中金发布研报称，维持美丽田园医疗健康（02373）25-26年净利润预测不变，当前股价对应25-26年扣非归母净利润口径下22/20xP/E。维持跑赢行业评级，基于公司股东结构改善带来的估值提振及公司商业模式优秀，中长期内生+外延成长空间广阔，上调目标价68%至37港元，对应25-26年扣非归母净利润口径下27/24xP/E，有22%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 公司近期公告，截至6月25日，原主要股东CPE已达成一系列相关协议或完成相关交易，拟出售其所持有的约5，132.9万股公司股份，完成该系列交易后将不再作为公司主要股东；本系列交易的投资者包括外资长线医疗健康领域基金、科技创新战略投资基金、国际领先的长线基金、国际优质对冲基金等。该行认为此次引资有利于公司股东结构优化及流动性改善，看好公司作为美丽健康连锁龙头实现资本市场价值提升。 原主要股东CPE退出落地，引入国际长线资本投资，带动股东结构优化、流动性改善 据公司公告，截至6月25日，原主要股东CPE已达成一系列相关协议或完成相关交易，拟出售其所持有的约5，132.9万股公司股份（占公司已发行总股数（不含库存股）的21.77%），在完成该系列交易后，CPE将不再作为公司主要股东；本系列交易的投资者包括外资长线医疗健康领域基金、科技创新战略投资基金、国际领先的长线基金、国际优质对冲基金等。该行认为此次引资有利于公
香港股市 小亚 07月03日 12:02 65
海通国际发布研报称，信达生物(01801)举办研发日活动。管理层发表2030年愿景为本次会议较大亮点。信达生物创始人俞总在演讲中重申愿景，2030年成为跻身国际一流的生物制药公司。其中，5个产品管线进入全球多中心3期临床，2个产品在海外上市，公司在产品、管线、市值层面都将在国际市场取得一席之地。 海通国际主要观点如下： IBI363的发展及BD预期 IBI363(PD-1/IL-2α-bias双抗)基于信达生物多年的积累和对分子的理解，临床策略清晰，I期尽量暴露问题，提高对MOA/用药理解，II期选择有代表性的瘤肿进行POC，奠定其它瘤肿开发，III期对确定性高的适应症推进。一线适应症需针对剂量，人群和联合用药等因素做出判断。目前一线肠癌、胃癌、肺癌符合预期，预计在2026年读出一线POC数据。 BD层面上，管理层表示对合作伙伴主要有两点要求。①对方需有肿瘤管线及完善的美国注册和商业化能力，以便信达更多参与并提高自身能力;②对方需有精力和能力赋予产品更好的销售峰值。 不良反应总体可控，有望随着临床经验积累得到进一步改善。25ASCO上公布的数据显示在3mg/kgQ3W组的三级以上不良反应率(TRAE)为43.9%，其中关节痛和皮疹的发生率较高。管理层在交流中表示不良反应总体可控，临床团队有针对不良反应处理的经验。具体而言，关节痛和皮疹等都可以通过在症状发生早期进行干预以缓解不良反应
香港股市 小亚 07月03日 12:02 48
里昂发布研报称，近期太阳能股票的势头来自供应方面政策的一些积极信号，包括7月1日的会议强调依法治理企业低价无序竞争，指导企业提升产品质量，推动有序退出落后产能，规范政府采购和招标。此外，官媒上周末曾发文指太阳能行业过度竞争，并推动高质量发展。上海有色金属市场报告也称，部分国内太阳能玻璃生产商计划自2025年7月起减产30%。 里昂表示，对太阳能行业的看法保持不变。对太阳能需求持谨慎态度，供给端仍在等待更多催化剂或供给侧政策以助行业复苏。该行预期将有关能源消耗控制、转换效率及产量配额的关键措施会适度放松。在太阳能行业中，里昂相信多晶硅材料领军者协鑫科技（03800）及太阳能玻璃龙头信义光能（00968）、福莱特玻璃（06865）将成为供给侧政策的主要受益者，因为行业整合度较高且成本曲线更陡峭。
香港股市 小亚 07月03日 12:02 50
