz）还是点出了这件事的本质：事关关键矿产。 “事关关键矿产” 美东时间本周一，美国候任总统特朗普在帖文中提到格陵兰岛，但当时，他还将自己对格陵兰岛的野心包装为为了“保护当地人民”。他在帖文中写道： “格陵兰是一个不可思议的地方，如果它成为我们国家的一部分，那里的人将受益匪浅。我们将保护它，珍惜它，免受外部世界的邪恶侵害。让格陵兰再次伟大！” 次日，特朗普又在佛罗里达州海湖庄园举行的新闻发布会上称，出于对美国“经济安全需要”考虑，他不会排除通过“军事或经济胁迫”手段夺取格陵兰岛控制权的可能性。 美国国会议员、已经被特朗普提名为国家安全顾问的迈克·瓦尔兹周三表示，格陵兰岛对美国的国家安全很重要。他表示： “俄罗斯正试图成为北极之王，拥有60多艘破冰船，其中一些是核动力的，”他说。“我们有两个，其中一个刚刚着火了。” 华尔兹补充说：“此事事关关键矿产，事关自然资源…所以这是石油和天然气，事关我们的国
商品指数 小亚 01月09日 23:02 60
来源：华闻期货 （转自：华闻期货）
商品指数 小亚 01月09日 23:02 37
来源：紫金天风期货研究所 【20250109】白糖：年前备货进入尾声 观点小结 核心观点：中性外糖反弹，印度减产可能限制出口，泰国在一季度成为主要供应国。国内处于年前备货旺季，现货价格企稳小涨，春节前备货期价格偏强运行，年后则更多关注泰国出口及糖浆政策。 国外生产：中性偏空巴西12月上产量下滑，印度生产进度低于同期，泰国生产预期良好，印度存在重新讨论出口的可能。 国内产销：偏多截至2024年12月底，本制糖期全国共生产食糖440.34万吨，同比增加120.83万吨，增幅37.82%；全国累计销售食糖249.94万吨，同比增加80.12万吨，增幅47.18%；累计销糖率56.76%，同比加快3.61个百分点。 进口利润：偏多配额外进口利润在当前关闭，预期短期内配额外进口量缩减。预计12月进口食糖、糖浆均减少。 整体库存：偏多截至2023/24榨季末，食糖工业库存35.7万吨，比22/23榨季还要低约9万吨。 醇油：中性醇油比小幅抬升至0.6699，乙醇存在优势。制醇比当前处于被动小幅抬升的状态。 原白价差：偏空原白价差回升至80美元/吨，处于成本线附近，对原糖需求不大。 全球：泰国接力巴西 巴西：本期产糖量低于预期 12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为882.7万吨，较去年同期的1931.5万吨减少1048.8万吨，同比降幅54.3%；甘蔗ATR为115.92kg/吨，较去年同期
商品指数 小亚 01月09日 23:02 42
来源：一德菁英汇 作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/ 一德期货能源化工分析师 今日（1月9日）聚酯系PX/PTA出现放量大涨，主要推动力在于PX的低估值和意外检修。 估值方面，PXN从去年10月份以来持续处于较低位置，同时PX-MX也跌至偏低的位置，导致不管是长流程还是短流程装置都是亏损的，潜在检修意愿较高，同时我们看也看到富海200万吨PX降负荷，广东石化260万吨计划本周开始短停检修，海外韩国GS的40万吨停车检修，SK的310万吨降负。本身就是偏低的估值，加上前段时间原油上涨的背景下PX-BRENT还是压缩的，在计划外检修的消息刺激下行情一触即发。 对于后期行情的看法，我们认为PX虽然有预期的检修，但短期供应依然是充足的，1-2月份PX开工总体仍将处于高位。同时如果PX上涨将继续压缩下游PTA的利润（本来PTA的利润就在300偏下处于亏损），PTA亦可能出现一定的减产。另一方面，芳烃如果要出现流利的上涨，可能需要调油的带动，但目前市场对于调油需求的带动仅有季节性走强的预期，大幅走强尚难判断，同时原油已经上涨了一波，当前偏高的位置亦存在一定的回调风险，因此我们对于PX/PTA的观点就是在重心震荡上移，出现短期内连续大涨的难度较大，操作上更适合逢低滚动偏多配置，追多需谨慎。
商品指数 小亚 01月09日 23:02 49
