一、大摩：药明康德（02359.HK）首季业绩胜预期基本面仍强评级“增持” 摩根士丹利发布研报称，药明康德（02359.HK）首季收入及非通用会计准则经调整纯利分别录得96.5亿元人民币及26.8亿元人民币，胜过该行预期。其中最主要的动力为美国及欧洲市场，收入分别同比增28%及26%，合共贡献收入的近80%。该行予其H股目
香港股市 书瑶 04月29日 16:26 37
野村发布研报称，维持药明康德(02359)目标价84.59港元以及“买入”评级。2025年第一季度，药明康德收入和盈利增长均重回“两位数”水平;订单积压同比增47%。 药明康德第一季收入同比增21%至965亿元人民币(下同)，尽管2024年第一季基数不高，但野村认为这一业绩还是乐观的。按业务部门划分：1)化学业务(WuxiChemistry)收入73.9亿元，同比增32.9%，主要得益于TIDES业务持续保持强劲增长，收入同比增187.6%至22.4亿元。2)测试业务(WuxiTesting)销售额同比减4.9%至12.9亿元，反映出持续的价格压力，3)生物业务(WuxiBiology)收入6.07亿元，同比增8.2%。 在利润率方面，第一季毛利率年增4.1个百分点至41.4%，2024年第一季的基数较低。也要归功于化学业务的强劲表现，其分部毛利率从2024年第一季的43.3%升至47.5%，野村将其归因于规模经济。
香港股市 小亚 04月29日 14:50 43
中金公司发表港股策略报告称，预期今年南向资金累计流入约8000亿至1万亿港元，在面对关税政策不确定性，预期恒生指数在基准情形下，不考虑盈利下调影响，对应恒指为20500点；在积极情形下，市场情绪修复至关税冲击前水平，恒指重回23000至24000点；在悲观情形下，企业盈利下跌7%，对应恒指18000至19000点左右。 报告指，年初以来约4个月时间，南向净流入规模达6040.8亿港元，相当于去年全年流入8078.7亿港元约四分之三，日均流入规模为去年的2.5倍。内地可投港股ETF资金净流入在3月创234亿港元纪录，4月至今接近350亿港元，背后或有不少散户借ETF配置港股。 考虑到当前主动偏股型基金1.5万亿港元规模，后续空间约750亿至1500亿港元，险资假设权益占资金比例升至15%，且港股占权益比例增至20%，并考虑新增保费，料年内有望带来约1500亿至2000亿港元增量资金。综合以上，年内相对确定南向增量料约2000亿至3000亿港元，全年累计流入约8000亿至1万亿港元。 中金又指，关税风险开启后，测算恒指在20500点计入了与2018年底相当的悲观情绪，如没有新增风险，可能在这位置震荡，随着关税不断加码已进入“非理性”阶段，市场已对关税本身数字逐渐“脱敏”，更多转向对增长实质影响，这与后续谈判进展与内地政策对冲力度息息相关。如关税谈判没有进展，维持在145%，而财政政策对
香港股市 小亚 04月29日 14:34 41
交银国际发布研报称，预计中国平安(02318)2024年资产减值拨备计提充足，为2025年盈利平稳增长打下基础。寿险产品结构持续优化，医养生态布局构建差异化竞争优势。当前股息率约为6%，估值吸引，维持“买入”评级及目标价60港元。 报告指，2025年第一季度归母营运利润(OPAT)同比增长2.4%，增长主要来自寿险健康险板块的贡献。多渠道驱动新业务价值增长超预期，价值率同比显著提升。财险综合成本率同比显著改善。投资收益保持平稳。偿付能力充足，寿险核心偿付能力显著提升。
香港股市 小亚 04月29日 14:18 37
里昂发布研报称，今年首两月中国香港零售销售同比下降7.8%，尽管游客到访量同比增长7.4%，该行认为下降主要由消费者信心疲弱及持续消费外流驱动。里昂认为，美国关税可能损害中国香港零售销售，尽管长期来看美国联邦利率应趋于下降。该行预测2025年中国香港零售销售将同比下降5%，因此将九龙仓置业(01997)2025及2026财年经调整净利润预测，分别下调5.2%及5.4%，并因预计减少派息而将目标价由20港元下调至18.8港元，维持“持有”评级。
香港股市 小亚 04月29日 13:51 41
一、国泰海通证券：25-26年电力公司和投资人对电力市场认知都将改变 国泰海通证券表示，25-26年电力公司和投资人对电力市场认知都将改变。目前看，越北方，火电电价越好：新能源比例高，火电分时稀缺性体现。同时今年南方年度长协电价下降也给了南方火电压力，电厂纷纷从追求电量改为追求电价和效益，近期南方现
香港股市 书瑶 04月29日 13:02 36
