香港股市

今日港股行情投行追踪：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中

一、海通国际：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中海通国际发布研报指，国补政策暂停是阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付，预计政策整体方向和截止时间不变。近期“618”购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新“国补”政策出现了不同程度的暂停或限制。江苏省表示“部分资格平台正在进行

香港股市书瑶今天13:06 17
星展：升中国东方航空股份(00670)目标价至3.1港元维持“持有”评级

星展发布研报称，中国东方航空股份(00670)的国内及国际客运收益率仍受到消费意欲疲弱及高速铁路网络扩张竞争加剧的压力，但由于油价回软及美元走弱导致公司营运成本大幅下降，预期公司的盈利能力将有所改善。该行又提到，五一旅游趋势表明需求正在增长，令公司短期前景更为乐观。该行将东航今明两年的盈测分别上调26%及42%，维持“持有”评级，目标价由2.4港元上调至3.1港元。

香港股市小亚今天12:24 20
港股午评：三大指数齐跌黄金股、石油股、军工股回调脑机接口概念大涨

上午盘面：港股上午盘三大指数高开盘中集体走低转跌，恒生指数一度跌破24000点，午间收跌0.13%，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.23%及0.06%，未能延续昨日上涨行情。盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴涨1.6%，京东、腾讯飘红，小米、美团、百度微幅下跌；市场憧憬以伊冲突缓和，黄金股、石油股、军工股等

香港股市书瑶今天12:08 16
里昂：升JS环球生活(01691)目标至2.3港元评级“跑赢大市”

里昂发布研报称，JS环球生活(01691)旗下九阳正积极投资于市场推广以扩大市场份额，但该行认为未来的增长将主要来自SharkNinja亚太地区业务，因SharkNinja美国地区持续提供已成熟的产品，以及在亚太地区发挥品牌效应，令亚太地区市场快速增长，未来该地区市场份额将可与美国地区相当。随着SharkNinja亚太地区业务有规模效应，加上一些关联交易的费用到期，利润率有望改善。该行将2025及26年净利润预测分别上调26.1及24.5%，收入预测上调1及3.3%，维持“跑赢大市”评级，目标价由1.7港元升至2.3港元。

香港股市小亚今天12:02 19
小摩：若区域冲突进一步扩大油价或重见每桶120美元看好中国石油股份

小摩发布研报称，以色列上周末攻击伊朗南帕斯天然气田，为对能源基建的首次直接攻击。虽然伊朗大部分天然气用于国内消费，但料事件将加剧市场对更广泛区域冲突的担忧。该行建议增加对高品质亚洲能源公司的好仓，例如中国石油股份(00857)，该行上调其H股目标价至8港元，反映新疆气田突破。该行同时建议沽售中国石油化工股份(00386)，预计第二季业绩逊预期。该行最为看淡的航空股为中国国航(00753)及中国南方航空股份(01055)。航运公司而言，料更高运费抵销燃料成本增加的负面影响，该行喜好长荣股份(300195.SZ)及中远海控(01919)。该行指，油价自上月5日低位每桶60美元上涨每桶15美元，原因包括与伊朗的地缘政治紧张局势升级，油组上月产量增加未达其宣称每日41.1万桶，显示更高合规性，小摩将下半年经济衰退风险从60%下调至40%。该行认为，近期每桶涨价15美元，当中每桶超过10美元上涨来自投机好仓增加。该行又表示，若区域冲突进一步扩大，油价或回到每桶120美元。该行对布伦特期油明年首季基准预测为每桶55美元，未包含任何地缘政治风险溢价或重大石油供应中断。

香港股市小亚今天12:02 18
里昂：升JS环球生活目标至2.3港元评级“跑赢大市”

