2023-10-26 15:11:57
今日市场推动者
今天的主要事件是欧洲央行会议，人们普遍预计欧洲央行管理委员会将维持利率不变。这将是自去年6月以来政策利率首次保持不变。自9月以来，通胀和增长数据基本符合预期，考虑到欧洲央行的明确指引，这显然支持暂停加息的理由。我们预计拉加德将在新闻发布会的问答环节承认有关推进公私伙伴关系再投资的讨论，从而发出紧缩倾向的信号，尽管在其沟通中仍有一些可选性。市场预期欧洲央行的政策利率在未来6个月基本保持不变，然后从明年第二季度开始一个非常缓慢和渐进的降息周期。详见10月17日《欧洲央行预览:保持紧缩倾向与期权性》。
我们还从美国获得了第三季度GDP数据。我们预计，在私人消费和结构性投资依然乐观的推动下，中国GDP环比将增长3.3%。
在我们关注欧洲央行之前，瑞典的贸易平衡统计数据提供了评估实际净出口如何演变的最终数据。
60秒概述
美国政治:迈克·约翰逊昨晚当选为众议院新议长，三个多星期前凯文·麦卡锡被赶下台。约翰逊在共和党众议院领导层中地位相对较低，他在投票前得到了保守派和温和派议员的广泛支持，并最终获得了出席投票的所有220名共和党人的一致支持。约翰逊是保守派，到目前为止，他表示支持援助以色列、边境安全以及推进拨款立法，以避免政府关闭。后者将是众议院的首要议程，因为之前的持续决议拨款法案将于11月17日到期。另一个关键的不确定性与约翰逊对乌克兰的立场有关，以及他是否会将拜登提出的1060亿美元的补充资金方案(包括对以色列和乌克兰的援助)提交众议院投票。
工会罢工:一夜之间，美国汽车工人联合会(UAW)和福特汽车公司达成了一项临时协议，以停止过去六个星期来一直在进行的罢工。临时协议包括在超过四年的合同期内，每小时工资上涨25%。
美联储前瞻:昨天我们发布了美联储前瞻:短期繁荣，长期低迷?10月25日。简而言之，我们预计美联储将在下周的会议上保持不变，符合共识和市场预期，并预计在稍后阶段不会进一步加息。尽管美国近期公布的宏观经济数据无疑强于我们的预期，但金融环境的收紧缓解了继续上调政策利率的压力。长期国债收益率的上升是由期限溢价推动的，因此似乎与美联储最新的指引无关。美联储不再完全控制金融状况的事实可能会使鲍威尔在讲话中采取更加谨慎的立场。
瑞典央行:瑞典央行鹰派人物佩尔?杨森(Per Jansson)昨日表示，“我们正接近关键利率的峰值”，并补充称，事后看来，他本可以在央行上次决定时支持更高的加息幅度。不过，他也表示，下个月的通胀数据将对他们在11月会议上的决定产生重大影响。
股市:昨天股市走低，收益率走高。然而，由于盈利效应和更类似于衰退的轮转在昨日发生，情况并非如此。第三季度业绩(Alphabet财报)导致通信服务板块走低，媒体行业今天将再次成为关注焦点(昨日美股收盘后Meta公布财报)。在我们看来，更有趣的是，尽管收益率大幅上升，但公用事业和基本消费品类股昨日仍跑赢大盘。因此，股市的紧张情绪正在加剧，尽管宏观趋势坚实，投资者仍在寻求避险。昨天在美国，道琼斯指数下跌0.3%，标准普尔500指数下跌1.4%，纳斯达克指数下跌2.4%，罗素2000指数下跌1.7%。今天上午，避险情绪蔓延到亚洲，韩国和日本的股指都下跌了2%左右。今天上午欧洲和美国的期货也大幅走低。
固定收益:由于没有什么新的市场信息，在今天的欧洲央行会议之前，昨天基本上是在等待。然而，从长端来看，收益率曲线变得陡峭，这再次受到美国长端的推动，30年期美元当天上涨了12个基点。欧洲30年期国债收益率当日收高约7个基点。这导致10年期美德国债收益率差进一步扩大，目前达到205个基点，比5个月前高出100多个基点。总体而言，昨日的收益率走势部分逆转了周一的强劲趋平走势。
外汇:在昨天平静的交易中，美元在10国集团范围内普遍走强，欧元兑美元跌至1.06以下。美元兑日元攀升至150上方。正如市场普遍预期的那样，加拿大央行连续第三次会议维持政策利率不变，美元兑加元在1.38附近交易。欧元兑英镑相对持平，略高于0.87。欧元/挪威克朗略高于11.80，欧元/瑞典克朗略低于11.80。
信贷:随着长期利率恢复上升轨迹，信贷市场昨天又出现了一个避险时段。Itraxx main扩大2bp至87.4bp, Xover扩大7.3bp至462.3bp。在第三季度的报告季节，一级市场基本上仍处于关闭状态，但下周我们已经可以看到，寻求在第四季度融资窗口中占据先机的企业将重新展开一系列交易。
北欧的宏观
瑞典。贸易平衡和家庭贷款增长将于今天08:00欧洲中部时间公布。过去两个月，经季节调整的实际货物贸易平衡有所改善，我们预计这种情况将在9月份继续。总体而言，净实际出口应该会促进第三季度GDP增长。10月经济趋势调查将于欧洲东部时间9点公布，将在三个具体点上进行仔细审查:1)制造业和服务业信心是否有触底迹象;2)招聘预期和劳动力囤积之间的平衡;3)零售贸易和服务业的销售价格计划。前两项指标将暗示经济衰退的可能性，后一项指标将暗示消费者层面的反通胀进展如何，它需要进一步下降，例如，瑞典央行(Riksbank)的佩尔?杨森(Per Jansson)昨日表示，“企业的定价行为尽快恢复到以前的模式，这绝对是至关重要的……就越不需要加息”。价格计划也将是有趣的，因为9月份的通货膨胀数据显示出相反的趋势，商品价格再次上涨，而服务价格开始下降，而今年早些时候我们看到了相反的发展。债务局将于欧洲中部时间10点发布新的预测。基本预算结果比预期高出约300亿瑞典克朗。我们预计国家统计局将以类似的幅度调整2023年的预测，并上调2024年的预算平衡。2023年和2024年，名义债券和通胀挂钩债券的数量预计将保持不变，而削减的大部分资金将由规模较小的国库券承担。
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