上午盘面： 港股上午整体呈强势震荡，恒指一度冲高涨1.1%报22214点，恒生科技指数一度涨2%，国企指数一度涨1.11%。但临近午盘收盘涨幅明显收窄。截至半日收盘，恒指涨0.12%报21998点，恒生科技指数涨0.81%，国企指数涨0.12%。恒指半日成交973亿港元，南下资金半日净卖出港股14.75亿港元。在药明康德Q1业绩亮眼的
香港股市 书瑶 04月29日 12:17 39
美银证券发布研报称，石药集团(01093)主要药物，即丁苯酞、聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子、阿霉素，以及紫杉醇，在2月的销售分别录得3.68亿元人民币(下同)、1.03亿元、9080万元，以及3070万元，同比跌0.6%、25.3%、20.6%，以及16.6%，环比跌40.5%、41.8%、29.7%，以及40.1%。基于公司2月的表现，美银证券将其对今年至2027年的整体销售预测分别上调0.5%、0.5%及0.4%，将目标价由4.5港元升至5.1港元，重申“跑输大市”评级。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 34
中金公司发布研报称，4月25日中央政治局召开会议，对房地产业提出“要持续用力防范化解重点领域风险…加力实施都市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加速建构房地产发展新模式，加大高品质住宅供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”。中金认为，会议在城中村改造和存量收储方面的表述整体符合先前预期，后市着重重点城市城改落地进度、存量房收储用途等方面自主权、核心城市房价走势。 中金指，考虑到基本面走势和政策取态，仍维持2025年房地产市场总交易量和房价跌幅有所收窄、接下来1-3年内，陆续实现止跌回稳目标的判断;短期内考虑外部环境扰动影响和内部政策落地进展均仍待观察，中金认为板块或阶段性有所调整，后续可逢低配置稳健龙头或政策再发力的潜在受益标的，A股推荐招商蛇口(001979.SZ)、城建发展(600266.SH)、金地集团(600383.SH)，相关标的还有新城控股(601155.SH)，港股推荐华润置地(01109)、建发国际集团(01908)、中国海外发展(00688)。多元板块推荐兼备成长与红利价值的绿城服务(02869)。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 40
中金公司发布研报称，中国电信(00728)今年首季B端收入增长不及预期，导致收入略低于市场预期，同时又因收入影响第一季利润，其利润增速或低于全年表现。考虑集团控制应收账款，把控项目品质B端收入增长或有所放缓，故小幅下调2025及2026年A股收入预测至5340亿及5434亿元人民币，同时下调净利预测1%及1.3%，至347亿元人民币及363亿元人民币。暂维持H股“跑赢行业”评级及目标价6港元。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 32
中金发布研报称，维持李宁（02331）2025/26年EPS预测0.92/1.07元不变，当前股价对应15/13倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价20.82港元不变，对应21/18倍2025/26年市盈率。 该行指，1Q25李宁品牌（不含李宁YOUNG）零售流水同比增长低单位数，其中1-2月份整体表现较好。管理层维持2025年收入同比持平，净利润率高单位数的指引。 公司公布一季度经营情况：1Q25李宁品牌（不含李宁YOUNG）全平台零售流水同比增长低单位数，4月至今终端需求仍有波动，管理层计划继续完善专业产品矩阵，深化运动精神与品牌的融合，结合中国奥委会的合作，提升品牌在核心业务领域的竞争力与影响力。 分渠道来看：线下直营渠道零售流水同比下滑低单位数，其中奥莱渠道实现同比增长，线下批发渠道零售流水同比增长低单位数，线上渠道零售流水同比增长10-20%低段，1Q25李宁YOUNG零售流水同比增长高单位数。 分品类看：得益于产品上新及北京半马赞助等因素，1Q25跑步品类销售额同比增长20%以上；健身品类继续实现良好增长。 折扣方面：1Q25李宁品牌（不含李宁YOUNG）线下直营及批发渠道折扣均同比改善低单位数，线上渠道折扣同比略有改善。截至3月末，公司全渠道库销比约5x，新品占比达80%以上，库存处于健康可控状况。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 30
