登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 前文回顾 一、绿色债券发行呈现调整态势，募投项目环境效益积极发挥节能降碳作用 根据中债绿色债券数据库统计1，2024年我国境内共发行477只绿色债券，规模共计6814.32亿元。截至2024年，我国已累计发行绿色债券2669只，规模突破4.1万亿元人民币。 绿色债券支持绿色项目数量和带动总投资规模均大幅提升。2024年，绿色债券市场合计1,634个绿色项目获得资金支持，增加362个，同比增长28.5%；其中，绿色债务融资工具支持项目数量1,198个，绿色公司债423个。基于披露了总投资额和募集资金使用金额的项目信息统计，2024年全市场对应有1,056个绿色项目获得了合计1,923亿元募集资金的支持，此部分绿色项目合计带动了5.73万亿元绿色总投资规模。 二、绿色债券继续保持发行成本优势，抗风险能力有所增强 发行成本方面，2024年新发行的绿色公司信用类债券中，有效可比同类债券201只，其中67%的债券显现出一定成本优势，加权平均利差为10.58BP，能够降低企业融资成本。其中，绿色金融债、绿色债务融资工具和绿色公司债的加权平均利差分别为11.98BP、11.06BP和6.17BP。 从结构上看，发行规模较大的绿色债券普遍拥有更加显著的成本优势，发行规模在10亿元以上绿色债券的加权平均利差为13.89BP。披露了量化环境效益和开展了外部
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 68
专题：2025中国债市信用风险展望论坛 3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。 联合资信工商评级一部技术总监李小建发表主题为《产业升级篇章—科创企业信用前景》的演讲。 大家好！科创企业对推动产业升级和科技创新意义重大，其信用前景研判是当前市场关注重点。本次将系统阐述联合资信在科创企业信用评级领域的研究成果，内容涵盖以下五方面： 一、科创债券市场发展态势 政策演进2021年起，为深化创新驱动发展战略，债券监管部门加速产品创新： 市场规模 年份 发行规模（亿元） 发行只数（只） 2021年 307 42 2022年 2778 310 2023年 7783 802 2024年 12200 1228 品种分布（2024年） 信用资质特征 二、科创产业现状与挑战 行业特征覆盖信息技术、医药、高端制造等核心领域，共性特征包括： 细分领域表现（2024年） 升级制约因素 三、政策支持体系 2024年关键政策 两会指引《政府工作报告》明确： 四、科创企业信用评级体系 联合资信评级框架 与传统企业评级差异 维度 传统企业 科创企业 核心指标 资产规模、收入利润 研发投入、专利转化 风险关注点 债务杠杆、抵押物 技术迭代、市场接受度 财务重点 偿债能力 资金保障与成长潜力 五、信用前景展望
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 72
专题：2025中国债市信用风险展望论坛 3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。 联合资信公用评级二部总经理王治发表主题为《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》的演讲。 各位来宾、媒体朋友及领导同事：大家好！我是王治。今日分享主题为《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》。本次将围绕以下逻辑展开： 二、土地财政的历史逻辑与现状 财税改革阶段 政府性基金收入变化（2014-2024） 指标 特征描述 数据表现 全国占比 长期占财政总收入25%以上 峰值近40%（2020年） 区域差异 东北地区降幅显著 中部峰值近50%（2021年前） 收支轧差 2017年后波动加剧 2021年峰值后持续收缩 土地出让收支分析 三、城投债市场表现与债务结构 发行规模与净融资趋势 年份 关键政策/事件 净融资表现 2014 43号文剥离平台融资职能 增速骤降 2016 稳增长+债务置换 规模创历史新高 2017 隐债甄别启动 净融资连续2年新低 2022 红黄蓝区域管控 弱区域发行受限 2024 “一揽子化债”深化 净融资首次转负（-4.4万亿） 债务结构特征（2024年） 信用利差演变 四、城投企业财务表现与风险重构 债务规模与流动性压力 指标 2015-2023趋势 2024年变化 总债
