光大证券发布研究报告称,越疆(02432)是全球领先的协作机器人及具身智能解决方案提供商。看好越疆:1)全球协作机器人龙头地位,商业化能力有望持续验证;2)全栈自研技术壁垒全球领先,有望为公司后续发展及降本奠定基础;3)全球化布局成效显著,受益于制造业转移红利及人口老龄化背景;4)积极切入具身智能&人形机器人行业,打开公司长期成长空间。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 光大证券主要观点如下: 全球协作机器人龙头,2024年净利润减亏明显。越疆是全球领先的协作机器人及具身智能解决方案提供商,2023年以13%的市占率位居全球协作机器人出货量第二、中国第一。目前公司已累计出货超8万台,产品覆盖工业制造、医疗健康、商业服务等15余个行业,服务比亚迪、富士康等超80家全球500强客户。2024年公司加速全球化布局,全年实现营收3.74亿元,同比增长30.3%;经调整后净亏损3650万元,同比大幅收窄55.4%,经营效率持续优化。 协作机器人行业正迎来“AI+柔性制造”双重驱动的数百亿级市场机遇。与传统工业机器人相比,协作机器人在安全性、灵活性和场景适应性上具备显著优势,而AI技术对两者的差异化赋能进一步放大了这一差距:工业机器人通常运行于结构化环境,依赖预编程的固定轨迹和刚性控制逻辑,其封闭式系统难以实时响应动态变化;而协作机器人天然强调人机交互和环境反馈机制,其力控传感、视觉识别
香港股市 小亚 07月05日 23:02 17
中银国际发布研报称,基于平均售价稳定及低单位数销量增长,预期华润啤酒(00291)上半年啤酒业务收入有低至中单位数同比增长。随着资本开支下降,该行料2025、26及27年的派息比率将为60%、65%及70%,维持“买入”评级,目标价31.1港元。 全年而言,集团指引净利润增长双位数,该行认为有望达成,料啤酒业务销货成本(COGS)跌2.5%,因原材料采购价格下降,整体毛利率扩张1.4个百分点。白酒方面,该行料上半年销售有所下降,行业盈利能力转差,并认为近月有关商务招待时不得饮用奢侈酒类的政策出台,将限制国内白酒需求,影响会较预期长且深远。另外,集团持续改善效率,营运开支比例下降。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 43
交银国际发布研报称,7月1日中财委会议强调,依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出。交银认为本次提出的措施更具针对性,也具备更强的可作性和实际效力。此外,6月29日官媒评论文章点名光伏内卷,并直指困境成因。 交银指,以上政策密集吹风,认为反映中央对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高,也已深刻了解困境成因并决心解决,后续针对性的实质性政策有望出台,光伏供给侧将迎转机。交银看好光伏制造龙头的困境反转机会,首选光伏玻璃龙头信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865),和颗粒硅龙头协鑫科技(03800),以上股票全部评级“买入”。
建银国际发布研报称,基于2026年预测13倍市盈率和1.6倍市账率,将洛阳钼业(03993)目标价从7.5港元上调35%至10.15港元,重申“跑赢大市”评级,该行认为估值吸引。 报告指,2025年第一季盈利超出预期,较去年同期增长90%至39亿元人民币,收入增长持平。盈利增长主要得益于铜钴产品平均售价上涨,矿产产品产量增加所带来的成本下降。 该行指,由于2025年第一季钴产量强于预期,该行将2025/26年的钴产量预测上调13.4%及31.3%,至12.5万吨及13.8万吨,较去年同期分别增长10%。2026年盈利预测上调13%至193亿元人民币。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 44
