2024年，旅游业从上年的快速复苏转变为稳定发展，国内出游人次和总花费同比均保持增长，但出入境旅游尚处恢复期，签证政策、国际客运航班数量及产品价格等因素对市场表现影响较大。从细分子行业看，多数景区盈利能力和经营活动现金净流入表现较上年同期有所下降；酒店业竞争加剧，行业收入和出租率较上年同期略有下滑，平均房价略有增长；全国旅行社数量保持增长，出入境旅游人次仍较少，旅行社收入依然主要依赖国内游；免税行业竞争格局保持稳定，受消费疲软影响，海南离岛免税市场销售承压。旅游发债企业整体为盈利状态，但收入水平较上年同期有所下滑，债务期限结构相对均衡；偿债指标表现一般，行业整体偿债压力可控。政策层面，文化和旅游部、国务院办公厅、国家移民管理局等部门出台多项支持政策，从加大产品供给、优化旅游基础设施投入、放宽优化过境免签政策等多方面给予指导及支持，积极推动旅游行业高质量发展。 一、行业运行状况 2024年，旅游业从上年的快速复苏转变为稳定发展，国内出游人次和总花费同比均保持增长，但出入境旅游尚处恢复期，签证政策、国际客运航班数量及产品价格等因素对市场表现影响较大。 国内旅游方面，根据文化和旅游部数据，2024年，国内旅游总人次56.15亿，比上年同期增加23.61亿，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的93.49%。分季度看：一季度国内出游人次12.16亿，同比增长46.5%；二季度国内出游人
债市资讯 小亚 07月01日 23:02 50
利率债二级 周二债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约高开后震荡走高，最终全天收涨0.1%，振幅0.092%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼2755亿元】中国央行今日开展1310亿元7天期逆回购操作，因今日有4065亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2755亿元。数据方面：无 一级市场： 250202X3，2Y，加权利率1.4689%，全场倍数3.46倍，边际倍数40.56倍。招标结束前，中债估值1.55，二级市场无对价无成交，中标综收1.5277（缴款日），中标综收较估值低2.33BP。 250214X16，3Y浮息，加权利率1.6313%，全场倍数2.54倍，边际倍数1.01倍。 250208X4，5Y，加权利率1.523%，全场倍数2.82倍，边际倍数2.34倍。招标结束前，中债估值1.575，二级市场对价在1.5825/1.58，成交在1.5775，中标综收1.5611（缴款日），中标综收较估值低1.39BP，中标综收较成交低1.64BP。 250215X3，10Y，加权利率1.6569%，全场倍数2.26倍，边际倍数2.64倍。招标结束前，中债估值1.69，二级市场对价在1.6930/1.69位置，成交在1.6930，中标综收1.6899（缴款日），中标综收较估值低0.01BP，中标综收较成交低0.31BP。 0
债市资讯 小亚 07月01日 23:02 45
卓创资讯分析师朱光明 [导语]2025年上半年，国际原油市场价格宽幅波动，其中美国贸易问题，沙特增产问题和中东问题成为核心关注点，对原油价格波动造成明显扰动。进入下半年，在供应增加和需求弱化的背景下，原油价格波动重心恐将下移，三季度依然高位波动，四季度进入下行趋势。 一、油市回顾：上半年原油价格宽幅波动 2025年上半年，国际原油市场整体震荡下行，期间美国开启的全球贸易战问题成为核心利空，此外，沙特带领的欧佩克+增产也是推动原油市场价格下跌的重要推手。虽然期间因为俄乌问题，以及美伊谈判等造成了短期的原油价格上涨，但是上涨幅度有限，上方面临宏观贸易纠纷和欧佩克+增产的双重利空，整体趋势依然偏弱。以美原油为例，从高点接近80美元/桶附近，震荡下跌最低逼近55美元/桶附近，期间波动幅度高达25美元/桶，随后在60-65美元/桶之间波动调整。当然，进入6月份之后，因为中东问题加剧，以色列和中东某国出现直接冲突，导致原油价格反弹力度较大，美原油上涨幅度高达10美元/桶，最高超过75美元/桶位置，随后开始高位波动，后期随着局势缓和，高位适度回落。 上半年油价走势和对应原因分析 1．年初上涨行情 时间节点：2025年1月 价格水平：WTI原油最高达到81美元/桶，布伦特原油最高达到85美元/桶 原因分析：美国对欧洲某国的制裁措施加强，限制了该国石油出口，市场预期供应紧张，叠加寒冷天气推升取暖需求
