来源：中国能源网 据卓创资讯统计，2024年12月中国天然气总供应量环比增长6.17%，但同比微降1.50%。其中，管道天然气进口量环比下降4.98%，同比增加3.93%；LNG进口量环比增长明显。1月份天然气市场预计仍将保持供需宽松态势，供应端预期稳定，但需求端因春节假期影响或现下滑。 据卓创资讯统计海关数据显示，2024年12月中国管道天然气进口量为441.50万吨，环比上月减少16.71万吨，降幅4.98%；同比增加16.71万吨，增幅3.93%；1-12月管道天然气累计进口量5504.32万吨，同比增长13.13%。尽管本月管道气进口量环比下降，但管道气总进口量同比增长3.93%，随着中俄进口管道全面完工，来自俄罗斯管道天然气进口量维持增量供应。 12月我国天然气供应量环比增加。据卓创资讯统计，2024年12月份，天然气总供应量379.91亿立方米，环比涨幅6.17%，同比跌幅1.50%。其中，天然气进口量161.81亿立方米，环比增长7.06%，同比下降8.63%；天然气产量218.1亿立方米，环比增长5.52%，同比增长4.55%。随着冬季深入，国内天然气供应表现持续稳定，尤其是LNG进口量以及国内产量环比增加明显。另外，根据俄罗斯卫星通讯社报道，2024年，俄罗斯已成为中国第一大天然气供应国，其中LNG供应量830.9万吨，管道气约为310亿方。 12月进口天然气在国
商品指数 小亚 01月24日 12:01 31
来源：饲料行业信息网 由于巴西南部、阿根廷大部持续干旱，近两周市场机构下调巴西、阿根廷大豆产量预期的现象增多，据了解，目前部分机构已将2024/25年度阿根廷大豆产量下调至4400万吨左右，大幅低于美国农业部1月份预期的5200万吨，后续南美天气仍是市场关注的焦点。 昨日南美大豆升贴水报价止跌回升，1月23日，我国采购3-6月船期巴西大豆CNF升贴水报价分别为85美分/蒲（当日上涨7美分/蒲，下同）、78美分/蒲（涨4美分/蒲）、98美分/蒲（涨8美分/蒲）和110美分/蒲（涨5美分/蒲）。 我国豆油、豆粕价格主要由进口大豆成本及国内供需形势决定，目前两者均利好豆油、豆粕价格。一是巴西南部、阿根廷大部旱情未能明显改善，天气炒作逐步升温，加上巴西大豆收获偏慢、上市压力后移，将支撑近期南美大豆价格。二是近两个月国内豆粕、豆油库存持续下降，目前油厂豆粕、豆油库存均低于去年同期，特别是豆粕库存，仅为去年同期的一半，加上1季度进口大豆到港预计减少，3月份大豆供给可能趋紧，均支撑豆油、豆粕价格。 整体来看，预计一季度国内豆油、豆粕价格偏强运行，2季度随着巴西大豆大量到港，豆油、豆粕库存将逐步回升，价格可能出现回落。
商品指数 小亚 01月24日 12:01 29
来源：中国煤炭市场网 （转自：中国煤炭市场网）
商品指数 小亚 01月24日 12:01 28
油市观察0124：国际油价加速回落 周四，国际油价加速回落，其中WTI原油主力收跌1.5%，布伦特原油主力收跌2.28%。 根据EIA的数据，截至1月17日当周，美国原油库存下滑100万桶，但低于分析师预期的160万桶降幅。同时，美国总统表示将要求沙特阿拉伯和欧佩克采取措施降低油价，该声明对油价构成了一定压力，油价短期或延续偏弱运行。中长期来看，特朗普的石油增产政策以及俄罗斯总统近期愿意与美国就俄乌冲突进行停战谈判的表态预计将对油价产生深远影响，若均能顺利实施，则大概率令油价中长期承压运行。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月24日 12:01 32
卓创资讯鸡蛋市场分析师赵星 【导语】2024年受市场需求好转以及业者参市心态转变的影响，鸡蛋生产、流通环节库存天数处于相对低位，进而支撑价格高于业者预期。2025年虽受供应增加影响，鸡蛋价格存同比下跌预期，但业者随销随采、随产随销的经营模式或仍将有所延续，叠加市场需求进一步好转的预期，预计2025年鸡蛋年均价跌幅或小于业者预期。 2024年生产、流通环节库存天数均降至相对低位 根据卓创资讯数据监测显示，2024年生产、流通环节库存年均天数分别为1.09、0.99天，其中流通环节库存天数呈现同比持平走势，而生产环节库存天数降幅较明显，降幅高达12.80%。尤其下半年开始，生产、流通环节库存天数多数时间处于1天以内，库存压力下降，也是支撑下半年鸡蛋价格超预期上涨的主要原因，进而使得年均价整体高于业者预期。 库存压力下降，支撑鸡蛋价格高于业者预期 卓创资讯通过研究生产、流通环节库存天数与价格的相关性发现，生产、流通环节库存天数与鸡蛋价格呈现负相关关系，2024年生产、流通环节库存天数与价格的相关系数分别为-0.60、-0.46，其中生产环节相关系数同比增幅较为明显。其表明当库存天数越大时，市场出货速度放缓，供大于求，鸡蛋价格存回落预期；反之存上涨预期。 2024年除受市场整体需求有所好转，拉动鸡蛋销量提升，进而使得各环节库存压力有所下降外，更值得注意的是业者参市心态的转变。据卓创资讯对鸡