交银国际发布研报称，将云顶新耀(01952)的EVER001加入长期财务预测中，预计其经PoS调整后的销售峰值将超过15亿元人民币，上调其目标价至72.5港元，对应237亿港元目标估值和1.8倍收入达峰时的市销率，维持买入评级。 交银国际主要观点如下： AI+mRNA技术平台亮相研发日 公司近期举办研发日活动，集中展示其完全整合且本地化的AI+mRNA平台，及基于该平台的多款mRNA肿瘤药物研发进展： 1)个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16目前已在小鼠黑色素瘤模型中验证疗效并展现出与PD-1抗体存在协同作用。其IIT研究的初步结果显示，即使低起始剂量，也能在晚期肿瘤患者中激发特异性T细胞反应，具有良好的免疫原性。 2)通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14同时靶向5种肿瘤相关抗原，适用于多种鳞癌，临床前研究发现其具备诱导免疫记忆、降低肿瘤复发的潜力，正同步推进中美双报。 3)自体生成CAR-T项目也已在动物模型中验证有效，具备现货型、无需淋巴耗竭、剂量可控等优势，展现了开发用于肿瘤及自身免疫疾病的潜力。 可逆BTK治疗膜性肾病更新优异数据 公司公布了共价可逆BTK抑制剂EVER001治疗膜性肾病的Ib/IIa期数据。试验招募抗PLA2R自抗体阳性的患者，分为低剂量组(100mgQDx4周+100mgBIDx32周)和高剂量组(200mgBIDx36周)，36周治疗后接受16周随访。 结果显
香港股市 小亚 07月03日 12:02 30
海通国际发布研报称，信达生物（01801）举办研发日活动。管理层发表2030年愿景为本次会议较大亮点。信达生物创始人俞总在演讲中重申愿景，2030年成为跻身国际一流的生物制药公司。其中，5个产品管线进入全球多中心3期临床，2个产品在海外上市，公司在产品、管线、市值层面都将在国际市场取得一席之地。 海通国际主要观点如下： IBI363的发展及BD预期 IBI363（PD-1/IL-2α-bias双抗）基于信达生物多年的积累和对分子的理解，临床策略清晰，I期尽量暴露问题，提高对MOA/用药理解，II期选择有代表性的瘤肿进行POC，奠定其它瘤肿开发，III期对确定性高的适应症推进。一线适应症需针对剂量，人群和联合用药等因素做出判断。目前一线肠癌、胃癌、肺癌符合预期，预计在2026年读出一线POC数据。 BD层面上，管理层表示对合作伙伴主要有两点要求。①对方需有肿瘤管线及完善的美国注册和商业化能力，以便信达更多参与并提高自身能力；②对方需有精力和能力赋予产品更好的销售峰值。 不良反应总体可控，有望随着临床经验积累得到进一步改善。25ASCO上公布的数据显示在3mg/kgQ3W组的三级以上不良反应率（TRAE）为43.9%，其中关节痛和皮疹的发生率较高。管理层在交流中表示不良反应总体可控，临床团队有针对不良反应处理的经验。具体而言，关节痛和皮疹等都可以通过在症状发生早期进行干预以缓解不良反应
香港股市 小亚 07月03日 12:02 31
摩根大通发布研报称，香港5月零售销售货值同比转升，是自去年2月以来首次，呈谷底反弹。当中，非必需消费品同样录得自去年1月以来首次正增长。 小摩并不认为零售行业将会大幅复苏，但指出已现企稳迹象，并预期下半年的同比增速或会继续趋稳。该行将九龙仓置业(01997)的评级由“减持”上调至“增持”，目标价27.5港元，并将领展房产基金(00823)的目标价由43港元升至49港元，续予“增持”评级。
香港股市 小亚 07月03日 12:02 29
花旗发布研报称，近日中央重申不支持无序竞争，并鼓励加快淘汰低效产能，与此同时官媒发文评述如何在打破内卷式竞争后推动高质量发展，提到内卷式竞争会削弱整体竞争力，破坏行业生态，打破内卷式竞争将是目前的首要任务，又指观察到水泥、光伏及风电等行业的协会已主动与政府及企业沟通，呼吁政府出台更多政策应对。 花旗指，考虑到钢铁行业现时面对供应过剩及低利润的情况，产品供给侧改革2.0在时间表、执行力度等方面均逊于预期，因此已下调对钢铁行业的偏好。不过据报唐山钢厂已被要求在本月暂停部分产能，花旗憧憬政府将推出更多进一步具体产量管控政策。
香港股市 小亚 07月03日 12:02 27
07月03日港股回购概况： 中国旭阳集团（01907）、富智康集团（02038）、摩比发展（00947）、方正控股（00418）、安德利果汁（02218）、蒙牛乳业（02319）、清科创业（01945）、永安国际（00289）、百宏实业（02299）、信利国际（00732）、津上机床中国（01651）、天福（06868）、碧桂园服务（06098）、名创优品
香港股市 书瑶 07月03日 09:15 54
