汇通财经APP讯——黄金市场在本周初迎来喘息，现货黄金价格在连跌三日后接近3000美元/盎司整数关，距离上周触及的接近3050美元的历史高点调整接近50美元。市场试图消化美国总统唐纳德·特朗普最新贸易政策表态的。 特朗普明确指出，针对汽车进口的关税即将来临，同时对购买委内瑞拉石油的国家施加25%的关税威胁，并暗示部分国家可能在下周生效的互助性关税中获得豁免。 特朗普在贸易政策上的多变信号让市场参与者感到迷雾重重。汽车关税的潜在实施可能波及全球供应链，而对委内瑞拉石油的限制则进一步加剧能源市场的紧张情 然而，他同时释放的灵活态度——部分国家或将免受全面冲击——为市场注入了一丝乐观情绪。 贵金属市场资深分析师表示：“特朗普的关税策略看似零散，但其引发的全球不确定性正是黄金价格的坚实支撑。市场正在权衡贸易冲突升级与经济数据表现之间的微妙平衡。”其他贵金属的表现则呈现分化。据市场调查显示，美元指数维持不变。白银和铂金价格小幅下挫，钯金则基本持平。这种分化反映了市场对贸易担忧情绪的不同解读：黄金因避险属性独占鳌头，而工业用途较广的贵金属则受到潜在经济放缓预期的拖累。 技术层面上来看，黄金短期处于超买之后的修正状态，中期的多头结构尚未完成，等待技术指标修正之后的方向选择，短期重点留意3000美元整数关的得失。 SpectraMarkets总裁布伦特·唐纳利（BrentDonnelly）评论道：
债市资讯 小亚 03月25日 23:08 125
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 导读 2024年，我国债券市场新增违约公司涉及房地产、建筑、制造和通信等行业，违约风险整体收敛。联合对违约公司开展系列回顾和解析，检验联合风险预警模型的有效性，为投资者做好债券投资风险管理提供参考。此篇为鸿达兴业违约回顾与预警有效性分析，详见正文。 2024年6月27日，鸿达兴业股份有限公司（以下简称“鸿达兴业”或“公司”）公告称，流动资金不足以覆盖“鸿达退债”本次回售金额，公司因流动资金不足无法兑付回售本息，构成实质违约。联合风险预警模型于2021年5月7日首次打分开始即给予鸿达兴业红色预警，较债券违约提前1147天，有效提示其违约风险。 鸿达兴业违约主要由行业风险、经营风险、财务风险等多种风险驱动。鸿达兴业主营业务包含PVC、烧碱、PVC新材料等，在PVC消费中地产行业占比较高，由于地产行业下行导致PVC需求下降与烧碱的行业景气下行等多重因素导致公司盈利能力受损。此外，公司主动扩张多项业务，布局氢能产业链等多个领域，但新业务发展缓慢盈利能力较弱，在主营业务受损的背景下，加剧了公司的资金链紧张程度。财务方面，公司债务主要为短期债务且基本维持不变，而公司现金类资产在2020年以后持续下滑，公司债务压力较大。同时，受公司股东鸿达兴业集团有限公司（以下简称“鸿达兴业集团”）违约、申请破产等事项影响，导致公司融资能力减弱。2024年1月，公司
债市资讯 小亚 03月25日 23:02 70
来源：上海清算所 2025年3月24日，上海清算所董事长马贱阳会见国际资本市场协会（ICMA）首席执行官BryanPascoe一行。双方就我国债券市场发展动态、对外开放进展等内容进行了交流，就持续加强沟通合作、更好发挥金融基础设施作用、拓展跨境互联互通等方面进行了深入探讨。
债市资讯 小亚 03月25日 12:02 64
股指： 周一，A股市场震荡回落，Wind全A日内收跌0.27%，成交额1.47万亿元，有色、家电、银行等板块表现偏强。中证1000下跌0.71%，中证500下跌0.05%，沪深300上涨0.51%，上证50上涨0.67%。3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于“两会”结束之后不久，我们认为相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更加直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 国债： 周一，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主
债市资讯 小亚 03月25日 12:02 108