卓创资讯PP分析师宁晓琴、孟秋烨 导语：2024年聚丙烯市场呈现出一种复杂性的矛盾状态。尽管表观需求量保持正向增长，然而市场中的贸易商却普遍感受到下游需求的疲软，面临着愈发艰难的销售局面。这种看似悖论的现象背后隐藏着哪些深层次的原因？我们一起来深入剖析。 聚丙烯作为能化产业链偏终端的产品，其消费量深受宏观经济环境变化的影响。过去几年，全球经济环境的不确定性及持续的通货膨胀压力削弱了消费者的购买力，进而抑制了包括聚丙烯需求增长。但受益于特定领域需求的增长以及消费品相对稳固的需求，聚丙烯的整体消费量仍保持正向增长。据预测，2024年聚丙烯的表观消费量同比将增长2.54%。这也说明，尽管面对诸多挑战，聚丙烯市场需求仍然展现出了较强韧性和一定的成长潜力。 尽管表观需求量保持正向增长，但市场参与者却普遍感受到下游需求疲弱，特别是贸易商反映近年来销售情况愈发艰难。卓创资讯分析，导致市场参与者体感转差的原因主要在于聚丙烯供需环境的变化以及市场参与者操作模式的调整。 1．供给持续扩张与同质化竞争加剧 近年来，聚丙烯行业的产能保持高速增长，卓创资讯数据显示，至2024年聚丙烯产能达到4382万吨，较2015年增长2604万吨，增幅146%，较2020年增加1566万吨，增幅55.61%。 供给能力的提升促使市场参与者数量不断增加，货源渠道也更加多元化，市场竞争日益激烈，尤其是同质化竞争激烈。目前来看
（卓创资讯分析师唐珊珊） 【导语】春节将至，浮法玻璃市场需求逐渐回落，产能缩小和企业库存低位徘徊，支撑原片价格小幅提涨。春节过后，短期浮法厂或存拉涨意向，但在供需博弈情况下，不排除价格有再次回落的可能。 元旦过后，浮法玻璃市场刚需逐渐回落，投机需求阶段性带动市场情绪，产能进一步小幅缩减，供需关系处于相对平衡，加之多数浮法厂库存低位震荡，促使原片价格小幅提涨。据卓创资讯数据监测，截至1月23日，全国浮法玻璃日均价回调至1398.04元/吨，较2024年年底增加0.48%，同比下降31.54%。 供需双弱，库存前置 从需求角度看，一方面，加工厂陆续完成年内交付订单，整体开工率逐渐回落，导致对原片的消耗速率开始放缓；另一方面，多数加工厂回款情况一般，仅部分大型加工厂回款情况尚可，在资金存压以及观望心理作用下，多数加工厂对原片的储备量不高，部分库存量偏低。然而，在宏观环境的作用下，期货盘面阶段性震荡走高使得投机需求增加，带动了局部地区期现商和贸易商采购原片的积极性，加之部分浮法厂采用促量政策，进而使得浮法厂库存向中游转移，支撑原片价格缓慢爬升。后期看，春节将至，中下游陆续停工放假，汽运受限，市场刚需将持续走弱，促使浮法厂节前调价动力不足，使得价格缓慢爬升后企稳。 从供应角度看，进入元月以来，产能小幅缩减，库存低位震荡，对价格形成支撑。月内已有三条产线放水冷修，一条新建产线点火烤窑，另外仍有
来源：湖畔新言 一、2024年中国铁矿石供应回顾 海关数据显示，2024年中国进口铁矿石累计进口量为123654.6万吨，同比增长了4.9%，第二年同比正增长。全年来看，同比增量主要集中在1-7月以及12月的年末海外矿山冲量，8月中国铁矿石进口量受到需求和价格同步下行影响，同比小幅下降。 具体来看，2024年中国铁矿石进口增量主要来自巴西和乌克兰，巴西矿1-11月进口量为2.47亿吨，累计同比增加2277万吨，增幅9.2%，占总体增量的52%，其中绝大部分由Vale贡献，其同期累计发运增量高达1818万吨；乌克兰1-11月累计进口量为1141万吨，同比增加1129万吨，占总体增量的25%，主要是去年同期战争影响导致基数极低。 此外，前11个月澳大利亚铁矿石出口至中国6.75亿吨，同比下降370万吨，降幅0.4%，减量主要出现在一季度和8月，前者一方面是2023年底FMG的火车脱轨事件拖累了一季度产销，另一方面，力YilgarnHub项目受到资源枯竭影响，叠加热带气旋天气干扰发运；后者则是由于淡季铁矿石价格破位下跌，叠加澳洲个别非主流矿山检修导致供应下降。 从钢联的周度铁矿石发运数据来看，2024年全球铁矿石发运量15.87亿吨，累计同比增加2405万吨，增幅1.5%。其中，四大矿山累计发运10.89亿吨，同比增加2200万吨，增幅2.1%，成本优势使其全年发运同比保持稳定增量；非主
商品指数 小亚 01月24日 12:01 41