里昂发布研报称，JS环球生活（01691）旗下九阳正积极投资于市场推广以扩大市场份额，但该行认为未来的增长将主要来自SharkNinja亚太地区业务，因SharkNinja美国地区持续提供已成熟的产品，以及在亚太地区发挥品牌效应，令亚太地区市场快速增长，未来该地区市场份额将可与美国地区相当。随着SharkNinja亚太地区业务有规模效应，加上一些关联交易的费用到期，利润率有望改善。该行将2025及26年净利润预测分别上调26.1及24.5%，收入预测上调1及3.3%，维持“跑赢大市”评级，目标价由1.7港元升至2.3港元。

香港股市小亚今天12:02 15
中银国际：升周大福(01929)目标价至13.8港元维持“买入”评级

中银国际发布研报称，周大福(01929)2025财年净利润虽同比跌9%，仍较市场预期高7%，反映金价强劲对其毛利率的正面贡献。该行认为其股息(26财年6.4%)具吸引力;维持“买入”评级，目标价由11.2港元升至13.8港元。报告指，集团近期的同店销售已有改善，反映消费者在目前的周期下更愿意购买黄金，以及集团的策略成功，包括提供更多固定价格的黄金产品，以及专注于门店的销售效率;该行料集团的销售将于2026财年逐渐恢复。报告又指，虽然集团表现仍然受金价波动及潜在的对冲盈利或损失所影响，但根据管理层的预期，影响幅度将小于2025财年。

香港股市小亚今天12:02 8
小摩：恒基地产(00012)预租中环海滨办公楼面租金水平胜预期目标价25港元

摩根大通发布研报称，恒基地产(00012)宣布旗下中环新海滨3号用地项目第一期有22.3万平方英尺办公室及配套楼面获预租，基本月租为每平方英尺137港元。小摩对恒地维持“增持”评级，认为集团可提供约7%的股息回报率，在市面上仍属较吸引水平(目前预测上半年股息将持平，下半年则可能取决于资产处置进展)，同时亦受惠于HIBOR下降，目标价25港元，对应每股资产净值预测有56%折让。小摩估算，实际净租金约为每英尺110港元，按项目总开发成本650亿港元计，初始成本毛收益率料达为3.3%，考虑到目前香港写字楼租赁市场存在一定挑战性，认为该租金水平胜过市场预期，将贡献恒地年度租金收入的约3%。

香港股市小亚今天12:02 7
星展：升中国南方航空股份(01055)目标价至3.8港元续予“持有”评级

星展发布研报称，中国南方航空股份(01055)主要受惠于飞机燃油价格下跌及美元走弱，令营运开支下降，预期公司的盈利能力将有所改善。不过，公司在消费者价格敏感及宏观经济不明朗的情况下，客运收益率持续受压，而货运方面亦有不利因素。该行对南航今明两年盈测分别上调40%及65%，续予“持有”评级，H股目标价由3.2港元调升至3.8港元。

香港股市小亚今天12:02 7
星展：上调中国联通(00762)目标价至12.1港元料云业务推动盈利及股息增长

星展发布研报称，上调对中国联通(00762)H股目标价，由11.1港元上调至12.1港元，维持“买入”评级。该行指，公司确认去年每股全年股息0.40元人民币，同比增长20.1%，派息比率同比升5个百分点至60%。虽然联通是唯一未承诺派息率的三大内地电讯营运商，但该行预计公司将逐步将派息率提高至明年的65%。报告指，去年包括云业务、IDC、系统整合、数据服务、数字与智能应用以及网络安全的计算与数智应用(CDSA)收入同比升9.6%，占总服务收入24%。该行预计该部门将继续成为支持未来盈利和股息的关键增长驱动力，尤其是云业务，受惠公司现财年计算能力投资同比增长28%。

