期货

光大期货油市观察0108：受寒潮影响再度上行

周二，国际油价再度上涨，其中WTI原油主力收涨1.35%，布伦特原油主力收涨1.3%。 API发布最新数据显示，上周美国原油库存减少402万桶，但汽油、馏分油库存分别增加了733、320万桶。短期来看，考虑到中东、俄乌地缘局势仍存不稳定因素，且美国寒潮来袭，将持续对能源品需求进行提振，因此油价下方或仍存一定支撑。从长期来看，考虑到市场仍对原油需求前景持相对悲观的态度，再加上特朗普在周二的一场讲话中声称将立即撤销拜登的海上油气开发永久禁令，因此整体或以偏弱震荡为主。信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料撰稿：姚涛从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 01月08日 12:02 78
光大期货：1月8日软商品日报

白糖：昨日原糖期价继续低位徘徊，主力合约收于19.51美分/磅。广西制糖集团报价6010~6130元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团新糖报价5960~6000元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6650元/吨，下调20~30元/吨。截至2024年12月底，本制糖期全国共生产食糖440.34万吨，同比增加120.83万吨，增幅37.82%；全国累计销售食糖249.94万吨，同比增加80.12万吨，增幅47.18%；累计销糖率56.76%，同比加快3.61个百分点。原糖方面北半球增产正在兑现，短期缺乏明显方向。国内生产稳步进行，12月产销数据公布，产、销均创历史新高。春节前备货将趋于清淡，基本面平淡，暂时难以走出单边行情，继续以区间行情对待。棉花：周二，ICE美棉下跌0.23%，报收68.52美分/磅，CF505上涨0.3%，报收13425元/吨，新疆地区棉花到厂价为14362元/吨，较前一日下降51元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14630元/吨，较前一日下跌53元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，美元指数先跌后涨，美棉价格重心随之移动。基本面边际变化有限的情况下，市场关注重心更多在于宏观层面，短期无超预期事件发生的情况下，宏观层面对美棉价格没有趋势性支撑。国内市场方面，郑棉期价重心略有回弹，但供需阶段性不匹配的现状并没有改变，节前下游纺织企

商品指数小亚 01月08日 12:02 65
建行延长个人黄金积存业务交易时间

1月8日，中国建设银行发布《关于调整个人黄金积存业务交易时间相关事宜的公告》，其中提到个人黄金积存业务交易时间由每周一至周五9：10至24：00调整为每周一9：10至周六凌晨2：30，交易时间延长。

商品指数小亚 01月08日 12:02 74
正信期货：供需边际转弱节前乙二醇回调整理为主

元旦之后乙二醇先扬后抑，节前在库存不增反降，聚酯开工持续高位，叠加海外能源炒作，乙二醇强势上行，现货价格一度走强至4870元/吨的年内高位。近期随着到货增加且自身估值偏高的影响下乙二醇开始回调整理，乙二醇后市怎么看？ 1、1月检修不多，国产量增加 2025年1月份国内乙二醇装置产能基数上调至2874.1万吨，其中合成气制乙二醇产能上调至1050万吨（加入中化学（内蒙古）新材料有限公司），非合成气装置产能1824.1万吨。2024年1-12月乙二醇产量1873万吨，较2023年增加229万吨，其中12月乙二醇国产量174万吨，较11月增加仅4万吨，12月乙二醇产能利用率处于年内偏高水平。截止1月6日国内乙二醇总开工63.07%，一体化66.78%，煤化工56.63%，产能利用率处于中性偏高的位置，1月份重启装置多于检修装置，中化学产能30万吨/年合成气新装置开始贡献产量，预计1月份国产量呈增加趋势。 2、海外装置运行稳定，进口呈增量预期海关数据，11月乙二醇进口量55万吨，12月预估进口量57万吨，2024年全年进口量约654万吨，较2023年进口量减少60万吨，进口依赖度下降至26%。海外装置来看，近洋装置方面台湾南亚36万吨生产线运行，美国地区有寒流但对该地装置未造成开工的影响，中东沙特地区1月份到港量增加，但近期马来西亚石油75万吨装置再度停车，预计进口损失量在4-5万吨附近

商品指数小亚 01月08日 12:02 78
期市开盘：焦煤跌超2%

早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪锡、SC原油、棕榈油、集运欧线、液化石油气涨超1%；跌幅方面，焦煤跌超2%，PTA跌超1%，焦炭、PX0>对二甲苯、菜粕、氧化铝、玻璃、PVC跌近1%。

