花旗发布研报称，金价在4月下旬创下历史新高，并突破该行目标价每盎司3,500美元。由于对关税的忧虑推动金价大幅走高，在关税谈判取得进展的情况下，金价或会继续盘整。该行认为，全球黄金财富配置破纪录、央行储备扩大黄金所占比例、珠宝首饰需求下降及废料供应可能上升，这些因素都可能推动金价上涨的阻力。
香港股市 小亚 05月13日 14:04 42
一、交银国际：4月内地新能源车表现亮眼料5月车市增速平稳 交银国际发布报告指，4月内地车市表现良好，其中新能源车表现亮眼，其增速优于行业整体，渗透率达51.5%。考虑到上海车展中新车发布力度温和及5月较高基数，该行预计5月内地车市增长相对平稳，新能源车出口亦将维持高增速。交银国际指，出口方面，虽乘用
香港股市 书瑶 05月13日 13:01 45
上午盘面： 中美超预期互降关税利好兑现？港股未能延续昨日强势上涨行情，上午盘三大指数持续走低，恒生科技指数午间收跌2.99%，恒生指数、国企指数分别下跌1.67%及1.78%。盘面上，大型科技股集体表现低迷，其中，小米、美团跌超4%，阿里巴巴、快手跌近4%，网易、腾讯跌超2%，京东、百度皆下跌；昨日受关税影响而
香港股市 书瑶 05月13日 12:16 43
光大证券发布研报称，下游需求有望逐步恢复，但考虑到扩产加速带来更大折旧压力，下调华虹半导体(01347)25~27年归母净利润预测至0.8/1.8/2.7亿美元(较上次预测-47%/-15%/-14%)，对应同比+32%/+131%/+51%。当前股价对应25/26年94/41xPE、1.1/1.1xPB，看好中美关税摩擦带动自主可控+晶圆制造在地化趋势增强，扩产支撑业绩长期成长性，维持华虹半导体(H)“买入”评级。 光大证券主要观点如下： 事件：1Q25实现收入5.41亿美元，同比增长17.6%，环比增长0.3%，符合此前公司5.3~5.5亿美元的营收指引区间，主要系晶圆出货量提升。按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.3亿美元，同比下降4%，环比下降8%，占比42.7%，环比下降4.1pct;12英寸收入3.1亿美元，同比增长41%，环比增长8%，占比57.3%。盈利方面，1Q25毛利率9.2%，略高于公司9%~11%指引区间的下限，同比上升2.8pct，环比下降2.2pct，同比提升系稼动率增长，环比下降系折旧增长。1Q25归母净利润375万美元，不及2500万美元的市场预期，1Q24和4Q24分别盈利3182万美元和亏损2520万美元。 公司预计整体需求缓慢复苏，中美关税政策带动模拟等产品需求结构性增长 1)虽宏观环境复杂，公司看好需求逐步复苏，部分产品景气度有望上升：虽关税政策和
香港股市 小亚 05月13日 12:04 45
光大证券发布研报称，下游需求有望逐步恢复，但考虑到扩产加速带来更大折旧压力，下调华虹半导体（01347）25~27年归母净利润预测至0.8/1.8/2.7亿美元（较上次预测-47%/-15%/-14%），对应同比+32%/+131%/+51%。当前股价对应25/26年94/41xPE、1.1/1.1xPB，看好中美关税摩擦带动自主可控+晶圆制造在地化趋势增强，扩产支撑业绩长期成长性，维持华虹半导体（H）“买入”评级。 光大证券主要观点如下： 事件：1Q25实现收入5.41亿美元，同比增长17.6%，环比增长0.3%，符合此前公司5.3~5.5亿美元的营收指引区间，主要系晶圆出货量提升。按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.3亿美元，同比下降4%，环比下降8%，占比42.7%，环比下降4.1pct；12英寸收入3.1亿美元，同比增长41%，环比增长8%，占比57.3%。盈利方面，1Q25毛利率9.2%，略高于公司9%~11%指引区间的下限，同比上升2.8pct，环比下降2.2pct，同比提升系稼动率增长，环比下降系折旧增长。1Q25归母净利润375万美元，不及2500万美元的市场预期，1Q24和4Q24分别盈利3182万美元和亏损2520万美元。 公司预计整体需求缓慢复苏，中美关税政策带动模拟等产品需求结构性增长 1）虽宏观环境复杂，公司看好需求逐步复苏，部分产品景气度有望上升：虽关税政策和
香港股市 小亚 05月13日 12:04 36