来源：一德菁英汇 作者：许鹏艳/F3034987、Z0014614/ 一德期货能源化工分析师 自12月底以来，油价突破了近三个月的低位震荡区间，表现出较强的上涨态势，截至1月8日，WTI首行结算价为73.32美元/桶，与圣诞节前相比，上涨3.22美元/桶。另外，原油月差也表现出明显的跟涨，反映出市场对短期基本面有一个收紧的预期。对原油后期走势的影响因素主要集中在以下两点。 （一）库欣库存低位，对油价有支撑。EIA数据显示，截至1月5日当周，WTI交割地库欣的原油库存为2004万桶，为近十年多以来的低位。市场认为，库存在2000万桶被认为是一个运营的低点，低于这个水平的油通常被认为是罐底油，因沉积物较多，基本不符合炼油和出口的标准。尽管库存下降的部分原因被认为是年底移库避税，但鉴于库欣低库存的事实，或将支撑WTI走强。在2023年9月份时，市场就发生一次因为库欣库存低位导致盘面挤仓，当时将WTI价格从月初不到80美元，临近到期时推高至最高93.74美元，涨幅超10美元。 （二）美国总统就职在即，市场不确定性在增加。特朗普即将在1月20日宣布就职，伊朗问题和关税备受市场关注。根据LSEG的数据可看到，伊朗12月原油出口环比下降56万桶/日，已经出现明显的下降。伊朗原油浮仓达到2000万桶，创下近一年高位，也与伊朗原油出口下降有关。如果有更严厉的制裁施加，短期也会对油价起一个推涨，且1月
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 建投早评合集 研究员：董丹丹 期货从业信息：F03095464 期货交易咨询从业信息：Z0017387 本报告完成时间：2025年1月9日 原油：最大消费国连续两周成品油大幅累库，油价短期或回归震荡 国际原油期货周三下滑，EIA成品油库存增加为价格带来些许压力。 一、原油市场重要新闻 1、EIA库存报告周度整体偏空，因石油总库存周度增加。美国原油库存周度下滑96万桶，其中库欣库存下滑250万桶，美国汽油库存上升633万桶，美国馏分油库存攀升610万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度增加502万桶。美国原油产量周度持稳于1360万桶/日，美国炼厂开工率增加0.6%至93.3%。美国石油表需周度增加120万桶/日至1980万桶/日，其中汽油、航煤表需周度均增加，柴油表需略降。当周石油净进口增加，这是美国累库的关键驱动。 2、富查伊拉石油工业区（FOIZ）周三公布的数据显示，截至1月6日当周，富查伊拉港成品油库存为1，761万桶，较上周增加207万桶，三种成品油库存均出现增加，且重质馏分油库存增幅最大。 3、挪威国家石油公司（Equinor）在周三的一份监
商品指数 小亚 01月09日 14:02 80
来源：中粮期货研究中心 摘要 本文是《智者察同随势而制》2024年秋季策略报告生猪部分的内容。 报告观点： 2024年生猪产能缺口已经兑现，未来生猪的产能将从底部逐步恢复。期货市场已然提前打入产能恢复预期，因此本期大报告的基本框架是弱预期主线——弱预期修正——弱预期主线回归的切换。春节前的核心因素在于旺季合约悲观预期的修正，以及淡季合约向弱预期主线的回归，而春节后的核心因素在于淡季中悲观预期的自我修正。区间与策略：春节前现货区间[15.50，18.50]元/kg；春节后现货区间[14，16]元/kg。期货合约区间：LH2501区间[15000，17500]元/吨；LH2503区间[13500，15500]元/吨；LH2505区间[14000，16000]元/吨。策略上，以底部区间震荡为主，多配LH2501，空配LH2503，报告期内逢低多配LH2505，并在达到阶段目标位后加入期权头寸进行备兑或者保护。 行情回顾与展望： 估值区间来看，实际的市场运行比我们前期的预期更为悲观，冬季的产能恢复和活体库存的积累超出了预期，盘面的合约均跌破估值下沿，这点我们在前期的热点文章中对观点进行了跟踪修正。后市的展望来看，长周期的主逻辑还是以弱预期交易为主，阶段性或有冻品库存托底、二育抄底入场宏观面炒作等因素的支撑，但预计反弹力度有限。2025年猪价仍以下行趋势为主，而且可能会出现阶段性的恐慌行情，
商品指数 小亚 01月09日 12:02 70