商品指数小亚 01月08日 12:02 70
甲醇开启新一轮跌势？

本文源自：期货日报甲醇供需矛盾凸显。一方面，甲醇价格持续走高，生产企业利润改善，开工负荷提升，供应增加；另一方面，高价成本难以向下传导，导致下游亏损加剧，被迫降低负荷。在这种情况下，甲醇价格将持续回落。企业生产利润尚可去年四季度以来，受伊朗大幅降低甲醇装置开工负荷影响，国际甲醇供应下降，带动国内甲醇价格持续上涨。在这一过程中，国内甲醇生产企业的经营状况得到了较为明显的改善。截至目前，国内西北煤制甲醇的生产利润在30元/吨左右，西南气头甲醇的生产利润在45元/吨左右，去年同期两个工艺的数据分别为-430元/吨、-180元/吨。在这种情况下，国内甲醇开工负荷提升。截至目前，国内甲醇装置开工负荷为86.39%，较去年同期上升5.14个百分点，甲醇供应呈现上升态势。伊朗是我国进口甲醇的重要来源国。受伊朗供应下降影响，我国甲醇进口量也受到了影响。海关总署公布的数据显示，2024年1—11月，国内进口甲醇1237.52万吨，较去年同期下降6.74%，为近三年以来首次下降，这导致国内甲醇港口去库加快。截至1月2日，国内甲醇港口库存为83.63万吨，较2024年11月21日的高点下降22.3万吨，下降幅度为21.05%。不过，虽然近期甲醇港口库存有所下降，但相较去年同期仍然上升23.65万吨，同比上升39.43%。其中，华东地区港口库存为56.57万吨，较去年同期上升14.51万吨，同比

商品指数小亚 01月08日 08:24 71
“内卷”严重！多晶硅期货、期权助力光伏企业平稳度过行业低谷期

转自：期货日报在全球能源转型浪潮中，光伏产业作为清洁能源的重要一环，近年来发展迅速。然而，2024年以来，随着产能结构性失衡和行业价格战愈演愈烈，大部分光伏企业亏损严重。面对严峻的市场形势，降本增效成为所有光伏企业的“必答题”。而多晶硅期货与期权的上市，为这一难题提供了新的解决方案。 1月7日，由期货日报主办、中国有色金属工业协会硅业分会支持、广期所特邀支持的“产融共进‘晶’准赋能”——广期所多晶硅期货和期权专项交流线上直播活动第三期应用篇活动中，来自金融机构、产业企业的嘉宾就多晶硅期货及期权的运用做了深入分析。期货日报记者了解到，当前，光伏产业的发展形势喜忧参半。一方面，随着全球对清洁能源的需求日益旺盛，光伏市场规模不断扩大。根据中国光伏行业协会数据，中国已成为全球最大的光伏市场，光伏装机容量持续上升。另一方面，产能迅速扩张也导致行业严重“内卷”。作为光伏产业的基础原材料，多晶硅价格直接影响到整个行业的利润水平。近年来，多晶硅价格剧烈波动，既有全球市场供需失衡的影响，也与政策变化、生产企业的经营状况等因素密切相关，多重不确定性使光伏企业在成本控制和风险管理领域面临巨大挑战。 “中国光伏行业协会于2024年10月18日、11月20日分别发布了10月、11月份的光伏组件成本数据，并呼吁企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标，避免低于成本投标导致产品和服务质量下降

商品指数小亚 01月08日 08:24 69
光大期货：美经济数据好转黄金短期缺乏提振题材

1月7日，COMEX黄金价格上涨0.59%至2663.10美元/盎司，沪金主连上涨0.55%至626.54元/克。数据方面，美国12月ISM非制造业PMI为54.1，高于市场预期53.3和前值52.1。降息方面，美国当选总统川普表示通胀过高且持续激增。最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为95.2%，降息25个基点的概率为4.8%，到3月维持当前利率不变的概率为60.9%，累计降息25个基点的概率为37.3%，累计降息50个基点的概率为1.7%。综合而言，美经济数据好转，市场继续调降1月和3月美联储降息概率，黄金短期缺乏提振题材。资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 01月08日 08:08 68
当前库存高企硅价仍然承压