美银证券发布研报称，石药集团（01093）主要药物，即丁苯酞、聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子、阿霉素，以及紫杉醇，在2月的销售分别录得3.68亿元人民币（下同）、1.03亿元、9080万元，以及3070万元，同比跌0.6%、25.3%、20.6%，以及16.6%，环比跌40.5%、41.8%、29.7%，以及40.1%。基于公司2月的表现，美银证券将其对今年至2027年的整体销售预测分别上调0.5%、0.5%及0.4%，将目标价由4.5港元升至5.1港元，重申“跑输大市”评级。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 29
中金公司发布研报称，下调长城汽车（02333）H股目标价18%至15.5港元，亦下调A股目标价14%，二者均维持“跑赢行业”评级。基于对公司海外市场量利表现的保守预期，中金下调对该公司2025年盈利预测6%至145亿元人民币（下同），维持对2026年盈利预测。 长城汽车2025年第一季度收入400.2亿元，同比减6.6%，环比减33.2%；归母净润17.5亿元，同比减45.7%，环比减22.7%，毛利下滑和费用增加导致绩效低于中金预期。第一季度总销售量有所承压，新能源业务延续成长态势。第一季度销量25.7万辆，同比减6.7%，主要受内销燃油车及出海下滑影响；其中海外9.1万辆，同比减2%，主要因独联体市场需求波动较大，其他区域仍快增。公司新能源销量受惠于新品周期发力，单季达6.3万辆，同比增6%。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 17
中金公司发布研报称，4月25日中央政治局召开会议，对房地产业提出“要持续用力防范化解重点领域风险…加力实施都市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加速建构房地产发展新模式，加大高品质住宅供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”。中金认为，会议在城中村改造和存量收储方面的表述整体符合先前预期，后市着重重点城市城改落地进度、存量房收储用途等方面自主权、核心城市房价走势。 中金指，考虑到基本面走势和政策取态，仍维持2025年房地产市场总交易量和房价跌幅有所收窄、接下来1-3年内，陆续实现止跌回稳目标的判断；短期内考虑外部环境扰动影响和内部政策落地进展均仍待观察，中金认为板块或阶段性有所调整，后续可逢低配置稳健龙头或政策再发力的潜在受益标的，A股推荐招商蛇口（001979.SZ）、城建发展（600266.SH）、金地集团（600383.SH），相关标的还有新城控股（601155.SH），港股推荐华润置地（01109）、建发国际集团（01908）、中国海外发展（00688）。多元板块推荐兼备成长与红利价值的绿城服务（02869）。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 15
中金公司发布研报称，中国电信（00728）今年首季B端收入增长不及预期，导致收入略低于市场预期，同时又因收入影响第一季利润，其利润增速或低于全年表现。考虑集团控制应收账款，把控项目品质B端收入增长或有所放缓，故小幅下调 2025及2026年A股收入预测至5340亿及5434亿元人民币，同时下调净利预测1%及1.3%，至347亿元人民币及363亿元人民币。暂维持H股“跑赢行业”评级及目标价6港元。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 14
交银国际发布研报称，下调新奥能源(02688)目标价至74.6港元，维持“买入”评级。该行下调公司2025/2026年盈利预测4%/6%。第一季零售气量同比增0.3%，仍优于内地第一季天然气表观消费量的同比减2.2%。毛差方面则环比有改善改善，该行估计相较去年1季度每方0.48元人民币的水平应有较大增长。 新增接驳方面，居民接驳同比减16%至28.7万户，仍在预期之内。泛能业务方面，第一季销售量年比増长9.9%至100亿千瓦时，该行认为暖冬对泛能销售量仍有一定影响。公司的私有化方案仍需母公司的股东大会，港交所及其它内地监管的审批。预期公司应可在今年第四季推行股东大会寻求私有化方案的通过。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 13