来源：中粮期货研究中心 摘要 本文是《智者察同随势而制》2024年秋季策略报告鸡蛋部分的内容。 报告观点：蛋鸡养殖行业经历了长达三年多的盈利周期，当前仍处于增产的趋势中，蛋价中枢整体将以向下运行为主。弱预期仍是未来半年市场交易的主线，在增产预期交易充分的前提下，四季度阶段性存在向上修复预期差的机会，但随后交易或将再次回归弱预期主线。预计合约JD2501运行区间[3200，3750]元/500千克，合约JD2505运行区间[3100，3600]元/500千克。 行情回顾与展望：四季度鸡蛋期现的走势基本符合预期，盘面出现阶段性反弹，随后再度转为下跌。展望2025年，增产逻辑仍是未来交易的重心，蛋鸡行业的盈利周期仍在持续，做空养殖利润是中长期最大的确定性。但在当前盘面定价充分的情况下，如何进一步交易增产预期，是未来还需要进一步博弈的重点。考虑到当前的增产进程，且远月合约均未跌破成本线，我们认为后续仍有进一步下跌的空间。 1 概况与结论 在本报告期内，蛋鸡养殖行业经历了长达三年多的盈利周期，当前仍处于增产的趋势中，蛋价中枢整体将以向下运行为主。弱预期仍是未来半年市场交易的主线，在增产预期交易充分的前提下，四季度阶段性存在向上修复预期差的机会，但随后交易或将再次回归弱预期主线。预计合约JD2501运行区间[3200，3750]元/500千克，合约JD2505运行区间[3100，3600]元/
商品指数 小亚 01月09日 12:02 66
格林大华期货研究员：吴志桥 从业资格证号：F3085283投资咨询证号：Z0019267 报告时间：2025年1月9日 摘要 2024年下半年以来国内尿素价格跌跌不休，中途短暂反弹也是更多基于宏观和消息面刺激。国内尿素市场供需矛盾依然突出。展望2025年，从尿素出口可行性分析以及尿素企业成本利润等视角出发，我们认为在如此大的内外市场价差下，叠加今年3-5月为国内春耕用肥旺季，出口完全放开的可能性较低。市场普遍预期下半年淡季出口政策或有所调整，届时仍需观察海内外尿素价差以及国内化肥保供效果。 从企业成本利润看，目前国内主流水煤气装置（产能占比48%）完全生产成本在1400-1450元/吨区间，固定床工艺（产能占比26%）完全生产成本在1980-2050元/吨，天然气制生产工艺（产能占比26%）完全生产成本在1800-1850元/吨，目前价格已经跌破固定床和天然气制装置成本线，而水煤气制工艺仅维持微薄利润（近期原料烟煤和无烟煤价格下跌后利润有所改善）。如果依靠市场力量如大量产能出清来阻止市场价格下滑（参考2016年全行业持续亏损加重后尿素日产大幅下降），可能需要较长时间周期。 正文： 一．2024年尿素市场运行情况分析 纵观2024年全年，尿素价格多数时间保持在1700-2200元之间宽幅偏弱震荡走势。一季度尿素开工高位，复合肥成品库存走货较差，价格承压下行。春节后农需补货，工厂订单充
商品指数 小亚 01月09日 12:02 53
来源：天然橡胶 橡胶期货合约近期出现低位震荡，主力合约当前保持在16770元/吨附近，相比起12月跌幅明显，上游供给侧支撑减少。 原料端，泰南和越南原料胶水释放正常，天气扰动减少，市场看多情绪降温。国内云南产区全面停割，海南产区部分区域已经停割，部分加工厂停收原料，产线停止运营，泰国东北部逐步停割。 截至2025年1月5日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.6%。中国深色橡胶社会总库存为71.6万吨，环比增加3%。中国浅色橡胶社会总库存为54万吨，环比降0.3%。轮胎开工维持平稳运行，但整体出货不佳，成品库存继续提升。 整体看，产区天气逐步正常同时橡胶轮胎消费进入季节性淡季、部分企业计划提前放假，橡胶价格难以避免出现回落。维持短空长多思路看待。
商品指数 小亚 01月09日 12:02 48