债市资讯 小亚 07月01日 14:08 44
来源：国元期货研究 宏观：在美元下行周期中利好铅价。 原生铅：下半年原生铅供应或稳中小增。 再生铅：再生铅产量可能呈现三季度增产，四季度减产的趋势。 需求：下半年需求端回归旺季，预计对铅价支撑较强。 库存：随着需求回暖，库存或逐步去化。 总结：下半年随着需求增长，原生铅盈利模式及再生铅废料瓶颈带来的供应限制或推高铅价。 一、行情回顾 2025年上半年，铅价冲高回落。具体来看，春节期间，下游与再生铅冶炼端复产存在时间差，铅锭阶段性供需错配，叠加美国关税政策延期，宏观和基本面共振带动铅价偏强运行。随后，下游电池企业及再生铅冶炼厂均处于复产阶段，供需双增背景下，铅价阶段性盘整。进入3月后，美国关税政策反复、衰退预期增加，美元指数大幅回落，宏观利好有色板块，基本面上，铅下游需求回暖，但供应受环保限产扰动，呈现供减需增的趋势，铅价受宏观及基本面提振快速拉涨。 随后4月铅下游淡季影响逐步显现，同时，美国关税政策超预期打压出口需求，需求端支撑松动，基本面和宏观共振致铅价大幅下行。5月中旬，中美关税政策缓和，但对铅蓄电池实际出口提振有限，而国内终端需求仍处于淡季，需求疲软拖累下，铅价震荡偏弱。进入6月后，下游需求回暖，但再生铅生产受环保限产影响，复产情况不及预期，铅锭基本面收紧带动铅价震荡上行。 伦铅方面，上半年美元指数在关税政策反复、美国衰退预期影响下，整体震荡下行，但伦铅走势与美元指数有部分背
债市资讯 小亚 07月01日 08:02 43
来源：能源研发中心 后市观点 油价连续第四个交易日收星线，螃蟹步走的相当有水平。 地缘层面美伊仍在相互试探对方底线，以确定下一步的应对策略。特朗普利用取消对伊朗的制裁作为条件迫使伊朗就范，伊朗方面则表示伊朗不能依赖于美国总统的声明和其不断变化的立场。以色列不可信任，伊朗已准备好应对任何新的侵略行为。另外伊朗总统强调将加强与波斯湾地区邻国的关系，这某种程度上意味着封锁霍尔木兹海峡的风险进一步下降。显然以伊暂时停火，但中东地区地缘不确定性因素仍在，不过市场对此保持耐心，轻易不会做出押注。 本周市场部分注意力转向了欧佩克+是否再进一步提速增产，目前市场担心的不是欧佩克+上调产量基准，而是更关注在欧佩克+之前2个月实际产量提升低于预期后，沙特率先提产达标，接下来其他国家会不会也开始提速增产，由于需求已经进入旺季高位，而供应端仍有明显增长空间，接下来原油市场供需层面将逐渐向供应增加带来的压力方倾斜，关注欧佩克+实际增产步伐，这个可能会影响后续市场预期。油价在前期地缘因素驱动的剧烈波动之后，需要时间来蓄势整理，维持区间思路，机会选择上倾向于建议继续把握反弹高点做空的机会。谨慎参与。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收跌0.41美元，跌幅0.63%，报65.11美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.06美元，跌幅0.09%，报66.74美元/桶；INE原油期货收涨0.3%，报497.6元。 【2
债市资讯 小亚 07月01日 07:40 44
每经记者|张宏每经编辑|陈星 6月30日，国家统计局公布6月中国采购经理指数（PMI）运行情况。6月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。 经济学家、新质未来研究院院长张奥平在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，下阶段需加快地方政府专项债券、新型政策性金融工具、超长期特别国债等存量政策的发布使用，更大力度支持扩大内需、稳定外贸。 “两新”政策效应明显 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，6月稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，共同带动当月宏观经济景气度延续回升。