本文源自：期货日报 本周，纯碱市场呈现双弱状态。纯碱期货价格连续两个交易日走弱，主力合约2月6日报收1433元/吨，较春节假期前最后一个交易日下跌48元/吨。同时，春节假期后纯碱现货价格也有所下调。截至2月6日，沙河地区重碱自提价格为1403元/吨，较1月23日的1461元/吨下跌58元/吨。 受访人士告诉期货日报记者，春节假期后纯碱期货持续下跌的主要原因是供需压力较大。 “一方面，纯碱供应水平处于历史高位，且仍在增加。截至2月6日，纯碱周度产量达72.65万吨。另一方面，纯碱需求也受到考验。”据光大期货资源品高级分析师张凌璐介绍，春节假期前重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产线仍有冷修，持续压制重碱需求。此外，春节假期前中下游补库力度较强，透支采购需求。目前轻碱下游尚未完全复工，碱厂订单也不多。 值得注意的是，春节假期期间，纯碱企业持续累库，本周库存已创历史新高。隆众资讯数据显示，截至2月6日，国内纯碱厂家总库存为184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅达29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨，重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。 对此，中盐红四方股份有限公司采购相关负责人于文艺告诉期货日报记者，2025年纯碱厂家库存增量显著高于往年同期，部分企业库存甚至创历史新高。 据于文艺回忆，2024年春节假期后，国内纯碱厂家的总库存较春节假期前增
商品指数 小亚 02月07日 12:08 39
2月6日，据国家气候中心消息，最新海温监测结果显示，赤道中东太平洋海温已进入拉尼娜状态。预测显示，拉尼娜状态2月3月将维持，到了春季中后期将会减弱至中性状态。 拉尼娜是赤道中东太平洋海表温度大范围持续异常偏冷的现象，会引起全球气候异常。 国家气候中心首席预报员丁婷介绍，在拉尼娜发生的年份，部分地区出现干旱和强降雨的风险增加。 对我国而言，在拉尼娜发生的当年冬季，我国东部地区易出现降水偏少的情况。这主要是因为受拉尼娜影响，菲律宾附近气旋式环流异常，我国东部地区受偏北风影响，水汽输送偏弱，从而造成降水偏少。 气候监测显示，去年入冬以来，由于拉尼娜出现，我国东部地区受偏北风异常影响，水汽输送条件极差，降水明显偏少，华北东部、华东、华中东部、华南大部降水较常年同期偏少八成以上。 从全球范围看，南美洲沿岸国家，如阿根廷，通常降水会变少，而印度尼西亚、澳大利亚东部则雨水增多。当拉尼娜长时间持续时，非洲中部、美国东南部等地常发生干旱，巴西东北部、印度和非洲南部等地易出现洪涝。 据国家气候中心监测，2024年12月，海温监测关键区的海温指数为-0.66℃，热带中东太平洋大部海表温度较常年同期偏低。
商品指数 小亚 02月07日 12:08 40
能源研发中心 原油供应 当周原油产量有小幅回升，环比增加23.8万桶/日，至1347.8万桶/日；贝克休斯石油钻井数环比增加7台。中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。美国原油进出口量环比增多，出口增量环比大于进口，导致净进口量环比小幅减少。 原油消费 需求方面，美国原油表需小幅减少，但需求表现仍然处于历史中高位水平。虽然美国原油加工量探底回升，由于春季检修来临，预计后期加工量持续保持低位。 原油库存 从短期库存跟踪来看，1月31日当周美国商业库存显著累库866.4万桶，主要是由于产量增加以及需求不佳的原因；不同地区看，库欣地区库存变化不大；需求地PADD3输入量大于输出量，累库661.3万桶。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅回升1%至84.5%，美国炼厂检修量在春季检修季中的平均水平。裂解价差走势向好，汽柴油均有上行趋势。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比小幅回落，各类主要油品表需走势较好。出行方面，主要油品汽油和航煤都有不同程度的反弹；工业油品方面，馏分油表需持续走强，丙烷&丙烯表需有大幅走弱。 美国或因12月和1月假期后的放缓，在2月通常会经历道路流量的季节性下降。 成品油库存 总结来看，原油商业库存显著累库866.4万桶；成品油方面，汽油在产量和需求双增的情况下累库223.3万桶，馏分燃料油在产量小幅减
商品指数 小亚 02月07日 08:24 89