热点聚焦 7月3日，佑驾创新（02431.HK）发布公告，2025年7月2日，公司与独家配售代理（即中信证券）订立配售协议，据此，公司同意委任独家配售代理，而独家配售代理同意作为公司的代理尽最大努力促使不少于6名承配人（将为机构、企业专业及其他投资者，且彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）按配售价每股
香港股市 章天 07月03日 08:21 88
摩根士丹利发布研报称，料恒瑞医药(01276)2024至27年间创新药销售的年均复合增长率为34%，公司收入及净利润的年均复合增长率分别料18%及24%;首次覆盖其H股，予目标价78港元，恢复覆盖恒瑞医药A股(600276.SH)，目标价71元人民币，均予“增持”评级，并将H股列为首选。 恒瑞在内地药企中拥有最广泛且最平衡的产品组合及管线，公司预期2025至27年将有47款新药获批上市。而公司自2018年起，有14个对外授权交易，涉资共150亿美元，涵盖不同阶段及技术平台。加上国际药企对采购内地药企资产的兴趣越来越高，该行料未来将有更多对外授权交易。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 70
花旗发布研报称，信达生物(01801)已进入新阶段，受强劲商业表现及全球创新驱动，并基于贴现现金流(DCF)方法，将其目标价从60港元上调至90港元，维持“买入”评级。花旗将信达生物2025年至2027年各年收入预测分别微调1%、2%及2%，将2025年、2026年、2027年每股盈测分别调整为0.05元、0.53元、1.22元人民币(下同)，原为0.08元、0.54元、1.23元。 花旗认为，信达生物旗下IBI363(PD-1/IL-2alpha-bias双特异性抗体融合蛋白产品)凸显出良好的数据，及有潜力成为下一代免疫肿瘤治疗(IO)关键产品。花旗认为，信达生物可能带来更广范围、高效、低毒的创新癌症治疗，而信达生物维持其2027年实现200亿元人民币产品收入的目标，并于2030年推进五项管线资产进入国际多中心临床试验(MRCT)第三期。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 76
瑞银发布研报称，将新秀丽(01910)目标价由16.3港元降至15.3港元，维持“中性”评级。 新秀丽将于下月公布次季业绩，该行料将大致符合预期，预期按固定汇率销售额跌4.6%，与首季相若;毛利率维持于约59%水平，反映受关税影响较少，因集团提前准备库存;料次季经调整EBITDA录得1.45亿美元。另外，该行认为集团下半年的收入及利润将视乎关税税率及各个市场的消费者信心而定，保守估计下半年收入跌幅将较上半年大。全年而言，料收入同比跌6%，经调整EBITDA利润率跌310个基点至15.9%。 不过，该行指集团仍有强劲的自由现金流，假设2025财年派息率不变，派息金额为9,000万美元，收益率为3.4%，而集团可通过回购来提高收益率，如将自由现金流减去派息，该行认为集团仍有约1.5亿美元可用于回购，收益率达5.6%。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 84
中金发布研报称，展望下半年，在国家持续出台相关政策拉动内需、提振消费、鼓励生育的背景下，认为食饮板块需求有望边际企稳改善。分板块看大众食品基本面自3月起边际改善，下半年基本面有望稳中改善。 该行预计传统消费龙头基本面有望企稳回升，新消费标的延续相对高成长，辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等新消费趋势景气度有望保持，带动板块估值上升，看好休闲零食、软饮料等子板块下半年表现。白酒受宏观经济及政策影响出现板块性估值回调，基本面处于筑底阶段，虽下半年白酒基本面或仍有所承压，但估值已基本反映悲观预期，配置价值渐显。 推荐组合方面，A股非酒包括盐津铺子（002847.SZ）、伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ）、立高食品（300973.SZ）；A股酒类包括贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）；H股包括农夫山泉（09633）、卫龙美味（09985）、康师傅控股（00322）、统一企业中国（00220）、华润饮料（02460）、蒙牛乳业（02319）。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 225