白糖： 昨日原糖期货价格反弹，主力合约收于18.73美分/磅。2024/25榨季截至1月21日，泰国累计甘蔗入榨量为3972.19万吨，甘蔗含糖分11.95%，产糖率为9.979%，产糖量为396.37万吨。其中，白糖产量65.21万吨，原糖产量316.41万吨，精制糖产量14.74万吨。广西制糖集团报价5920~6030元/吨，个别企业上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价5890~5930元/吨，持平。原糖方面印度出口消息明朗、靴子落地，期价受益于投机性买盘，重回18美分/磅以上。国内方面当前压榨正常进行，现货报价持平，成交基本暂停，并无太多消息。糖浆及预拌粉进口受限及成本支撑仍存，昨日夜间时段跟随原糖小幅反弹，节前仍以震荡对待，注意长假风险。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.54%，报收67.5美分/磅，CF505下跌1.18%，报收13455元/吨，新疆地区棉花到厂价为14537元/吨，较前一日增加6元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14814元/吨，较前一日增加4元/吨。国际市场方面，近期美棉维持低位震荡走势，全球棉花供需宽松的格局制约棉价，宏观层面扰动因素也相对有限，缺乏趋势性驱动。国内市场方面，昨日郑棉午盘后跳水，主要受外部情绪带动，基本面的支撑力度也相对有限，长假临近，纺织企业连续放假，开机负荷明显下降，节前预计棉价震荡运行，注意持仓风险。 免责声明 本报告的信息
商品指数 小亚 01月24日 12:01 36
铜： 隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，美国总统特朗普表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国可能对俄罗斯实施制裁，其曾表示24小时结束俄乌冲突的承诺失败，地缘环境短期难有较大改善。另外，特朗普上任后立即采取行动撤销拜登政府的“绿色新政”，使得新能源基建存在较大的搁浅风险。国内方面，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注市场情绪表现。库存方面来看，LME库存下降1350吨至259050吨；SHFE铜仓单增加2948吨至20367吨；BC铜仓单维持2102吨。川普上台，美元指数走弱，推动铜价持续偏强，但其抑制新能源发展的政策，对铜潜在利空。不过，在渐进式加征关税影响下，市场情绪总体仍偏乐观，春节期间着重关注其对华态度，此前提到节前铜价震荡偏强看待，但也有所透支，因此节中不确定性在增强，谨慎对待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.95%报15640美元/吨，沪镍跌0.64%报124210元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加858吨至173064吨，国内SHFE仓单减少75吨至28319吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-150元/吨。据mysteel，据印尼镍矿商协会（APNI）透露，政府已批准的2025年镍矿RKAB配额已达2.9849亿吨。2024-2026年期间，能源矿产资源部（ESDM）批准了29
来源：中粮期货研究中心 作者简介 陈心仪 中粮期货研究院原油研究员 交易咨询资格证号：Z0017987
商品指数 小亚 01月24日 12:01 37
1月23日，COMEX黄金价格下跌0.32%至2762.10美元/盎司，沪金主连上涨0.11%至646.90元/克。 数据方面，美国至1月18日当周初请失业金人数22.3万人，预期22万人，前值21.7万人。 降息方面，特朗普在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上表示随着油价下跌，我将要求立即降息，同样全世界都应该降息。最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持当前利率不变的概率为71.6%，累计降息25个基点的概率为28.2%，累计降息50个基点的概率为0.1%。 综合而言，继续关注特朗普对美联储政策的影响，观察美黄金能否向上突破整数关口。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月24日 12:01 43
来源：国投期货 随着春节假期的临近，建筑钢材需求基本进入“真空”期，短流程钢厂也陆续休假停产，螺纹钢等建筑钢材呈现出供需双弱的状态。虽然热卷等工业板材的终端需求不像螺纹钢那么高度依赖建筑行业开工，但部分下游如管厂等主体仍会放假停产，因此热卷需求环比也会有所下滑。从本周最新周度数据来看，相较2024年四季度峰值水平来看，热卷表需下滑了5%左右（还没有考虑出口订单的回暖），螺纹钢周度表需已经快速回落至117万吨的低水平。那么春节假期后，螺纹钢和热卷的累库幅度会处于一个什么样的水平呢，我们参照去年农历同期表需（加上出口的略有抬升）和当前的利润及供应水平尝试做一个粗略的估算。 今年同比去年农历同期来看，钢材供应上恐存在较明显的差异。主要得益于铁水成本和废钢的持续让利，当前钢价估值水平虽然显著低于去年，但炼钢利润却显著好于去年同期水平。从下图可以清晰看到，当前长、短流程钢厂的炼钢利润都不错，甚至利润相对较差的热卷都存在百元左右的生产利润，这是显著好于去年盈亏平衡线附近挣扎的状态的。所以今年春节假期前后，热卷等工业材供应恐将继续维持高位水平，而螺纹钢产量虽然已经快速降至低位，但节后存在快速复产的风险，短流程尤为如此。 基于这样的一个判断，我们对全国螺纹钢样本总库存（涵盖了钢厂+35城社会库存）在农历二月十四之前的累库幅度做了一个理论性测算，结果如下图。可以看到今年春节螺纹钢的整体累库幅度虽然并