周四美国WTI原油期货价格经历震荡的交易之后收跌0.6%。当天美国总统特朗普重申提高美国产量以降低油价的承诺，再次点燃了市场对原油供应过剩的担忧。 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格收跌0.42美元，跌幅为0.59%，收于每桶70.60美元。 周四早间，美国总统特朗普重申了提高美国石油产量以降低原油价格的承诺，他表示，美国的石油产量将比以往任何时候都多。 自1月15日——即特朗普接任美国总统之前五天以来，WTI原油价格已下跌约10%。市场受到美国对其主要贸易伙伴迅速变化的税收政策的打击。
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来源：财联社 最新民调显示，经历最近的“特朗普关税”波折后，加拿大公众强烈支持对出口石油征出口税报复特朗普——即便这会对他们自己也造成伤害。 强大的支持也显示出加拿大公众对特朗普行为的愤怒程度，这可能使得加拿大政府接下来面对特朗普威胁时有更强硬的底气。 作为背景，特朗普本月1日签署行政令，对进口自加拿大的商品加征25%的关税，唯一的特例是能源类商品，关税加征幅度为10%。加拿大总理特鲁多随即宣布报复措施。在关税政策生效前不久，特朗普又宣布加拿大同意采取措施保障美国边境安全，所以对加拿大加征关税措施暂缓30天实施。 NanosResearchGroup最新进行的调查显示，整体而言，82%的加拿大人支持在特朗普对加拿大加征关税但豁免石油的情况下，单方面提高出口美国石油的价格。 分地域来看，加拿大西部草原省份的居民中，有72%的人支持这一观点。该地区包括阿尔伯塔省等加拿大主要产油区。 阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯上个月曾拒绝签署加拿大政治领导人的联合声明，因为该声明没有排除限制能源出口的措施。虽然地方省长已经明确反对石油出口税，但气头上的加拿大民众似乎有着不同的想法。 而在沿大西洋海岸的4个省份中，90%的受访民众支持在必要时征税反制，该地区也有离岸石油项目。 在另一个问题中，79%的加拿大民众支持对进口美国商品额外征收关税，即便这意味着他们自己要为商品支付更高的价格。 就加美贸易而言，
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根据WoodMackenzie的报告，美国总统唐纳德·特朗普对加拿大和墨西哥的拟议关税将引发北美原油流向的变化，从而降低美国2026年的石油需求。 预计特朗普的关税将使美国石油需求减少5万桶/日。 墨西哥的出口预计将转向欧洲和亚洲市场，以应对25%的关税，而加拿大原油流向美国的情况预计将继续，因为对能源的关税降至10%。
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2月6日，COMEX黄金价格下跌0.45%至2880.10美元/盎司，沪金主连下跌0.49%至668.50元/克。 数据方面，1月ADP就业人数增加18.3万人，远超预期的15万人，且前值大幅上修至17.6万人，显示劳动力市场韧性。但1月ISM服务业PMI为52.8，低于预期54，表明服务业扩张放缓。 降息方面，美联储洛根表示2025年的选择可以归结为“尽快”恢复降息或“相当长一段时间”维持利率不变。最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%，到5月维持当前利率不变的概率为61.1%，累计降息25个基点的概率为34.7%，累计降息50个基点的概率为4.1%。 综合而言，盘面向上突破后表现出偏强姿态，但是进一步上冲需要新的题材提振。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月07日 08:08 33
来源：国元期货研究 策略观点 原油价格近期震荡走低，带动油化工品种下跌。塑料近期呈现震荡下跌走势，库存季节性累库，油价波动较大，底部仍有支撑。短期预期区间震荡行情为主，投资者可考虑继续持有5月塑料双卖策略。 化工期权策略回顾 图表1化工期权策略回顾 图表2化工板块已平仓策略回顾 化工期权策略提示 图表3化工板块后市展望 图表4塑料宽跨式策略损益图 写作日期：2025年2月6日 作者： 张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 王兆玮 助理分析师 期货从业资格号：F03113608
商品指数 小亚 02月07日 08:08 39
美国总统唐纳德·特朗普表示，内政部长DougBurgum将与能源部长ChrisWright联手提高石油产量并降低价格。 政府“将开采出比以往任何时候更多的这种液体黄金，”特朗普说。“我们将压低油价，其他一切都将随之而来”。 特朗普是在华盛顿的国家祈祷早餐会上发表的讲话。