摩根士丹利发布研报称，料恒瑞医药（01276）2024至27年间创新药销售的年均复合增长率为34%，公司收入及净利润的年均复合增长率分别料18%及24%；首次覆盖其H股，予目标价78港元，恢复覆盖恒瑞医药A股（600276.SH），目标价71元人民币，均予“增持”评级，并将H股列为首选。 恒瑞在内地药企中拥有最广泛且最平衡的产品组合及管线，公司预期2025至27年将有47款新药获批上市。而公司自2018年起，有14个对外授权交易，涉资共150亿美元，涵盖不同阶段及技术平台。加上国际药企对采购内地药企资产的兴趣越来越高，该行料未来将有更多对外授权交易。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 73
花旗发布研报称，信达生物（01801）已进入新阶段，受强劲商业表现及全球创新驱动，并基于贴现现金流（DCF）方法，将其目标价从60港元上调至90港元，维持“买入”评级。花旗将信达生物2025年至2027年各年收入预测分别微调1%、2%及2%，将2025年、2026年、2027年每股盈测分别调整为0.05元、0.53元、1.22元人民币（下同），原为0.08元、0.54元、1.23元。 花旗认为，信达生物旗下IBI363（PD-1/IL-2alpha-bias双特异性抗体融合蛋白产品）凸显出良好的数据，及有潜力成为下一代免疫肿瘤治疗（IO）关键产品。花旗认为，信达生物可能带来更广范围、高效、低毒的创新癌症治疗，而信达生物维持其2027年实现200亿元人民币产品收入的目标，并于2030年推进五项管线资产进入国际多中心临床试验（MRCT）第三期。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 50
星展发布研报称，受黄金价格高企（上涨超过30%）抑制产品销售，六福集团（00590）2025财年收入同比下降12.9%，至133亿港元。此外，受4.93亿元黄金对冲亏损（增长306.9%）及2024财年一次性资产重估收益基数较高的影响，六福集团净利润下降39.3%，至11亿元。鉴于2026财年第一季度强劲复苏及稳健的中期展望，将六福集团基于9倍滚动市盈率，约为其10年平均市盈率的负0.5标准差，目标价由21.03港元上调至23.17港元。维持“买入”评级。 星展指，剔除对冲亏损和基数效应后的核心利润仅轻微下降6.3%，集团仍具支撑力。报告提出，六福集团最新三年计划（2026至2028财年）优先推进海外扩张、产品分化创新及通过自动化和人工智能提升营运效率。此外，经济不确定性上升亦推动投资者及央行对黄金的需求，市场预计黄金价格将于2025年底上涨约10%。特别是六福集团固定价格黄金首饰，现占总收入超过15.7%，仍为主要增长动力，推动中国内地同店销售（SSS）在2025年4月至6月期间加速上升20%，而香港和澳门同店销售则保持平稳。 星展认为，六福目前提供超过5%的股息率，承诺支付每股股息1.1港元或收益的45%（以较高者为准）。公司亦目标在2026财年实现所有主要市场双位数的同店销售增长，收益将进一步受益于营运杠杆带动的收入回升、产品组合优化及香港和澳门租金成本可能下降。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 52
瑞银发布研报称，将新秀丽（01910）目标价由16.3港元降至15.3港元，维持“中性”评级。 新秀丽将于下月公布次季业绩，该行料将大致符合预期，预期按固定汇率销售额跌4.6%，与首季相若；毛利率维持于约59%水平，反映受关税影响较少，因集团提前准备库存；料次季经调整EBITDA录得1.45亿美元。另外，该行认为集团下半年的收入及利润将视乎关税税率及各个市场的消费者信心而定，保守估计下半年收入跌幅将较上半年大。全年而言，料收入同比跌6%，经调整EBITDA利润率跌310个基点至15.9%。 不过，该行指集团仍有强劲的自由现金流，假设2025财年派息率不变，派息金额为9，000万美元，收益率为3.4%，而集团可通过回购来提高收益率，如将自由现金流减去派息，该行认为集团仍有约1.5亿美元可用于回购，收益率达5.6%。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 36
