摩根士丹利发布研报称，上调北森控股(09669)目标价58%，从6.5港元升至10.3港元，重申“增持”评级。大摩认为，该公司的股价被低估，预计在人工智能和市场整合的推动下，企业年度经常性收入(ARR)将保持稳健增长，这比其他面对企业(toB)应用更能抵消疲软宏观环境带来的冲击。北森控股的估值低于同行，但收入和ARR增长率高于平均水平。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 73
美银证券发布研报称，尽管老铺黄金（06181）次季起至今股价累跌约5%。其表现不及“新消费”同行（平均上涨10%）和黄金珠宝同行周大福（01929）或六福集团（00590）（分别上涨43%和26%），料受投资者对本月下旬逾1.4亿股禁售期届满忧虑所影响，但相信未来多个利好因素或扭转劣势。美银将老铺目标价由原先932港元上调7%至999港元，分别上调2025及2026财年净利润预测21%和15%至45亿元和62亿元人民币，同时将目标市盈率下调至预测今年35倍（原先为40倍），大致与“新消费”同行一致。评级由“中性”升至“买入”。 美银认为老铺黄金有以下利好因素，其一是加快开店速度及销售势头强劲。美银指，老铺黄金今年至今已开设4家精品店，计划2025年共开设8家，超该行原先预测，其中21日开幕的新加坡门店吸引大量客流。此外，今年至今线上销售表现强劲下，该行预期黄金价格上涨（根据该行预测，未来12个月可能达到每盎司4，000美元）、老铺黄金的创新产品推出及品牌知名度提升，将继续推动老铺黄金的的销量稳健增长，促进市场渗透。 此外，美银预测老铺黄金今年6月28日将迎来大规模限售股解禁，23%的股份将可出售。该行预期限售股解禁后，预计自由流通股本可能会更健康，从而扩大老铺黄金投资者基础，降低波动性并提升价格发现。美银还预期海外投资兴趣增加及“新消费”类股之间的轮动将带来有利资金流。 最后，美银
香港股市 小亚 06月24日 12:01 37
花旗发布研报称，4月起内地各大食品网购平台推出补贴，竞争加剧令配送零售消费有强劲增长。而顺丰同城（09699）过去一直获得重点客户，加上在全类别都有增长的情况下，预期在食品、饮品及超市类的重点客户支持下，公司增长可加速。该行将2025、26及27年的收入预测分别上调9.4%、10.6%及11%，并将利润预测分别上调至3.43亿元、5.24亿元及7.55亿元人民币；目标价由16港元升至21港元，维持“买入”评级，并认为公司直接受益于内地即时配送的强劲势头。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 27
招银国际发布研报称，大家乐（00341）2025财年业绩逊于预期，股息表现尤其令人失望，考虑到港人北上及出境消费增加及市场竞争加剧，加上大家乐加价空间有限，近期经营表现依然受压，今年4月及5月同店销售持续下滑，以及2026财年预测股息回报吸引力不足，因此将其评级下调至“持有”，目标价从9.3港元降至6.52港元，预料下半年香港同店销售跌幅将进一步扩大，而2026财年开店步伐将较缓慢。招银国际将大家乐2026及2027财年收入预测下调3.9%及6.2%，纯利预测下调30.3%及22.8%，认为行业复苏仍需时日。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 24
中银国际发布研报称，近期行业数据，如5月社会零售销售数据显示，今年第二季黄金珠宝销售有所回升。该行认为品牌之间表现可能差异较大，并预计行业整合将持续进行。该行预计具稳固品牌形象的高端品牌能继续吸引较富裕消费者；大众市场品牌由于产品同质化，可能失去吸引力和市场份额。该行虽然对部分领先品牌持更乐观态度，但由于大众市场消费者信心仍然疲弱，对整个行业保持谨慎，首选股为周大福（01929），目标价13.8港元。 该行又指，周大福早前宣布计划发行可转换债券，用于扩展其黄金珠宝业务。该行认为对市场来说是一个意外，因周大福过去扩张所需资本支出有限，此次发行可转换债券若全部转换为股份，可能导致6.9%股权稀释。 该行认为此次可转换债发行为略负面，但仍将周大福视为行业首选，原因包括其强大品牌形象和产品供应、营运指标持续改善，尤其是同店销售增长，以及2025财年录得60亿元对冲损失，但其在黄金风险敞口管理上采取平衡的长期策略。