商品指数 小亚 01月24日 12:01 48
来源：期货日报 编者按 2024年，受国内外宏观环境复杂多变影响，大宗商品市场跌宕起伏，各板块走势分化明显，氧化铝、橡胶、黄金等品种价格涨幅居前，红枣、焦煤、纯碱、玻璃等品种价格跌幅居前。新的一年，这些品种价格会有怎样的表现，又有哪些新的机会？新春佳节之际，期货日报采访市场和行业人士，推出“观大势掘新机”系列报道，就相关品种2025年的大势和新机进行分析和展望，敬请关注。 2024年，氧化铝期货作为国内大宗商品期货市场中的一匹“黑马”，以年度超30%的涨幅位居涨幅榜前列，其活跃度也持续提升。统计数据显示，2024年，氧化铝期货累计成交量7914.84万手，月均成交量659.57万手；累计成交额6.59万亿元，月均成交额5494亿元。全年持仓量持续增加，成交量也逐步放大，呈现量价仓齐升的态势。 然而，进入2025年，氧化铝较2024年呈反转之势，出现一轮较大幅度的调整，成为1月份以来商品市场跌幅较大的品种之一。其中，氧化铝期货主力2502合约从最高的4780元/吨一线跌至3600元/吨以下，跌幅约25%。同期，氧化铝现货价格从5700元/吨一线跌至4100元/吨一线，跌幅约28%。 对此，受访的市场人士表示，这一走势在预期之中。 事实上，2024年1月份，氧化铝期货同样上演了高位回落走势，走势的反转与基本面变化有关。 “2024年上半年，受国外供应偏紧、欧美制裁等因素影响，氧化铝期货
商品指数 小亚 01月24日 12:01 49
来源：期货日报 纯碱期货自2025年1月8日触底反弹，2505合约从最低1379元/吨上涨至最高1536元/吨，最大涨幅11.4%；重碱现货沙河市场价从1月3日最低1333元/吨上涨至最高1481元/吨，最大涨幅11.1%，与期货涨幅相差无几，期现联动越来越紧密。随后期货又冲高回落并连续下跌，市场情绪迅速由强转弱。纯碱基本面多空交织，价格呈现区间波动。 前期支撑因素 1．净出口量持续增长 自2024年9月纯碱价格跌破1500元/吨后，出口利润打开，纯碱从进出口基本均衡转为净出口状态，从9月净出口8.83万吨，到12月净出口17.65万吨，呈现逐月增长态势。2024年四季度月平均净出口15.39万吨，若2025年能够维持该净出口水平，全年将净出口超过180万吨，预计可以有效化解国内新增产能的影响。因此，在1月初海关数据公布后，纯碱价格触底反弹。 2．下游补库拉动需求 春节备货补库是纯碱下游的常规性操作。截至2025年1月16日，46%的样本玻璃企业原材料“场内+待发”库存24.90天，相比2024年12月底增加1.72天。据钢联数据，截至2025年1月20日，浮法玻璃熔量15.74万吨/日，光伏玻璃熔量8.11万吨/日，合计23.85万吨/日，折重碱需求4.77万吨/日（按1吨玻璃消耗0.2吨纯碱核算，下同）。玻璃企业补库1.72天，相当于增加重碱需求8.20万吨。再加上轻碱下游的春
商品指数 小亚 01月24日 12:01 44
来源：期货日报 1月9日以来，豆一持续反弹。 1月23日，豆一主力2505合约盘中最高触及4069元/吨，相比1月8日的低点3825元/吨，累计上涨超200元/吨。市场人士认为，豆一期货强势反弹主要是受美豆供应收紧等因素影响。 物产中大期货农产品分析师陶圣炎告诉期货日报记者，通常国产大豆与进口大豆的价差保持在700元/吨以上，国产大豆较少进入油用压榨领域。受CBOT大豆创近3个月以来新高、国内2—4月大豆到港量同比下降等因素影响，二者价差大幅收窄，在压榨领域出现了一定的替代情况，需求端的提振带动国产大豆价格反弹。 值得注意的是，利多政策预期逐渐加强。 浙商期货农产品分析师向博介绍，近期，农业农村部多次公开表态将加大国产大豆产销衔接相关政策的支持力度，稳定价格来保障农民收益，叠加农业农村部前往黑龙江调研大豆生产、销售、加工等情况，进一步强化了市场预期。 事实上，豆系整体走强也助推了豆一上涨。 2024/2025年度美豆产量及结转库存下调，供应过剩情况有所改善，叠加新作美豆播种面积预期下降，CBOT大豆价格中枢抬升。国联期货农产品分析师苏亚菁表示，目前，南美大豆供应不确定性增加，巴西收割进度偏慢，上市进度预计推迟，阿根廷产区天气干燥，产量存在下调的可能，市场开始修正前期看空预期。另外，国内1—3月大豆到港量逐月减少，3月国内大豆供应预期较为紧张，油粕现货和基差得到了有力支撑。 “此外，