高盛发布研报称，康耐特光学(02276)管理层对AI/AR眼镜需求的乐观态度，与该行对其出货量增长和未来市场发展的积极看法一致。这一市场的增长得益于产品的可负担性、不断增多的使用场景以及人工智能功能的日益整合。能看到科技领军企业正纷纷进入该市场，该行预计2024-2030年期间中国人工智能/增强现实眼镜的出货量将以56%的复合年增长率增长，到2030年预计将达到700万台。 报告指，管理层预计公司现有的核心业务将实现持续增长，正将业务从spectacle镜片市场拓展至人工智能/增强现实眼镜领域，以抢占更大的目标市场。AI/AR眼镜镜片为满足客户对厚度的要求，单位美元含量更高，管理层还强调，康耐特具备提供1.74高折射率轻质镜片的能力，能为用户提供优质的光学性能，使用户同时体验到舒适、轻便和清晰。 高盛与管理层会面主要收获： AI/AR眼镜的定制化镜片，推动产品结构升级：由于AI/AR眼镜需要更轻的重量和更薄的厚度以确保良好的终端用户体验，管理层指出，处方镜片的平均售价远高于传统的spectacle镜片。管理层表示，旗舰级AI/AR机型采用1.74高折射率镜片，与1.50有机材料相比，厚度减少43%，重量减轻32%。康耐特已与多家全球科技和消费电子公司开展合作，并参与眼镜的研发项目。该公司能够在3天内为客户交付定制化镜片，助力AI/AR眼镜客户扩大规模。 大规模生产能力与全球产能扩张
香港股市 小亚 07月02日 23:02 28
瑞银发布研报称，英皇国际(00163)年度业绩披露，集团有约166亿元的银行借贷已逾期或违反若干条款。该行认为对住宅市场的影响有限，因集团首季仅有约200户可销售单位，相较于2024全年新楼成交1.7万户数量较少。另一方面，集团在香港持有约90万平方英尺的投资物业项目，约70%是与商业区零售及停车场相关。因此，该行认为其覆盖的地产商并不会面临资本化率扩张的风险，因其主要持有的都是高端商场。 该行认为，英皇国际的情况，反映中小型地产商持续面对再融资压力。虽然近期HIBOR下跌或有助纾缓部分资金压力，但该行料这些持有约9,100户可出售单位的中小型地产商，将会继续以较进取的定价以推动销售。因此，尽管HIBOR急跌，该行料全年香港住宅楼价将持平，当去库存完成后，该行料2026年住宅楼价将有0至5%复苏。
香港股市 小亚 07月02日 23:02 26
花旗发布研报称，国家医保局(NHSA)与国家卫生健康委员会(NHC)于7月1日联合发布了《支持创新药高质量发展若干措施》，这是两个政府部门首次联合出台支持药物差异化创新的政策。该政策旨在支持创新药物全价值链，包括创新药研发、医院准入及多元化支付方式。 这也是国家医疗保障局首次提出与药企共享医疗保险数据以支持研发。花旗持续看到中国政府对创新药发展的承诺。花旗预计，2025年下半年，创新药物和生物技术板块将迎来多重催化剂，包括商业合作、加速监管审批及有利的定价环境，且商业保险对医疗体系的增量支付也将推动行业发展。 花旗表示，翰森制药(03692)是医药行业的首选;歌礼制药-B(01672)、三生制药(01530)、信达生物(01801)和康方生物(09926)是生物技术的推荐企业。花旗也看好和誉-B(02256)、复宏汉霖(02696)、君实生物(01877,688180.SH)和绿叶制药(02186)。
高盛发布研报称，康耐特光学（02276）管理层对AI/AR眼镜需求的乐观态度，与该行对其出货量增长和未来市场发展的积极看法一致。这一市场的增长得益于产品的可负担性、不断增多的使用场景以及人工智能功能的日益整合。能看到科技领军企业正纷纷进入该市场，该行预计2024-2030年期间中国人工智能/增强现实眼镜的出货量将以56%的复合年增长率增长，到2030年预计将达到700万台。 报告指，管理层预计公司现有的核心业务将实现持续增长，正将业务从spectacle镜片市场拓展至人工智能/增强现实眼镜领域，以抢占更大的目标市场。AI/AR眼镜镜片为满足客户对厚度的要求，单位美元含量更高，管理层还强调，康耐特具备提供1.74高折射率轻质镜片的能力，能为用户提供优质的光学性能，使用户同时体验到舒适、轻便和清晰。 高盛与管理层会面主要收获： AI/AR眼镜的定制化镜片，推动产品结构升级：由于AI/AR眼镜需要更轻的重量和更薄的厚度以确保良好的终端用户体验，管理层指出，处方镜片的平均售价远高于传统的spectacle镜片。管理层表示，旗舰级AI/AR机型采用1.74高折射率镜片，与1.50有机材料相比，厚度减少43%，重量减轻32%。康耐特已与多家全球科技和消费电子公司开展合作，并参与眼镜的研发项目。该公司能够在3天内为客户交付定制化镜片，助力AI/AR眼镜客户扩大规模。 大规模生产能力与全球产能扩张