商品指数 小亚 02月07日 08:08 47
来源：国元期货研究 春节期间，是销区的苹果出货旺季，走货量增幅明显。但今年春节水果市场，消费者对柑橘类采购意愿较强，在替代品冲击下，春节苹果销售情况并未超预期，现货价格较节前持平，节后主力合约大幅下跌，回吐节前涨幅。不过春节期间备货消耗较快，从正月初三开始，已有客商少量补货，至初七冷库交易大范围开启，为应对元宵节，后续客商仍存补货需求，叠加本季剩余库存量低于去年同期，库存压力不大，短期支撑盘面，下行空间有限。需求则较节前有所回落，且在元宵节后，需求回落将更为明显，季节性淡季来临，中期偏空看待。建议参考6500-7500元/吨的波动区间，逢高沽空。 一、行情回顾 春节前夕，节日备货推动产区出库环比持续增长，盘面在春节消费预期下，止跌走强。春节期间，水果市场需求旺盛，不过今年柑橘类受消费者更为青睐，冲击苹果市场，春节苹果走货情况并未并未超出预期，春节前后果价基本持平。节后首个交易日，主力合约出现大幅下行。 二、苹果基本面分析 2.1 节后到货量明显下滑现货价格持稳 截止2月5日，洛川70#半商品均价3.6元/斤，价格较春节前持平；栖霞80#一二级均价3.75元/斤，较春节前持平。截止2月5日，广东主要苹果批发市场日均到货7.7车，较春节前日均减少31车。在春节苹果消费旺季期间，苹果终端走货量增长，不过在柑橘类替代冲击下，果价变动不大。春节假期后，节日效应逐步退却，销区到货量较节前出现明
商品指数 小亚 02月07日 08:01 29
财联社2月6日讯（编辑周子意）加拿大阿尔伯塔省是一个主要的天然气生产地，但当下正面临着来自美国的关税威胁，因此该地急需寻找美国以外的新的出口市场。 该省环境和保护区部长RebeccaSchulz称，向日本扩张将是一个重要的目标。 Schulz周三（2月5日）晚些时候在东京接受采访时表示，“鉴于我们在美国看到的关税情况，我们需要使出口市场多样化，而日本，鉴于与加拿大的现有关系，该国将成为重点关注的一个关键领域。” 过去一周里，她一直在会见日本官员、商业游说团体和公司代表，包括来自日本最大液化天然气买家JERA、日本天然气协会（JapanGasAssociation）、以及日本国有机构日本金属矿物资源机构（JOGMEC）等，以寻求天然气出口能打通新市场。 Schulz指出，“能源安全对包括日本和加拿大在内的许多国家来说都是非常重要的焦点。我们的很多谈话都是关于满足能源需求的平衡。” 对日本来说，天然气也是其能源安全问题中的重要一环。日本经济产业省的一位高级官员近期表示，尽管日本的液化天然气需求总体上正在下降，但如果该国的可再生能源的推出速度太慢，那么对天然气的需求可能会增加。本周，三菱表示正在评估日本的海上风电业务，也有不少公司同样对可再生能源的成本上升提出了警告。 竞争加剧 加拿大准备在今年晚些时候开始从三菱持股的加拿大液化天然气项目向日本出口天然气，此外，该国还在寻求增加更多的出口
商品指数 小亚 02月06日 23:02 28
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：杜冰沁，光大期货研究所能源化工分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号。扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期在《21世纪经济报道》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点。 核心观点：但考虑到地炼进口燃料油税改带动成本增加，且沥青供应水平低位运行，对价格存在底部支撑，下跌空间也相对有限。相对于原油来看，预计沥青价格表现会更为坚挺。 正文 本文来自于02.04晚上“牛转钱坤”直播中关于油品 的分享内容。 【原油】 春节期间，受到海外宏观方面事件影响，油价持续下跌。 1、供应——关税政策的影响 2月1日特朗普签署行政令，对从中国进口的商品加征10%的额外关税。同时，2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品加征25%的关税，其中加拿大的能源产品将以10%的税率征收。 一方面，市场对于贸易摩擦给原油需求前景造成扰动的担忧延续；另一方面，美国对加拿大和墨西哥征收关税也引发了对全球原油供应和贸易流向扰动的担忧。 加拿大和墨西哥是美国最主要的原油进口来源国，美国进口原油中有近70%来自加拿大、6%来自墨西哥。关税的实施一方面会增加加拿大WCS对美国WT