大和发布研报称，将金蝶国际（00268）的评级从“跑赢大市”上调至“买入”，基于云服务ARPU增长预期，将2026至2027年收入预测上调1%，2025至2027年每股盈利预测上调32%至70%，目标价从17.5港元上调至19.5港元，对应2026年预测市盈率约166倍。 金蝶国际将于7月起向需要工单支持服务等高端功能的云客户，收取相当于15%订阅费的额外服务收费，预料将推动明年订阅ARR提升3%至5%。金蝶近月推出AI代理产品，定价尚未确定，大和估计或会采用按用量收费模式，预计产品分阶段变现，将于带动明年云服务ARPU增长。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 20
摩根士丹利发布研报称，上调北森控股（09669）目标价58%，从6.5港元升至10.3港元，重申“增持”评级。大摩认为，该公司的股价被低估，预计在人工智能和市场整合的推动下，企业年度经常性收入（ARR）将保持稳健增长，这比其他面对企业（toB）应用更能抵消疲软宏观环境带来的冲击。北森控股的估值低于同行，但收入和ARR增长率高于平均水平。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 19
大和发布研报称，人工智能公司第四范式（06682）销售人工智能系统Sage AI平台准用许可，让企业在私有部署中使用专有数据训练自家模型。大和预期该公司2025年至2026年预期订单增长可能好于预期，并指股东处置权益的拖累因素已移除。予该股票评级由原先“跑输大市”一举升至“买入”，其估值基础从市销率（PSR）转为市盈率（PER），以今明两年平均目标市盈率80倍计，目标价由原先47港元上调至58港元。 大和指，该公司与华为合作推出SageOne IA机器，针对具有数据安全顾虑的大型企业，或让该公司成为主要收入增长驱动力。2024年，第四范式实现13%的毛利增长，而得益于SageOne的持续增长，其收入增长了25%。2025年首季，公司收入与毛利均同比增长30%。随着强劲的AI需求，大和相信该公司2025年毛利将同比增长30%，高于当前市场预测的25%。这将使公司在2025年实现损益表盈亏平衡，早于大和之前的预期，这也应推动公司获估值重评。
香港股市 小亚 06月24日 12:01 21
06月24日港股回购概况： 摩比发展（00947）、富智康集团（02038）、清科创业（01945）、中国旭阳集团（01907）、蒙牛乳业（02319）、信利国际（00732）、归创通桥-B（02190）、易点云（02416）、现代牙科（03600）、力鸿检验（01586）、天福（06868）、名创优品（09896）、友邦保险（01299）、旭日企业（00393）
香港股市 书瑶 06月24日 09:13 75
热点聚焦 6月24日，雅居乐集团（03383.HK）发布公告，2025年6月23日，（i）雅新投资（公司的全资附属公司）与省食出集团（即广东省食品进出口集团有限公司）订立买卖协议，据此雅新投资有条件同意出售而省食出集团有条件同意购买目标公司约3552.28万股股份（占目标公司约21.1632%的股权），代价约为人民币1.91亿
香港股市 章天 06月24日 08:24 327
大和发布研报称，重申中国生物制药(01177)“买入”评级，目标价由4港元升至5.6港元;2025至27年收入预测上调1%至2%，每股盈利预测上调3%至4%;2028至32年收入预测上调4%至10%。 中国生物制药日前公布将有一项主要的对外授权交易即将落实，该行预期交易规模将达10亿美元(下同)，前期款项约1亿美元，料细节将于中期业绩公布。另外，管理层重申全年收入增长双位数指引，由创新产品收入同比增25%所推动。公司预期创新产品占收入占比将于2025、26及27年达50%、55%及60%。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 88