香港股市小亚今天12:02 7
中银国际：升周大福目标价至13.8港元维持“买入”评级

中银国际发布研报称，周大福（01929）2025财年净利润虽同比跌9%，仍较市场预期高7%，反映金价强劲对其毛利率的正面贡献。该行认为其股息（26财年6.4%）具吸引力；维持“买入”评级，目标价由11.2港元升至13.8港元。报告指，集团近期的同店销售已有改善，反映消费者在目前的周期下更愿意购买黄金，以及集团的策略成功，包括提供更多固定价格的黄金产品，以及专注于门店的销售效率；该行料集团的销售将于2026财年逐渐恢复。报告又指，虽然集团表现仍然受金价波动及潜在的对冲盈利或损失所影响，但根据管理层的预期，影响幅度将小于2025财年。

香港股市小亚今天12:02 6
小摩：恒基地产预租中环海滨办公楼面租金水平胜预期目标价25港元

摩根大通发布研报称，恒基地产（00012）宣布旗下中环新海滨3号用地项目第一期有22.3万平方英尺办公室及配套楼面获预租，基本月租为每平方英尺137港元。小摩对恒地维持“增持”评级，认为集团可提供约7%的股息回报率，在市面上仍属较吸引水平（目前预测上半年股息将持平，下半年则可能取决于资产处置进展），同时亦受惠于HIBOR下降，目标价25港元，对应每股资产净值预测有56%折让。小摩估算，实际净租金约为每英尺110港元，按项目总开发成本650亿港元计，初始成本毛收益率料达为3.3%，考虑到目前香港写字楼租赁市场存在一定挑战性，认为该租金水平胜过市场预期，将贡献恒地年度租金收入的约3%。

香港股市小亚今天12:02 6
大摩：料中国石油股份股价上升目标8.75港元评级“增持”

摩根士丹利发布研报称，相信中国石油股份（00857）股价将于未来15日上升，因市场担忧中东地区能源供应中断，令油价急剧上涨。该行认为，集团股价在近期油价疲软后可能会反弹，现予目标价8.75港元及“增持”评级。

香港股市小亚今天12:02 6
大摩：料中国海洋石油股价未来15日内将上涨评级“增持”

摩根士丹利发布研报称，预期中国海洋石油（00883）的股价在未来15日内，有约70%至80%机率将上涨，因中东局势迅速发展，在能源供应中断的担忧下油价大幅上升，相信其股价可能在近期油价走弱引发的回调后，再出现反弹。大摩目前给予中海油“增持”评级，目标价17.6港元。

香港股市小亚今天12:02 6
星展：升中国南方航空股份目标价至3.8港元续予“持有”评级

星展发布研报称，中国南方航空股份（01055）主要受惠于飞机燃油价格下跌及美元走弱，令营运开支下降，预期公司的盈利能力将有所改善。不过，公司在消费者价格敏感及宏观经济不明朗的情况下，客运收益率持续受压，而货运方面亦有不利因素。该行对南航今明两年盈测分别上调40%及65%，续予“持有”评级，H股目标价由3.2港元调升至3.8港元。

香港股市小亚今天12:02 6
星展：上调中国联通目标价至12.1港元料云业务推动盈利及股息增长

星展发布研报称，上调对中国联通（00762）H股目标价，由11.1港元上调至12.1港元，维持“买入”评级。该行指，公司确认去年每股全年股息0.40元人民币，同比增长20.1%，派息比率同比升5个百分点至60%。虽然联通是唯一未承诺派息率的三大内地电讯营运商，但该行预计公司将逐步将派息率提高至明年的65%。报告指，去年包括云业务、IDC、系统整合、数据服务、数字与智能应用以及网络安全的计算与数智应用（CDSA）收入同比升9.6%，占总服务收入24%。该行预计该部门将继续成为支持未来盈利和股息的关键增长驱动力，尤其是云业务，受惠公司现财年计算能力投资同比增长28%。

香港股市小亚今天12:02 6
今日港股最新回购股份公司一览（2025/06/17）

06月17日港股回购概况：方正控股（00418）、天润云（02167）、摩比发展（00947）、清科创业（01945）、信利国际（00732）、亚洲金融（00662）、百宏实业（02299）、腾讯控股（00700）、中远海发（02866）、希玛眼科（03309）、天福（06868）、友邦保险（01299）、思派健康（00314）、酷派集团（02369）、名创优