来源：纯碱人 库存情况： 1月9日国内纯碱企业库存总量在145.1万吨（含部分厂家外库库存），环比增加1万吨，增幅0.7%，同比增加289%，其中重碱库存73.6万吨，环比增加1万吨，增幅1.4%。本周纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加，节前下游用户适度备货，但纯碱厂家新单整体一般。 国内纯碱市场大稳小动，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家多执行待发订单，新单跟进一般，部分厂家库存变动不大。 华北、华东、西南地区部分厂家持续减量中。江苏宿迁中玻新能源有限公司一窑四线1000吨/日光伏产线2025年1月7日冷修；安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线800吨/日光伏产线2025年1月7日冷修。 预计近期纯碱市场或弱势整理。具体原因如下： 供应：纯碱行业开工负荷维持8-9成。 需求：重碱下游刚需用量减少，轻碱下游备货积极性一般。 华北市场：华北纯碱市场弱势运行，当地厂家持续减量中，期货盘面震荡下行，厂家新单接单一般。山东地区轻碱主流提货价格在1500-1580元/吨，重碱主流送到价格评估在1430-1550元/吨；河北地区轻碱主流提货价格在1500-1580元/吨，重碱主流送到价格评估在1390-1550元/吨。 华中市场：华中纯碱市场变动不大，交投气氛清淡，下游用户按需采购。河南地区轻碱主流提货价格评估在1350元/吨左右，重碱主流送到价格评估在1450-1500元/吨；湖北地区轻碱
来源：Mysteel电解铜价格 1、再生铜价格：先扬后抑重心仍是高位 2024年再生铜市场价格经历了显著的波动，整体呈现出先扬后抑再小幅反弹的走势。一季度铜价运行平稳，但二季度受海外铜矿供应持续紧张、冶炼厂减产预期增强等多重因素影响，铜价开始大幅上涨，并于5月份达到了89280元/吨的高点。进入三季度，铜价走势开始呈现先抑后扬的态势。受美联储降息预期变化、国内经济数据不及预期等多重因素影响，铜价一度出现回落。然而，随着国内消费逐渐回暖，特别是基建、房地产等领域的投资增长，以及国内去库顺畅的支撑，铜价在8月后开始反弹，并在国庆前夕接近8万元/吨的关口。四季度，铜价则维持宽幅震荡走势。受美联储降息预期、美国大选等多重因素影响，铜价出现较大波动。电解铜价格回落至74000元/吨附近，光亮铜价格（不含税）也回落至69000元/吨附近。 2、再生铜供、需求情况 （1）再生铜供应情况 ①国内供应 再生铜供应情况随铜价波动呈现明显的周期性变化。2024年国内再生铜供应量整体呈现先增后减的趋势，综合全年是呈现同比下降的趋势，据Mysteel样本调研显示，2024年国内再生铜供应量下降幅度约为9.9%（12月份为预估值）。 一季度，受铜价先震荡后上涨的影响，市场参与者看涨预期逐渐增强，但下游订单表现欠佳，导致市场再生铜供应量没有明显放量。加之受去年高基数的影响，今年一季度再生铜供应量出现明显下降。二
商品指数 小亚 01月09日 12:02 46
来源：中国能源网 最近，考虑临近年关煤矿将停产放假等因素，下游部分焦化厂对炼焦煤适当采购备库，不过这点需求目前为止对于疲软的炼焦煤市场的提振作用还是比较有限，市场成交依旧较弱。 而且下游焦继续走弱，开启了第六轮提降，对市场信心有所打击，影响买家采购意愿释放。1月6日，河北、天津等地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，1月8日零点执行。 不仅如此，市场参与者对于焦炭后市预期仍偏悲观，七轮看降声音不绝于耳。内蒙古某焦化厂表示，焦炭现在市场还是比较弱，我觉得六轮之后可能还会继续降。河南某贸易商表示，这轮肯定能落，预计春节前焦炭可能还要降一轮。 整体来看，铁水下滑、双焦价格仍有走弱风险下，近来下游焦化厂对于炼焦煤补库的积极性仍然较差，采购心态谨慎，对高价煤多有抵触心理，煤矿出货仍有不畅现象，部分库存压力大的煤矿继续下调价格，中间环节则继续甩货为主。 山西某焦化厂表示，焦煤现在适当也买点，先不着急补到理想库存，万一焦炭还有七轮焦煤还要跌的。另一焦化厂表示，焦煤这也不知道该买还是不该买，还有七八轮。 还有焦化厂消息人士表示，上周就没怎么买货，消化了一下之前定的高价库存，这周又开始补点了，边补边观望吧，也不着急，留三四天的余量等降价的。 山西某煤矿表示，产量提上来了，销售跟不上，库存还在增加。山西另一煤矿表示，我们出货没好转，跌的没下限，能稳住就不错。陕西某煤矿表示，这几
