2025-10-28 17:05:06
德国商业银行外汇和大宗商品研究主管ThuLanNguyen指出，自今年年中以来，欧元/美元基本上一直在大约1.15-1.18的区间内交易，尤其是美元对最近的关税消息反应不大。
美国贸易条件改善，但美联储宽松政策抵消了美元走强
“从理论上讲，美国关税改善了美国的贸易条件，因为与外国商品相比，它们增加了对美国商品的需求。与外国商品相比，这也提高了美国商品的价格。这要么是由于美国通胀上升，要么是美元升值。通胀上升或美元升值的程度很大程度上取决于美联储的反应。
“到目前为止，我们看到了什么？自今年年初以来，美国的贸易条件有了显着改善。而实际有效美元汇率则大幅下跌。我们知道原因：美联储没有以限制性货币政策来应对美国的关税，而是开始降息。这意味着贸易条件的改善主要是由通胀上升带来的，而不是美元走强带来的。相反，货币疲软实际上增加了通胀压力。
“在经济学中，汇率通常被称为'自动稳定器'。这并不是因为它可以比其他宏观经济变量更快地调整，而其他宏观经济变量通常相当缓慢。通常，人们会认为央行会限制通货膨胀，汇率会调整贸易条件。然而，目前情况并非如此。美联储已表示，它打算研究美国关税对通胀的影响。换句话说，它不是允许汇率因贸易条件冲击而波动，而是允许通货膨胀波动。在我看来，这至少部分解释了为什么汇率对关税消息反应如此之小。
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