亚汇网实时数据统计：截至7月02日收盘，阿里巴巴﹣W（09988）、重庆钢铁股份（01053）、小米集团﹣W居港股通（沪）成交前三，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团﹣W居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 阿里巴巴﹣W（09988）成交金额：31.70亿 重
香港股市 书瑶 07月02日 17:44 59
港股收盘行情： 香港恒生指数7月2日（周三）收盘上涨149.13点，涨幅0.62%，报24221.41点； 香港恒生科技指数7月2日（周三）收盘下跌33.71点，跌幅0.64%，报5269.11点； 国企指数7月2日（周三）收盘上涨46.6点，涨幅0.54%，报8724.9点； 红筹指数7月2日（周三）收盘上涨42.3点，涨幅
香港股市 书瑶 07月02日 16:33 84
一、摩根士丹利发布研报称，维持波司登（03998.HK）目标价5.8港元，评级为“增持” 摩根士丹利发布研报称，维持波司登（03998.HK）目标价5.8港元，评级为“增持”。该行认为，该股估值仍然被严重低估，股息率6%，盈利增长较为明显。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有16家投行给出买入评级，近90天的目标
香港股市 书瑶 07月02日 16:28 223
摩根士丹利发布研报称，维持波司登（03998）目标价5.8港元，评级为“增持”。该行认为，该股估值仍然被严重低估，股息率6%，盈利增长较为明显。 报告指，2026财年集团指引销售额增长10%以上，平均售价基本持平。旗舰产品如极寒系列和羽绒系列将继续优化产品组合，并开设多家旗舰店；主流细分市场将提供更多高性价比产品。预计上半年销售额将实现正增长，但增长速度可能低于下半年。报告指，踏入2026财年度以来，旗下其他品牌如MooseKnuckles销售同比增40%。
香港股市 小亚 07月02日 14:48 68
国海证券发布研报称，为降低末端成本，快递企业从一开始提高末端代收点入站率，到快递司机直链至末端代收点，再到如今的无人车替代有人车，行业末端降本路径清晰。需关注各快递公司末端降本阶段及对业绩的实际弹性;以加盟制快递公司中通快递-W(02057)为例，关注直链率→无人车渗透率的提升节奏对全链路单票成本的降本弹性;以直营快递公司顺丰控股(06936)为例，关注无人车渗透率，及人车结合在封闭场合的推进节奏，对降本及业绩弹性。此外无人车上下游其他投资机会亦可关注。鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持快递行业“推荐”评级。 国海证券主要观点如下： 末端降本背景：转运规模效应递减，末端降本空间大 1、快递价值链拆分：在行业价格下行背景下，成本控制直接决定盈利能力，且在转运成本降幅逐渐收窄的背景下，末端成本管控成为网络竞争力关键。 2、降本看末端：以加盟制快递圆通速递为例，2024年相比2013年，运输/操作/网点中转/面单/派送成本分别下降70.34%/62.49%/58.39%/91.61%/10.17%。末端派送成本2024年占总成本比例为60.64%，该成本占比高且降本空间尚未打开。以直营快递公司顺丰控股为例，2024年其单票人工及运力成本占公司总单票成本的84%，2020年至2024年占比稳定，人工及运输成本主要构成为末端快递员和卡车司机，降本空间亦有待突破。 3、末端成本对业绩的
香港股市 小亚 07月02日 14:32 80