债市资讯 小亚 03月21日 23:02 71
能源研发中心 归零心态 交易的目的：赚钱；交易的理念：保本；交易的方法：执行规则；交易的心态：关注长期交易结果（具体的：关注当下的行情变化、忽略当下的胜负变化）。交易的全部就是上述几条！归纳起来就是六句话：依据统计概率、摒弃分析预测；严格执行规则、纪律保证盈利；会舍才会有得、贪婪终致亏损。 后市观点 油价周四晚间被一条重磅消息炸出长阳，从日内低位大涨近3%。美国公布伊朗有关的新制裁，制裁对象包括亚洲一家独立炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的船只。自唐纳德?特朗普总统今年2月表示将重新对伊朗施加“最大压力”，包括努力将伊朗出口降至零以来，这是美国对伊朗石油销售实施的第四轮制裁。特朗普的目标是阻止伊朗获得核武器和资助激进组织。美国财政部对12家实体实施了制裁，并将8艘船只列为被冻结的财产，称这些船只负责运送数百万桶伊朗石油。这些船只是伊朗“影子船队”油轮的一部分，为私营炼油厂供货。美国财政部表示炼油厂购买伊朗石油，为伊朗政权提供了主要的经济生命线，伊朗是世界领先的恐怖活动资助国，也是也门凶残的胡塞武装的主要支持者。特朗普总统和我国政府致力于切断使德黑兰能够继续资助恐怖主义和开发其核计划的收入来源，这就是为什么我们今天采取大胆、果断的行动的原因。这个消息推动油价大涨，另外欧佩克+称包括俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦在内的七个国家发布了新计划，以补偿超出配额的石油产量，也在一定程度上缓解了供应
债市资讯 小亚 03月21日 08:08 73
走进中小银行 从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。 今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。 我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 74
“CFETS-SHCH-CBR长三角区域CDS指数S8V1”实体列表将于2025年3月20日（指数滚动日）正式生效。指数实体列表具体如下： 序号 企业名称 原权重（%） 新权重（%） 1 浙江省能源集团有限公司 4.00 2 4.00 3 上海浦东发展(集团)有限公司 4.00 4 安徽省交通控股集团有限公司 4.00 5 安徽省投资集团控股有限公司 4.00 6 湖州市城市投资发展集团有限公司 4.00 7 常州市城市建设(集团)有限公司 4.00 8 义乌市国有资本运营有限公司 4.00 9 无锡产业发展集团有限公司 4.00 10 合肥市建设投资控股(集团)有限 公司 4.00 11 上海陆家嘴金融贸易区开发股份 有限公司 4.00 12 南通城市建设集团有限公司 4.00 13 宁波舟山港集团有限公司 4.00 14 无锡市建设发展投资有限公司 4.00 15 宁波交通投资集团有限公司 4.00 16 江苏交通控股有限公司 4.00 17 浙江省交通投资集团有限公司 4.00 18 上海国盛(集团)有限公司 4.00 19 扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司 4.00 20 江苏省国信集团有限公司 4.00 21 杭州市城市建设投资集团有限公司 4.00 22 上海国际港务(集团)股份有限公司 0.00 4.00 23 南京地铁集团有限公司 0.00 4.00 24
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 63
导读 2024年，我国债券市场新增违约企业涉及房地产、建筑、制造和通信等行业，违约风险整体收敛。联合对违约企业开展系列回顾和解析，检验联合风险预警模型的有效性，为投资者做好债券投资风险管理提供参考。此篇为当代科技投资违约回顾与预警有效性分析，详见正文。 2024年9月19日，武汉当代科技投资有限公司（以下简称“当代科技投资”或“公司”）发布公告，其未能按期兑付“H20科技4”本息，正式宣告违约。公司应于2024年9月18日偿付“H20科技4”回售本金及利息合计24625.00万元，但公司未能支付。联合风险预警模型提前898天给予当代科技投资红色预警，有效提示其违约风险。 