从分类指数看，制造业生产活动加快，市场需求有所改善，原材料供应商交货时间较上月加快，但企业用工景气度小幅回落。 具体到数据，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数分别为51.0%、50.2%和50.2%，均高于临界点，比上月上升0.3、0.4和0.2个百分点。从业人员指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点。 从企业层面看，虽然6月大、中型企业PMI指数都出现一定幅度反弹，但小型企业PMI指数较上月下行2个百分点，至47.3%，不及市场预期。王青认为，由于小型企业是吸纳就业的主力，当前小型企业景气度偏低，意味着后期稳就业政策或将进
债市资讯 小亚 07月01日 07:24 44
5月，黄金涨势暂歇 以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）下跌0.7% 以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）下跌1.4%，双双终结连续多月的上涨趋势。 由于投资者抛售黄金ETF+黄金隐含波动率下降影响，致使黄金投资热潮出现降温，从而当月金价走低。 6月以来，黄金震荡偏强 继5月国内外金价受贸易风险回落、黄金ETF流出等因素影响小幅下跌后，6月以来，黄金震荡偏强。 截止6月20日周五，以美元计价的LMBA午盘金价（LBMA）上涨2.8%，以人民币计价的上海金午盘价（SHAUPM），在6月实现了1.9%的反弹。 我们的金价归因模型显示： l风险和不确定性 l美元持续走弱 l全球黄金ETF的净流入 给予了金价一定支撑 5月，上游实物黄金需求季节性转弱 5月，上海黄金交易所黄金出库量99吨，环比减少35% 我们认为下滑主要归因于： l季节性规律：二季度至三季度初是黄金消费淡季 l地缘政治 中美贸易紧张局势的缓和 导致避险需求减弱 叠加金价表现疲软 进入6月 根据上海黄金交易所实物合约成交量判断，上游实物需求或有小幅反弹，但依然处于相对疲软区间，显示出淡季与整体黄金需求平淡带来的压力。 黄金ETF需求转负 5月，中国市场黄金ETF流出约33亿元人民币，终结了此前连续三个月的净流入态势。 资产管理总规模（AUM）下降至1，530亿元人民币，总持仓减少4.6吨。 5月黄金ETF流出主要归
债市资讯 小亚 06月30日 23:24 52
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 作者：债券杂志 近年来，面对严峻复杂的内外部形势，我国宏观经济平稳运行，但防控风险仍然是金融工作的永恒主题。中央金融工作会议指出“以全面加强监管、防范化解风险为重点”“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，2025年《政府工作报告》进一步强调有效防范化解重点领域风险，提出“更好统筹发展和安全，坚持在发展中逐步化解风险，努力实现高质量发展和高水平安全的良性互动”。在金融市场领域，随着低利率环境深化，金融机构面临较大的挑战与机遇。为凝聚智慧、共商发展，现拟联合举办“控风险御波动谋长局”主题征文活动。 主办单位 中国保险保障基金有限责任公司 中央国债登记结算有限责任公司 征文主题 征文主题围绕“控风险御波动谋长局”展开，包括但不限于以下选题方向： 1.统筹金融市场高质量发展和高水平安全 2.低利率环境下保险机构资产负债管理措施及国际经验 3.做好“五篇大文章”与防范金融市场风险 4.保险公司考核指标设定研究及对经营业绩的牵引分析 5.稳妥化解地方政府债务风险、完善政府债务管理与加快地方融资平台市场化转型 6.低利率挑战下险企偿付能力挑战及应对策略 7.绿色金融标准建设、绿色信息披露与虚假风险研究 8.长周期视角下保险机构降本增效、提升经营能力举措 9.国债期货等金融衍生品在金融机构风险管理中的创新应用 10.数字化转型视角下保险科技风险防范
债市资讯 小亚 06月30日 23:01 40