里昂发布研报称,对极兔速递-W(01519)2025年的利润增长有信心,重申“跑赢大市”评级。 该行认为,TikTokShop在东南亚地区2025年第二季GMV增长强劲,推动该股近期股价上涨。由于极兔速递承接了TikTokShop在东南亚地区超过50%的包裹量,该行预计东南亚地区在2025财年包裹量增幅有望超过管理层此前设定的25%-30%的预期,同时保持稳定的单位盈利能力。此外,在中国市场,预期集团的单位成本降幅将超过同业。新兴市场方面,该行预计集团将受益于TikTokShop在墨西哥的快速扩张。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 42
摩根士丹利发布研报称,将药明康德(02359)目标价由85港元,调高9.4%至93港元,投资评级为“增持”。另外,该行同时将药明康德最乐观(最牛)目标价由150港元,调高4.7%至157港元,及将最悲观(最熊)目标价由23港元,调高13%至26港元。 大摩指,由于药明康德的资本支出、未交付订单和产能扩张等领先指标显示收入将增加,该行将2025-2030年的盈利预测上调1-3%。该行的目标价和情境值上调了5-13%,高于A股的涨幅,同时该行预计,随着香港市场流动性的改善,H股对A股的折让将会缩小。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 38
摩根士丹利发布研报称,将绿城管理(09979)目标价由3.46港元调高1.45%至3.51港元,投资评级为“增持”,最乐观(最牛)目标价4.8港元。大摩提及,绿城管理2027年市占率提升带来的复苏趋势更为明朗。预计2025年利润率将高于预期,随着专案组合优化和市场份额更快增长,绿城管理在2026-27年将迎来业绩增长的机会。 大摩的预测调整考虑了以下因素:1)2026年底房地产市场复苏带来的结构性机遇将推动PJM(项目管理)商业项目反弹,2027年收入将增长7%;2)基于公司指引及经营现金流改善,该行对绿城管理2025-27年的每股股息预测维持不变。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 41
中银国际发布研报称,基于平均售价稳定及低单位数销量增长,预期华润啤酒(00291)上半年啤酒业务收入有低至中单位数同比增长。随着资本开支下降,该行料2025、26及27年的派息比率将为60%、65%及70%,维持“买入”评级,目标价31.1港元。 全年而言,集团指引净利润增长双位数,该行认为有望达成,料啤酒业务销货成本(COGS)跌2.5%,因原材料采购价格下降,整体毛利率扩张1.4个百分点。白酒方面,该行料上半年销售有所下降,行业盈利能力转差,并认为近月有关商务招待时不得饮用奢侈酒类的政策出台,将限制国内白酒需求,影响会较预期长且深远。另外,集团持续改善效率,营运开支比例下降。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 36
摩根大通发布研报称,香港公用股中期业绩表现预期分化,其中长江基建集团(01038)及电能实业(00006)有望受惠于英国业务强劲表现及英镑汇率轻微利好,预测长建及电能上半年盈利增幅达2%至3%。 小摩指出,香港中华煤气(00003)在香港及内地燃气费上调推动下,预测中期盈利同比增长2%。相反,预期中电控股(00002)上半年业绩或疲弱,同比跌幅料约10%,主要来自阳江核电厂电价下调,拖累中国内地业务利润水平,以及澳洲业务受市场剧烈竞争的打击。 小摩列长建及电能为行业首选,目标价均为58港元;其次偏好煤气,目标价7.25港元;中电则次之,目标价从71港元降至70港元,全部给予“增持”评级。该行又指,年初至今香港公用股表现较其他高息板块逊色,反映企业盈利对港元拆息回落及中国内地宏观企稳敏感度相对较低。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 26