当代科技投资违约由投资风险、财务风险及行业风险等驱动，公司自2010年起开展大量投资和并购，覆盖医药、旅游、文体、地产、金融投资等多个领域，投资活动现金连续几年大幅净流出。在激进投资同时，公司债务规模急剧膨胀，债务利息支出负担加重，加之受限资产比例攀升，融资渠道受阻，最终未能兑付到期债券回售本息而发生违约。本报告对当代科技投资债券违约历程进行回顾，解析违约前的风险预警信号，最后向投资者提示医药制造行业风险情况。 一、风险评分走势变动 根据联合债市信用风险投研平台（https://ic.lhratings.cn/login）显示，当代科技投资风险程度1自2022年4月4日起即为红色预警，比正式违约提前898天。202
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 60
医药行业对政策敏感性较高，从2025年政府工作报告来看，全链条支持创新药发展，创新药发展的重要性凸显：明确提出优化药品集采政策，强化质量评估和监管，有利于促进药品集采的良性发展；扩大医保共济范围，提升医保支付能力；继续鼓励中医药发展，为中医药企业提供良好的外部发展环境。得益于政策导向，创新药企业的研发投入回报期有望缩短，仿制药生产企业将在需求和质量中寻求平衡，进而获得合理的利润空间，医药行业内部竞争格局有望持续改善。未来，人口老龄化现象逐步显现，医保支付范围及能力不断提升，医药行业下游需求将保持增长，均为医药行业的稳健发展提供有力支撑。 一、鼓励创新药产业发展 在2024年政府工作报告首次明确提及创新药之后，2025年《政府工作报告》提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。强调在创新药专利期内适当调整药品价格，体现药品研发价值，促进创新药研发在临床价值和市场回报中取得平衡，同时将符合要求的创新药纳入药品目录，在审评审批周期、下游需求和医保支付方面给予创新药全链条政策支持。 此外，2024年国家也陆续出台了多项更具体的政策支持创新药研发。2024年2月，《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》明确了鼓励高创新型医药企业的新药研发的基调，并从自主定价权、价格稳定期等方面保护医药企业避免其过早卷入集采降价。同年7月，《全链条支持创新药发展实施方
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 57
2025年2月，地方债发行量和净融资额环比、同比均显著增加。其中，新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长；用于置换存量隐债的再融资专项债持续发行，占当月地方债发行总额的52.3%，带动再融资债发行环比、同比大幅增加。 从发行利率看，2月地方债各期限发行利率多数上行，加权平均发行利率回升至1.93%，但上行幅度不及同期限国债，各期限发行利差多数被动收窄；吉林和西藏地方债发行利差水平相对较高。 从发行期限看，2月地方债发行期限整体较上月拉长1.15年，其中，新增一般债和新增专项债加权平均发行期限环比分别缩短0.66年和1.07年，再融资债加权平均发行期限环比拉长1.19年。 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点，投向“棚户区改造”和“土地储备”的资金大幅增长。2月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“棚户区改造”三个领域的资金合计占比为50.87%，环比下降1.1个百分点。2月7省市发行8只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的16.09%。 2月共有30个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，江苏、浙江、福建发行规模位列前三。1-2月累计，江苏、广东、湖北地方债发行量居前。 本文目录 一、总体发行情况 （一）发行规模 （二）发行利率 （三）发行利差 （四）发行期限 （五）募集资金用途 二、区域发行情况 （一）发行规模 2025年2
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 48
