2023-04-23 11:48:41
加拿大丰业银行指出，在其他央行继续筹划退出宽松政策之际，部分央行被落在后面，日本央行就是其中之一。该行在下周五的利率决议将是市场的主要焦点，全球市场将对其哪怕是轻微的政策意外的任何可能性高度敏感。
下周的日本央行利率决议将是新行长植田和男上任后的第一场利率决议。尽管出人意料的可能性总是存在的——正如我们在去年12月看到的，前日本央行行长黑田东彦出人意料地将10年期国债收益率控制目标区间从0.25%提高到0.5%——但植田和男目前不太可能这么做，或许在可预见的未来也不会这么做。如果这一预测是错误的，那么债券市场将在下周出现严重的动荡，因为日本央行的任何政策变化都可能波及相关市场，进而影响到美债、英债、欧洲政府债券以及所有其他主要债券市场。
观察一下日本的核心CPI通胀就会发现，收紧刺激措施的时机或许已经成熟。该指数最近加速至3.8%，数据前值为3.5%，预期为3.6%。当与相当稳定的综合PMI（可能预示第二季度GDP走强）结合在一起来看，这推动了日元升值。下一个催化因素可能是下周公布五的东京4月份CPI数据。
在我看来，我们仍然处在之前日元贬值和油价上涨的影响以一种暂时的方式通传导至通胀的时期。日本央行的研究往往表明，这些滞后效应可以在1-2年内推高通胀，之后会逐渐消失。自去年6月以来的油价下跌和自去年年底以来的日元升值表明，通胀的滞后下行压力可能会持续到今年晚些时候和2024年。缺乏足够强大的工资支持也阻碍了2%通胀的持久可持续性。按照这种逻辑，我认为植田和男不会在下周的第一次会议上推出任何重大的政策转向。
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