花旗发布研报称,香港5月零售业总销货价值同比上升2.4%,终止连续14个月跌势,胜预期,首五个月零售销售跌幅收窄至4%。该行预期零售销售止跌回升短期利好零售收租股,领展房产基金(00823)、九龙仓置业(01997)及希慎兴业(00014)等预期可受惠,同时相信6月零售数据可持续复苏。 零售销售方面多个类别录得增长,包括新鲜水果蔬菜(+9%,利好街市)、药品及化妆品(+9%)、百货公司(+6%)、汽车(+3%)、超市(+1%)及服装鞋履(+0.3%)。奢侈品虽仍下跌3%,但跌幅较2024财年的15%收窄。花旗认为香港零售恢复增长主要受到五大因素推动,包括五一黄金周旅客量同比增长22%,5月份整体亦升20%;北上消费自去年第三季起稳定在每周末约57万至58万人次,负面影响已反映;上半年港元兑人民币及日元分别贬值3%及9%,利好本地消费;资本市场畅旺及HIBOR回落带来的财富效应;以及低基数影响。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 16
交银国际发布研报称,7月1日中财委会议强调,依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出。交银认为本次提出的措施更具针对性,也具备更强的可作性和实际效力。此外,6月29日官媒评论文章点名光伏内卷,并直指困境成因。 交银指,以上政策密集吹风,认为反映中央对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高,也已深刻了解困境成因并决心解决,后续针对性的实质性政策有望出台,光伏供给侧将迎转机。交银看好光伏制造龙头的困境反转机会,首选光伏玻璃龙头信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865),和颗粒硅龙头协鑫科技(03800),以上股票全部评级“买入”。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 18
瑞银发布研报称,由于6月以来需求持续走弱,光伏玻璃生产商已开始减产,但根据渠道数据,减产幅度可能未达市传的30%,估计约10%至20%的减产幅度属较合理水平,将令每月有效产能达到约45GW至50GW。 然而,瑞银指有部分生产线只属暂时关停,光伏玻璃一旦价格开始反弹,预期企业可重新增加产能。该行又指,除光伏玻璃减产外,预期政府亦将推动光伏主供应链的产能及产量下调,可能会从多晶硅开始。 瑞银相信,政府决心遏制内卷式竞争,行业将保持自律减产及价格管控,而政府、行业协会及企业层面将出台更多政策支持,淘汰落后产能并遏制价格竞争,目前相信下半年基本面可能持续受压,长远而言供需失衡的情况改善则有助提振市场情绪。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 14
摩根大通发布研报称,维持对渣打集团(02888)的正面看法,继续列渣打为香港银行股中的首选,认为渣打受HIBOR回落及香港商业地产风险影响较小;并且是人民币国际化主要受惠者;又拥有较明确数字资产发展策略,较同业更能抵御稳定币的冲击,目标价135港元,评级“增持”。 该行指出虽然渣打卷入了马来西亚一马发展公司(1MDB)相关诉讼,被指控于2009至2013年期间容许逾100笔行内转账协助隐匿被盗资金,诉讼可能需时数年解决,估计对集团2024至2026年逾80亿美元分派及2025财年27.5亿美元回购计划影响有限。 小摩又指,最坏情况下罚款高达27亿美元,相当于2027年利润预测53亿美元的37%,估计将对该行2027年一级资本比率(CET1)带来72基点的拖累,仍属可控范围,相信实际处罚金额将远低于此。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 20
瑞银发布研报称,美国总统特朗普在社交媒体发文指,美方与越南已达成贸易协议,主要内容包括对越南货品征收20%关税,以及对经由越南转运的货品征收40%关税。该行认为,虽然创科实业(00669)在美国逾50%的销售额需由越南产能供应,但相信创科实业可透过多项措施以应付成本上升。 中长期而言,该行认为此轮关税对创科实业而言是机遇而非风险,由于中国的电动工具关税可能较越南高,部分小型出口商或会因成本劣势而被挤出市场。鉴于创科实业的全球产能分配,预期将可将抢占市场份额。
香港股市 小亚 07月04日 23:03 15