01 信用研究方向 1、社招要求2022年及以后毕业，校招要求2025-2026年毕业，重点大学硕士及以上学历。 2、喜爱卖方研究，对企业融资、信用定价、债券市场有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 02 考核要求 独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 如有兴趣，烦请以“姓名-校招/社招-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至mengwl@ctsec.com。
债市资讯 小亚 06月30日 12:01 38
受跨季理财回表、利率走势偏弱影响，本周信用债收益率、利差整体多小幅上行。在经历了一段时间的强势走势后，城投债表现偏弱。二永债同样表现偏弱，长二永上行较多。 从买盘来看，保险配置力量继续增强，理财受跨季影响，净买入环比减弱；基金继续维持偏弱状态，净买入处于低位。 信用利差压降结束了吗？ 中期来看，我们对于信用债后市仍然乐观。“资产荒”的格局并未改变，基本面、企业盈利状态尚待改善。在央行对资金的呵护下，信用利差的压降仍然处于有利区间。 但短期来看，短端利率过高，期限利差压降空间有限，长端利率下行或面临一定阻力。当前，资金利率稳定在1.4%附近，但是1YAAA存单仍在1.64%附近，1YAAA中票在1.7%以上。而我们观察AAA中票10Y-1Y的期限利差，其在2024年下行过程中的低点为35bp左右，而截止6月27日，期限利差为38.6bp，进一步压降的空间比较有限。 后市可能如何表现？ 期限利差压降有难度，需要短端利率下行，为长端利率下行腾出空间。从形态上，可能体现为先陡后平，或者短端下行后长端紧密跟随，曲线整体向下平移。 如何参与？ 信用债投资上，尽管下行速度将放缓，但无论是交易型账户，还是配置型账户，都建议继续保持久期。 品种上，关注二永债跨季机会，二永债在阶段性走弱后，无论是短端还是长端，高等级二永与普信比较都已经回归到中枢上方。超长债仍然值得参与，当前信用利差仍有压降的空间，只
债市资讯 小亚 06月30日 12:01 41
来源：人民财讯 人民财讯6月29日电，当地时间6月29日，美国国会预算办公室称，参议院版本的“大而美”大规模税收与支出法案将在未来十年增加美国3.3万亿美元的债务。 在特朗普的大力支持下，“大而美”法案5月22日以一票之差在众议院惊险过关，6月28日以微弱优势通过参议院程序性投票，一路跌跌撞撞。而且为了让法案在参议院通过，议员们又对条款进行了修改，改动的部分在参议院投票后还得回到众议院再投一轮。
债市资讯 小亚 06月30日 07:24 45
为持续深化中央八项规定精神学习成效，筑牢党员干部廉洁自律思想根基，营造风清气正的工作氛围，近日，东方金诚综合管理部（党委办公室）党支部与研究发展部党支部联合举办主题党日活动。 知识竞答：深悟精神要义，筑牢思想根基 活动聚焦中央八项规定精神核心内涵，设置知识抢答环节。参赛同志踊跃抢答，展现出扎实的理论素养和对党纪党规的深刻理解。通过寓教于赛的形式，大家深化了对中央八项规定及其实施细则的理解，精准把握纪律红线，进一步夯实了思想政治根基。 手工创作：巧手寓廉于艺，匠心涵养清风 手工制作环节以“廉”为主题，提供竹编画、非遗金箔画、荷花莲蓬香囊、扭扭棒等多种艺术形式。全体党员群众热情投入创作，巧手翻飞间，一件件寓意清廉的作品诞生——竹韵彰显气节，荷风传递高洁，金箔锻造品格，在艺术实践中深植廉洁理念，于无声处涵养清风正气。 本次联合主题党日活动以“学”“做”融合的创新形式，实现了严肃教育与生动实践的有机统一。全体参与人员不仅深化了对中央八项规定精神的认识，切实增强了廉洁自律的行动自觉，也在艺术熏陶中提升了修养、增进了协作。 未来，东方金诚将持续探索基层党建新路径，引导党员干部员工常怀律己之心，将廉洁要求内化于心、外化于行，以更加清正务实、奋发有为的姿态，为公司高质量发展注入强劲“廉动力”，积极践行新时代廉洁文化建设要求。
债市资讯 小亚 06月27日 23:01 58