2025.1.7 中信期货：库存压力较大，工业硅价格承压【偏空头】供应端，受新疆大厂减产及天气污染问题影响，北方地区工业硅产量近期下降幅度较大。此外，西南地区因进入枯水期，产量和开工率持续下滑。12月工业硅月产量33.16万吨，环比-18.1%，同比-5.2%。在企业轮番减产的背景下预计工业硅产量将会继续下滑，低产量或将至少维持到春节后。需求端，枯水季来临后西南地区多晶硅厂存在减停产，多晶硅产量持续下滑，对于工业硅的需求拉动有所减弱。12月多晶硅产量9.3万吨，环比-16.6%，同比-39.9%，预计1月多晶硅产量仍然处于偏低位置。有机硅和铝合金的需求仍然平淡。总体来看，新疆硅厂大幅度减产，供应端存在改善的预期，但多晶硅需求缩减同样较大，工业硅总体供需双弱。短期因为北方硅厂减产价格或有所反复，但中期过剩格局不改，当前库存高企，硅价仍然承压，策略上建议空头持有。 ?险因素：供应端超预期减产（上行风险）；光伏装机超预期（上行风险）东吴期货：走势仍然偏弱【偏空头】根据SMM数据，12月多晶硅产量33.16万吨，环比减少7.31万吨，降幅18.1%，同比下降5.2%。1-12月全国产量489.88万吨，同比增加109.8万吨增幅28.9%，预计开工率将继续下降。但是，目前工业硅库存仍在高位，总供应仍然充足，截至12月28日工业硅社会库存总计53.8W吨，环比增加0.6W吨。同时，下

商品指数小亚 01月08日 08:08 73
欧洲又现气荒担忧！分析师预测天然气价格将进入上升空间

财联社1月7日讯（编辑马兰）欧洲迎来寒冷天气，导致供暖需求增加，迫使欧洲天然气储备以七年来最快的速度被消耗。这虽然不会引发欧洲的天然气短缺，但足以造成市场的担忧。根据欧洲天然气基础设施的数据，目前欧洲天然气储存量仅超过70%，而一年前同一时期约为86%，较去年峰值则下降了25个百分点。高盛集团天然气研究主管SamanthaDart担忧道，3月底的欧盟储气水平越低，该地区在明年冬季来临之前补充库存的难度就越大，尤其是在当前预测气温低于平均水平的情况下。但对于明年的担忧无法阻止现货市场价格的持续下降。周一，欧洲天然气期货跌至每兆瓦时47.9欧元，较上周峰值下跌了约5%。夏季才是重头戏今年开始，俄罗斯将无法再通过乌克兰管道向欧洲出口管道天然气，虽然其过境供应的天然气仅占到欧盟进口总量的5%，但市场分析认为，奥地利、匈牙利和斯洛伐克仍将受到严重影响。值得庆幸的是，斯洛伐克已经找到了替代供应，阿塞拜疆国有石油公司SOCAR已开始向斯洛伐克最大的国有能源运营商SPP供应天然气。然而，由于欧盟现在十分依赖于液化天然气的供应，这可能意味着其将承受更高的价格风险和短缺威胁。本周开始，欧洲将明显降温，其西北部大部分地区则已经转冷，这意味着供暖用气量将进一步增加，可能点燃用气担忧。此外，该地区的液化天然气顶级供应商也出现意外停产。挪威的哈默菲斯特天然气工厂因压缩机故障暂停运营，预计将在

商品指数小亚 01月08日 08:08 83
央行12月末黄金储备7329万盎司，连续两个月扩大黄金储备

中国人民银行1月7日发布数据，中国2024年12月末外汇储备32023.57亿美元，环比减少635.03亿美元；12月末黄金储备1913.4亿美元，环比减少20.94亿美元，共7329万盎司，连续两个月扩大黄金储备。

商品指数小亚 01月08日 08:08 79
原油：油价上涨市场吃紧迹象抵消了不利的技术信号

原油价格周二上涨，美国遭遇冷空气袭击和市场供应收紧迹象的影响抵消了原油涨势可能过头的技术信号。 WTI原油上涨接近1%，收于每桶74美元上方。美国的寒冷天气刺激了对取暖燃料的需求，也带来了石油生产受到干扰的风险。周一原油未能突破75美元心理关口而出现六个交易日来首次下跌，但一些市场内部指标最近几天已经走强。近几周中东石油市场走强也增加了供需平衡趋紧的迹象，因为炼油商正在寻求伊朗和俄罗斯原油的替代品。与此同时，俄罗斯数据显示该国上个月石油产量低于OPEC+设定的产量目标，这是供应有限的又一迹象。 2月交割的WTI原油期货上涨0.9%，结算价报每桶74.25美元。 3月布伦特原油期货上涨1%，结算价报每桶77.05美元。