大和发布研报称,近日3.2mm光伏玻璃的均价连续八周下跌,2mm光伏玻璃均价则持平。光伏玻璃行业平均库存天数按周升6.8%至34.62天,自4月10日以来连续第12周上升,显示需求下降。该行对中国光伏行业持负面看法。 报告提到,由于市场传言可能逐步淘汰落后产能,近期市场对太阳能辅材供应商表现出强烈的兴趣,但该行仍维持保守看法,预期在6月抢购安装后,模组需求的上升潜力有限。 大和重申福莱特玻璃(06865)及信义光能(00968)的“跑输大市”评级,A股方面,予福莱特玻璃(601865.SH)“沽售”评级,并予福斯特(603806.SH)“持有”评级。
瑞银发布研报称,东亚银行(00023)将于8月中公布中期业绩,预计东亚上半年的净利润将同比上升11.4%,惟全年净利润仍将下降8.4%。该行预期东亚中期收入将温和下降3.3%,但净费用收入和净交易收入或会有双位数增长,可部分抵销净利息收入的压力。该行将东亚银行目标价由11.5港元调升至12港元,续予“中性”评级。 该行表示,由首季的一个月同业拆息按季跌43个基点,跌幅在次季持续扩大至200个基点。因此,该行预期5月至6月的净息差将大幅受压。另外,该行预期存款将有低个位数增长,带动生息资产(AIEA)略为扩张。 该行预计东亚银行今年的减值拨备将在高基数上同比轻微下降,而香港商业房地产仍然是风险最高的领域,该行业的拨备压力正不断上升,主要来自高风险的中小型发展商。该行认为,在金管局为捍卫港元与美元联系汇率而进场后,港银同业拆息在第三季或会反弹至2%至2.5%。
摩根大通发布研报称,维持对渣打集团(02888)的正面看法,继续列渣打为香港银行股中的首选,认为渣打受HIBOR回落及香港商业地产风险影响较小; 并且是人民币国际化主要受惠者;又拥有较明确数字资产发展策略,较同业更能抵御稳定币的冲击,目标价135港元,评级“增持”。 该行指出虽然渣打卷入了马来西亚一马发展公司(1MDB)相关诉讼,被指控于2009至2013年期间容许逾100笔行内转账协助隐匿被盗资金,诉讼可能需时数年解决,估计对集团2024至2026年逾80亿美元分派及2025财年27.5亿美元回购计划影响有限。 小摩又指,最坏情况下罚款高达27亿美元,相当于2027年利润预测53亿美元的37%,估计将对该行2027年一级资本比率(CET1)带来72基点的拖累,仍属可控范围,相信实际处罚金额将远低于此。
瑞银发布研报称,东亚银行(00023)将于8月中公布中期业绩,预计东亚上半年的净利润将同比上升11.4%,惟全年净利润仍将下降8.4%。该行预期东亚中期收入将温和下降3.3%,但净费用收入和净交易收入或会有双位数增长,可部分抵销净利息收入的压力。该行将东亚银行目标价由11.5港元调升至12港元,续予“中性”评级。 该行表示,由首季的一个月同业拆息按季跌43个基点,跌幅在次季持续扩大至200个基点。因此,该行预期5月至6月的净息差将大幅受压。 另外,该行预期存款将有低个位数增长,带动生息资产(AIEA)略为扩张。 该行预计东亚银行今年的减值拨备将在高基数上同比轻微下降,而香港商业房地产仍然是风险最高的领域,该行业的拨备压力正不断上升,主要来自高风险的中小型发展商。该行认为,在金管局为捍卫港元与美元联系汇率而进场后,港银同业拆息在第三季或会反弹至2%至2.5%。
亚汇网实时数据统计:截至7月04日收盘,国泰君安国际(01788)、阿里巴巴﹣W(09988)、中芯国际(00981)居港股通(沪)成交前三,国泰君安国际(01788)、阿里巴巴﹣W(09988)、小米集团﹣W居港股通(深)成交前三。 港股通(沪)买卖前十股(单位:港元) 国泰君安国际(01788)成交金额:107.14亿
香港股市 书瑶 07月04日 18:20 26
港股收盘行情: 香港恒生指数7月4日(周五)收盘下跌153.88点,跌幅0.64%,报23916.06点; 香港恒生科技指数7月4日(周五)收盘下跌17.45点,跌幅0.33%,报5216.26点; 国企指数7月4日(周五)收盘下跌39.17点,跌幅0.45%,报8609.27点; 红筹指数7月4日(周五)收盘下跌5.65点,跌
香港股市 书瑶 07月04日 16:42 36