交银国际发布研报称，华虹半导体（01347）作为国产特色工艺的龙头之一，考虑到公司与可比同业公司的估值差距，将H股目标价从32港元上调16%至37港元，相对于1.3倍2025年市净率，维持“买入”评级。该行微调2025/26年预测收入至22.9亿及27.7亿美元，同时下调毛利率预测至9.2%及14.9%。 报告指，管理层指引2025年第二季收入为5.5至5.7亿美元，符合该行预期。指引毛利率7%-9%，中位数8%按季下降，低于该行预期。PMIC等AI相关产品需求旺盛，总体需求存在不确定性。该行观察到功率器件同比增长14%，打破之前连续五个季度同比下跌趋势，该行认为功率电子领域供需关系或在向更加平衡的方向发展。该行预测2025年第二季综合ASP按季降1%，2025年第二季收入5.62亿美元，毛利率7.9%。
香港股市 小亚 05月13日 12:04 40
交银国际发布报告指，4月内地车市表现良好，其中新能源车表现亮眼，其增速优于行业整体，渗透率达51.5%。考虑到上海车展中新车发布力度温和及5月较高基数，该行预计5月内地车市增长相对平稳，新能源车出口亦将维持高增速。 交银国际指，出口方面，虽乘用车出口有所放缓，但新能源车出口优于同业。该行认为，燃油车出口表现偏弱或受俄罗斯车市销量下滑，以及国内品牌于俄罗斯份额有所下滑所影响。 该行建议关注比亚迪控股(01211)的智能驾驶及出口、小鹏汽车(09868)G7及M03MAX的上市和交付，以及吉利汽车(00175)私有化极氪后的内部资源整合。
香港股市 小亚 05月13日 12:04 38
招银国际发布研报称，鸿腾精密(06088)2025年第一季收入同比增14%，净利同比减38%，低于该行的预期，且仅为该行对2025财年预测的22%及3%。业绩低于预期主要是由于第一季毛利率下降和外汇不利因素。该行认为，该股的交易价格具有吸引力。基于不变的14.1倍2025财年预测市盈率，维持“买入”评级，将目标价从3.86港元下调10%至3.48港元。 该行将鸿腾精密2025-26财年预测每股盈利预测下调10-18%，以反映2025年第一季业绩。该行预计由于关税及宏观疲软和服务器升级放缓，短期内将出现阻力，但该行对人工智能服务器产品需求、印度AirPods产能提升及2025年汽车并购进展保持乐观。
香港股市 小亚 05月13日 12:04 37
花旗发布研报称，中美达成暂时和解对中国出口商而言正面，特别是对美国市场销售敞口较高的出口商更能受惠，包括泉峰控股（02285）、创科实业（00669）、巨星科技（002444.SZ）及九兴控股（01836）等。中美两日达成关税协议，将大幅削减关税90天，美国将暂时把对中国商品的关税从145%降至30%，而中国将把对美国进口商品的征税从125%降至10%。 花旗指，中美可能在未来90天内达成长久贸易协议，关税降低亦可能增加美国加快减息的机会，中美暂缓关税战或缓解美国本地消费放缓风险，因此在中国出口商供应链目前看好申洲国际（02313），其次为创科实业、巨星科技及九兴，对泉峰控股则给予“沽售”评级。
香港股市 小亚 05月13日 12:04 33
摩根大通发布研报称，4月中国汽车股股价整体上涨8%，涨幅由首季盈利强劲的如吉利汽车(00175)，或销量持续领先如零跑汽车(09863)及OEM车商所引导。然而，最近公布盈利或销量增速放缓的如东风集团股份(00489)、上汽集团(600104.SH)或广汽集团(02238)表现不佳。小摩认为，价格压力或成为市场主要逆风。该行就行业内价格折扣的分析显示，截至4月底，整体折扣达16.8%，较3月升53个基点，创下自2017年开始跟踪该双周数据的历史新高。 报告表示，近日中国汽车工业协会公布的4月销量数据显示，内地4月新能源车持续增长，小摩预测，至2030年新能源车将占中国乘用车销量的约80%，其增长将以燃油车为代价实现。数据亦显示，近年来，内地出口由新能源车带动，燃油车出口下降。同时，4月中国品牌占中国乘用车市场份额达72%，该行预测，2030年中国品牌将集体占中国乘用车市场份额的80-85%。 小摩注意到，价格在10-20万元人民币的AB级中低端车型增长较快，该行认为这可能反映“消费降级”的现象，但亦注意到越来越多的B或C级(大型)车型由于激烈的价格竞争，定价已下探到A级车型的价格范围。库存方面，由于进口及合资品牌的存货水平收窄，整体存货由三月份的1.6个月轻微收窄至四月份的1.4个月，但自有品牌的平均存货则由三月份的1.4个月扩大至四月份的1.5个月。
香港股市 小亚 05月13日 12:04 23
05月13日港股回购概况： 摩比发展（00947）、方正控股（00418）、富智康集团（02038）、时代电气（03898）、国泰君安国际（01788）、清科创业（01945）、蒙牛乳业（02319）、昊海生物科技（06826）、百宏实业（02299）、上海石油化工股份（00338）、信利国际（00732）、旭日企业（00393）、中远海发（02866）、