利率债二级 周四债市情绪积极，成交量小幅回升。国债期货10Y主力合约高开后窄幅震荡，最终全天收涨0.31%，振幅0.177%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放2326亿元】中国央行今日开展2685亿元7天期逆回购操作，因今日有359亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2326亿元。数据方面：无 一级市场： 09250202Z5，期限3Y，加权利率1.6905%，全场倍数2.72倍，边际倍数1.25倍，招标结束前，中债估值1.75，二级市场1.76/1.72，最新成交在1.75，中标综收1.7441%，较估值低0.59bp，与最新成交价格低0.59bp 09250204Z5，期限7Y，加权利率1.9423%，全场倍数9.07倍，边际倍数6倍，招标结束前，中债估值2.01，二级市场2.00/1.95，最新成交在1.975，中标综收1.9789%，较估值低3.11bp，与最新成交价格高0.39bp。 250304，期限1Y，加权利率1.55%，全场倍数2.67倍。边际倍数2倍，中标综收1.61%.. 240315X15,期限5Y，加权利率1.7826%，全场倍数3.9倍，边际倍数1.38倍，招标结束前，中债估值1.835，二级市场2.315/--，最新成交在1.835，中标综收1.8075%，较估值低2.75bp，与最新成交价格低2.75bp
债市资讯 小亚 03月20日 23:02 124
铜： 隔夜LME铜上涨0.96%至9997.5美元/吨；沪铜主力上涨0.72%至81230元/吨；国内现货进口亏损约700元/吨。宏观方面，美联储3月议息会议同意继续暂停降息，将目标政策利率区间维持在4.25%-4.5%，符合市场预期。本次会议声明重声了“经济活动继续以稳健的速度扩张”以及“失业率已稳定在低水平，劳动力市场状况仍然稳固”，缓解了市场对于近期美国经济数据放缓的担忧。另外，为了保证经济的平稳运行，本次美联储决议声明中还首次提及了放慢缩表，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，机构MBS赎回上限不变，这将减少市场的美债供应压力和流动性紧张可能。库存方面，LME库存下降2525吨至225175吨；comex铜增加213.19吨至84508.75吨；SHFE仓单下降4104吨至158495吨；BC仓单下降425吨至24802吨。昨晚COMEX铜继续发力，Comex与LME价差走阔，说明市场正定价美对铜进口关税从10%到25%的可能性，同时带动了内外铜价走高。对于国内来说，在内外关税政策不确定（美调查铜贸易）及内外大幅倒挂和去库背景下，并不适合做空，而如刚果（金）冲突以及国内铜精矿紧张情绪，多头加大了对供给端不稳定性的押注。短线仍宜偏强看待，但也不宜中线持仓。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.86%报16415美元/吨，沪镍涨0.37%130870元/
债市资讯 小亚 03月20日 12:02 109
能源研发中心 归零心态 交易者在金融领域的命运取决于人生修养和境界。一是对市场的理解，对交易中一些重大的原则性问题的认识深度；二是对自我的认识，包括对自己的心理弱点、性格缺陷、思维、行为习惯等主体内在世界的了解程度。二者相互影响、相互制约。交易者的自我认识越深刻，对市场的理解就越深入。 后市观点 地缘反复让油价从日内低位再次反弹，戏剧性的是在美俄首领电话沟通达成能源设施停火的当天，俄罗斯和乌克兰均宣称晚上对方袭击了自己的能源基础设施，这让油价从日内低位再次反弹。克里姆林宫称在普京与特朗普通话后，俄方立即击落了己方位于空中准备袭击为乌克兰军工企业提供保障的能源设施的无人机。而乌克兰对俄罗斯能源基础设施的夜间袭击表明基辅缺乏达成协议的意愿，这令人担忧。克里姆林宫并强调停战仅与能源（设施）有关，而非所有基础设施。 根据美俄双方的通稿，普京没有同意俄乌停火30天，只是同意30天内俄乌不攻击对方的能源基础设施目标。耐人寻味的是，在这次关键的通话过程中，普京让特朗普等了长达1小时，通话是在原定时间的1小时后开始的。当时普京在莫斯科的一次会议上与实业家进行交谈，从视频中可以看到普京神态轻松，有故意让特朗普等的意思。俄罗斯总统普京称俄罗斯军队在库尔斯克地区正在完成对乌克兰军队的击败。周三晚间与特朗普通话后，泽连斯基同意停止对俄罗斯能源资产的打击，已指示团队解决与停火有关的技术问题。而在早前乌克兰总
债市资讯 小亚 03月20日 08:48 50