香港股市书瑶今天09:13 22
港股早报：周大福拟发行88亿港元可换股债券加码门店升级与市场拓展（2025/6/17）

热点聚焦 6月17日，周大福（01929.HK）发布公告，2025年6月16日，公司与经办人（即瑞银集团）已订立认购协议，据此，根据认购协议的条款及条件，经办人有条件已同意认购及支付或促使认购人认购及支付公司将予发行本金总额88亿港元的债券（即建议发行于2030年到期的88亿港元0.375%可换股债券）。初始换股

香港股市章天今天08:16 24
星展：升中国国航(00753)目标价至5.4港元评级“持有”

星展发布研报称，由于航空燃油价格下降令经营成本显著减少，加上美元疲弱，预期中国国航(00753,601111.SH)的盈利能力将改善，但消费者情绪低迷及高铁竞争加剧下，国内外航线的客运收益仍然面临压力。该行将2025及26年盈利预测分别上调37%及71%，并因此将H股目标价由4.2元升至5.4港元。基于A股对H股有70%的溢价，A股目标价由6.7元升至8.6元人民币，均予“持有”评级。

香港股市小亚 06月16日 23:02 29
瑞银：降荣昌生物(09995)评级至“中性” 目标价升至63.8港元

瑞银发布研报称，荣昌生物(09995)年初至今股价已累升三倍，高于行业的64%升幅，主要因其管线产品的进展，而配股7.96亿元亦缓解集团紧张的财务状况。该行认为从12个月的角度来看，集团股价合理，近期主要的正面催化剂已于股价中反映，将评级由原先“买入”下调至“中性”。另外，将RC18的全球销售及估算开支纳入考虑，目标价由33.7港元大幅上调至63.8港元。

香港股市小亚 06月16日 23:02 29
花旗：看好老铺黄金(06181)处于价格优势升目标价至1,084港元

花旗发布研报称，自4月以来，金价上涨显著缩窄了老铺黄金(06181)产品相对于大众市场产品的价格溢价，使其高端产品更具吸引力。老铺的空前优势，帮助其迅速扩大客户基础。该行认为，若金价维持当前高位，尽管同店销售基数较高，但预测老铺三位数的同店销售增长(SSSG)将持续至2025年下半年，维持老铺“买入”评级，以预测2025年36倍市盈率为估值基础，将其目标价从979港元上调至1,084港元。花旗表示，老铺现处于前所未有的价格优势，且重塑了金饰行业的商业模式，对其产品实行每件固定价格，其纯金饰品的每克零售价格过去比主要传统珠宝商按重量计价的金饰贵约20%。该行指，因金价劲上涨，上述溢价已缩窄至约5%或更低，预计老铺在2025年下半年将价格上调9%至10%，与2025年上半年增幅相似，假设金价保持平稳，价格溢价可能扩大至10%至15%。花旗认为老铺的价格仍将具吸引力，若金价继续上涨，老铺的价格溢价将再次缩窄，吸引更多客户。基于收入预测上调6%至7%，以及更高的营运利润率预测(得益于营运杠杆)，该行对其2025年至2027年的净利润预测上调9%至10%。

香港股市小亚 06月16日 23:02 28
中金：上调心动公司目标价至55.5港元评级“跑赢行业”

中金发布研报称，将心动公司（02400）目标价调高51%至55.5港元，投资评级为“跑赢行业”。中金称，考虑到《伊瑟》《仙境传说RO：守护永恒的爱》海外亮眼表现，调高2025/26年归母净利预测均21%至9.92/10.75亿元人民币，目前股价对应2025/26年市盈率为19/17倍。中金指心动6月5日上线《伊瑟》国际服，前期流水表现亮眼。2025年上半年新上线《仙境传说RO：守护永恒的爱》初心服在中国港澳台地区、东南亚地区亦较好，该行建议关注：1）新游表现；2）暑期将至，业界新游供给丰富度提升带动TapTap社区热度及广告投放向上。