里昂发布研报称，由于创科实业(00669)在中国的产能占美国供应量约15%，关税下不确定的贸易环境将不可避免地影响今年的公司业绩。该行下调公司2025及26财年收入预测3%和5%，又降其净利润预测13%及17%，重申其“跑赢大市”评级，但将目标价由135港元下调至108港元。 该行对公司下半年的盈利前景持保守态度。不过，从正面来看，公司的结构成本及灵活性优势，将有助于其与同业竞争。该行指出，创科实业预期将于今年年底前完成中国产能转移，而同业则需时12至24个月。虽然创科实业或需面对短期压力，但相信其市场占有率将有所提升。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 302
交银国际发布研报称，三生制药(01530)核心大单品长期空间可观，创新研发成果即将集中落地，首予该股“买入”评级，目标价27港元，对应20.7倍2025年市盈率(剔除707BD首付款影响)和1.4倍2025年市盈增长率。 该行指，三生制药存量核心品种竞争格局良好，后续销售表现有望持续超预期，旗下的注射液“特比澳”为目前全球唯一获批CIT适应症的特异性升板药物，看好其持续替代IL-11类竞品的潜力。同时，中短期内仿制药上市可能性较小，定价压力有限，预计三生制药2024至2026年产品销售年均复合增长率(CAGR)有望达到11%，长期销售高峰将达70亿元。 交银国际预计，三生制药旗下的防脱生发产品“蔓迪”销售高峰可达25亿元，主要由于：1)中国内地脱发人群规模持续增长且年轻化;2)线上加线下协同营销不断强化品牌认知，新剂型、新包装和周边产品持续完善。此外，公司引进的柯拉特龙乳膏剂Winlevi?(痤疮)和司美格鲁肽(减重)有望于2至3年内上市，借助蔓迪的品牌效应和渠道优势，上市后快速放量可期。 该行表示，三生制药于今年首季度，公司30个在研产品中有12款已经或有望于2025至2027年在中国内地上市。2025年5月，公司与辉瑞就自研的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，交易总金额最高可达60.5亿美元，居于同类榜首。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 307
摩根大通发布研报称，首次给予众安在线（06060）“增持”评级，指出该公司是中国线上财产保险龙头企业，看好众安借助以科技驱动的业务模式，可持续提升市场份额，承保利润增长前景具吸引力，随着香港政府批准稳定币立法，众安旗下本港数字众安银行（ZABank）可从中受益，给予目标价26港元。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 89
美银证券发布研报称，尽管巨子生物(02367)在618购物节前段有强劲表现，但后续表现受到旗下重组胶原蛋白产品的造假争议所影响。旗下品牌可复美(Comfy)于天猫护肤品GMV的排名，由5月13日预售的首3位，跌至5月16至26日的12位。目标价由92.7港元降至79港元，但重申“买入”评级，因相信集团长远可受益于重组胶原蛋白行业的高增长;其注射医学美容产品的潜在获批将会是今年下半年的近期催化剂。 据该行顾问的意见，有关影响是可控的，争议对消费者情绪的影响有限，且截至5月31日，可复美的GMV增长约30至40%。基于销售增长放缓，该行将2025、26及27年的收入预测分别下调4%、3%及3%，净利润预测下调4%、4%及5%;并上调2025年的销售开支占比预测，因认为集团在争议过后将加强销售活动。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 52
花旗发布研报称，LABUBUV3二手市场价格下滑是由于供应量增加所致，而非IP受欢迎程度下降的迹象。尽管经过一轮轮补货，LABUBUV1和V2仍然供不应求，IP热度持续攀升。泡泡玛特（09992）的顾客主要是成年人，因此该行对泡泡玛特的增长动力仍保持建设性看法，股价调整提供了更多的入市机会。