一、大摩:上调绿城管理(09979.HK)目标价至3.51港元评级“增持” 摩根士丹利发布研报称,将绿城管理(09979.HK)目标价由3.46港元调高1.45%至3.51港元,投资评级为“增持”,最乐观(最牛)目标价4.8港元。大摩提及,绿城管理2027年市占率提升带来的复苏趋势更为明朗。预计2025年利润率将高于预期,随着专案组
香港股市 书瑶 07月04日 16:40 35
摩根士丹利发布研报称,将绿城管理(09979)目标价由3.46港元调高1.45%至3.51港元,投资评级为“增持”,最乐观(最牛)目标价4.8港元。大摩提及,绿城管理2027年市占率提升带来的复苏趋势更为明朗。预计2025年利润率将高于预期,随着专案组合优化和市场份额更快增长,绿城管理在2026-27年将迎来业绩增长的机会。 大摩的预测调整考虑了以下因素:1)2026年底房地产市场复苏带来的结构性机遇将推动PJM(项目管理)商业项目反弹,2027年收入将增长7%;2)基于公司指引及经营现金流改善,该行对绿城管理2025-27年的每股股息预测维持不变。
香港股市 小亚 07月04日 14:40 39
摩根士丹利发布研报称,将药明康德(02359)目标价由85港元,调高9.4%至93港元,投资评级为“增持”。另外,该行同时将药明康德最乐观(最牛)目标价由150港元,调高4.7%至157港元,及将最悲观(最熊)目标价由23港元,调高13%至26港元。 大摩指,由于药明康德的资本支出、未交付订单和产能扩张等领先指标显示收入将增加,该行将2025-2030年的盈利预测上调1-3%。该行的目标价和情境值上调了5-13%,高于A股的涨幅,同时该行预计,随着香港市场流动性的改善,H股对A股的折让将会缩小。
香港股市 小亚 07月04日 14:37 39
建银国际发布研报称,基于2026年预测13倍市盈率和1.6倍市账率,将洛阳钼业(03993)目标价从7.5港元上调35%至10.15港元,重申“跑赢大市”评级,该行认为估值吸引。 报告指,2025年第一季盈利超出预期,较去年同期增长90%至39亿元人民币,收入增长持平。盈利增长主要得益于铜钴产品平均售价上涨,矿产产品产量增加所带来的成本下降。 该行指,由于2025年第一季钴产量强于预期,该行将2025/26年的钴产量预测上调13.4%及31.3%,至12.5万吨及13.8万吨,较去年同期分别增长10%。2026年盈利预测上调13%至193亿元人民币。
香港股市 小亚 07月04日 13:56 35
里昂发布研报称,对极兔速递-W(01519)2025年的利润增长有信心,重申“跑赢大市”评级。 该行认为,TikTokShop在东南亚地区2025年第二季GMV增长强劲,推动该股近期股价上涨。由于极兔速递承接了TikTokShop在东南亚地区超过50%的包裹量,该行预计东南亚地区在2025财年包裹量增幅有望超过管理层此前设定的25%-30%的预期,同时保持稳定的单位盈利能力。此外,在中国市场,预期集团的单位成本降幅将超过同业。新兴市场方面,该行预计集团将受益于TikTokShop在墨西哥的快速扩张。
一、华西证券:情绪消费红利驱动千亿I市场扩容头部企业全球化布局成关键 华西证券发布研报称,情绪消费红利(人均收入↑+闲暇↑+代际更替)驱动千亿级I市场扩容,但中国仍处早期(人均消费为美国1/60)。头部企业需通过I情感化设计(Labubu)、跨媒介开发(乐园/影视)及全球化布局(泡泡玛特海外收入+375%)抢占
香港股市 书瑶 07月04日 13:03 27
摩根士丹利发布研报称,维持汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)目标价不变,分别为90港元及121.5港元,均维持“增持”评级。料该行各银行在第二季继续进行股票回购,料渣打回购15亿美元,估计汇控预计回购25亿美元。 该行预期亚洲银行2025年第二季营运表现稳健,财富管理收入应可持续强劲,尤其受到香港业务活动水平的支持。同时,外汇与利率对冲需求持续,有助于资本市场收入保持强势。该行料香港HIBOR下降将影响净利息收入,预计将面临一定压力,不过,就汇控而言,英国净利息收入较好表现,加上受惠外汇因素,料可提供部分补偿,该行预期信贷质量方面不会出现重大问题。 