基本面方面，美联储投票提议修改所谓的强化补充杠杆率，该规则适用于美国银行、摩根大通和高盛集团等美国大型银行。美联储提议把控股公司根据该比率的资本要求从目前的5%降至3.5%~4.5%的范围，其银行子公司的这一要求将从6%降至相同范围。 美联储主席鲍威尔表示，鉴于银行资产负债表上相对安全资产的规模显著增加，美联储重新考虑相关规则是审慎之举。声明显示，美联储理事巴尔、库格勒反对上述拟议改革。两人都表示，这不可能有助于美国国债市场，尤其是在压力时期。因市场等待美国更多经济数据，国际金价维持震荡走势。 从技术上看，国际金价跌破21日均线宣告短期走势已进入空头模型中，本周多空分水岭为3387美元/盎司，当前在该位置下方运行，也说明了短期市场是空头略占优势。下行方面，支撑继续关注3322美元/盎司附近，若有效跌破该位置，支撑调整至3275美元/盎司附近。上行方面，若国际金价能重新突破3387美元/盎司的话，周内行情可能再次由空头转换为多头，届时阻力则关注3433美元/盎司附近。 （以上内容不构成投资建议或操作指南，为作者本人观点，不代表本平台立场） 编辑|焦扬版式|焦扬视觉|张宗伟 校对|王蓓审读|倪金合
债市资讯 小亚 06月26日 23:16 73
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 绿色债券标准委员会发布的《绿色债券存续期信息披露指南》（以下简称《指南》）在今年进入第二个披露年份，《指南》的发布，明确了不同类型绿色项目所应当披露的环境效益指标，包括必选指标、可选指标等，以及需按模板披露环境效益测算方法、测算值等，极大方便了债券发行人选取环境指标的披露工作，也标志着债券存续期环境效益相关信息披露进入强制阶段。在这种形势下，市场需要一种紧贴监管要求、方便易用的环境效益测算工具。 为减轻绿色债券发行人、主承销商等各方在环境效益测算方面的信息披露压力，如何实现环境效益测算的自动化、智能化？ 对主承销商 可以使用工具测算环境效益，由于工具完全按照监管要求的披露格式进行设计，主承销商可以将测算方法及结果直接从工具中导出，嵌入到披露报告中，协助债券发行人进行债券发行前及存续期内的环境信息披露，大大提高工作效率。 对发行人 可以在债券发行前及存续期内，对照绿色项目类型直接使用环境效益测算工具进行测算，只需要按工具提示，填入适量项目数据或信息，并可自动生成测算结果，打破专业壁垒，尤其适用多次发行绿色债券、具有频繁债券环境信息披露义务的发行人。 对银行等金融机构 由于绿色信贷与绿色债券所参照的绿色项目标准大体一致，同样可以使用工具，对绿色信贷项目的环境效益进行定量测算和汇总统计，便于上报及成果呈现。 中债资信环境效益测算工具五大亮点
债市资讯 小亚 06月26日 23:01 68
来源：时代周报 作者：黄宇昆 6月25日晚间，在港股上市的泸州银行（01983.HK）发布公告称，撤回2024年度股东大会上关于非公开发行H股的相关议案。 此前，泸州银行于6月9日公告表示将于6月底召开的年度股东大会上审议关于发行不超过10亿股新H股的议案，预计募集资金总额不低于18.5亿港元，主要用于补充核心一级资本。 对于此次暂缓定增事项，泸州银行在公告中表示，目前该行经营情况正常，本次暂缓审议非公开发行相关议案不会对该行日常经营活动与持续发展造成不良影响，待时机条件成熟后，该行将择机对非公开发行议案进行审议，并适时另行公布。 6月26日上午，时代周报记者以投资者身份致电泸州银行。“之前通函发出后，有些股东提出了一些意见，领导层决定要再研究一下，所以暂缓审议。”该行相关人士表示，对于恢复审议的时间也并不确定，需要进一步与股东充分沟通。 接获股东意见，18亿港元定增暂缓 泸州银行从提呈股东大会审议到撤回定增相关议案，时间间隔仅有16天。 “鉴于本行于通函发布后接获股东对非公开发行相关议案提出的意见，为便于本行管理层考虑是否以及如何根据股东反馈意见对非公开发行相关议案做出调整，经审慎周详考虑，董事会决定暂缓将非公开发行相关议案提呈年度股东大会、内资股类别股东会审议及H股类别股东会议审议。”泸州银行在6月25日发布的公告中表示。 从时间线上来看，泸州银行此次定增计划始于今年4月。 4
债市资讯 小亚 06月26日 13:56 63
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