来源：一德菁英汇 辅助研究员：宋沫儒/F03118634/ 一德期货黑色金属分析师 1．本次交割大部分为滚动交割，无论焦煤或焦炭，除个别日期结算价反弹，其余多数因盘面明显走弱，最终体现为贴水交割。 2．焦炭最终交割3.1万吨，交割量较少；交割的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水现货仓单100元/吨以上，给出较好交割利润，但由于最适交割品湿熄焦较少，且交割月前曾多次给出期现解套机会，实际交割量较小，亦有部分交货方为前期仓单流转至2501合约。买方部分贸易商为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛后续合约。 3．焦煤最终交割21.6万吨，为较高水平。焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，不同于以往合约，本次2501合约期现利润空间较小，但年底现货销售及回款压力偏大，导致本次交割量较多。本次交割日期距离春节时间较近，且临近交割月，2505合约升水2501合约一度达到150元/吨附近，2502、2503、2504合约均不同程度升水2501合约，给予较好的远月移仓机会，实际交割量小于预期。交割货源中，大部分为蒙煤，1/4为山西煤，另有少量为澳煤。本次交割煤种，均获得较高的升水奖励。接货方为现货贸易企业、洗煤厂及钢厂，部分为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛至后续合约。由于交割期间，现货仍在下跌，接货没有明显优势。 4．本次交割中
商品指数 小亚 01月23日 23:02 25
来源：牛钱网 导读 柯俊年，浙江前程石化新能源事业部期现业务员，毕业于英国雷丁大学亨利商学院ICMA中心国际证券，投资银行专业，国际数量金融工程师持证人（COF）。曾任职于汇丰集团（环球银行&资本市场部）、中信建投期货和中粮期货，具有权证，外汇，期货交易经验，目前从事碳酸锂期现贸易工作。 核心观点：1月份因为集中检修，供应会有几千吨左右的减量，2月份春节回来，下游开工率应该不高，所以2月可能供需双弱，会有5000吨左右的累库，碳酸锂短期可能在76000—82000底部震荡。 正文 从供应角度来看，2025年增量主要来自非洲和南美，非洲增产4万吨左右，南美供应增量9万吨左右。 国内供应增量不多，主要来源是新疆的2万吨左右增量，江西云母供应可能会减少，蓝科锂业会在下半年有4万吨的产线投产，有1—1.5万吨左右的增量。 全球总体增量16万吨左右。 从下游需求增速来看，今年新能源车的渗透率可能会继续上升，假设渗透率能够到56%，乘用车的需求增量在2%左右，那么今年新能源车的需求量在1300万左右。储能方面增速40%—45%，比较保守。 整体来看，偏保守估计2025年碳酸锂过剩量在10万吨左右，并不大。因为盐湖投入成本高，计算完全成本大概在1—1.5万美金，如果碳酸锂价格持续在8万以下，市场上没有资金愿意进行开发，所以增量有限。 碳酸锂从2024年9月份到现在，连续去库5个月，往年1
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 01月23日 23:02 27
来源：紫金天风期货研究所 【20250123】LPG周报：3-4月差高位回落 观点小结 核心观点：中性近期油价高位小幅回落，外盘现货略有回调。PG2503期价周内重心下移明显，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差延续回落至往年同期中性略偏低位。上周PDH装置开工率大幅回升至历年同期中性位置，化工需求延续小幅增量，燃烧需求仍有好转预期。港口库存大幅回落，但库存持续的大幅回落恐难以为继，内盘估值相较于外盘仍偏低，3-4月差高位回落，短期主力期价以震荡对待。 基差：中性近期主要地区民用气现货价多有小幅回落，山东地区现货价回调明显。PG2503期价重心下移，主要地区民用气价格对PG2503合约基差多延续回落，基差多处于往年同期中性略偏低位置。 供应：中性偏多上周国内液化气商品量略有回落，商品量整体仍处历年同期偏高位；上周京博石化气分装置停工且催化装置降负，国内供应量略有下降，预计本周国内供应仍有小幅下滑。 需求：中性偏多上周国内PDH装置开工率延续大幅回升，化工需求有小幅增量；国内液化气市场整体产销率略有回落，山东地区产销率回落至历年中性位置。 库存：中性偏空上周国内液化气港口延续大幅去库，但港口库存仍处历年高位；华南、华东港口去库明显，山东港口小幅累库。 风险—地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。 价格价差 国内价格数据一览 国外价格价差数据一览 国内—主要地区民用气