香港股市小亚 06月16日 23:02 31
大摩： Jane Street以每英尺租137港元中环海滨一期对恒基地产等有利

摩根士丹利发布研报称，恒基地产（00012）上周宣布，JaneStreet将出租22.3万平方英尺（占中环新海滨计划一期可出租办公空间的70%），这意味着每平方英尺租金为137港元。该公司每年可创造3.67亿港元的收入（占2024年租金收入的4%）。JaneStreet目前在遮打大厦（由香港置地开发）出租四层楼（每平方英尺租金不到10万）。大摩指，一期预计将于2026年第四季完工（二期预计将于2032年第四季完工）。已于2021年11月支付了 508亿港元的地价，其中可开发建筑面积为161万平方英尺（即每平方英尺3.18万港元）。考虑到高于目前中环办公大楼租金，对办公大楼前景有利，大摩认为对恒地、香港置地、太古地产（01972）和新鸿基地产（00016）有利。

香港股市小亚 06月16日 23:02 33
大摩：料中金公司股价未来30天上升目标价18.8港元

大摩发布研报称，预料中金公司（03908）股价未来30天上升，发生几率料约60%至70%，评级“增持”，目标价18.8港元。大摩认为在今年余下时间，市场将逐渐计入中金在香港交易活动和成交量上升所带来的盈利收益，并预期即将举行的陆家嘴论坛将公布更多国内市场改革措施，应有助于支持龙头A股经纪商。

香港股市小亚 06月16日 23:02 25
星展：升中国国航目标价至5.4港元评级“持有”

星展发布研报称，由于航空燃油价格下降令经营成本显著减少，加上美元疲弱，预期中国国航（00753，601111.SH）的盈利能力将改善，但消费者情绪低迷及高铁竞争加剧下，国内外航线的客运收益仍然面临压力。该行将2025及26年盈利预测分别上调37%及71%，并因此将H股目标价由4.2元升至5.4港元。基于A股对H股有70%的溢价，A股目标价由6.7元升至8.6元人民币，均予“持有”评级。

香港股市小亚 06月16日 23:02 22
瑞银：降荣昌生物评级至“中性” 目标价升至63.8港元

瑞银发布研报称，荣昌生物（09995）年初至今股价已累升三倍，高于行业的64%升幅，主要因其管线产品的进展，而配股7.96亿元亦缓解集团紧张的财务状况。该行认为从12个月的角度来看，集团股价合理，近期主要的正面催化剂已于股价中反映，将评级由原先“买入”下调至“中性”。另外，将RC18的全球销售及估算开支纳入考虑，目标价由33.7港元大幅上调至63.8港元。

香港股市小亚 06月16日 23:02 10
花旗：上调中资三大电讯商目标价首选中国电信

花旗发布研报称，中国电信行业的高股息率和稳健的盈利能力展现出强劲韧性。该行对三大中资电信商的投资偏好顺序为中国电信（00728）>中国移动（00941）>中国联通（00762）。其中，中电信因在AI和云业务的领先优势最具增长潜力，中移动则以高股息收益率吸引收益型投资者，同时谨慎看待中联通A股高估值风险。花旗新增中移动2027财年预测，并将2025至2026财年盈利预测上调1至2%，主要受惠于折旧费用和成本假设的降低，尽管收入预测略有下调。目标价由82.3港元上调至105.1港元，维持“买入”评级。约6.4%的股息率使其成为稳健的收益型投资选择。花旗新增对中电信2027财年预测，并将2025至2026财年盈利预测上调1%，反映成本和折旧费用的降低，部分被收入预测下调抵消。目标价由5.1港元上调至7.1港元，维持“买入”评级。其在云业务的领先规模为长期增长提供支撑。花旗新增对中联通2027财年预测，将2026财年盈利预测上调2%，2025财年预测基本不变，反映成本和折旧费用的降低。目标价由6.9港元上调至11.2港元，维持“买入”评级，股息率预测约5.4%。