周三，国际油价显著回落，其中WTI原油主力收跌1.48%，布伦特原油主力收跌1.33%。 EIA发布最新数据显示，上周美国原油库存减少95.9万桶，超过了分析师预测的减少18.4万桶，但汽油库存、馏分油库存分别增加了630万桶、610万桶，显著超过了市场预期的增加150万桶、60万桶，令原油价格短线承压。从短期来看，美国寒潮及中东、俄乌的不稳定地缘局势预计仍会给予油价一定支撑，而从长期来看，考虑到原油需求增速放缓概率较大，且特朗普正式上台后或迅速加大传统能源供给，因此整体或以偏弱震荡为主。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月09日 12:02 44
白糖： 昨日原糖期价继续下行，主力合约收于19.18美分/磅。广西制糖集团报价6000~6360元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团新糖报价5950~5990元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6310~6650元/吨，仅广东金岭下调10元/吨。原糖短期缺乏明显方向性指引，维持低位整理。国内春节前备货将趋于清淡，基本面缺乏消息，暂时难以走出单边行情，关注后期干旱问题的影响。继续以区间行情对待。 棉花： 周三，ICE美棉下跌0.48%，报收68.18美分/磅，CF505上涨0.11%，报收13445元/吨，新疆地区棉花到厂价为14386元/吨，较前一日上涨24元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14648元/吨，较前一日上涨18元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面边际变化有限的情况下，市场关注重心更多在于宏观层面。美元指数高位震荡，美棉价格承压运行，短期难有趋势性反弹。国内市场方面，郑棉期价低位震荡为主，目前缺乏趋势性驱动，供应端仍处于阶段性高位，需求端支撑偏弱，节前现状难改，上行支撑偏弱，但新增利空因素同样有限，下破前期低位难度同样较大，预计短期郑棉期价区间震荡为主，关注市场情绪变化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但
商品指数 小亚 01月09日 12:02 64
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。PX0>对二甲苯、PTA涨超2%，瓶片涨超1%，20号胶、PVC涨近1%；跌幅方面，烧碱、氧化铝跌超2%，焦煤、棕榈油、沪锌、集运欧线跌超1%。
商品指数 小亚 01月09日 12:02 62
来源：国投期货 由于宏观情绪偏弱，近期钢材价格持续下行，自去年10月份以来，螺纹钢主力2505合约运行重心呈现逐步回落的态势。一方面，在前期利好密集释放后，当前阶段宏观政策处于空窗期，市场预期明显降温，由于去年9月底的脉冲式反弹幅度较大，钢价仍面临均值回归压力。另一方面，当前供需基本面依然乏善可陈，受天气因素影响，终端需求处于传统淡季，整体表现较为疲弱。在需求下滑、铁水回落的背景下，产业链负反馈压力仍反复冲击市场。而由于焦煤供应宽松，煤焦价格大幅下挫，不断创出近年来新低，铁矿石价格也从相对高位回落，钢价运行中枢跟随成本逐步下移。 图1：螺纹钢总库存（样本厂库+35城社库，万吨） 展望后市，随着春节临近，后期建材需求环比将加速下滑，并逐步达到全年冰点，板材需求也将有所回落，现货市场进入冬储累库阶段。从库存整体格局看，目前螺纹钢库存处于历年同期偏低水平，热卷库存也已经降至相对低位，市场潜在的冬储空间较大。不过由于近年来钢价表现低迷，运行中枢震荡下移，贸易商冬储收益欠佳，冬储积极性并不是太高。预计今年仍以被动冬储为主，投机性冬储规模相对有限，累库高点和去年大致相当。这就意味着，当前阶段为了应对需求环比下滑，钢厂仍将被动减产，铁水产量面临下行压力，但在库存水平偏低的背景下，预计继续下行的空间也相对有限。从另一方面看，由于产业链各环节冬储累库积极性不高，春节过后的需求旺季，市场整体去库压力并
商品指数 小亚 01月09日 12:02 63
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