大摩料汇控于7月30日公布今年第二季业绩,估计第二季总体收入166.12亿美元,同比跌1%(按季跌6%);料净利息收入104.57亿美元,同比下滑4%(按季跌1%);手续费及其他收入61.56亿美元,同比升7%(同比跌14%);料除税前盈利65.56亿美元,同比跌26%(按季跌31%),相对市场同业料汇控第二季除税前盈利75.96亿美元;估计经调整除税前盈利82.06亿美元,同比跌10%(按季跌16%);该行料第二季每股派息10美仙及普通股权一级资本比率14.6%(同比跌44个基点)。
香港股市 小亚 07月04日 12:16 28
长江证券发布研报称,碳酸锂、稀土和特钢展现极强爆发性。随着全球经济结构性分化,中国宏桥(01378)作为传统金属龙头穿越周期波动,表现中枢持续稳中有升。中国宏桥2019年以来屡创新高,最高涨幅达577%,6年实现近6倍涨幅,2024ROE约26%。该行指出,资源投资开采周期长+海外诸多扰动,推升资源品质点ROE高出制造业一倍。电解铝供给核心在于电力,铝属于地产经济溢出的新的消费金属,需求增量极具韧性,铝板块成长有望行稳致远。 长江证券主要观点如下: 借鉴煤炭:高现金分红,估值重塑 近年来做收益率下行,高股息的油和煤炭产纷纷穿越周期,估值逆势抬升,2022年报中国石油和中国神华股息率高达8.5%和9.2%,与今年中国宏桥近10%股息率相当。2023Q3以来,煤炭PE中枢从6X提升至12X。追本溯源,彼时煤炭迈入高分红拐点在于:(1)煤价中高位催生现金流丰厚,赋予分红能力;(2)负债和开支双双下滑,提升分红意愿;(3)保底分红承诺,更彰显分红信心。增产有限和“双碳”约束扩产,煤炭供给刚性周期是高分红的强力支撑。 铝:稀缺类资源,红利价值迎拐点 电解铝紧平衡多年,现金流充裕+资产负债表修复+资本开支下移,板块有望迎来红利大浪潮: (1)需求成长韧性优异,功能性+结构性+消费性兼备,西方不亮东方亮,全球铝需求1955-2024年CAGR高达4.7%,高于铜钢。近年除了新能源风光车和电网景气
香港股市 小亚 07月04日 12:16 25
上午盘面: 港股上午盘三大指数探底回升,临近午盘跌幅明显收窄。恒生指数午间收跌0.62%,国企指数、恒生科技指数分别下跌0.43%及0.47%,三者盘中均大跌超1.5%。盘面上,大型科技股多数走低,百度涨约1%,快手、网易小幅飘红,小米跌超1%,美团、阿里巴巴、京东、腾讯微幅下跌;稀土概念股、苹果概念股、航空股、
香港股市 书瑶 07月04日 12:13 24
中金发布研报称,维持德康农牧(02419)25/26年盈利预测,当前股价对应25/26年11.5/6.7倍P/E。考虑公司基本面成长性延续及交易流动性改善,上调目标价68%至111港币,对应25/26年14.8/8.6倍P/E,较现价28%上行空间。公司“轻资产、低成本、高弹性”优势不断强化,有望持续实现高回报,价值修复可期,维持跑赢行业评级,有望引领中国猪业新范式。 中金主要观点如下: “公司+农户”轻资产发展,二号农场母猪代养模式实现体系内最低成本 一方面,公司以传统仔猪代养的“一号农场”模式为基础,首创更轻资产的母猪代养“二号农场”模式,撬动经营杠杆实现轻资产扩张。该行判断当前公司生猪自营/一号/二号农场模式占比20%/60%/20%,并测算24年德康/行业龙头头均总资产1537/2317元/头。该行在《新范式下的中国生猪养殖业》报告提出,增长新范式“从向外”看回归“向内求”,德康模式单位出栏增长所需资本开支更少、兑现度更强;另一方面,德康模式与农户高效益、强绑定,调动积极性反哺经营。当前二号农场模式养殖成本已低于一号农场、自营模式。公司公告24年已签约的农场主年均收益约人民币77万元,创公司历史新高;德康二号农场代养费更高、合作年限更长。 坚持西南区域加密策略,科技赋能及高效管理助力降本,产能保障成长 成本方面,2Q25公司延续降本势头,成本优势坐稳行业第一梯队。据公司交流
香港股市 小亚 07月04日 12:02 27
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