香港股市小亚 06月16日 23:02 11
花旗：看好老铺黄金处于价格优势升目标价至1,084港元

花旗发布研报称，自4月以来，金价上涨显著缩窄了老铺黄金（06181）产品相对于大众市场产品的价格溢价，使其高端产品更具吸引力。老铺的空前优势，帮助其迅速扩大客户基础。该行认为，若金价维持当前高位，尽管同店销售基数较高，但预测老铺三位数的同店销售增长（SSSG）将持续至2025年下半年，维持老铺“买入”评级，以预测2025年36倍市盈率为估值基础，将其目标价从979港元上调至1，084港元。花旗表示，老铺现处于前所未有的价格优势，且重塑了金饰行业的商业模式，对其产品实行每件固定价格，其纯金饰品的每克零售价格过去比主要传统珠宝商按重量计价的金饰贵约20%。该行指，因金价劲上涨，上述溢价已缩窄至约5%或更低，预计老铺在2025年下半年将价格上调9%至10%，与2025年上半年增幅相似，假设金价保持平稳，价格溢价可能扩大至10%至15%。花旗认为老铺的价格仍将具吸引力，若金价继续上涨，老铺的价格溢价将再次缩窄，吸引更多客户。基于收入预测上调6%至7%，以及更高的营运利润率预测（得益于营运杠杆），该行对其2025年至2027年的净利润预测上调9%至10%。

香港股市小亚 06月16日 23:02 11
美银：升新城发展(01030)评级至“买入” 目标价升至3.2港元

美银发布研报称，将新城发展(01030)评级由“中性”升至“买入”，并将目标价由2.2港元升至3.2港元，因见到集团成功由地产商转型为领先的商场经营者，集团强大的品牌及优秀的营运能力亦促进本地市场整合。另外，集团日前成功发行美元债再融资，可进一步减低集团的流动性风险，令投资者能专注于其基本面价值。报告提到，集团今年首季租务收入同比升13%，该行料全年将有双位数升幅，并料盈利于2028/29年度可达30亿元人民币，到时物业发展所致的亏损将逐渐减少。

香港股市小亚 06月16日 23:02 10
法巴证券：予福耀玻璃(03606)“跑赢大盘”评级目标价75港元

法巴证券发布研报称，福耀玻璃(03606,600660.SH)仍是行业内最优质的投资标的之一，鉴于福耀玻璃盈利增长势头稳定，该行采用目标市盈率估值法对其进行估值，将20倍的目标市盈率应用于2025年/2026年预期平均每股收益(EPS)，予A股评级“跑赢大盘”，目标价76元人民币;将18倍的目标市盈率应用于2025年/2026年预期平均每股收益(EPS)，H股评级“跑赢大盘”，目标价75港元。该行认为福耀仍是行业内最优质的投资标的之一原因在于：1)其在中国/全球市场的主导地位(该行预计2024年市场份额约为60%+/40%+)，这使其能够避免价格战，并与整车制造商(OEM)保持合理的议价能力;2)广泛的客户覆盖，使其对单个客户的市场份额流失不敏感;3)向全景玻璃和抬头显示(HUD)升级的趋势确定性较高。该行预计未来两到三年内，福耀单车配套价值将保持个位数的较高增长。上行风险：1)平均售价(ASP)扩张速度快于预期;2)全景玻璃渗透率高于预期;3)美国海外业务运营成功。下行风险：1)平均售价(ASP)增长慢于预期;2)利润率弱于预期;3)全景玻璃adoption(应用、采用，这里指装车应用等)放缓;4)地缘政治紧张局势;5)潜在的宏观经济衰退。

香港股市小亚 06月16日 23:02 14

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