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 02月06日 23:02 27
来源：紫金天风期货研究所 【20250206】云评论|政策暖风吹，玉米开门红 观点小结 玉米主力合约年后强势上行，强势突破2300元/吨大关，最高触及2309元/吨。究其原因，我们分析有以下几点： 首先，中储粮在大年初六再一次官宣扩大收储规模，增开收储库点，紧接着国家粮食和物资储备局在昨天又对新季玉米收购做出安排，一系列政策暖风很大程度上提振了市场信心；其次，春节刚过，基层供应仍旧偏紧，玉米基层购销尚无全面开始，供给阶段性减少；最后，2024全年玉米进口大幅缩减49%，国外玉米冲击力度进一步减弱，有利于国内玉米价格企稳回升。 展望2月份，新季玉米将逐步上量。随着春节结束，北方玉米主产区种植户开始为春耕资金做准备。玉米售卖积极性将逐步提高，叠加气温逐步回升，高水分玉米霉变率将进一步提高，这也会倒逼种植户加快售粮节奏。但政策端稳价格稳预期的动作依旧明显，决心仍旧坚决。故综合来看，预计2月份玉米市场价格会趋稳运行，价格重心预计震荡上移。 1政策扩围发力提振市场信心 2月3日，中储粮发布增加新一批国产玉米收储库点的公告：按照有关部门工作安排，中储粮集团公司及所属相关企业春节假期后将在黑龙江、吉林、辽宁三省增加新一批收储库点，扩大2024年国产玉米收购规模，涉及的具体收储库点等信息将及时通过所在地媒体向社会公布。2月4日，中储粮黑龙江分公司最新公布玉米收储库点12家；2月5日，中储粮辽宁分公
商品指数 小亚 02月06日 23:02 32
来源：紫金天风期货研究所 【20250205】碳酸锂周报：关注节后上下游复产情况 观点小结 核心观点：震荡假期前后基本面边际变化程度有限，节后受电池大厂的锂矿复产消息影响，盘面快速回落，后续需关注大厂产出对其他盐厂复产的压制力度。此外，市场对于需求向好可持续性仍持有分歧，关注下游电池端后续排产情况。 碳酸锂现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格-200元/吨至7.77万元/吨。 月差：中性关注2503/2505价差，以及仓单增速。 锂矿-港口库存：中性截至1月24日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月17日+0至5.4万吨。 锂矿-进口价格：中性较1月27日，2月5日澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。 锂矿-国内价格：中性较1月27日，2月5日国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+0元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-35元/吨。 碳酸锂-产量：偏多节前一周，国内碳酸锂产量环比减少191吨至14157吨。 碳酸锂-利润：中性较1月27日，2月5日外购锂辉石生产碳酸锂利润环比+133元/吨至-3618元/吨，外购锂云母生产碳酸锂利润环比+231元/吨至-4410元/吨。 碳酸锂-库存（含仓单）：偏空截至1月23日，碳酸锂总库存环比+278吨至108508吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-883、+651、+
商品指数 小亚 02月06日 23:02 33
来源：一德菁英汇 一德期货黑色分析师 今日（2月6日）锰硅盘面强势上行，主力2505合约涨幅达7.49%，上涨主要原因在于成本端推升。 早盘半碳酸报价涨2-5元/吨，港口40元/吨成交，相较节前上涨了2.5元/吨，折合锰硅成本近200元/吨。而且2月加蓬矿减量，南32恢复发运节点也再次推迟，高品仍有结构性问题。锰矿到港不高，港上低库存货权集中，期现商和合金厂空盘面买锰矿锁利润的动力提升，又对锰矿形成相对集中的买盘。因此锰矿短期仍将偏紧，从而推升锰硅价格。 但是这次更倾向于阶段性的供需错配，锰矿的发运已经开始提升，因此上涨的持续性和强度将低于去年，更倾向于逐月确认锰矿缺口后一步一步往上涨，而非一蹴而就，直至锰矿累库，上涨将会结束。一是合金厂提前透支了一部分锰矿需求。二是从锰硅自身库存不低，产能充足，盘面升水，合金厂和期现商套保较多，锁定利润后将维持生产，过剩问题很难解决，对价格不利。后面主要关注点在于锰矿库存。短期盘面的增仓幅度确实较大，在锰矿问题彻底缓解前行情将会相对强势。