商品指数 小亚 01月23日 23:02 30
来源：紫金天风期货研究所 【20250121】硅：乍暖还寒 工业硅观点小结 核心观点：震荡当前供应端减产量级较为充分，但下游需求暂难提振，叠加高库存压力，工业硅现货价格不断调降、期货价格上行乏力，关注节后下游采货力度。 月差：中性暂无新驱动。 工业硅产量：偏多上周产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。 工业硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别增加34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。 社会库存（百川）：偏多上周工厂库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市场库存环比持平于15.7万吨，社库合计37.26万吨。 注册仓单：偏空截至1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增加0.17万手、0.86万吨。 多晶硅利润：中性上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。 多晶硅产量：偏空上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨。 有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。 有机硅库存：偏多上周库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。 硅铝合金开工率：偏空上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比持平于55%。 多晶硅观点小结 核心观点：震荡多晶硅期
商品指数 小亚 01月23日 23:02 31
随着春节假期的临近，建筑钢材需求基本进入“真空”期，短流程钢厂也陆续休假停产，螺纹钢等建筑钢材呈现出供需双弱的状态。虽然热卷等工业板材的终端需求不像螺纹钢那么高度依赖建筑行业开工，但部分下游如管厂等主体仍会放假停产，因此热卷需求环比也会有所下滑。从本周最新周度数据来看，相较2024年四季度峰值水平来看，热卷表需下滑了5%左右（还没有考虑出口订单的回暖），螺纹钢周度表需已经快速回落至117万吨的低水平。那么春节假期后，螺纹钢和热卷的累库幅度会处于一个什么样的水平呢，我们参照去年农历同期表需（加上出口的略有抬升）和当前的利润及供应水平尝试做一个粗略的估算。 今年同比去年农历同期来看，钢材供应上恐存在较明显的差异。主要得益于铁水成本和废钢的持续让利，当前钢价估值水平虽然显著低于去年，但炼钢利润却显著好于去年同期水平。从下图可以清晰看到，当前长、短流程钢厂的炼钢利润都不错，甚至利润相对较差的热卷都存在百元左右的生产利润，这是显著好于去年盈亏平衡线附近挣扎的状态的。所以今年春节假期前后，热卷等工业材供应恐将继续维持高位水平，而螺纹钢产量虽然已经快速降至低位，但节后存在快速复产的风险，短流程尤为如此。 基于这样的一个判断，我们对全国螺纹钢样本总库存（涵盖了钢厂+35城社会库存）在农历二月十四之前的累库幅度做了一个理论性测算，结果如下图。可以看到今年春节螺纹钢的整体累库幅度虽然并不算小，但绝对水
来源：搜猪 >soozhu总评（1月23日） 1、今日全国均价15.29元/公斤较昨日下跌了0.21元/公斤 2、猪价重心进一步下移南北各地跌幅有所加大 3、养殖端出栏处于集中抛售高峰需求增速不及供应增速 4、未来两天受供应宽松影响猪价或延续偏弱震荡 5、仔猪价格持续逆势上涨全国仔猪平均价连涨三周至34.07元/公斤 今日全国瘦肉型猪出栏均价15.29元/公斤，较昨日的15.5元/公斤下跌了0.21元/公斤，单日跌幅1.35%；较去年同期的14.28元/公斤上涨了1.01元/公斤，同比涨幅7.07%。 今日猪价呈现进一步下跌态势，南北各地跌幅再次加大，整体来看除北方部分地区报价跌幅相对较小，较昨日微幅走低0.05-0.15元/公斤，其余绝大多数地区报价普遍下跌0.2-0.5元/公斤左右，整体猪价重心继续下移，至此西南全线报价跌至14.6-14.9元/公斤，东北部分地区猪价再次跌破15元/公斤至14.9元/公斤，其余地区主流报价在15-15.7元/公斤。截止发稿时，大部分地区报价回涨0.1-0.3元/公斤。 >搜猪观点： 现距离春节放假不到一周，规模企业仍在放量出栏抢跑节后市场，普通散户为规避节后猪价下跌风险出栏积极性亦较高，养殖端出栏处于集中抛售高峰；需求端方面，节前猪肉购销偏旺对猪价存在支撑，但消费增长主要集中在北方，而南方猪肉消费由于务工人员外流出现下滑，整体需求增