瑞银发布研报称，重申中信银行（00998）“买入”评级，并将目标价从6.1港元上调至9港元。根据该行的2025年每股派息预测及目前股价计算，股息率料约5%，即使H股股价本年至今累升约45%，仍具吸引力。 另一方面，该行指，见到越来越多的资金流入，包括来自保险投资者的资金流入，支持了中信银行H股今年以来的股价表现。至于基本面方面，尽管第二季在高基数下的营业额可能出现较大幅度的下滑，但在信贷成本降低的帮助下，预期上半年的净利将保持正增长。全年净利增长亦可能维持稳定，同比增幅料约1.9%。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 44
瑞银研究报告指出，香港发展局近日向立法会提交文件，容许大多数酒店或商厦改装成学生宿舍，且无需任何规划程序。该行指出，写字楼改建可能主要发生在B或C级写字楼，而非A级写字楼。因此未必能够直接惠及该行覆盖范围内的写字楼业主，但B级写字楼空置率因改建而下降，可能对A级写字楼产生正面的外溢效应。对股票的影响方面，可能利好香港置地、太古地产(01972)、太古(00019)、信置(00083)；但对住宅发展商则可能略为不利。 报告指出，香港住宅存量为写字楼存量的5-6倍，因此写字楼改建学生宿舍对写字楼市场的影响可能大于住宅市场。根据香港差饷物业估价署数据，截至2024年底，写字楼总存量为1.43亿平方呎，空置率16.3%，即2330万平方呎空置存量。假设每单位净面积450平方呎，效率比率85%，非本地学生2.3万个单位的住房需求意味1220万平方呎的潜在改建需求，超过空置写字楼存量的50%。 报告提到，并非所有写字楼均适合改建学生宿舍，改建需考虑楼面设计、位置、住宅与写字楼租金差异及翻新成本。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 32
大和发布研报称，重申中国生物制药（01177）“买入”评级，目标价由4港元升至5.6港元；2025至27年收入预测上调1%至2%，每股盈利预测上调3%至4%；2028至32年收入预测上调4%至10%。 中国生物制药日前公布将有一项主要的对外授权交易即将落实，该行预期交易规模将达10亿美元（下同），前期款项约1亿美元，料细节将于中期业绩公布。另外，管理层重申全年收入增长双位数指引，由创新产品收入同比增25%所推动。公司预期创新产品占收入占比将于2025、26及27年达50%、55%及60%。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 21
里昂发布研报称，由于创科实业（00669）在中国的产能占美国供应量约15%，关税下不确定的贸易环境将不可避免地影响今年的公司业绩。该行下调公司2025及26财年收入预测3%和5%，又降其净利润预测13%及17%，重申其“跑赢大市”评级，但将目标价由135港元下调至108港元。 该行对公司下半年的盈利前景持保守态度。不过，从正面来看，公司的结构成本及灵活性优势，将有助于其与同业竞争。该行指出，创科实业预期将于今年年底前完成中国产能转移，而同业则需时12至24个月。虽然创科实业或需面对短期压力，但相信其市场占有率将有所提升。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 20
交银国际发布研报称，三生制药（01530）核心大单品长期空间可观，创新研发成果即将集中落地，首予该股“买入”评级，目标价27港元，对应20.7倍2025年市盈率（剔除707BD首付款影响）和1.4倍2025年市盈增长率。 该行指，三生制药存量核心品种竞争格局良好，后续销售表现有望持续超预期，旗下的注射液“特比澳”为目前全球唯一获批CIT适应症的特异性升板药物，看好其持续替代IL-11类竞品的潜力。同时，中短期内仿制药上市可能性较小，定价压力有限，预计三生制药2024至2026年产品销售年均复合增长率（CAGR）有望达到11%，长期销售高峰将达70亿元。 交银国际预计，三生制药旗下的防脱生发产品“蔓迪”销售高峰可达25亿元，主要由于：1）中国内地脱发人群规模持续增长且年轻化；2）线上加线下协同营销不断强化品牌认知，新剂型、新包装和周边产品持续完善。此外，公司引进的柯拉特龙乳膏剂Winlevi?（痤疮）和司美格鲁肽（减重）有望于2至3年内上市，借助蔓迪的品牌效应和渠道优势，上市后快速放量可期。 该行表示，三生制药于今年首季度，公司30个在研产品中有12款已经或有望于2025至2027年在中国内地上市。2025年5月，公司与辉瑞就自研的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，交易总金额最高可达60.5亿美元，居于同类榜首。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 16