来源：一德菁英汇 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/ 一德期货生鲜畜牧分析师 要点速览 短期蛋价受季节性等因素影响出现一定波动属于正常现象，更多应该专注现货中长期逻辑，在持续的高利润+高补栏下，蛋价终究会受到波及，且受到波及的时间我们认为应该就在二季度前后。2505合约当前已经反应出节后至3月前的行情，3月后现货可能出现亏损的情况还没交易完全，单边持续看空2505合约观点不变。 1．季节性下跌兑现 春节后蛋价由节前的4元左右的价格跌至3元左右，节前节后1元的价差基本符合鸡蛋的季节性走势规律，而这种规律形成的原因是节日期间鸡蛋库存发生累积，节后库存消化对蛋价产生打击，后续随着需求及物流的恢复，蛋价存在反弹的时间及空间。 图：河北粉蛋价格（元/斤） 2．产业亢奋期持续 结合2024年下半年到当前蛋价及鸡苗价格的表现来看，高养殖利润导致的高补栏情绪仍在延续，部分机构提到2024年之前种鸡引种及效率问题，或导致当前在产蛋鸡效率偏低，而根据2024年种鸡引种恢复，到2025年年中左右效率才能恢复，但考虑到当前养殖利润较高（3元以下的成本），补栏基数的同比大幅增长（年报已有论述），且目前延淘仍在持续，老鸡高淘汰日龄，产能过剩的局面比大家预想的更早出现。 3．策略建议 短期蛋价受季节性等因素影响出现一定波动属于正常现象，包括后续现货可能出现的反弹行情，期货基本已经提前反应，基本没
商品指数 小亚 02月06日 23:02 36
来源：陆家嘴黑金俱乐部 2月4日的时候，上海钢联公布了五大材的产销存数据，今天2月6日再次公布了产销存数据，垒库是肯定的，但是垒库幅度严重不及预期。虽还没有到正月十五，但螺纹钢的表需回升速度有点超意外。 单从数据来看，今天2月6日才到正月初九，上班两天，螺纹表观消费就回升了45万吨，到下一周2月13日，按此情况看，表需回升至180~190万吨也在情理之中，回升至200万吨~220万吨之间也不意外，当然也不排除因为周末寒潮的影响，实际回升情况不及预期。但真弱到2月13日的时候，也就是正月十六，如果表需回升到了180~190万吨左右，产量回到190~200万吨之间，则大概率在节后第三周开启去库进程的可能性极高。小样本的螺纹钢总库存或不超过750万吨。这在供给侧改革以来的七八年里应该是极低极低的水平了。 昨日盘面冲高回落的时候，聊天扯淡中与一些友人做了交流，认为：800以下的铁矿是值得买入的，毕竟接下来要交易正反馈逻辑，即需求恢复，高炉复产，铁水产量回升；且春节假期期间，按照钢厂进口矿下降情况看，基本把冬储补库期间的库存消化干净了，随着成材端需求好转，也存在着阶段性逢低补库的动作。 今日早间，在聊天扯淡中与一些友人分享了对于黑色产业链研究的一些浅显见解以及对市场观点的一些讨论。 其实就分析而言，无论是宏观也好，还是微观基本面也好，都只是分析框架体系中的一部分，人们常说宏观定方向，定大势，
商品指数 小亚 02月06日 23:02 34
财联社2月6日讯（编辑秦嘉禾）随着中东原油溢价不断攀升以及炼油厂利润增加，沙特将大幅上调3月售往亚洲市场的原油价格，涨幅创下两年半来新高。 据媒体报道，一份定价清单显示沙特石油巨头沙特阿美将3月输往亚洲的阿拉伯轻质原油（ArabLight）官方售价上调2.40美元/桶，明显高于市场先前预期的2美元，创下自2022年8月以来的最大单月涨幅。 自1月美国对俄罗斯原油发布了新一轮制裁政策以来，部分亚洲买家开始寻求新的采购渠道。与俄罗斯原油在地理位置和品质上都更为接近的中东原油因此需求激增。中东石油基准阿曼和迪拜原油价格的溢价一度达到自2022年11月以来的最高水平。 包括亚洲地区在内，沙特阿美此轮同时上调了所有地区的原油价格。其中，对欧洲出口的轻质原油涨幅达到2020年沙特俄罗斯原油价格战以来的最高水平。相比之下，因美国与加拿大、墨西哥之间的关税战可能影响重质原油供应，面向美国的调价则相对温和。 2025开年迄今，国际油价整体呈现明显波动态势。年初，美国强化对俄罗斯的制裁一度引发全球石油供应不足的担忧，推升油价；随后，美国总统特朗普敦促国内以及OPEC+增产，并对加拿大进口能源加征关税。此外，有报道称特朗普还将恢复对伊朗的“最大施压”政策，使市场预期进一步复杂化。多重因素交织下，布伦特原油价格在上月一度突破80美元/桶，近期则回落至75美元左右。 OPEC+此前多次延长增产的执行期限，原
商品指数 小亚 02月06日 14:24 41
