2023-11-15 10:51:43
（1）我们将美国2023年的经济增长预期从2.0%上调至2.3%，将2024年的预测从0.9%上调至1.1%，但将2025年的预测从2.0%下调至1.8%。许多第三季度的驱动因素是暂时的或逐渐消退的，预计第四季度和2024年上半年将出现明显放缓，直到2025年增长低于趋势水平。
（2）实际可以支配收入的下降并不能支撑当前的消费支出速度。劳动力市场降温将导致未来的消费行为更加谨慎。我们预计家庭消费增长将从2023年的2.2%放缓至2024年的1%左右和2025年的1.5%。?
（3）家庭资产负债表的强劲仍具不确定性。疫情带来的过剩储蓄可能比预期的更难耗尽，资产价格上涨增加了家庭财富，而30年期低利率的固定抵押贷款令现房主免受利率上涨的影响。
（4）加息滞后效应的主要风险依然是银行业，对投资也是如此。住宅投资在稳步下降后，在第三季度有所回升，但我们预计会出现新的跌幅。制造业调查显示，资本支出计划疲弱，表明非住宅投资将进一步下滑。
（5）从指标来看，劳动力市场正朝着更好的平衡方向发展。尽管就业增长依然稳固，但工资增长已经放缓，这支持了我们对软着陆情景的预期，即通胀得到控制，而不必大幅推高失业率。我们预计失业率将略高于4%，但这将是由招聘放缓和供应增加造成的。
（6）通胀指标已经企稳，这表明通胀的下降将比之前预期的要慢一些。房屋的低供应和高房价可能给租金带来新的上行压力，我们现在预计PCE指标可能要到2025年底才会回落到2%的水平。
（7）美国国债供需恶化给收益率带来了上行压力，但我们依然维持收益率已经见顶的预期。美联储将从2024年5月开始降息，到2024年底，联邦基金利率将达到4.00%。由于通胀下降更为缓慢，且经济增长具有弹性，我们将2025年底的利率预测从2.5%下调至3.00%。
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