交银国际发布研报称，坚定看好康方生物(09926)，维持“买入”评级及目标价115港元，该行维持依沃西内地及海外销售峰值61亿元人民币的预测。公司宣布依沃西单抗治疗1LPD-L1阳性NSCLC的内地上市申请成功获批，远早于预期。同步公布了III期AK112-303/HARMONi-2研究的第一次OS中期分析结果：HR值0.777，降低死亡风险22.3%。 该行认为，本次中期分析所分得的α值较低、样本量较小，市场应更加关注第二次及最终OS分析的结果。该研究已在内地取得完全临床批准，体现监管机构对OS获益趋势的认可，因此后续分析中的OSHR结果对依沃西在内地市场的临床和商业价值影响有限。该行有信心海外HARMONi-7研究能在OS和PFS的双主要终点中均取得显著优效。
里昂发布研报称，中国石油化工股份(00386)2025财年第一季盈利同比下降25%，其第一季销量数据显示中国下游经营环境极具挑战性。里昂表示，先前已指出中石化目前正处于转型期，但此阶段似乎比该行原先预期的更长。因此，该行将中石化H股目标价格由4.7港元下调至4.6港元，给予“跑赢大市”评级。里昂对“三桶油”的偏好顺序为中国石油股份(00857)、中国海洋石油(00883)，然后是中石化。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 12
交银国际发布研报称，中国太保(02601)寿险改革推向纵深，新业务价值保持持续增长，投资收益表现稳健。当前股价对应股息率超过5.5%，维持“买入”评级和目标价32港元。 报告指，太保第一季度归母净利润同比下降18.1%，主要由于投资收益同比下降15%。第一季度末，归母净资产较年初下降9.5%。寿险保费增长主要来自银保渠道;分红险占比提升。新业务价值同比增长11.3%(可比口径同比增39%)。财险综合成本率同比改善，承保综合成本率97.4%，同比下降0.6百分点。净投资收益率保持稳定。
交银国际发布研报称，下调新奥能源（02688）目标价至74.6港元，维持“买入”评级。该行下调公司2025/2026年盈利预测4%/6%。第一季零售气量同比增0.3%，仍优于内地第一季天然气表观消费量的同比减2.2%。毛差方面则环比有改善改善，该行估计相较去年1季度每方0.48元人民币的水平应有较大增长。 新增接驳方面，居民接驳同比减16%至28.7万户，仍在预期之内。泛能业务方面，第一季销售量年比増长9.9%至100亿千瓦时，该行认为暖冬对泛能销售量仍有一定影响。公司的私有化方案仍需母公司的股东大会，港交所及其它内地监管的审批。预期公司应可在今年第四季推行股东大会寻求私有化方案的通过。
交银国际发布研报称，坚定看好康方生物（09926），维持“买入”评级及目标价115港元，该行维持依沃西内地及海外销售峰值61亿元人民币的预测。公司宣布依沃西单抗治疗1LPD-L1阳性NSCLC的内地上市申请成功获批，远早于预期。同步公布了III期AK112-303/HARMONi-2研究的第一次OS中期分析结果：HR值0.777，降低死亡风险22.3%。 该行认为，本次中期分析所分得的α值较低、样本量较小，市场应更加关注第二次及最终OS分析的结果。该研究已在内地取得完全临床批准，体现监管机构对OS获益趋势的认可，因此后续分析中的OSHR结果对依沃西在内地市场的临床和商业价值影响有限。该行有信心海外HARMONi-7研究能在OS和PFS的双主要终点中均取得显著优效。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 9
里昂发布研报称，中国石油化工股份（00386）2025财年第一季盈利同比下降25%，其第一季销量数据显示中国下游经营环境极具挑战性。里昂表示，先前已指出中石化目前正处于转型期，但此阶段似乎比该行原先预期的更长。因此，该行将中石化H股目标价格由4.7港元下调至4.6港元，给予“跑赢大市”评级。里昂对“三桶油”的偏好顺序为中国石油股份（00857）、中国海洋石油（00883），然后是中石化。
香港股市 小亚 04月29日 12:04 11
交银国际发布研报称，中国太保（02601）寿险改革推向纵深，新业务价值保持持续增长，投资收益表现稳健。当前股价对应股息率超过5.5%，维持“买入”评级和目标价32港元。 报告指，太保第一季度归母净利润同比下降18.1%，主要由于投资收益同比下降15%。第一季度末，归母净资产较年初下降9.5%。寿险保费增长主要来自银保渠道；分红险占比提升。新业务价值同比增长11.3%（可比口径同比增39%）。财险综合成本率同比改善，承保综合成本率97.4%，同比下降0.6百分点。净投资收益率保持稳定。