卓创资讯豆粕市场分析师王文深 【导语】豆粕的基本面上涨行情仍在持续，供应端延续节前的偏紧状态，需求端在节假日避险需求结束后，有较强的补库需求。市场关注的进口政策预期仍不明朗，但中方未对美豆征税提振美豆期货价格，政策端在未明牌之前，将更多为市场提供波动性，方向上仍将以基本面为主。 国内工厂供应偏紧价格随盘调整频繁 春节前，沿海工厂多数限量销售，以交付合同、清理压车为主，叠加价格持续走高、节假日外盘正常交易等因素影响，中下游基于开单难度以及避险考虑，现货备货行为较少。春节期间，美豆期货价格上涨至1070美分/蒲式耳附近，而国内工厂尚未完全恢复至正常生产节奏，因此可售货源较少。节后第一个工作日，沿海工厂仍有较多不开单情况，在豆粕期货价格上涨的背景下，贸易企业较节前明显上调现货价格，普遍涨幅在120元/吨左右，且上午随着盘面上涨市场价格多次动态上调，由此可见价格上涨的压力较小，动力较大。 国内现货基本面的矛盾主要集中在上游货源较少、中下游库存较低、价格持续上涨。由于2024年豆粕价格跌幅明显，导致2月的买船较少，卓创资讯预计1-2月中国大豆进口量为1220万吨，同比下降6.45%。而2025年的春节前备货节奏和力度均低于市场预期，在豆粕价格上涨的背景下，中下游的潜在需求有较强的增加概率。从豆粕现货的基差走势看，从1月下旬以来呈现各区域整体上涨的走势，其中川渝地区的基差价格已经站上500元/
商品指数 小亚 02月06日 13:48 42
今日锰硅2505合约成交量显著放大，持仓量同步增加，截至午盘上涨4.92%至7118元/吨。 来看看背后的基本面，供应方面，近期国内多地锰硅主产区受环保限产政策影响，部分企业开工率下降，市场供应有所收紧。此外，锰矿进口价格持续走高，叠加国内物流成本上升，进一步推升了锰硅生产成本，支撑价格上行。需求方面，下游钢厂对锰硅的需求保持稳定，尤其在高炉开工率回升的背景下，合金原料采购积极性较高。随着“金三银四”传统旺季的到来，市场对钢材需求的乐观预期也间接提振了锰硅价格。 综合来看，今日锰硅2505合约价格成功突破前期高点，多头资金占据主导地位，技术形态上形成向上突破，后期关注市场对突破信号的进一步验证。 资料来源：WIND、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
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周三，国际油价显著回落，其中WTI原油主力收跌2.21%，布伦特原油主力收跌1.79%。 美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至1月31日当周，美国原油库存大幅增加870万桶，远超市场预期的200万桶；同期汽油库存亦增加220万桶，而分析师预期仅为50万桶。此前，美国石油协会（API）报告也显示同期原油库存上升503万桶，超过预估的约200万桶。美国原油库存的激增反映出炼厂检修等因素导致的需求疲软，对油价形成下行压力。不过，由于美国新一届政府近期表示将阻止伊朗对其他国家销售原油，市场对伊朗原油出口进一步下降的担忧情绪依旧存在，短期内或限制油价的下行空间，因此，交易者追空需谨慎。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
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牛钱网 嘉宾介绍：肖静，国投期货研究院有色金属首席研究员。从业经验多年，在有色金属行情分析、产业客户保值维护方面有非常丰富的经验。2010年开始连续五年获得上海期货交易所优秀分析师奖，2018-2019年、2019-2020年度、2021、2022年度上海期货交易所优秀有色金属分析师。 春节期间变动 春节期间，关键的风险事件比较多，但是铜和铝等金属波幅有限，有色板块的溢价指引黄金，在各种不确定性的纠缠下，价格持续走高。 现在市场还没有办法决断，特朗普对关税反复威胁的根本指向，是通胀还是影响需求。 市场真正担心的是，美国是否想掌握工业产品链条，对所有国家进行普适性的关税。如果成型，首先对GDP的冲击是比较大的。 美联储在1月暂停降息，欧元区也进行降息暂停，符合市场预期，导致美元指数走强。宏观经济学家鲍威尔也不知道特朗普新政府后续的关税怎么影响美国通胀，不确定性特别大。 从品种涨跌幅度来讲，黄金创新高，白银因为金银比波动剧烈，有更大涨幅，而铜和铝的波动非常小。唯一给出方向性的是镍，因印尼延续高镍矿开采配额，价格有明显承压。 铜铝方面，市场也敏感于美国独立的对钢铁、铝、铜行业的关税加征。部分投行认为短线价格虽交易再通胀，但关税可能影响经济增长并拖累金属消费。 同时，AI便捷算法模型推出动摇了市场对GPU极乐观需求的看法。节中LME金属库存都以流出为主。 升贴水变动上，市场更加担心铝供应，
商品指数 小亚 02月06日 12:02 28
