2014-09-24 10:06:12
要点：欧元区经济数据看不到改善的迹象，市场将放弃对QE的期待，欧元将上涨。
周二数据统计机构Markit Economics发布了9月采购经理人指数初值，数据不太理想，但在市场意料之中。大家仍感到失望的是没有任何情况将改观的迹象。
错信资产购买计划
正常情况下，糟糕的经济数据应当能施压于欧央行，促使其采取行动。不幸的是，实体经济不能影响欧央行行动已经很久了。
欧洲方面，大家似乎对欧央行最终购买政府债券（即QE）寄予了厚望，这是错误的。
本周一欧央行行长德拉吉在欧洲议会发表了演讲，《华尔街日报》认为德拉吉的讲话暗示欧央行可能大规模购买政府国债。然而，德国方面已经明确表态：市场不应当将希望寄托在QE上面，货币政策不能解决欧洲当前困境，只有结构性改革才能解决问题。
实际上，去年4月德拉吉本人也承认了这一点。
一些欧洲国家过度举债让欧洲无法实行大规模。周二德国总理默克尔和希腊总理萨马拉斯举行会晤后表示：“只要希腊能坚持预算原则，帮助维护经济健康，这一国家就有望再次增长。”希腊政府在崩溃的边缘，年初欧盟同意发放给希腊的债务援助还没到位。
希腊得到援助后，其他陷入困境的国家自然会要求同等待遇。同时债务共同化对欧元区国家的损害也将显露出来。有一点事实无法改变：欧央行推行定量宽松计划必然带来债务共同化，只要在欧元区濒临解体时这样的计划才可能被实施。欧洲仍是讳疾忌医，企图混日子，不愿拿定主意。
当一个央行首脑无法解决问题时，他最好就是假装问题很快会过去，或者宣称需要更多的信息。坦承问题所在只会让大家知道欧央行已经是无计可施。至少，欧央行已经阻止了欧元继续上涨，欧元兑主要货币甚至略有贬值。
德国在紧缩财政方面不会让步
大家仍存着侥幸的心理期待德国经济恶化将促使德国领导人放弃财政紧缩政策，不幸的是，德国实行财政宽松政策对整体欧元区的影响不会很大。而在除德国外的其他欧洲国家，宽松财政政策只会让负债累累的危机国家进一步增加债务。
欧元/美元是否正在筑底
如果我们假定欧洲不会全面推行定量宽松政策，欧央行至多只会小规模地短暂购买资产，这对市场意味着什么呢？
欧元区通胀将保持低迷，但危机国家面临的风险将增加。这意味着南欧国家国债收益率接近筑底。欧洲走软主要是因为市场期待欧央行最终将推行QE，这种期望的落空对于欧元不会是好消息。另一方面，欧洲经济前景暗淡无光，地区国债价格将停止上涨，某些国家面临的风险将加剧，这些都意味着欧洲资金会继续外流，打压欧元。
今年年初以来欧元兑美元主要在走低，但兑其他主要货币的变动很小。
实际上，欧元/澳元和欧元/日元又回到了年初水平。美元走强主要是由于美联储在实行减购计划，且计划加息。这一点利好已经被市场消化，能给美元带来的进一步支持有限。
欧元/美元整体依旧看跌，长线技术图显示重要支持位在不远处，可能限制跌幅。
大家应当记得2013年10月至2014年5月间欧元/美元在区间内缓慢爬升，最终来到1.40上方，之后才反转。我们认为现在的情况有些类似，欧元/美元将低位盘整，甚至再跌一些，然后QE希望破灭将推动欧元上涨。
反弹上涨之日可能来得很快，因为QE能否实行很快就会见分晓。现在已经是9月下旬，年底大家就能判断欧央行当前的政策无效，然后大家就会知道欧央行压根就没有计划推行QE。
最后小时图上我们能看到9月中以来汇价三次小幅跌破前低，显示投资者没有进一步压低汇价的决心。