商品指数小亚 01月08日 07:56 60
原油价格周二收高需求前景与供应中断威胁令油价走高

北京时间8日凌晨，欧洲布伦特原油与美国WTI原油期货价格周二收高。市场担心西方制裁导致俄罗斯和伊朗将导致原油供应趋紧，并预期中国需求增加。欧洲洲际交易所2月交割的布伦特原油期货价格上涨75美分，涨幅为0.98%，收于每桶77.05美元。纽约商品交易所2月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨69美分，涨幅为0.94%，收于每桶74.25美元。外汇市场分析师RazanHilal表示，由于圣诞节和新年假期后的国际原油市场供应紧张，同时市场预计中国的刺激计划能够推动经济增长、提振原油需求。他表示：“虽然市场目前处于区间震荡，但在节假日交通出行和中国需求预期增加的背景下，原油价格正在上涨。然而，主要趋势仍然是看跌的。” 瑞银分析师GiovanniStaunovo表示，市场参与者似乎已经开始消化伊朗对中国原油出口的一些小规模供应中断风险。对制裁收紧供应的担忧已转化为对中东石油的需求增加，这已导致沙特阿拉伯2月份对亚洲出口油价出现三个月来的首次上涨。

商品指数小亚 01月08日 07:56 60
路透调查：欧佩克上月石油产量出现下滑

路透调查显示，欧佩克12月石油产量在连续两个月增长后出现下滑，阿联酋和伊朗因油田维修而减产，抵消了尼日利亚和其他成员国的增产。调查显示，欧佩克上月日产量为2646万桶，较11月减少5万桶，其中阿联酋日产量降幅最大，日产量减产9万桶至285万桶。伊朗产量下降了7万桶。欧佩克最大两个产油国沙特和伊拉克产量保持稳定。在提高产量的国家中，尼日利亚日产量提高了5万桶，反映出Dangote等炼油厂的国内使用量增加以及出口增加。利比亚产量也增加了5万桶，在围绕央行控制权的争端得到解决后，利比亚的石油产量继续复苏。

商品指数小亚 01月08日 07:56 71
2024年12月全国期货市场交易情况如何？

南华期货中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为654，976，559手，成交额为572，715.61亿元，同比分别下降5.27%和增长19.21%。1-12月全国期货市场累计成交量为7，729，144，251手，累计成交额为6，192，631.77亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%。上海期货交易所12月成交量为187，700，883手，成交额为167，183.70亿元，分别占全国市场的28.66%和29.19%，同比分别增长14.5%和38.75%。12月末上海期货交易所持仓总量为9，017，927手，较上月末下降12.04%。1-12月上海期货交易所累计成交量为2，259，954，284手，累计成交额为2，025，712.02亿元，同比分别增长9.67%和33.89%，分别占全国市场的29.24%和32.71%。上海国际能源交易中心12月成交量为11，956，145手，成交额为22，981.52亿元，分别占全国市场的1.83%和4.01%，同比分别下降47.19%和43.85%。12月末上海国际能源交易中心持仓总量为453，508手，较上月增长13.69%。1-12月上海国际能源交易中心累计成交量为141，146，819手，累计成交额为313，744.55亿元，同比分别下降15.11%和12.64%，分别占全国市场的1.83%和

商品指数小亚 01月08日 07:56 69
现货运价开启“价格战”后的集运欧线......

来源：一德菁英汇一德期货宏观经济分析师近期驱动集运指数（欧线）期价持续走弱的主要原因在于现货运输需求不足，船商不断下调即期运价所致。据市场反馈，欧线舱位供应充足，货量有限，装载率下降，供需基本面双重承压，船司不得不降价揽货。以马士基报价为例，12月下旬上海-汉堡报价为2700美元/TEU和4800美元/FEU，目前将1月下旬运价调降至1900美元/TEU和3400美元/FEU，降幅高达30%。而同期集运主力2502合约跌幅接近25%，贴近现货运价变动幅度。集运主力EC2502走势图展望后市，交易者可重点关注以下几个因素影响：一、美东港口重启罢工风险加剧，若美线运价提涨或增加船商对欧线挺价概率。（偏利多）二、1月原有航运联盟解体，海运市场格局将重塑，集中度将有所下降，重组初期新的联盟组合竞争加剧，为提升市场占有份率，船司最直接采取的降价策略，将对运价形成抑制作用。（利空）三、春节长假临近，停航数量显著增加，船东通过减班控航来减少运力供应，预计假期期间运价下降速率将有所放缓。节后处于航运市场季节性淡季，考虑到当前欧洲经济处于主动去库阶段，在受到前期通胀影响，消费和投资表现不及预期的情况下，制造业收缩难有新的经济增长引擎，若需求缺乏进一步增量，运价或延续下移。（偏空）四、地缘局势方面，加沙地带停火谈判因以色列与哈马斯出现分歧，再陷僵局，市场普遍预期在特朗普正式任职后，双方