商品指数 小亚 01月23日 23:02 29
昨日纸浆2503合约涨近2%，今日盘中继续上冲，欲试探1月6日高点的阻力情况。 来看看背后的基本面，供应方面，2024年国内纸浆进口总量在下滑，考虑到纸浆进口依存度较高，大部分纸浆以海运的方式运输到国内，目前国际航运运费上调，叠加浆厂外盘报价坚挺，使得进口成本对盘面具有一定支撑。2024年12月纸浆进口总量323.7万吨，同比下降8.8%，累计总量3434.9万吨，累计同比减少6.3%。需求方面，去年全年消费不错，春节前下游消费在转弱，但是节后市场预期金三银四会有所改善。2024年12月全国机制纸及纸板产量1440.9万吨，同比增长4.9%，全年机制纸及纸板产量15846.9万吨，同比增长8.6%。昨日山东针叶浆（银星）报价6550元/吨，华南地区以及江浙沪地区针叶浆（银星）报价6600元/吨。 综合来看，当前盘面正在进行基差修复，短线以偏强震荡去看待。 资料来源：WIND、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月23日 23:02 35
卓创资讯生猪市场分析师范晴晴 【导语】2024年生猪产能逐步恢复，理论上，2月生猪养殖端出栏量将有所增加，并且养殖端继续降重的需求，出栏积极性搞。春节假期结束后，生猪需求进入传统淡季。卓创资讯认为2月生猪供应增加，需求减少，供应大于需求的局面将使得猪价承压下滑。 前期生猪产能逐步恢复，预计2月生猪出栏量环比增加 理论上来说，当月的生猪出栏量是由10月前能繁母猪存栏量以及前4个月生猪出栏量决定的。2024年饲料价格处于低位水平，生猪养殖利润丰厚，养殖端养殖积极性提升，生猪产能不断增加。据卓创资讯统计，2024年4月样本企业能繁母猪存栏量为808.74万头，环比增加3.60%；样本企业生猪存栏量为7102.44万头，环比增加1.72%，所以，理论上来说2025年2月生猪出栏量降呈现环比增加走势。 1月养殖端出栏均重下降不快，仍处于偏高水平 春节过后是生猪需求淡季，尤其是对大猪需求量降将至低位水平，通常情况下，养殖端在春节前有降重动作，今年也是同样的需求。据卓创资讯统计，样本企业出栏均重自1月初持续下滑，截止到2025年1月16日，样本企业养殖端出栏均重为123.04公斤，环比1月初下滑0.76公斤，下滑幅度为0.61%，出栏均重下降速度不快，并且与往年同期相比仍处于偏高水平。1月份终端需求未达到市场预期，养殖端生猪出栏速度不快，预计春节前出栏均重仍处于偏高水平。春节假期结束后，随着气温
商品指数 小亚 01月23日 12:02 39
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 徐艺丹Z0020017 2025年1月23日星期四 摘要： 特朗普将于2025年1月20日正式就职，这是他第二次担任美国总统。在第一次就任执政期间，他奉行“美国优先”政策，对国内减税、强硬贸易政策、加大外交军事布局、放松金融监管，并发起对于中国的贸易战，由于当年房地产市场处于复苏阶段，在此期间黑色系商品价格先抑后扬，影响并不明显。此次上台可能延续之前的相关政策，在竞选期间特朗普提出来一系列贸易贸易保护政策，包括对中国等国家加征关税，这些政策如果实施，可能会对中国的商品出口产生负面影响，进而影响到国内的工业生产，包括钢铁行业及上游煤炭产业；另外能源政策方面，特朗普倾向于支持传统能源行业，如煤炭和石油，这可能有助于美国国内煤炭行业的复苏。 具体政策而言，涉及煤炭的主要体现在以下几个方面： 1、支持煤炭产业、特朗普政府倾向于化石能源，包括煤炭、石油和天然气，他提出的“美国第一能源计划”，强调能源自给自足，加大本土能源生产，减少对能源的依赖，并支持清洁煤技术，重振美国煤炭工业。 2、环保监管放松，特朗普政府放松了环保监管，包括削减环保署的预算和裁员，以及放松对煤炭行业的碳排放限制，促使煤炭行业有更宽松的发展空间。 3、特朗普推行的美国能源独立和促进经济就业政策，可能会为煤炭行业带来更多投资，促进能源行业就业和发展。 4、特朗普政府支持通过
商品指数 小亚 01月23日 12:02 37
周三，国际油价延续回落，其中WTI原油主力收跌0.63%，布伦特原油主力收跌0.48%。 API最新数据显示，截至1月17日当周，美国原油库存增加了95.8万桶，同时汽油库存和馏分油库存分别增加了323万桶和188万桶。此外，胡塞武装释放了此前扣押的货船船员，以此支持巴以停火协议的达成，进一步推动了中东地区地缘局势的缓和。地缘局势的缓和叠加原油与成品油库存的增长或令油价在短期内延续偏弱运行。 特朗普的石油增产政策以及俄罗斯总统近期愿意与美国就俄乌冲突进行停战谈判的表态预计将对油价产生深远影响，若均能顺利实施，则大概率令油价中长期承压运行。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月23日 12:02 41