香港股市 书瑶 05月13日 09:14 42
热点聚焦 5月13日，北森控股（09669.HK）发布公告，集团预期将录得（i）截至2025年3月31日止年度（“2025财年”）的收入介乎约人民币9.231亿元至约人民币9.659亿元，较2024财年的收入约人民币8.547亿元，增幅约为8.0%至13.0%；（ii）2025财年的年度经常性收入介乎约人民币8.901亿元至约人民币9.265亿元，较2024财
香港股市 章天 05月13日 08:22 46
里昂发布研报称，华虹半导体(01347)首季净利润380万美元，较市场预期大幅低出85%，而次季的收入与毛利率指引亦低于预期。该行指出，由于华虹的毛利率预测被下调，下调对其2025至27年各年盈测分别61%、10%及7%。不过，由于同业估值获上调，上调对其估值基础，目标市账率由1倍升至1.25倍，对其H股目标价由30.6港元上调至36.9港元，维持“跑赢大市”评级。 集团管理层表示，由于公司八成收入来自国内客户，因此关税对公司的影响不大，且对美国客户的影响有限，因为他们在中国销售的产品均是在中国制造。整体而高，公司预期关税对其设备、元件及材料采购的影响极微。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 53
大摩发布研报称，相信华润电力(00836)及华能国际电力股份(00902)股价将于未来30日上升，基于煤价潜在转弱。该行目前分别予润电及华能“增持”及“与大市同步”评级，目标价分别为23.7港元及5.5港元。该行预计未来一个月煤电使用将维持疲弱，基于华南地区降雨增加，煤炭供应本月上升及北部港口煤炭库存特别高企将在未来一个月进一步推低煤炭价格，该行估计出现上述情景的可能性达六至七成。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 51
建银国际发布研报称，百济神州(06160)今年首季同比转亏为盈，GAAP净利润达100万美元(下同)，撇除股权激励成本和其他收入的净利润达9,300万元，胜市场预期。基于预期税项开支减少，该行将2025、26及27年的经调整盈利预测，分别由4.2亿元、8.01亿元及24亿元，升至4.88亿元、8.4亿元及25亿元。港股目标价由183港元升至186港元，反映盈利预测获上调;维持“跑赢大市”评级。该行又相信集团可以在今年首次录得GAAP及非GAAP全年净利润。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 56
摩根大通发布研报称，预期小米集团-W（01810）今年首季盈利强劲增长，主要受到AIoT（人工智能物联网）和电动车的强劲势颈，以及严格控制营运开支所带动，料期内经调整纯利将同比升51%至98亿元人民币。该行轻微上调对其预测，以反映首季业绩有望更佳，以及早前配股带来的股权摊薄影响，并维持对其“中性”评级，目标价60港元。 展望未来，物联网势头仍保持强劲，而电动车交付量有望按预期达至35万辆以上。随着新车型YU7的加快推出，预计下半年交付量将进一步增长。该行又料智能手机的毛利率将于下半年收缩，因零件成本开始回升，而互联网服务则仍然可能是增长最慢的领域。小摩认为目前小米股价合理，并预期股价将区间波动，因大部分的正面催化剂已于年初股价强劲上涨后被消化，如果股价重回40港元至43港元左右，或电动车动力明显加强，则该行或会重访该股。
摩根大通发布研报称，百威亚太（01876）首季销售额及盈利分别同比下跌11%及19%，与市场预期大致相符，撇除汇兑因素后销售额及EBITDA同比下跌7.5%及11.2%，中国市场受到渠道去库存压力以及餐饮渠道表现疲软影响，而韩国市场表现较佳。展望未来，小摩预测百威中国区销量在2025年第二季度仍将继续下跌，要到第三季度才会转正，目前预测集团今年全年销售额及EBITDA将同比增长2.9%及2.8%，维持“中性”评级，目标价从9.2港元降至8.9港元，对应2026年预测市盈率约17倍。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 49
里昂发布研报称，华虹半导体（01347）首季净利润380万美元，较市场预期大幅低出85%，而次季的收入与毛利率指引亦低于预期。该行指出，由于华虹的毛利率预测被下调，下调对其2025至27年各年盈测分别61%、10%及7%。不过，由于同业估值获上调，上调对其估值基础，目标市账率由1倍升至1.25倍，对其H股目标价由30.6港元上调至36.9港元，维持“跑赢大市”评级。 集团管理层表示，由于公司八成收入来自国内客户，因此关税对公司的影响不大，且对美国客户的影响有限，因为他们在中国销售的产品均是在中国制造。整体而高，公司预期关税对其设备、元件及材料采购的影响极微。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 47