商品指数小亚 01月07日 23:02 76
2024年12月全国期货市场交易情况

中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为654，976，559手，成交额为572，715.61亿元，同比分别下降5.27%和增长19.21%。1-12月全国期货市场累计成交量为7，729，144，251手，累计成交额为6，192，631.77亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%。上海期货交易所12月成交量为187，700，883手，成交额为167，183.70亿元，分别占全国市场的28.66%和29.19%，同比分别增长14.5%和38.75%。12月末上海期货交易所持仓总量为9，017，927手，较上月末下降12.04%。1-12月上海期货交易所累计成交量为2，259，954，284手，累计成交额为2，025，712.02亿元，同比分别增长9.67%和33.89%，分别占全国市场的29.24%和32.71%。上海国际能源交易中心12月成交量为11，956，145手，成交额为22，981.52亿元，分别占全国市场的1.83%和4.01%，同比分别下降47.19%和43.85%。12月末上海国际能源交易中心持仓总量为453，508手，较上月增长13.69%。1-12月上海国际能源交易中心累计成交量为141，146，819手，累计成交额为313，744.55亿元，同比分别下降15.11%和12.64%，分别占全国市场的1.83%和5.07%

商品指数小亚 01月07日 23:02 69
碳酸锂：供需开始季节性缩量

来源：紫金天风期货研究所【20250107】碳酸锂周报：供需开始季节性缩量观点小结核心观点：震荡近期暂未出现行情突破点，日内较大振幅主要基于消息面带来的情绪冲击。后续一方面需关注碳酸锂库存，库存总量边际变化以及上下游流动方向，或可部分指示下游排产向好的可持续性，另一方面，今年下游排产是否挤兑明年旺季时期的需求量仍待观测。现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格跌700元/吨至7.49万元/吨。月差：中性关注2503/2505价差，以及仓单增速。碳酸锂周度产量：偏多上周国内碳酸锂产量环比减少517吨至15285吨。进口锂矿价格：偏多澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至850、845美元/吨。国内锂矿价格：中性国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-20元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-45元/吨。冶炼利润（外购辉石）：中性生产利润环比-504元/吨至-4774元/吨。冶炼利润（外购云母）：中性生产利润环比+403元/吨至-9981元/吨。三元利润：偏空上周523型三元材料生产利润环比+100至-10845元/吨，811型生产利润环比持平于-17725元/吨。三元开工率：中性三元开工环比持平于47.9%。上游周度库存（包括仓单）：偏多上周冶炼厂库存环比+523吨至36347吨。总库存（包括仓单）：偏多上周总库存环比+596吨

商品指数小亚 01月07日 23:02 84
玻璃：需求转弱，节前市场观望加剧

来源：紫金天风期货研究所【20250107】玻璃：需求转弱，节前市场观望加剧观点小结核心观点：中性本周玻璃期货价格小幅上涨。供应端，浮法玻璃日产量为158475吨，近期玻璃供应处于历史低位；需求端，下游多以节前尾单赶工为主，部分深加工已经放假，大部分区域意向1月中下放假，玻璃深加工企业订单天数环比下降；库存端，本周浮法玻璃整体去库状态，华北、华中小幅累库，其他地区维持去库。现货：中性本周浮法玻璃现货市场成交价格重心小幅下移。其中华中地区整体出货情况稳定，其他大部分地区成交价格有所下降。供应：中性偏多本周浮法玻璃产线冷修2条线，下周仍有产线存在放水计划。近期玻璃供应处于历史低位。截至2025年1月2日，浮法玻璃日产能利用率为79.23%，周变动-0.55%（环比-0.69%）；浮法玻璃日产量为158475吨，周变动为-1100吨（环比-0.69%）。根据隆众资讯口径，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，其中在产228条，冷修停产68条。截至2025年1月3日，浮法玻璃周开工率为77.35%，周变动-0.63%（环比-0.81%）。需求：中性偏空房地产行业整体仍处于低迷状态，2024年1-11月房屋竣工面积48152万平方米，下降26.2%；房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%；房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%；截至20

商品指数小亚 01月07日 23:02 82
光大期货0107热点追踪：豆菜粕反弹遇阻，还能做多吗？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0107热点追踪：豆菜粕反弹遇阻，还能做多吗？

商品指数小亚 01月07日 23:02 84
上期所：关于发布《上海期货交易所结算管理办法（修订版）》等业务规则的公告

发布日期：2025-01-07 〔2025〕2号《上海期货交易所结算管理办法（修订版）》《上海期货交易所违规处理办法（修订版）》经上海期货交易所理事会审议通过，并已报告中国证监会，现予以发布，自2025年1月7日起实施。英文文本见官方英文网站，仅供参考。如与中文文本不一致，以中文文本为准。附件： 1．修订对照表 2．上海期货交易所结算管理办法（修订版） 3．上海期货交易所违规处理办法（修订版）上海期货交易所 2025年1月7日