瑞银发布研报称，友邦保险（01299）向中邮保险注资20亿元人民币（下同，约2.77亿美元），并维持其25%的股权比例，有关交易由内部资源资付。额外投资分别占友邦2024年自由盈余和净资产价值的2.2%及0.7%。瑞银预期，上述注资对友邦偿付能力的影响微乎其微，其财务灵活性依然强劲，相信将进一步强化友邦中国与邮储银行（01658，601658.SH）的银行保险合作关系，将友邦目标价定为88港元，予“买入”评级。 报告提及，据友邦表示，此次投资旨在促进未来盈利增长，以及提升中邮保险的资本状况。在2020年至2024年间，中邮保险的新业务价值（VNB）和内含价值（EV）分别以52%和25%的年均复合增长率增长，部分得益于友邦在业务转型上的支持（例如转向长期储蓄和保障产品）。2020年至2023年，中邮保险新业务价值利润率上升13个百分点至19%，并在2024年银行保险佣金结构调整后，进一步提高约4个百分点至23%（瑞银估计）。上述数据已考虑到2023年至2024年经济假设的下调。瑞银表示，增资后，截至2025年3月，预计核心和综合偿付能力比率将分别为112%和177%（实际值为94%/159%）。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 23
美银证券发布研报称，尽管巨子生物（02367）在618购物节前段有强劲表现，但后续表现受到旗下重组胶原蛋白产品的造假争议所影响。旗下品牌可复美（Comfy）于天猫护肤品GMV的排名，由5月13日预售的首3位，跌至5月16至26日的12位。目标价由92.7港元降至79港元，但重申“买入”评级，因相信集团长远可受益于重组胶原蛋白行业的高增长；其注射医学美容产品的潜在获批将会是今年下半年的近期催化剂。 据该行顾问的意见，有关影响是可控的，争议对消费者情绪的影响有限，且截至5月31日，可复美的GMV增长约30至40%。基于销售增长放缓，该行将2025、26及27年的收入预测分别下调4%、3%及3%，净利润预测下调4%、4%及5%；并上调2025年的销售开支占比预测，因认为集团在争议过后将加强销售活动。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 22
花旗发布研报称，以色列和伊朗之间的冲突令中东潜在供应中断，将对全球尿素及甲醇市场的潜在影响最大，因为伊朗是主要的出口国，分别占全球海运贸易约10%及约25%。气体原料供应减少可能影响化工产量。 亚洲炼油方面，欧洲依赖中东柴油和航空燃料进口，导致柴油价差上升反映风险溢价，而汽油价差保持稳定。回顾中国成品油定价机制，当每桶油价超过80美元时，炼油毛利将开始逐步下调。如果油价超过130美元，成品油价格或不会进一步上调。虽然库存潜在增加或可缓冲短期盈利，但预期中国石油化工股份(00386)的核心炼油总利润(GRM)或会受到原油溢价上升和现金成本的影响。
中信里昂发布研报称，首次覆盖佑驾创新(02431)，予目标价32港元及“优大于市”评级。该行认为乘用车与商用车强制安装自动紧急制动(AEB)政策推动以及座舱安全功能普及，佑驾创新凭借庞大客户群体与丰富的产品线将获得快速增长，预计2024-2027财年总收入复合年增长率将达49%。 该报告指出，佑驾创新基于全栈自主研发与软硬件一体化研发量产能力，可为客户提供具备技术优势和高性价比的解决方案。在可预见的未来，国际OEM将寻求替代的ADAS和IMS供应商，以降低成本并提供更全面的解决方案，其预估ADAS和IMS的潜在市场规模分别为77亿元人民币和70亿元人民币。凭借在ADAS和IMS两大业务板块的先发布局优势，佑驾创新将迎来快速增长。 此外，佑驾创新还将受政策利好推动。自2026年起，中国营运商用车销售都将要求配备自动紧急制动(AEB)功能。与此同时，预计从2028年起，所有乘用车和轻型卡车都将配备自动紧急制动系统(AEB)和驾驶员监控系统(DMS)。报告认为，对于佑驾创新而言，将有约1000万辆增量乘用车安装AEB系统的市场机会。此外，佑驾创新在商用车定制化服务方面具备主导能力，将直接受益于约400万辆规模的商用车AEB增量市场机会。 客户覆盖方面，佑驾创新已具备多元化的OEM客户群，增长前景迅速。截至目前，佑驾创新已覆盖东风集团等主要的商用车客户;在乘用车方面已获得奇瑞、长安、上汽和