◇作者：诚通证券证券投资部陈彦如 中国人民大学统计学院程敬雨 ◇本文原载《债券》2025年2月刊 摘要 随着债券市场扩容，地方债已跃升为市场中的第一大品种，日益引发关注，本文探讨了金融科技在地方债利差分析中的应用。一级市场方面，通过K-Means聚类算法对地方债投标加点数据进行分类，揭示了不同地区和不同期限地方债的聚类特征，促进信用风险识别和地方债收益率曲线构建。二级市场方面，运用GARCH模型对10年期地方债利差进行时序分析，精准捕捉地方债利差的波动性，为投资者和政策制定者提供了深入的市场分析视角和数据支持。 关键词 地方债信用利差K-Means聚类算法GARCH模型 引言 经过多年的发展，地方政府债券（以下简称“地方债”）现已成为中国债券市场现存规模最大的债券品种。对发行主体而言，地方债在推动稳增长、促投资、保民生、扩内需等方面发挥着重要作用；对投资者而言，其因明确的资金投向、稳定的收益预期以及税收优惠政策等多重优势，逐渐获得投资者青睐，成为了固定收益领域的核心资产标的。 同时，管理制度的建设不断强化，持续提高地方债市场公开化、规范化水平。自2009年启动发行以来，地方债发债模式先后经历了“代发代还”和试点省市“自发代还”阶段，地方债的还本付息由财政部负责，背后隐含国家信用担保。2014年5月，《2014年地方政府债券自发自还试点办法》发布，开创了地方政府自主发债新纪元。201
债市资讯 小亚 03月19日 23:02 57
新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）近日，上海农村商业银行股份有限公司（即上海农商行）因“债券业务限额授权管理不到位”等18项违规被重罚860万元的消息引起关注。记者注意到，在国家金融监督管理总局罚单体系中，包括上海农商行在内，2025年以来，已有多家农商行因债券相关业务违规而接受各地金融监管局（或分局）的行政处罚。 3月12日（罚单的发布日期，下同），国家金融监督管理总局上海监管局（即上海金融监管局）官网显示，上海农商行因18项违规（如下图所示）而接受行政处罚，记者查询注意到，这也成为该行2025年以来收到的第9张罚单。2月8日，上海农商行共有8人因出现违法违规行为领受个人罚单，其中最为严重的是时任上海农商行松江支行大堂综合服务经理的张文斌，因“员工行为管理严重违反审慎经营规则”而被禁业5年。 在这些罚单中，值得关注的是，因“债券业务限额授权管理不到位”，上海农商行与时任金融市场部债券投资科二级高级交易员的朱谷玉，均受到行政处罚。 据记者统计，在国家金融监督管理总局罚单体系中，包括上海农商行在内，2025年已有四家农商行因债券相关业务违规被罚。 1月9日，江苏灌南农村商业银行股份有限公司（即江苏灌南农商行）、江苏赣榆农村商业银行股份有限公司（即江苏赣榆农商行），均因“违规开展债券投资业务”而接受连云港金融监管分局的行政处罚，同期被罚的还有时任江苏灌南农商行与时任江苏赣榆农商行的两位金融
债市资讯 小亚 03月19日 13:32 59
24K99讯周二（3月18日），黄金价格升至3007美元，日内触及3008美元高点。中东避险情绪骤升，以色列对加沙地带进行大规模打击。美国总统特朗普警告，若红海再次遭到也门胡塞叛军袭击，伊朗将面临后果。高盛闪现交易信号，看到各国央行购买黄金速度非常快。 特朗普语出惊人：也门胡塞再袭击红海，伊朗将面临后果 美联社（APNews）报道，特朗普周一明确将也门胡塞叛军的行动与该组织的主要支持者伊朗联系起来，并警告德黑兰将为该组织的进一步袭击“承担后果”。 特朗普在TruthSocial发表评论称，进一步加剧了其政府针对叛军发动空袭的行动，仅本周末就造成至少53人死亡。美国官员表示，空袭针对了40多个目标，并计划在未来几天进行更多空袭。这些官员不愿透露姓名，以讨论军事行动的细节。 与此同时，伊朗人继续考虑如何回应特朗普上周发给他们的一封信，特朗普试图就伊朗快速推进的核计划启动谈判。 袭击发生后，胡塞武装支持者周一在多个城市举行集会，誓言报复美国和以色列在加沙地带与哈马斯开战后阻止对加沙地带的援助。 胡塞领导人穆罕默德·阿里·胡塞在也门叛军控制的首都萨那的示威活动中发表讲话说：“（关于加沙）也门的立场是不可逆转的，所以你们（美国人）想做什么就做什么，因为我们是除了真主以外不惧怕任何人的人。” 联合国副发言人法尔汉·哈克周一表示，联合国呼吁停止在也门和红海的一切军事活动，敦促“保持最大限度的克制
债市资讯 小亚 03月18日 12:08 67
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