2023-09-10 12:17:42
本周，我们在9月5日的《北欧展望：不同的命运》中发表了对北欧和全球经济的最新经济预测。欧元区的前景依然疲弱，我们认为经济将在年底前出现轻微收缩。在美国，由於投资前景更加乐观，我们上调了今年的增长预测（1.9%），但由於消费疲软（+0.6%），我们仍预计到2024年的增长将明显低於趋势水平。尽管中国政府最近推出了越来越多的刺激措施，但我们预计2023年和2024年的经济增长仍将低於官方目标4.8%和4.2%。
这种不同的前景也反映在本周公布的喜忧参半的数据上。 9月初，欧元区Sentix指数表明投资者信心进一步减弱，而中国财新服务业PMI证实了国家统计局早些时候发布的官方数据的放缓。相比之下，美国供应管理协会服务业指数（ISM Services index）无视pmi发出的走弱信号，大幅高於预期（54.5;从52.7）。值得注意的是，包括新订单、就业和支付价格在内的各个分项指数都普遍上升。
这一强劲数据提振了美国国债收益率，而首次申请失业救济人数降至2月份以来最低水平进一步提振了美国国债收益率。对利率将在更长时间内保持在高位的担忧打压了股市人气和欧元/美元。我们在9月7日的《美国劳动力市场监测》中讨论了最近的美国劳动力市场数据及其对美联储的影响。
下周，焦点转向欧洲央行会议，我们预计最後一次加息25个基点。市场在加息和暂停加息之间仍有分歧，前者的隐含概率徘徊在35-40%左右。本周，作为欧洲央行衡量工资增长的关键指标，第二季度员工薪酬继续以5.6%的年率增长，接近第一季度的5.4%。这一数字略高於欧洲央行6月份对2023年的预测（5.3%）。这可能会为仍然处於高位的潜在核心通胀提供支持，我们预计只有在2024年下半年，核心通胀才会降至3%以下。阅读我们9月6日的欧洲央行预览和9月7日的欧元区宏观监测数据的更多细节。
在美国，将於下周公布9月份FOMC会议前的最後一项关键数据，包括8月份CPI。虽然最近的油价上涨可能会使总体指数上升0.5%，但工资压力的冷却应该会转化为核心服务通胀的进一步缓解，我们预计核心CPI将再次走低，为0.2%。尽管我们和市场都仍然相信美联储将在9月暂停加息，但市场定价暗示，11月的会议基本上是在加息和暂停加息之间进行抛硬币。然而，下一次会议将以更新利率预测的形式提供一些利率线索，而低CPI可能会使一些FOMC参与者恢复他们6月份的呼吁，即在今年晚些时候再加息一次。
其他公布的数据包括美国零售销售，早期信用卡交易数据显示实际支出增长正在放缓，尤其是考虑到汽油价格上涨。美联储也将密切关注密歇根大学（University of Michigan）的初步调查结果，以及通胀预期的下降趋势是否会持续到9月份。
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