票据转贴 今日资金面整体均衡，票据市场交投活跃。早盘买方需求以三季度为主，4、5月票乏人问津，受此影响，短期票价快速上行，长期票价则整体企稳。临近中午，足月国股维持在1.23%附近成交；午后市场供给整体充裕，交投依旧以中长期为主，部分三季度票价小幅上行，其中，8月国股上涨至1.40%。足月国股至尾盘则依旧维持在1.23%。 同业存单 ●一级日评： 存单一级市场，整体收益率略微下行，交投活跃，主力需求集中在3M、9M和1Y。1M到期含休，大行国股1.95%-1.97%需求冷清，AAA城商在1.99%-2.05%位置募集到少量需求；3M大行国股需求火爆，1.91%位置午盘迅速募满，AAA城商在1.93%-1.96%区间亦有不错收获，午盘前纷纷募满；6M大行国股发行意愿较弱，1.90%-1.93%区间需求一般，AAA城商提价1.94%-1.98%区间后陆续起量，收获一定需求；9M大行国股提价1.93%位置募集良好，AAA城商提价1.95%-1.99%区间也募集到一定需求；1Y大行国股提价1.92%-1.93%位置需求陆续涌入，交投火爆，AAA城商在1.98%-1.99%位置也有所收获。 ●二级日评： 存单二级交易较为活跃，成交收益稳中有下，早盘足年国股1.935%成交，大行1.93%成交，随后小幅上行到大行1.9325%成交，国股1.9375%成交。明年二月到期大行最高成在1.935%，
债市资讯 小亚 03月25日 12:02 106
利率债二级 周一债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约低开后震荡走高，最终全天收涨0.12%，振幅0.322%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼3460亿元】中国央行今日开展1350亿元7天期逆回购操作，因今日有4810亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3460亿元。数据方面：无 一级市场： 250003X2，5Y，加权利率1.6794%，边际利率1.6968%，全场倍数4.00倍，边际倍数1.63倍。招标结束前，中债估值1.6925，二级市场BID/OFR在1.7075/1.70位置，成交位置1.7075，中标综收1.7099（缴款日），中标综收较估值高1.74BP，较成交高0.24BP。 250007，7Y，加权利率1.7900%，边际利率1.8200%，全场倍数2.71倍，边际倍数8.96倍，中标综收1.829（缴款日）。 2504102X3，91D，加权利率1.5165%，全场倍数3.82倍，边际倍数2.35倍。招标结束前，中债估值1.62，二级市场BID/OFR在1.625/1.62位置，成交位置1.625，中标综收1.5165（缴款日），中标综收较估值低10.35BP，较成交低10.85BP。 250403X10，3Y，加权利率1.6967%，全场倍数3.39倍，边际倍数1.89倍。招标结束前，中债估值1.73，
债市资讯 小亚 03月25日 12:02 102
为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。
债市资讯 小亚 03月24日 23:02 67
铜：内外倒挂支撑较强 1、宏观。海外方面，美联储3月议息会议同意继续暂停降息，将目标政策利率区间维持在4.25%-4.5%，符合市场预期。本次会议声明重声了“经济活动继续以稳健的速度扩张”以及“失业率已稳定在低水平，劳动力市场状况仍然稳固”，缓解了市场对于近期美国经济数据放缓的担忧。另外，为了保证经济的平稳运行，本次美联储决议声明中还首次提及了放慢缩表，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，机构MBS赎回上限不变，这将减少市场的美债供应压力和流动性紧张可能。特朗普采访时表示，将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税。国内方面，据国家统计局数据，前2月房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、竣工累计同比分别下降9.8%、下降5.1%、下降29.6%、下降9.1%和下降15.6%，基建投资累计同比增长5.6%，制造业投资同比增长9%。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价持续下降，表明铜精矿紧张情绪再现，成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量110.02万吨，环比增加4.0%，同比增加10.08%，但二季度检修预期增强。进口方面，国内2月精铜净进口同比下降1.15%至23.6万吨，累计同比下降8.53%；2月废铜进口量环比增加2.22%至19.33万金属吨，同比增加26.77%，累计同比增加12.86%。库存方面来看，截止3月
