2023-09-06 20:13:35
我们预计欧洲央行将在下周的会议上最终加息25个基点，原因是通胀势头仍然过於强劲，预计通胀将高於目标水平。我们还预计，PEPP的端到端再投资流程将於12月24日提前完成。具体来说，我们预计欧洲央行将在10月份的会议上宣布一个“任务委员会”。
自7月会议以来，经济前景已经恶化，但通胀势头尚未显示出令人信服的动力，监於欧洲央行唯一的通胀任务，我们预计这种通胀势头将占上风。目前，市场将重点放在正在进行的反通胀冲动和较弱的增长前景上，因此市场预计下周加息8个基点，总共加息17个基点。管理委员会的妥协可能是不加息和加速资产负债表正常化，但监於政策利率是校准其货币政策立场的主要工具，我们预计会加息。
服务业目前也在收缩
尽管经历了之前的能源危机和通胀冲击，欧元区经济今年的表现好於预期。自欧洲央行7月会议以来，保持欧元区经济活跃的弹性服务业显示出疲软迹象，8月份PMI低於50。采购经理人指数显示，随着新订单继续下降，8月份的需求状况继续恶化。由於中国经济面临的挑战，外部需求正在恶化，而内部需求尚未看到欧洲央行货币紧缩政策的全面影响。因此，我们预计欧元区经济活动将持续疲软，具体而言，我们预计欧元区GDP将在2023年下半年收缩，预计明年夏天之前不会出现有意义的反弹。
粘性核心通胀是通胀前景的一个关键上行风险
根据对总体数据的回顾，尽管自去年以来通胀压力大幅下降，但潜在通胀指标显示出高度的粘性，这使得欧洲央行一直处於紧缩模式。通胀的驱动因素已经从外部来源转向由工资上涨和强劲利润率驱动的内部压力，拉加德最近也提到了这一点。尽管货币政策大幅收紧，但由於劳动力市场异常强劲，工资压力一直很高。 7月份的会议纪要提到，6月份折合成年率的总体通胀率“约为2%”。自那以後，8月份这一比例上升到了3%。
强劲的劳动力市场和大幅的工资增长继续对核心通胀构成压力，这对欧洲央行构成了挑战。核心通货膨胀的势头仍然很高，为3.9% /3个月SAAR。核心通胀的粘性是通胀前景面临的一个关键上行风险。从积极的方面来看，自上次欧洲央行会议以来，服务价格的年度通胀率有所下降，但仍保持在5.5%的水平。最近的商业调查显示，服务业的价格仍在上涨，尽管速度比以前慢。
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