2025-09-26 09:31:57
周四(9月25日)亚欧时段，LME铜在昨日大涨3.2%的基础上，续涨超过1%，同时黄金白银都在上涨，白银涨幅甚至超过了2%。
就在工业金属板块遭遇这一供应冲击导致铜价大涨的同时，贵金属市场亦显现出显著的实物供应紧张信号。
除了黄金、白银之外，铂作为今年表现最佳的主流大宗商品，年初至今涨幅近70%，其期货市场仍维持大幅现货溢价——这是供需失衡的明确佐证。铂最新交易价格约为每盎司1510美元。
盛宝银行(SaxoBank)大宗商品策略主管奥勒·汉森(OleHansen)对当前局势展开拆解分析，并指出，对于大宗商品整体而言，“我们仍处于超级周期的启动临界点”。
铜市面临供应危机
作为全球第二大铜矿，格拉斯伯格矿的不可抗力事件，叠加秘鲁哈德贝矿业(Hudbay)旗下康斯坦西亚矿(Constancia)同期停产，以及智利国家铜业(Codelco)某座矿山持续面临的运营困境，使得局势进一步恶化。汉森表示：“本质上，全球两大核心铜矿开采业务，正暂时，停摆。
而就当前阶段而言，市场根本无法承受这样的冲击。”汉森指出，这一情况推动伦敦金属交易所铜价突破每吨10160美元这一关键价位，形成技术性突破。
尽管他提到，近期交易所库存中明显的过剩量曾对铜价构成压制，但此次供应面消息仍是主导市场的核心因素。
汉森解释称，近年来铜的需求结构已发生根本性转变：可再生能源项目及全球电气化进程比如新能源汽车带来的铜消费，正“填补”房地产行业疲软所造成的需求缺口。
铜价突破上升通道后向着历史高点狂飙
黄金回调具“健康属性”，白银目标看向每盎司50美元
在贵金属板块，黄金与白银在经历全年强势表现后，目前仍处于盘整阶段。黄金年初至今涨幅约42%，当前交易价格围绕每盎司3780美元波动。
汉森认为，近期的涨势停歇属于健康回调，且“即便回调至每盎司3600美元水平，也不会实质性破坏整体牛市架构”。
他认为，大型机构投资者当前对黄金的持仓“显然”仍处于低配状态。白银当前交易价格接近每盎司44美元，年初至今涨幅约50%，仍是市场核心关注品种。
汉森对白银尤为看好，他表示，若对黄金持看涨观点，“就必须关注白银能否触及每盎司50美元关口”。他透露，自己“甚至比看好黄金更看好白银”，原因在于白银具备更大的上涨弹性——其观点的支撑逻辑在于，全球白银市场已呈现持续多年的供应短缺，且工业端需求强劲。
现货白银连续突破通道上轨，或是短期获利了结的好位置
能源转型或推升大宗商品进入超级周期
汉森将上述主题整合分析后指出，全球市场正处于关键转折点。“对于大宗商品整体的长期趋势，我认为我们……正处于超级周期的启动临界点。”
他将这一周期定义为“能源转型超级周期”，其驱动因素包括电气化进程所需的大规模通胀性投资，以及美国的再工业化进程。汉森总结道：“在我看来，这些因素均指向大宗商品价格将进一步上行。”
同时国内经济学家也称随着上游企业不规范竞争得到治理，大宗商品价格回暖。铜、铝、黄金、白银等期货今年收益可观，黄金、白银更是年度最佳资产，其涨幅可能会远超预期。
在全球降息的宏观背景下，与AI产业、新能源领域及电动车产业链密切相关的大宗商品，如铜、铝以及稀土等，后续仍有望维持上涨态势。
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