铜： 隔夜LME铜震荡走高，上涨1.05%至9270美元/吨；SHFE铜主力上涨0.56%至75730元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国1月ADP就业人数增加18.3万人，创下去年10月以来最高纪录，大超市场预期值15万，前值从12.2万大幅上修至17.6万，这表明美国就业市场仍然强劲，进一步压缩美联储的降息空间。不过，美国1月ISM服务业PMI为52.8，预期54，前值54.1，表明服务业这一美国经济的主要支柱的增长势头略有减弱。美联储副主席PhilipJefferson周二发表讲话称，只要经济和劳动力市场保持强劲，决策者在调整利率时保持谨慎就是合适之举。库存方面来看，LME库存下降2625吨至252325吨；SHFE铜仓单增加1014吨至26459吨；BC铜增加1004吨至5528吨。春节期间面临海外宏观情绪走弱，铜价出现小幅回落；节后首个交易日内外铜价均出现了回涨，说明市场仍较为看重国内经济修复，一是要关注国内房地产、基建等项目的开工情况以及国内下游加工企业接单情况和开工热情；二是要关注盘面对美关税政策的消化程度。从当前美元、黄金以及美股表现来看，市场流动性依然较为充沛，对铜价或有一定带动性，总体仍以震荡偏强看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨1.4%报15555美元/吨，沪镍涨1.28%报124800元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持172584吨，国
商品指数 小亚 02月06日 12:02 29
来源：湖畔新言 自去年12月中下旬至今烧碱价格持续大幅上涨，山东32%液碱价格从2500元上涨至3060元，涨幅22.4%；2505合约价格从2600元上涨至最高3300元，涨幅26.9%。期现货价格同步上涨，主要由于当前市场供需基本面偏紧，且预期2025年烧碱总体处于供不应求的状态，共同推高近远期价格。 一、烧碱下游产能扩张推高烧碱需求预期 2025年共有19套新增装置计划投产，合计产能446万吨，产能增速8.5%。其中二季度新增产能合计121.5万吨，三季度1套装置5万吨新增产能，四季度合计320万吨产能计划投产。如果不计算年底投产的产能，2025年将有136万吨产能投产，产能增速2.6%，和近两年的增速持平。 国内氧化铝增产能较大，其中广西和河北新产能分别为400万吨和390万吨，山东地区产能置换180万吨产能；全年氧化铝新产能投放计划为970万吨，实际投产790万吨左右，产能增速7.5%。按照投产节奏，一季度预期投产330万吨，二季度230万吨，三季度410万吨。对烧碱的需求来说，氧化铝新装置开启需要一次性将大量液碱投入装置，所以对烧碱的需求会较为集中。 海外氧化铝同样有较多新增产能投产，新增产能主要在印尼和印度，其中印尼新增产能合计260万吨，印度新增产能200万吨，合计460万吨产能投产。而印尼氧化铝项目多没有配套烧碱产能，将进一步增加对国内烧碱的需求。 纸浆在2024
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来源：湖畔新言 由于棉纱规格较多而下游需求不一，诸多企业无法直接参与交割接货，棉纱期货上市以来流动性始终较低。为进一步贴合现货市场特点，助力企业管理自身风险，2024年4月16日郑州商品交易所发布了《郑州商品交易所棉纱期货业务细则》，在扩大交割品范围的同时优化了基准交割品及替代交割品质量指标及升贴水，并延长仓单有效期，针对多项业务细则进行了修订。此次调整适用于棉纱期货2503及后续合约，自发布之日起施行，截至节前棉纱期货持仓已经达到同期最高水平，交投活跃度有所抬升。 一、棉纱分类简述 纱线是各种纺织纤维通过加捻、拉伸等方式制成一定细度的产品，其原材料各异而棉纤维是当中最为广泛运用的天然纤维。棉纱的分类较多，根据不同的纺纱原料、纺纱原理、纺纱工艺、纤维结构、成纱形态、印染后加工、产品用途和细度，最终的产出品也有所不一，正因其分类较多且对应的终端需求覆盖面较广，期货交割品的设立存在较大难度。 其中，由于天然纤维的长度无法人为控制，因此只能在后期加工环节通过调整不同长度纤维的配比来实现所需的效果，纯棉纱的生产会采用普梳和精梳两种工艺来满足不同的需求。相较于普梳，精梳通过精梳机进一步去除短纤维和杂质，使纤维更加平行、整齐，并提高纱线的纯净度。 此外，纱线细度是决定其性能和用途的关键因素，由于纤维截面积不规则，纱线表面有毛羽，为了解决纱线粗细的标准化测量问题，并满足生产、贸易和产品设计中的实
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现。沪锡、焦煤、沪镍、淀粉、国际铜涨超1%。跌幅方面，集运欧线跌超2%，低硫燃料油（LU）、苹果、苯乙烯（EB）、氧化铝、甲醇、燃料油跌超1%。