大摩发布研报称，相信华润电力（00836）及华能国际电力股份（00902）股价将于未来30日上升，基于煤价潜在转弱。该行目前分别予润电及华能“增持”及“与大市同步”评级，目标价分别为23.7港元及5.5港元。该行预计未来一个月煤电使用将维持疲弱，基于华南地区降雨增加，煤炭供应本月上升及北部港口煤炭库存特别高企将在未来一个月进一步推低煤炭价格，该行估计出现上述情景的可能性达六至七成。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 42
建银国际发布研报称，百济神州（06160）今年首季同比转亏为盈，GAAP净利润达100万美元（下同），撇除股权激励成本和其他收入的净利润达9，300万元，胜市场预期。基于预期税项开支减少，该行将2025、26及27年的经调整盈利预测，分别由4.2亿元、8.01亿元及24亿元，升至4.88亿元、8.4亿元及25亿元。港股目标价由183港元升至186港元，反映盈利预测获上调；维持“跑赢大市”评级。该行又相信集团可以在今年首次录得GAAP及非GAAP全年净利润。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 26
建银国际发布研报称，维持青岛啤酒(00168)H股目标价55.6港元，维持“中性”评级。该行指，青岛啤酒计划6.65亿元人民币收购即墨黄酒100%的股权，青岛啤酒认为这一收购将丰富产品组合，不过该行认为对公司的协同效应有限，预计短期内有微小贡献。 建银国际相信，市场的反应比较中性或有略有消极，主要原因是：1)由于啤酒和黄酒针对不同的消费群体，产品定位和销售通路不同，缺乏协同效应;2)如果收购后双方的管理风格发生冲突，交易可能会分散管理层对核心啤酒业务的注意力;3)由于目标公司规模相对较小，多元化战略不明确。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 18
招商证券发布研报称，截至2025年5月8日，险资持有银行股市值为0.69万亿元，较2023年末增加了0.16万亿元；险资持有国有大行、股份行、城商行和农商行的市值分别为2148、4427、218和104亿元，分别较2023年末增加1172、346、50和9亿元。险资频繁买入港股国有大行，是资产荒环境下保险公司基于对股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素的进行的决策。 招商证券主要观点如下： 2024年以来，险资增配银行股，尤其是增配不少国股行H股 根据招商证券梳理的保险持股银行情况来看，截至2025年5月8日，险资持有银行股市值为0.69万亿元，较2023年末增加了0.16万亿元。其中，增持情况有：平安增持建行、工行、招行、邮储和农业银行H股，国寿增持中信和苏州银行，大家增持兴业银行，瑞众人寿增持兴业和中信银行，信泰人寿增持浙商和北京银行，长城人寿增持无锡银行，新华人寿增持杭州和建设银行，利安人寿和国华人寿增持常熟银行；减持情况有：国寿减持邮储银行，大家减持招商银行，太平减持农业银行，和谐健康减持平安、工行和建设银行，阳光保险减持北京银行。 分类型来看，险资主要增持国股行 截至2025年5月8日，险资持有国有大行、股份行、城商行和农商行的市值分别为2148、4427、218和104亿元，分别较2023年末增加1172、346、50和9亿元。招商证券此前指出，
香港股市 小亚 05月12日 23:04 19
麦格理发布研报称，在参加美的集团(00300)在深圳举办的投资者日活动后，对集团于内地潜在竞争环境中的竞争力更加充满信心。美的管理层对中国市场保持谨慎态度，尽管如此，通过效率提升和直面消费者(DTC)转型，美的有信心保持稳定的利润率。暂维持集团“跑赢大市”评级。 报告表示，美的最终目标是在海外有15%的市场份额(目前为4-5%)，并专注于近期在拉丁美洲、东南亚、中东和非洲市场的渗透。在欧洲，随着Teka收购的完成，美的将进一步推动市场渗透，同时继续寻求收购机会。为增强韧性，美的计划在2026年底在中国境外建立一条平行供应链，包括上游零部件。品牌业务仍然是美的的首要任务，其目标是将海外收入比例从2024年的43%提升至最终的50%。 建筑技术业务方面，美的预计在2025年有更好的增长。随着热泵去库存的结束，该板块将受益于Arbonia收购的贡献。在商用空调领域，美的正在冷水机和离心机领域取得进展。在机器人方面，随着新任KUKACEOChristophSchell上任，美的计划在未来2-3年实现单位数的收入增长和利润率扩张，同时进一步将汽车行业客户的占比从目前的65%降低。
