2023-11-23 16:35:46
全球制造周期正在转变。然而，服务采购经理人指数在这个阶段甚至更重要，因为大多数工作都在这个部门。过去一个季度，采购经理人指数大幅下跌。
我们可能会在今天或明天收到欧洲央行第三季度的谈判工资指标。欧洲央行没有公布数据发布日期，但之前的数据发布时间是在该季度后第二个月的23日至25日之间。我们预计该指标显示，与上一季度相比，工资增长将略有增加，同比增长4.5%。最新协议指向上行风险，而高频跟踪指标指向较低的工资增长。
在斯堪的纳维亚，是时候召开瑞典央行会议了，我们在会上寻找“鹰派立场”，请看下文。挪威公布第三季度国内生产总值。
秒概述
英国财政政策:昨日，英国财政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)提交了秋季声明，同时提交的还有英国独立财政监管机构OBR的一份报告。该声明总体上符合预期，提出了一些措施，如提高国民生活工资，使资本支出永久化，削减国民保险，在有限的时间内冻结酒精税。然而，国民保险的削减幅度比预期的大2%，从12%到10%，预计将影响2700万人。此外，该法案将于2024年1月生效，而不是通常的2024年春季新财年。鉴于这些措施可能引发通胀，市场做出了相应反应，推高了利率。与全国生活工资的增加相结合，这将对工资增长施加上行压力，工资增长是服务通胀的一个关键因素，目前服务通胀明显高于长期平均水平，也是英国央行的一个主要担忧。然而，从整体来看，我们认为这对通胀的影响可以忽略不计，但强调了短期内消费的上行风险。总体而言，我们预计英国央行不会进一步加息，预计将在2024年6月首次降息。
荷兰大选:根据一项投票后民意调查，荷兰大选并没有像预期的那样进行。极右翼的格特·威尔德斯的自由党(PVV)据称获得了150个席位中的35个，比前欧盟专员弗朗斯·蒂默曼斯的工党/绿色左翼联盟多10个席位。保守的VVD获得24个席位，位居第三。预计威尔德斯将试图与VVD和新党“新社会契约”组建右翼政府，他们将共同拥有79个席位的多数席位。然而，由于威尔德斯直言不讳的反伊斯兰立场，这可能会被证明是困难的。威尔德斯明确反对欧盟，敦促荷兰控制边境，大幅减少对欧盟的支付，并阻止任何新成员的入境。
股票:在美国乐观情绪的推动下，全球股市昨日恢复上涨。请注意，这不仅仅是7只股票和表现不佳的借口。NVDA和TSLA昨天都下跌了2%以上，但我们仍然看到所有主要指数都有所上升。随着成交量的下降，股票，重要的是债券成交量，它支持所有股票，我们看到跨部门和风格的提升。VIX昨日跌破13，从整个商业周期的角度来看，这是一个很低的水平，但这是一个典型的周期后期现象。昨天在美国，道指上涨0.5%，标准普尔500上涨0.4%，纳斯达克上涨0.5%，罗素2000指数上涨0.7%。亚洲市场今天上午喜忧参半，中国以外的市场乐观，而中国的指数却在苦苦挣扎。美国和欧洲的期货价格大致不变。
固定收益:EGB收益率昨天小幅收高，尽管日内波动仍然很大。随着鹰派美国数据在下午发布，德国国债曲线从正面平坦化了4-5个基点。外围利差随着德国ASW利差有所扩大。UST债券收益率收盘时上涨2-3个基点，而英国DMO昨日宣布明年计划发行的债券高于预期，导致英国国债收益率上涨5个基点。尽管油价因石油输出国组织内部就进一步减产达成共识的问题而大幅波动，但长期通胀掉期利率交易稳定。
外汇:受强劲的美国经济数据发布后美元走强的推动，欧元/美元大幅跌至1.09以下，达到三天低点。在秋季声明的支持下，英镑温和走软，同时OBR的增长预测也较弱。油价下跌导致挪威克朗在昨天的交易中处于不利地位，从而结束了欧元/挪威克朗连续三天的下跌。今天，随着欧洲中部时间9:30的决定，焦点转向瑞典央行的货币政策，我们预计该决定“不变”。对SEK来说，我们认为结果空间很大，鹰派持有可能对SEK稍微有利，至少短期如此。
信用:CDS指数昨日小幅收窄，iTraxx Main收于68基点 (-1基点)，Xover收于377基点 (-6基点)。一级市场仍忙于几笔公司交易(维斯塔斯SLB、可口可乐、爱立信绿色债券、伊默瑞SLB)以及来自BPM银行和Credit Mutuel Arkea的更多高级融资。
北欧宏观
在瑞典央行今日做出货币政策决定之前，市场定价和分析师预测存在分歧，接近50/50。我们预计瑞典央行将维持政策利率在4.0%不变，同时如果通胀压力仍高于预期(表明2月份利率路径约为10个基点)，仍为稍后加息敞开大门。换句话说，就是“鹰派立场”。这一立场背后的主要原因是:1)整体和核心CPIF都比瑞典央行10月份的预测高出约0.1个百分点，在我们看来，这一数字太小，不足以成为加息的理由。此外，对前期通胀和动量通胀的计算表明，通胀压力正在迅速消退。2)克朗(KIX指数)比瑞典央行的预测高出近5%，瑞典央行预计要到2025年第二季度才会达到这一水平。这种偏离的含义是，它增加了比瑞典央行预测中假设的更低的通胀压力。3)其他央行，尤其是欧洲央行，对政策利率采取了“鹰派持有”的态度。4)瑞典央行自己的半年度商业调查显示，在劳动力和能源成本下降、需求减弱和竞争加剧的背景下，与家庭相关的公司正在发出降价信号。5)最近瑞典的宏观数据，如消费、GDP和劳动力市场数据有所疲软。我们预计不会有任何关于QT步伐的消息，但是，也不能完全排除进一步加快债券销售的可能性。这一决定和MPR在欧洲中部时间9:30发布，州长Thedéen(用瑞典语)的新闻发布会定于欧洲中部时间11:00。
我们预计第三季度中国内地GDP环比增长+0.2 %，但月度数据将显示放缓趋势，表明第四季度经济疲软。
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