摩根士丹利发布研报称，维持波司登(03998)目标价5.8港元，评级为“增持”。该行认为，该股估值仍然被严重低估，股息率6%，盈利增长较为明显。 报告指，2026财年集团指引销售额增长10%以上，平均售价基本持平。旗舰产品如极寒系列和羽绒系列将继续优化产品组合，并开设多家旗舰店;主流细分市场将提供更多高性价比产品。预计上半年销售额将实现正增长，但增长速度可能低于下半年。报告指，踏入2026财年度以来，旗下其他品牌如MooseKnuckles销售同比增40%。
香港股市 小亚 07月02日 14:32 93
一、中泰证券：二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化 中泰证券研报指出，一季度饮料在快消品中保持领先增长，销量景气、价格承压但好于其他品类，显示其需求韧性。基本面支撑饮料在当前消费环境下防御属性强，年初以来软饮料子板块涨幅明显跑赢食饮板块。二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化，企业加大冰
香港股市 书瑶 07月02日 13:02 75
中金发布研报称，考虑蜜雪集团(02097)国内同店和开店趋势向好，上调25-26年归母净利润预测7%/7%至54.5/65.1亿元。当前股价对应25-26年33/28倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司较强利润掌控度和进入港股通的催化，上调目标价18%至555港元，对应25/26年36/30倍P/E，上行空间8%。 中金主要观点如下： 公司近况 Q2多数茶饮品牌保持较快同店增长;外卖平台价格竞争趋缓有望长期利好行业竞争格局改善。该行看好公司国内保持稳健较快同店和开店、对盈利能力保持较强掌控度。建议关注海外存量市场调整进展和新市场开拓。 Q2多数现制茶饮品牌同店高增长;外卖平台价格竞争趋缓短期或对同店造成扰动，但长期利好行业竞争格局改善 1)受益于去年同期低基数和外卖平台价格竞争等因素，Q2多数现制茶饮品牌保持较快同店增长，如该行估计古茗、茶百道4-5月同店收入录得双位数百分比增长，该行估计奈雪直营店4-5月同店收入分别同比+3%/+14%。2)该行观察到近期外卖平台价格竞争有所趋缓，且外卖补贴退坡后各品牌仍坚持理性价格策略，该行预计短期或对同店造成一定扰动，但长期来看腰尾部品牌在外卖补贴退坡后或面临更大同店下滑压力，而产品/品牌力领先的龙头有望维持相对稳健同店表现，行业竞争格局有望持续改善。 公司国内同店和开店有望延续稳健较快表现;看好对盈利能力较强掌控度 该行预计在相对稳定消费环
香港股市 小亚 07月02日 12:24 61
中金发布研报称，考虑蜜雪集团（02097）国内同店和开店趋势向好，上调25-26年归母净利润预测7%/7%至54.5/65.1亿元。当前股价对应25-26年33/28倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司较强利润掌控度和进入港股通的催化，上调目标价18%至555港元，对应25/26年36/30倍P/E，上行空间8%。 中金主要观点如下： 公司近况 Q2多数茶饮品牌保持较快同店增长；外卖平台价格竞争趋缓有望长期利好行业竞争格局改善。该行看好公司国内保持稳健较快同店和开店、对盈利能力保持较强掌控度。建议关注海外存量市场调整进展和新市场开拓。 Q2多数现制茶饮品牌同店高增长；外卖平台价格竞争趋缓短期或对同店造成扰动，但长期利好行业竞争格局改善 1）受益于去年同期低基数和外卖平台价格竞争等因素，Q2多数现制茶饮品牌保持较快同店增长，如该行估计古茗、茶百道4-5月同店收入录得双位数百分比增长，该行估计奈雪直营店4-5月同店收入分别同比+3%/+14%。2）该行观察到近期外卖平台价格竞争有所趋缓，且外卖补贴退坡后各品牌仍坚持理性价格策略，该行预计短期或对同店造成一定扰动，但长期来看腰尾部品牌在外卖补贴退坡后或面临更大同店下滑压力，而产品/品牌力领先的龙头有望维持相对稳健同店表现，行业竞争格局有望持续改善。 公司国内同店和开店有望延续稳健较快表现；看好对盈利能力较强掌控度 该行预计在相对稳定消费环
香港股市 小亚 07月02日 12:24 49
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