海通国际发布研报称，将舜宇光学科技(02382)评级升至“跑赢大市”，目标价上调至72.1港元，并将其2025年及2026年盈利预测，分别上调至33.4亿元人民币和41.1亿元人民币。该行表示，竞争压力减缓和产品组合改善，正推动舜宇平均售价和毛利率提升。除了核心智能手机光学业务外，随着全球高级驾驶辅助系统(ADAS)/自动驾驶(AD)采用加速，舜宇在AR/XR镜头和汽车摄像系统的领导地位为其提供显著上行潜力。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 20
建银国际发布研报称，维持青岛啤酒（00168）H股目标价55.6港元，维持“中性”评级。该行指，青岛啤酒计划6.65亿元人民币收购即墨黄酒100%的股权，青岛啤酒认为这一收购将丰富产品组合，不过该行认为对公司的协同效应有限，预计短期内有微小贡献。 建银国际相信，市场的反应比较中性或有略有消极，主要原因是：1）由于啤酒和黄酒针对不同的消费群体，产品定位和销售通路不同，缺乏协同效应；2）如果收购后双方的管理风格发生冲突，交易可能会分散管理层对核心啤酒业务的注意力；3）由于目标公司规模相对较小，多元化战略不明确。
麦格理发布研报称，在参加美的集团（00300）在深圳举办的投资者日活动后，对集团于内地潜在竞争环境中的竞争力更加充满信心。美的管理层对中国市场保持谨慎态度，尽管如此，通过效率提升和直面消费者（DTC）转型，美的有信心保持稳定的利润率。暂维持集团“跑赢大市”评级。 报告表示，美的最终目标是在海外有15%的市场份额（目前为4-5%），并专注于近期在拉丁美洲、东南亚、中东和非洲市场的渗透。在欧洲，随着Teka收购的完成，美的将进一步推动市场渗透，同时继续寻求收购机会。为增强韧性，美的计划在2026年底在中国境外建立一条平行供应链，包括上游零部件。品牌业务仍然是美的的首要任务，其目标是将海外收入比例从2024年的43%提升至最终的50%。 建筑技术业务方面，美的预计在2025年有更好的增长。随着热泵去库存的结束，该板块将受益于Arbonia收购的贡献。在商用空调领域，美的正在冷水机和离心机领域取得进展。在机器人方面，随着新任KUKACEOChristophSchell上任，美的计划在未来2-3年实现单位数的收入增长和利润率扩张，同时进一步将汽车行业客户的占比从目前的65%降低。
海通国际发布研报称，将舜宇光学科技（02382）评级升至“跑赢大市”，目标价上调至72.1港元，并将其2025年及2026年盈利预测，分别上调至33.4亿元人民币和41.1亿元人民币。该行表示，竞争压力减缓和产品组合改善，正推动舜宇平均售价和毛利率提升。除了核心智能手机光学业务外，随着全球高级驾驶辅助系统（ADAS）/自动驾驶（AD）采用加速，舜宇在AR/XR镜头和汽车摄像系统的领导地位为其提供显著上行潜力。
香港股市 小亚 05月12日 23:04 17
亚汇网实时数据统计：截至5月12日收盘，小米集团﹣W、阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W、腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：83.72亿 阿里巴巴﹣W
香港股市 书瑶 05月12日 18:01 49
港股收盘行情： 香港恒生指数5月12日（周一）收盘上涨681.72点，涨幅2.98%，报23549.46点； 香港恒生科技指数5月12日（周一）收盘上涨267.1点，涨幅5.16%，报5447.35点； 国企指数5月12日（周一）收盘上涨250.4点，涨幅3.01%，报8559.23点； 红筹指数5月12日（周一）收盘上涨75.82点，涨幅2
香港股市 书瑶 05月12日 16:30 52
一、里昂：重申腾讯控股（00700.HK）“高度确信跑赢大市”评级目标价645港元 里昂发布研报称，重申对腾讯控股（00700.HK）的“高度确信跑赢大市”评级，预测首季业绩将表现稳健，收入料同比增长10%至1753亿元人民币，经调整息税前利润（BIT）料录673亿元人民币，同比增长15%，主要受惠于游戏业务及广告业务的增长
香港股市 书瑶 05月12日 16:28 55
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