铜： 隔夜LME铜宽幅震荡，下跌0.6%至9235美元/吨；SHFE铜下跌0.08%至75490元/吨；国内现货进口窗口关闭。宏观方面，美国总统特朗普表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国可能对俄罗斯实施制裁，其曾表示24小时结束俄乌冲突的承诺失败，地缘环境短期难有较大改善。另外，特朗普上任后立即采取行动撤销拜登政府的“绿色新政”，使得新能源基建存在较大的搁浅风险。国内方面，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注市场情绪表现。库存方面来看，LME库存下降125吨至260400吨；SHFE铜仓单增加502吨至17419吨；BC铜仓单下降50吨至2102吨。川普上台，美元指数走弱，推动铜价持续偏强，但其抑制新能源发展的政策，对铜潜在利空。不过，在渐进式加征关税影响下，市场情绪总体仍偏乐观，春节期间着重关注其对华态度，此前提到节前铜价震荡偏强看待，但也有所透支，因此节中不确定性在增强，谨慎对待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.59%报15790美元/吨，沪镍跌1.74%报125430元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1992吨至172205吨，国内SHFE仓单减少31吨至28394吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至100元/
商品指数 小亚 01月23日 12:02 40
白糖： 昨日原糖期货价格反弹，重回18美分/磅，主力合约收于18.16美分/磅。广西制糖集团报价5920~6030元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团新糖报价5890~5930元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6660元/吨。原糖方面印度出口消息明朗、靴子落地，期价从低点反弹，未来关注北半球生产进度，另外宏观因素影响仍较大。国内方面当前压榨正常进行，现货报价小幅下调，成交基本暂停。糖浆及预拌粉进口仍受到制约对糖价形成一定支撑。压力来自于原糖价格走弱，进口利润打开。节前预计难以走出单边行情，仍以震荡对待，注意长假风险。 棉花： 周三，ICE美棉下跌0.74%，报收67.16美分/磅，CF505下跌0.37%，报收13610元/吨，新疆地区棉花到厂价为14531元/吨，较前一日下降4元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14810元/吨，较前一日增加5元/吨。国际市场方面，市场更多关注特朗普上台之后的政策变化，近期美棉价格驱动更多在于宏观层面，基本面边际变化有限，美棉低位震荡运行。国内市场方面，昨日郑棉依旧维持震荡运行走势，基本面的驱动力度有限，春节假期临近，纺织企业连续放假，开机负荷明显下降，节前预计棉价平稳运行，注意持仓风险。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任
来源：湖畔新言 一、概要 浮法玻璃下游需求主要需求领域包括房地产、汽车、电子电器及其他。从下游需求占比来看，房地产行业应用比例在70%-75%，汽车行业占比约15%-20%，电子电器及其他占比5%-10%。近年来，国内乘用车市场呈稳步增长的态势，此外新能源汽车增长更为迅猛，2024年新能源车渗透率达40%以上。本文将深入浮法玻璃下游需求行业——汽车玻璃，进行梳理、介绍。 图表1浮法玻璃产业链 二、汽车玻璃行业 1．行业简介 汽车玻璃行业具有高资金壁垒、重资产、认证严格等特点，行业集中度相对较高。在国内建设一条产能超100万套的汽车玻璃产线需要约2亿元人民币，配套浮法玻璃产线还需额外投资约3亿元。全球范围来看，该市场主要参与者包括福耀玻璃、艾杰旭（日）、板硝子（日）、圣戈班（法）、Vitro（墨）和耀皮玻璃等，其中前四大汽车玻璃厂商（福耀玻璃、艾杰旭、板硝子、圣戈班）占据了超75%的全球市场份额，此外福耀玻璃在国内市场份额超60%，呈现出较为典型的寡头垄断格局。 2．汽车玻璃分类 汽车玻璃主要使用的是汽车级浮法玻璃，这种玻璃的特点是高质量、平整度好、透明度高、抗冲击性强等。通常按照功能、位置和制造工艺的不同，有多种分类方式： 2.1．按位置分： 按照使用的位置，汽车玻璃可分为前挡风玻璃、侧窗玻璃、后挡风玻璃、天窗玻璃。前挡风玻璃位于汽车前部，是汽车玻璃中最重要的部分，通常采用夹层玻璃
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