债市资讯 小亚 03月24日 12:02 72
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 走进中小银行 从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。 今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。 我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。
债市资讯 小亚 03月24日 12:02 48
本周市场先大幅上行，后逐步下行。整周来看，利率债整体上行，信用债多下行，利差整体压缩。 当周机构如何应对？ 保险公司持续买入信用债，超长债买入力量仍然不低。基金小幅拉长久期，从减持1-5Y信用债转为增持。 一季度末的季节性规律表现如何？ 2019年以来，一季度末最后5个交易日，收益率几乎均下行。信用债收益率也多下行，但信用利差多小幅走阔。 后市如何展望？ 面临季末，银行理财或有一定回表压力，信用债表现或偏弱，对其他机构而言，或是不错的信用配置时点。 如何配置？ 在市场走势不确定性较高的阶段，中短债的扛跌能力优势明显。持有3个月，2年内信用债能够扛30bp以上的收益率上行；持有1个月，2年内信用债也能够扛10bp左右的收益率上行。 目前，城投债2.5%以上估值占比27%，较上周下降5%以上，产业+金融债估值2.5%以上占比10.88%。中短债品种中仍有较广择券空间。 考虑到市场的不确定性、信用债流动性偏弱等特点，建议在确定性较高的中短信用方向上，继续配置。对于交易型账户，目前2年左右信用债利差保护不错，扛跌能力较强，建议关注其相对优势；对于配置型账户，可以继续关注有票息优势的高等级超长债。 风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期 本周信用债收益率整体下行，短端表现更为明显。变动中，各类机构如何交易？品种上，谁有布局价值？ 01 季末，或是买入时点 1.
债市资讯 小亚 03月24日 12:02 66
3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。 联合评级估值业务部总经理徐阳发表主题为《债券估值体系的革新和应用——论债券的价格与价值》的演讲。 一、债券估值市场需求分析 当前债券市场第三方估值体系存在以下待优化领域： 二、监管政策导向 政策支持第三方估值市场化竞争 监管意图：打破单一估值垄断，通过市场化竞争提升估值准确性、降低系统性风险。 三、联合资信估值体系构建 （一）方法论：点-线-面三维模型 维度 定义 技术实现 点 有效交易/报价数据 每日筛选3000+条有效基准数据点 线 收益率曲线族系推导 基于Hermite插值法与信用利差分层校准 面 全市场债券覆盖估值 机器学习模型（XGBoost）动态拟合非活跃券 核心突破： （二）差异化竞争优势：价格估值×价值估值双轨体系 类型 价格估值 价值估值 驱动因素 市场交易数据 联合3C评级体系 时间属性 即时性（T+0响应） 前瞻性（6-12个月视野） 适用场景 交易定价、日终净值核算 长期配置、压力测试 波动性 高（反映短期市场情绪） 低（锚定信用基本面） 实证表现：
债市资讯 小亚 03月22日 13:16 84