来源：国投期货 回顾2023年与2024年，以春节后正月初八作为复工第一天，我们统计复工60天内猪价走势情形。可以看到，猪价在复工后出现短暂低点，随后呈现震荡上扬态势。2023年春节后猪价低点出现在复工第六天，生猪现货价格达到13.8元/公斤。2024年春节后低点出现在复工第七天，生猪现货价格达到13.57元/公斤。今年春节后猪价高于过去两年同期水平，2月5日（正月初八）生猪现货均价15.66元/公斤。（2023年正月初八为1月29日，2024年正月初八为2月17日） 肥标价差数据显示，当前肥标价差较高，处在过去3年最高水平，显示大猪供应偏紧。2024年春节后自2月下旬开始，二次育肥持续进场推动了猪价的走高。2025年与2024年不同的是，由于2023年生猪行业持续去产能以及2023年四季度严重的非瘟疫情对母猪及育肥猪均造成损失，因此市场对2024年猪价行情较为看好。而2024年生猪行业产能持续恢复，目前市场对2025年猪价行情预期不乐观，预计二育进场相对谨慎。 政策层面，2023年春节之后，发改委监测的大中城市猪粮比价跌破5：1，根据2021年官方发布的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，猪粮比价低于5：1属于过度下跌一级预警，中央和地方将全面启动临时收储。2023年2月1日及2月8日，猪粮比价连续两次处于4.96：1，2023年2月17日发改委公布将开展首
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转自：期货日报 “焦煤和焦炭昨日开盘小幅拉涨后就开始下跌，感觉不妙，我赶紧止损了。”上海地区的黑色交易员老杨告诉期货日报记者。 记者注意到，春节长假后的首个交易日，焦煤和焦炭主力合约跌幅均超过3%。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰告诉记者，焦煤和焦炭大幅下跌，既有宏观方面的原因，也有基本面的原因。宏观方面，长假期间，美方宣布对中国有关产品加征10%关税，中方对美采取反制措施，市场避险情绪升温。从基本面看，焦煤和焦炭整体供过于求，库存压力较大。 “焦煤和焦炭大跌的主要原因是供过于求的矛盾未解决。”金瑞期货黑色高级分析师卓桂秋说。 记者从内蒙古煤矿企业处了解到，今年春节多数煤矿放假时间较短，目前大部分煤矿已经陆续恢复正常生产，焦煤供应继续小幅增长，但下游焦化厂和钢厂基本在元宵节之后才陆续恢复生产，且目前下游的原料库存尚可，下游大幅补库的需求不大。 “短期焦煤和焦炭的供需矛盾仍然存在，焦炭仍有第八轮提降的预期，进而对原料焦煤价格造成下行压力。”海通期货研究所高级研究员魏亚如说，去年原料冬储库存水平不及往年，主要是由于终端需求持续偏弱，焦钢企业基本处于盈亏边缘，且从长期来看，焦煤和焦炭供应宽松的格局将延续。下游对原料补库积极性一般，虽然冬储补库水平处于近五年低点，但从目前下游的库存水平来看，整体处于历史同期中低位，供应恢复正常的时间要早于需求恢复正常的时间，短期焦煤和焦炭基本面仍然偏宽松。
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转自：期货日报 随着新能源的发展，碳酸锂价格经历了剧烈的波动，给碳酸锂产业链企业经营带来极大的风险，广期所碳酸锂期货的上市，为产业企业提供了风险管理工具。期货日报记者了解到，过去一年，碳酸锂期货市场规模逐步增长，产业企业利用期货市场进行风险管理的意愿和能力较上市初期均有了显著提升，市场深度初步满足了企业的风险管理需求。据了解，目前已有66家锂电上市公司明确参与套保业务，较2023年12月末增长186%。同时，在广期所碳酸锂期货的护航下，我国锂电产业的定价话语权正在逐步增强。 已有66家锂电上市公司明确参与套保业务 日前，江特电机发布业绩预告称，公司2024年预计亏损2.36亿元至2.85亿元。虽然连续两年亏损，但公告明确表示，通过适时开展碳酸锂期货套期保值业务，有效降低了碳酸锂价格下跌带来的不利影响。 据了解，当前碳酸锂行业正处于周期下行阶段，碳酸锂价格已从2023年近60万元/吨的高点，下跌到当前8万元/吨下方。业内人士认为，江特电机的期货套保操作是风险管理的一种有效手段，通过锁定未来价格波动风险，稳定核心业务收益，从而在行业价格波动中占据更主动的位置。 事实上，自广期所2023年7月份上市碳酸锂期货后，锂产业上市公司便积极参与到套期保值当中，尤其是在近两年碳酸锂价格大幅下降的情况下，期货作为风险管理工具的属性更加突出。据期货日报记者不完全统计，截至目前，已有66家锂电上市公司发
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