商品指数小亚 01月07日 23:02 89
PTA 和乙二醇价差持续压缩的逻辑及后市演变

来源：广发期货研究证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 2025年1月7日星期二摘要： PTA与MEG共同作为聚酯的生产原料，通过缩聚产生聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯，PET）。因PTA和乙二醇有着共同的下游，二者价差驱动主要来自品种自身供应、库存及成本端的影响。从近几年PTA和乙二醇价差走势来看，2020-2021年PTA和乙二醇价差维持偏低水平；2022年下半年至-2024年上半年PTA和乙二醇价差维持高位；今年以来，PTA和乙二醇价差持续压缩，年内从1500降至100附近。后期来看，虽短期PTA供需预期偏弱，但成本端存一定支撑，预计PTA下方空间不大。目前乙二醇低库存下价格驱动偏强，但当前价位已经部分交易。近期国内乙二醇开工率提升至历史同期高位，且春节前后乙二醇有新装置投产预期，预计乙二醇继续向上空间有限。后期两个品种价差可能继续压缩空间有限。 1．PTA和乙二醇产业链关系 PTA为石油的末端产品，以PX0>对二甲苯（PX）为原料。目前98%的PX是用来生产PTA，少量用来生产对苯二甲酸二甲酯（DMT）。PX生产工艺有MX制PX、石脑油制PX、燃料油/凝析油制PX以及炼化一体化PX装置（原油制PX）。同时，PTA又是化纤行业的重要原料，是生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。世界90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称

商品指数小亚 01月07日 23:02 91
1月7日猪价汇总（猪价“普跌”！）

来源：猪事邦全国猪价据猪事邦平台汇总的数据，1月7日全国生猪均价为8.04元/斤，较昨日下跌1.62%，同比上涨15.68%（去年同期全国生猪均价6.95元/斤）。猪肉批发价格（转自：猪事邦）

商品指数小亚 01月07日 23:02 88
中国进口老缅柬天然橡胶突破60万吨 12月开始执行零关税

卓创资讯天然橡胶分析师陈智慧【导语】近几年中国自老、缅、柬进口天然橡胶突破60万吨，云南省为主要进口省份。自2024年12月1日中国对原产于同中国建交的最不发达国家实施100%税目产品零关税待遇，涉及到天然橡胶主要的产胶国包括老挝、缅甸、柬埔寨等，零关税政策将直接降低标准胶、烟片胶进口成本。后市伴随在线产地证顺利签发，进一步简化申报手续，预计到国内的量将陆续增加。缅甸、老挝是中国天然橡胶主要进口国家进口量突破60万吨根据中华人民共和国海关总署公布数据显示，缅甸、老挝为中国天然橡胶的主要进口国家，自2022年起从缅甸进口天然橡胶数量突破30万吨，从老挝进口天然橡胶数量在25万-30万吨；而自柬埔寨的进口量在1万-2万吨。一方面，中国因为地域局限性，自身天然橡胶产量不足，需要大量依赖进口，而老挝、缅甸与中国临近，运输距离短，运输成本低，且伴随中老铁路开通，大大提高了运输效率，使得天然橡胶能快速进入中国市场。另一方面，金三角地区推行替代种植项目，种植作物包括水果、蔬菜、茶叶、橡胶等。中国企业积极在老挝、缅甸布局橡胶种植和加工产业，通过与当地企业合作或者直接投资建厂，保障了天然橡胶的稳定供应。中国每年自老挝、柬埔寨进口替代指标量为30万-34万吨，替代指标双税均免，大大解决了云南地区原料供应不足的问题，同时也降低了进口成本。前11月自老挝、缅甸进口天胶同比涨幅20%以上云南为主要

商品指数小亚 01月07日 12:02 55
电解锌：12月行情高位收官，1月锌价如何走？

（卓创资讯分析师盖晴雯）【导语】2024年已经收官，12月行情高位震荡，月均价达到年内高位，那么2025年1月份如何开启，行情是延续高位还是转头向下？ 2024年12月，电解锌价格国内现货锌价呈“N”字型走势，总体价格高于上月。价格重心上移主要是受到现货供应紧张的影响，以及市场利多情绪的推动。那么1月份来看，预计价格延续高位，但春节假期临近，需求季节性下滑的影响之下，锌价格走势有望小幅下滑，价格重心也有回落预期。锌价高位震荡，价格重心达到年内高位根据卓创资讯监测，12月国内锌现货均价在25929元/吨，环比上涨2.02%，同比去年上涨22.87%，锌行情整体居于年内高位。价格震荡区间上升至25400-26600元/吨，日均价高点在26520元/吨，低点在25470元/吨，振幅达到4.12%，较上月收窄。 12月锌价走势呈“N”字型，价格波动幅度减小，但价格重心继续攀升。回顾12月锌价高位运行的原因，主要有三：其一，供应方面，月内现货供应呈现偏紧表现，尤其是国内上海、江浙等地区，现货流通收紧，市场流通货源十分有限，导致社会库存去库，现货升贴水不断攀升，给到价格支撑。其二，宏观方面，国内多个重要会议结束，释放出较为积极的信号，部分会议指出2025年要支持扩大国内需求；提高财政赤字率；安排更大规模政府债券等，市场宏观情绪回暖；此外，美联储降息25个基点，持续释放流动性。其三，年末下