以色列、伊朗战争持续，摩根士丹利策略师MichaelWilson称，参考历史经验，由地缘政治事件引发的抛售持续时间一般均较短暂及温和，而油价走势将决定市场波动性会否持续。美元走弱及盈利增长正支持美股向上，但若油价持续上涨，将对通胀及经济构成显著影响，并威胁到美联储降息的步伐，股票投资者可能会感到紧张。不过，他认为，油价必须大幅上涨，才会构成熊市情境，“油价要升至每桶120美元，才会对商业周期构成威胁”。 “昔日的地缘政治风险事件，均于短期内引致股市波动，但在事件发生后的1个月、3个月及12个月，标普500指数平均升2%、3%及9%。”大摩表示，股票投资者可能已为美国介入伊朗战争做好准备，削减敞口，而在空袭前数天，对冲需求有所增加，即使股市只是温和下跌，但近日大部分波动性集中于原油市场，布兰特期油于6月份急升逾两成，最新报每桶约77美元。
香港股市 小亚 06月23日 23:02 24
天风证券发布研究报告称，4月初以来，恒生指数已实现较为可观的涨幅，但板块热度出现明显分化。投资意见方面，当前板块轮动的难度正在加大，同时海外地缘冲突扰动、内部流动性收紧的压力也在上升，建议对港股后续走势保持谨慎，等待资金面与情绪面出现一定缓解后择机介入，方向上坚持杠铃配置，一方面港股银行板块仍然存在溢价压缩空间，另一方面AI产业趋势验证期内，继续关注相关互联网标的。 天风证券主要观点如下： 截至6月20日，恒指年内上涨17.3%，阿里巴巴、小米、汇丰均贡献超过2%的收益，排名前十的个股累计贡献15.5%，而其余成分股仅贡献1.8%收益，此外恒指成分股高于100日均线占比指标的峰值自2024年9月以来逐次回落，以上均表明今年恒指具有明显的结构性特征，个股研究与行业研究的重要性更加凸显，而聚焦于全部成分股的意义反而不大。 从中美股市经验看，当成分股表现优于指数比例越低时，股指的相对表现可能更好，这体现在恒生指数、标普500、中证800的拟合曲线向左上方倾斜(而非右上方)，港股的敏感性也较其他两个指数更大(斜率绝对值更大)。参照历史，恒指仅2012、2017、2024年的回报优于2025年目前水平，而市场宽度占比高于45%时从未获得更高回报，因此要求今年剩余时间内资金需要持续集中在权重股上，恒指才有可能至少保持当前收益水平。 4月初以来，恒生指数已实现较为可观的涨幅，但板块热度出现明显分
亚汇网实时数据统计：截至6月23日收盘，泡泡玛特（09992）、山东墨龙（00568）、中国银行（03988）居港股通（沪）成交前三，泡泡玛特（09992）、腾讯控股（00700）、美团-W（03690）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：30.46亿 中芯国
香港股市 书瑶 06月23日 17:59 302
港股收盘行情： 香港恒生指数6月23日（周一）收盘上涨158.65点，涨幅0.67%，报23689.13点； 香港恒生科技指数6月23日（周一）收盘上涨53.87点，涨幅1.05%，报5187.01点； 国企指数6月23日（周一）收盘上涨70.29点，涨幅0.82%，报8597.36点； 红筹指数6月23日（周一）收盘上涨38.21点，涨幅0
香港股市 书瑶 06月23日 16:31 72
一、花旗发布研报称，LABUBUV3二手市场价格下滑是由于供应量增加所致，而非I受欢迎程度下降的迹象 花旗发布研报称，LABUBUV3二手市场价格下滑是由于供应量增加所致，而非I受欢迎程度下降的迹象。尽管经过一轮轮补货，LABUBUV1和V2仍然供不应求，I热度持续攀升。泡泡玛特（09992.HK）的顾客主要是成年人，因此该行
香港股市 书瑶 06月23日 16:30 73
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