瑞银发布研报称，药明康德(02359)今年首季业绩超预期。公司维持其今年的指引，持续业务收入预测同比增10%至15%，至415亿至430亿元人民币(下同)。同时，公司维持资本开支70亿至80亿元与自由现金流40亿至50亿元的目标。该行基于药明康德首季业绩微调其模型，将公司今年每股盈利预测由4.15元下调至4.12元，维持明年的每股盈利预测4.71元，并将2027年的每股盈利预测由5.37元微升至5.38元。该行将药明康德目标价由80.2港元升至82.5港元，维持评级“买入”。
04月29日港股回购概况： 摩比发展（00947）、俊知集团（01300）、威高股份（01066）、国泰君安国际（01788）、亚洲金融（00662）、天福（06868）、昊海生物科技（06826）、清科创业（01945）、中国有赞（08083）、归创通桥-B（02190）、上海石油化工股份（00338）、周黑鸭（01458）、信利国际（00732）、四环医药
香港股市 书瑶 04月29日 09:15 34
热点聚焦 4月29日，百济神州（06160.HK）发布公告，2025年4月28日，因根据股权计划授出的受限制股份单位获归属（公司董事除外）而发行10.29万股普通股。 港股公司要闻 福耀玻璃（03606.HK）获itubihiUFJFinancialGrou增持45.48万股 4月29日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年4月24日
香港股市 章天 04月29日 08:16 39
高盛发布研报称，下调对中国联通(00762)EBITDA利润率预测，并下调对公司今年至2027年EBITDA及净利润预测分别最多1.6%及最多6%，对联通H股目标价由10.5港元降至10港元，为2026年企业价值倍数(EV/EBITDA)2.5倍，低于原来目标的2.6倍，维持“买入”评级。 中国联通首季除息税折旧摊销前溢利(EBITDA)266亿元人民币，大致符合该行预期。净利润56亿元人民币，低于该行预期7%，主要基于低于预期的非经营收益及高于预期的折旧开支。期内云业务收入同比升18%至197亿元人民币，IDC收入同比升8.8%至72亿元人民币。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 44
高盛发布研报称，中国铁塔(00788)首季业绩表现符合此前指引，收入及净利润分别同比增长3.3%及8.6%。因应首季业绩表现，高盛将中国铁塔2025至2027年收入预测下调0.8%、1.4%及1.4%，纯利预测下调3.7%、4.1%、4.3%，目标价从13港元降至12.5港元，评级“中性”。 投资者普遍对派息比率增长速度放缓及电信运营商5G相关资本开支下降感到忧虑，高盛指由于大部分塔类资产将达到可折旧年期，预期折旧费用下降将令中国铁塔2026年净利润实现强劲一次性增长，目前预测2026年总折旧成本将减少60亿元人民币，将推动全年净利润将同比增长45%。计及预测派息比率达76.5%，高盛目前估计铁塔2026年股息回报率将达6.6%，与中国移动(00941)和中国联通(00762)水平相若。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 45
花旗发布研报称，指出比亚迪电子(00285)首季收入同比升1%至368.8亿元人民币，按季跌33%，差于五年季节性的按季跌18%，或受iPhone机壳季节性因素影响。季度毛利率同比跌0.6个百分点至6.3%，按季升0.4个百分点，受产品组合影响。公司季度净利润同比升2%至6.22亿元人民币，仅及部分投资者预期的下限，因智能驾驶产品未带来明显贡献。该行目前予比亚迪电子“中性”评级，目标价36港元。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 49
美银证券发布研报称，翰森制药(03692)旗下阿美替尼片(almonertinib)在今年首两个月销售额激增76.9%，带动公司销售表现强劲，因此上调2025、2026及2027年收入预测各1.9%、2.5%及2.7%，目标价由24.8港元升至29港元。由于其稳健的研发能力及现有主要产品的适应症扩充，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 48
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