商品指数小亚 01月07日 12:02 55
【焦炭2024年度总结】供需两弱，产业链价格整体下移

（卓创资讯分析师傅高一）【导语】2024年是煤焦钢市场弱势运行的一年，由于重要终端地产与基建的弱势，弱势情绪从终端传导到钢材，再到原料端的双焦，黑色系缺乏有效的价格支撑，焦炭供需格局偏宽松，价格跌多涨少。2025年来看焦炭供需格局预计延续宽松，价格重心继续下移。 2024年焦炭供需两弱，市场信心不足。2024年影响焦炭市场最主要的因素是基本面供需格局的变化。供应端来看，陕西等地4.3m焦炉亦陆续退出，但由于仍有置换产能投产，焦炭产能呈现净增加状态，但是由于产能投产时间集中在三四季度，且上半年焦化利润偏弱，开工低位，全年来看供应呈现略降的状态。下游需求同样下滑，一方面粗钢平控与碳达峰政策仍在延续，另一方面钢材最主要下游之一基建与房地产市场低迷，钢材需求偏弱导致钢材价格下滑，利润水平明显收缩，钢厂在亏损状态下高炉的开工下滑，焦炭需求量整体减少。表2024年中国焦炭数据变化一览（产量、进出口与消费量为预估数据，其余为准确数据更多详细数据及解读请关注《2024-2025中国焦炭市场年度报告》）价格：跌多涨少，跌破近五年低点焦炭在9月中旬跌破近五年价格最低点，供需格局宽松导致价格缺乏支撑是主要原因。2024年焦炭价格呈W型走势，重心下移，河北地区准一焦年均价1898元/吨，同比下滑16.2%。2024年终端地产与基建等需求的下滑，导致钢材价格重心呈现出下调的趋势，最终使得钢厂利润减

商品指数小亚 01月07日 12:02 67
卓创资讯：1月样本企业生猪出栏计划环比减少但日均出栏或环比增加

卓创资讯大豆市场分析师王文深【导语】2024年12月份猪价震荡下降，同时养殖集团为完成年度生猪出栏计划，多加快生猪出栏节奏，部分小于120公斤的生猪提前出栏，导致12月份生猪出栏计划完成率偏高。1月份生猪出栏计划环比虽下降，但因实际有效出栏天数偏少，日均生猪出栏仍环比增加。 12月生猪交易均重持续下降据卓创资讯监测数据显示，全国生猪交易均重由2024年12月初的125.99公斤降至2025年1月初的124.11公斤，累计下降1.88公斤。12月临近年末，养殖集团为完成年度出栏计划逐渐加快生猪出栏节奏，同时养殖集团看空春节前后行情，多选择提前出栏部分生猪，以缓解春节前集中出栏的压力。另一方面，随着养殖盈利下降，养殖端压栏增重情绪减弱，中小散户多选择在压栏高峰期集中出栏大体重生猪，导致进入12月中旬后，大体重生猪出栏占比减少，小体重生猪出栏占比提升。生猪交易均重下降，可出栏适重猪源增多，导致12月生猪出栏计划超额完成。 12月生猪出栏计划超额完成，1月出栏计划环比下降 12月养殖端降体重出栏，生猪出栏节奏加快，导致12月生猪出栏计划超额完成，据卓创资讯监测数据显示，样本养殖企业12月生猪出栏计划完成率达到105.97%，达到2024年2月份以来的最高水平。部分生猪提前至2024年12月出栏，导致2025年1月份样本企业生猪出栏计划环比下降9.65%。虽然1月份生猪出栏计划环比下

