2022-02-07 16:05:49
春节期间海外市场维持平稳 主流央行紧缩预期升温
春节假期期间，海外市场整体平稳，美欧市场从底部有所修复。债券收益率攀升，原油期货价格涨至高位。
欧洲央行由鸽转鹰，市场预期其或在年底加息。英国央行继续加息25个基点。美国就业数据好于预期，预计3月开始加息，年内或加息5次。
全球经济的复苏仍将持续，但主要央行货币政策的收紧或加剧市场波动，花旗建议投资者提升资产质量，在抵御波动风险的同时提升整体组合收益。
市况回顾：
1月美联储FOMC会议给出了明确的3月加息信号，同时暗示缩量可能很快到来，1月海外市场创下2020年初疫情爆发以来最大幅度的回撤。全月来看，MSCI世界指数下跌5%。纳斯达克指数下跌9%，标普500指数回撤5.3%。春节假期期间，海外市场整体平稳，美欧市场从底部有所修复，美国三大股指上周均收高。
美国一月非农就业数据强于预期， 10年期美国国债收益率触及2019年12月以来最高，报1.925%。欧洲央行转向鹰派立场，德国10年期债收益率上升5.5个基点，至0.208%，为2019年3月来最高。
受供应短缺和主要产油国紧张局势的推动，油价创下七年新高，周线连续第七周上涨。上周五，布兰特原油期货报93.27美元/桶，美国WTI原油期货报92.13美元/桶。
现状分析：
欧洲央行由鸽转鹰
在2月3日的议息会议上，欧洲央行宣布维持指标利率不变，将在2022年3月底结束根据PEPP的净资产购买。欧洲央行行长拉加德会后表示，目前的通胀前景相比去年12月时更偏上行风险。
欧洲央行的鹰派表态为市场带来一定波动。市场预期欧洲央行在3月的议息会议上可能会宣布重要的政策调整，欧元兑美元走强，上涨0.75%，德国十年期国债收益率升至三年来新高，欧洲股市方面则略微下挫。
经济方面，受到奥密克戎传播的影响，1月欧元区HIS Markit综合采购经理人指数终值从去年12月的53.3降至1月的52.3，为去年2月以来最低。通胀方面，受到能源价格持续抬升的影响，欧元区1月通胀率从去年12月的5%升至5.1%，欧元区19个国家12月PPI环比上涨2.9%，同比上涨26.2%，创下1996年有记录以来的新高。
花旗预计，欧元区今年GDP增速或为3.9%，其经济增长和通胀水平或已触顶。如果通胀水平在第二季度有所回落，欧洲央行则有可能年底前结束常规购债（）。同时，欧洲央行可能会在12月的议息会议中加息25个基点。
英国央行再次加息
英国央行周四将指标利率上调25个基点至0.5%，这是去年12月英国央行开启加息周期后又一次加息。同时，英国央行决定停止对所持有的国债和公司债的到期再投资，即开启所谓“缩表”，表示将在2023年底前将出清其所持有的企业债。受央行加息影响，英镑兑美元和欧元均走强，十年期国债收益率触及高位，富时100指数略微下挫。
通胀方面，物价上升推动英国12月核心CPI上升4.2%。花旗预计英国通胀顶峰可能在4月到来，有可能达到6.7%左右。基于通胀水平高企，花旗预计英国央行可能在3月和5月再次加息，年底利率或达到1.5%。
1月就业数据远超预期，美联储紧缩预期升温
美国1月非农就业岗位增加46.7万个，大幅超出市场预期，表明新一轮的奥密克绒疫情并未阻碍美国就业的复苏。年初以来，美国劳动参与率明显提高，但薪资持续的超预期回升表明劳动力市场依然供不应求。
基于强劲的就业数据，市场进一步强化了美联储政策退出的预期，美国国债收益率大幅上行。目前来看，市场已计入3月加息1.4次的预期，全年加息次数或升至5.4次。
花旗预计，美联储3月将加息25基点，今年年内将加息至少5次。
投资策略：
开年以来，货币政策的不确定性和地缘政治危机刺激了市场中的情绪交易，风险资产尤其是科技股板块出现一定波动。尽管如此，在经历去年股价的飙升后，花旗认为近期股票市场的波动表现或为健康回调，全球经济的复苏仍将持续。
在本月资产配置建议中，花旗全球投资委员会维持资产大类组合不变，超配股票资产6%，低配固定收益和现金6%，但在细分资产类别和区域方面做出一定调整，以应对不断变化宏观环境中出现的机遇与挑战。
花旗认为，优质的资产配置将有助于投资者抵御市场波动风险。在提升资产质量方面，花旗继续看好防御性较强的股息增长策略。风险资产方面，花旗认为“不可阻挡的趋势”将帮助投资者带来稳健的增长和可持续的回报。
投资区域方面，目前非美市场股票平均市盈率偏低，上涨潜力可观。同时，由于非美市场的短期投机交易较少，受到美股波动的影响也相对较弱，可以作为投资者分散风险、实现多元化布局的工具之一。
另外，今年中国政策将着重于经济发展与稳定，未来政策可能将继续偏向宽松以支持经济增长。尽管开年以来中国市场出现一定波动，但花旗私人银行研究团队依然看好中国股市的未来走势，并认为2022年中国市场有望跑赢。
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