2月，债券市场收益率整体走高，但信用债调整幅度偏小，多数品种信用利差被动收窄。分品种看，各品种城投债利差多数收窄；短端公开和非公开产业债利差普遍走阔；金融债收益率调整幅度偏大，利差多数走阔。当月各品种等级利差和期限利差多数收窄。 产业债：2月，各行业AAA级产业债信用利差涨跌互现。公募债中，社会服务行业利差收窄幅度最大；房地产行业利差走阔幅度最大。私募债中，商贸零售行业利差收窄幅度最大；煤炭行业利差走阔幅度最大。 城投债：2月，主要评级、期限城投债信用利差全线下行。分区域看，2月各省份、各主体级别城投债信用利差多数收窄。公募债中，青海城投债信用利差收窄幅度最大；私募债中，云南城投债信用利差收窄幅度最大；各省AA(2)、AA-级私募城投债利差全线收窄。 金融债：2月，银行二永债信用利差走势分化，AA-级利差收窄，其余评级走阔；品种利差和等级利差有涨有跌；期限利差全面收窄。当月证券公司次级债信用利差收窄，保险公司资本补充债信用利差走阔。 本文目录 一、各类信用债利差表现 二、产业债利差 （一）整体行业利差 （二）重点行业观察 三、城投债利差 四、金融债利差 （一）银行二永债 （二）证券次级债/保险资本补充债 2025年2月，债市整体调整，信用债与债市同方向震荡，各品种信用利差多数被动收窄。5年期AAA级产业债和城投债利差普遍走阔，其余期限评级产业债和城投债利差普遍收窄。从品种看，化债背
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 71
走进中小银行 从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。 今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。 我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 73
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 前文回顾 一、绿色债券发行呈现调整态势，募投项目环境效益积极发挥节能降碳作用 根据中债绿色债券数据库统计1，2024年我国境内共发行477只绿色债券，规模共计6814.32亿元。截至2024年，我国已累计发行绿色债券2669只，规模突破4.1万亿元人民币。 绿色债券支持绿色项目数量和带动总投资规模均大幅提升。2024年，绿色债券市场合计1,634个绿色项目获得资金支持，增加362个，同比增长28.5%；其中，绿色债务融资工具支持项目数量1,198个，绿色公司债423个。基于披露了总投资额和募集资金使用金额的项目信息统计，2024年全市场对应有1,056个绿色项目获得了合计1,923亿元募集资金的支持，此部分绿色项目合计带动了5.73万亿元绿色总投资规模。 二、绿色债券继续保持发行成本优势，抗风险能力有所增强 发行成本方面，2024年新发行的绿色公司信用类债券中，有效可比同类债券201只，其中67%的债券显现出一定成本优势，加权平均利差为10.58BP，能够降低企业融资成本。其中，绿色金融债、绿色债务融资工具和绿色公司债的加权平均利差分别为11.98BP、11.06BP和6.17BP。 从结构上看，发行规模较大的绿色债券普遍拥有更加显著的成本优势，发行规模在10亿元以上绿色债券的加权平均利差为13.89BP。披露了量化环境效益和开展了外部
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 68
专题：2025中国债市信用风险展望论坛 3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。 联合资信工商评级一部技术总监李小建发表主题为《产业升级篇章—科创企业信用前景》的演讲。 大家好！科创企业对推动产业升级和科技创新意义重大，其信用前景研判是当前市场关注重点。本次将系统阐述联合资信在科创企业信用评级领域的研究成果，内容涵盖以下五方面： 一、科创债券市场发展态势 政策演进2021年起，为深化创新驱动发展战略，债券监管部门加速产品创新： 市场规模 年份 发行规模（亿元） 发行只数（只） 2021年 307 42 2022年 2778 310 2023年 7783 802 2024年 12200 1228 品种分布（2024年） 信用资质特征 二、科创产业现状与挑战 行业特征覆盖信息技术、医药、高端制造等核心领域，共性特征包括： 细分领域表现（2024年） 升级制约因素 三、政策支持体系 2024年关键政策 两会指引《政府工作报告》明确： 四、科创企业信用评级体系 联合资信评级框架 与传统企业评级差异 维度 传统企业 科创企业 核心指标 资产规模、收入利润 研发投入、专利转化 风险关注点 债务杠杆、抵押物 技术迭代、市场接受度 财务重点 偿债能力 资金保障与成长潜力 五、信用前景展望
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