商品指数小亚 01月07日 12:02 63
【年终盘点】2024-2025年沥青年度数据解读

卓创资讯分析师李海宁、张艳飞、耿雯【导语】近五年中国沥青市场供需格局整体处于供应过剩的状态。尽管今年沥青刚性需求恢复远不及预期，但由于沥青成本端支撑相对稳固，叠加沥青供应出现明显减少，在多空因素共同影响下，2024年沥青现货价格整体波动幅度进一步收窄。从产品生命周期角度看，目前沥青行业处于发展的成熟期，沥青行业面临产能过剩、需求下滑、行业竞争激烈等问题。虽然沥青行业需求仍有下滑预期，但税收政策趋严有望降低未来沥青的有效产能，沥青行业竞争格局或继续发生变化。 2024年中国沥青年度数据变化一览 1、全国沥青均价延续跌势同比跌幅4.71% 2024年沥青价格基本呈现平稳下行的行情走势，从价格运行逻辑上看，2024年沥青现货市场多空因素博弈，价格缺乏明确指引。尽管二季度初以及三季度初沥青价格受到原油的提振出现阶段性的上涨，但由于需求恢复迟迟不及预期，沥青快速累库对冲了原油价格以及稀释沥青贴水上涨带来的支撑，沥青价格上涨持续性明显不足。而下半年，虽然因为沥青装置开工负荷率下降叠加需求出现季节性改善，沥青出现持续去库的迹象，但由于沥青成本端走弱叠加刚性需求季节性改善不及预期，在一定程度上削弱了沥青持续去库的利好，沥青现货价格上行动力相对有限，因此2024年年内沥青现货价格并未出现明显的急涨急跌，整体波动幅度较2023年进一步收窄。2024年全国沥青均价为3811.26元/吨，同比下跌4.

商品指数小亚 01月07日 12:02 66
玻璃：供应维持低位，需求仍存分歧

来源：永安研究当前玻璃处于供需双弱状态。如果后续利润水平维持，日熔量预计不会大幅下行，可能维持在15.9至16.0万吨附近。需求方面，明年地产竣工预计继续下行，但单位竣工面积消耗玻璃量在增加，因此玻璃需求增速仍有不确定性，我们预期2025年玻璃需求增速在-4%到0%之间。综合来看，日熔量维持当前较低水平的前提下，浮法玻璃预计不会大幅过剩，1-4月中上游库存压力不大。一、行情回顾图1玻璃2024年行情回顾与2023年不同，2024年行情主要由宏观情绪主导，具体可以分为以下三个阶段。阶段一：1-3月，需求整体表现偏弱，在高供应情况下，春节期间玻璃库存累积至高位。春节过后，需求恢复不及预期，库存近一步累积。叠加整个黑色建材行情疲软，宏观氛围较差，玻璃价格在春节后大幅下行。阶段二：4-5月，需求开始恢复，玻璃表观需求上行至高位。即使日熔量仍在很高的水平，中上游库存并没有进一步累积，反而小幅去化。宏观方面，这一阶段出台了不少政策，包括专项债和地产方面的刺激政策。在这一背景下，玻璃价格上涨，但现货和近月价格上行幅度较小，基差和月差均有走弱。这也表明了这波上行的主要驱动来自于宏观政策刺激改善了对未来的预期，而现实仍是偏弱的状态。阶段三：6-8月，宏观降温，恰逢梅雨季节玻璃需求进入淡季，玻璃库存高位累积，湖北库存压力较大，玻璃生产厂家迅速下调价格，期货价格持续下跌。阶段四：9月至今

商品指数小亚 01月07日 12:02 64
焦煤：低位下跌动能减弱，操作不宜过度杀跌

来源：银河期货银河期货首席策略师沈恩贤期货从业证号：F3025000 投资咨询证号：Z0013972 焦煤：低位下跌动能减弱，操作不宜过度杀跌。当前现货价格也尚未企稳，部分钢厂提降第六轮，预计近日能够落地；焦煤价格继续偏弱运行，竞拍成交一般。由于市场对于焦煤供给偏宽松认知较为一致，下游冬储补库积极性一般，煤矿及贸易商库存压力较大，上中游焦煤库存依然承压，议价权偏弱。焦煤整体处于以价换量阶段，现货价格表现依然偏弱。山西中硫煤折盘面1220元/吨，蒙5折盘面1168元/吨，蒙3折盘面1058元/吨，澳煤折盘面1398元/吨。6日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年1月8日零点执行。【汾渭信息】印尼统计局最新数据显示，2024年11月份，印尼焦炭出口量接近80万吨，同比大增超4倍，环比增幅超40%，创历史月度出口量新高。数据显示，11月份，印尼焦炭出口量为78.94万吨，同比增长429.1%，环比增长40.78%。临近年底部分钢厂因环保因素减产及进入年底检修阶段，钢厂高炉日均铁水产量225.2万吨，为9月以来最低，同比去年增加7.03万吨，增幅扩大至3.2%。成材端窄幅下行，负反馈行情再起，钢厂向上游寻求利润空间情绪走高。焦炭的第五轮提降落地执行之后，全国30家独立焦化厂吨焦盈利下降37元/吨至-3元/吨，时隔3个月后再陷亏损，但上周独

商品指数小亚 01月07日 12:02 67

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