嘉盛集团：美元涨势放缓信号浮现！就业数据揭示经济裂痕

  美元在周一略有回升，整顿近期走势。此前的上周五发生了三件影响市场的重要事件，凸显了美元的脆弱性：美国就业报告表现惨淡、一位美联储理事辞职，以及总统特朗普解雇了一位统计局局长。这些情况打击了美元，促使投资者加大了对美联储即将降息的押注。

  近期美元走势背后，是众多复杂因素的交织影响。宏观经济数据层面，美国经济数据表现呈现出明显的分化态势。一方面，美国 6 月份职位空缺数量下降至 743.7 万个，逊于经济学家预期，招聘人数也下降了 26.1 万人，这显示出就业市场的部分疲软迹象，从历史经验来看，就业市场的疲软往往会对美元走势产生一定的下行压力 。

  另一方面，7 月消费者信心指数回升至 97.2，超出预期，又在一定程度上反映出消费者对经济前景的信心有所改善，这对美元起到了一定的支撑作用 。这种数据的分化让市场对美国经济的走向难以形成明确一致的判断，进而影响着美元的市场表现。

  同时，美国商务部数据显示，6 月商品贸易逆差收窄 10.8% 至 860 亿美元，创 2023 年 9 月以来最低水平，主要得益于进口下降 4.2% 。这一数据巩固了市场对第二季度 GDP 大幅反弹的预期，经济学家预测 GDP 增速可能达到 2.9%，高于此前预期的 2.4% 。经济增长预期的上调，从宏观层面为美元提供了支撑，增强了市场对美元资产的信心。

  美联储的政策路径方面，当下市场的博弈点放在9月是否降息，当下CME联邦基金利率期货的隐含降息预期呈现五五开的局面。考虑美联储内部政策表态开始分化；美国同其他国家的贸易谈判已有明显进展，此前有部分官员表示如果贸易政策更为明确就可开启降息；历次货币政策的转折点常在9月利率会议发生，我们预期9月进行降息的可能性较高，但在经济韧性和通胀压力下还是“预防式”降息的基调。并且考虑前期存在抢库存现象、实际关税的提升有一定滞后、美国企业前期会通过降低利润对冲关税影响等因素，关税对经济的影响也存在一定的滞后，后续货币政策路径依然难有激进预期。

  美联储主席鲍威尔面临来自多方面的压力，特朗普此前多次表达对降息的期望，部分美联储决策官员也认为为显现放缓迹象的就业市场提供支持，可能需要降息 。鲍威尔在年中国会证词和欧洲央行辛特拉会议上曾表示，如果与关税相关的通胀不确定性消失，美联储将降息 。这使得市场对美联储未来货币政策走向充满猜测，一旦货币政策出现调整，美元汇率必将受到显著影响。

  若美联储释放出鸽派信号，暗示未来可能降息，将降低持有美元的收益优势，可能导致美元走弱；反之，若维持强硬立场，美元则有望继续获得支撑。

  地缘政治局势与贸易协议进展也对美元走势有着不可忽视的作用。近期，全球地缘政治局势总体有所缓和，此前因地缘政治冲突而涌入美元等避险资产的资金有所流出 。同时，美国对外的贸易谈判取得一定进展，美欧贸易协议、美日贸易协议的推进缓解了市场最严重的担忧情绪 。不过，贸易协议的不确定性依然存在，其对全球经济增长前景以及美国经济的潜在影响仍不明朗，这在一定程度上限制了美元的上涨空间。

  从技术分析角度来看，加拿大丰业银行策略师指出，美元涨势正在放缓，甚至可能停滞 。在日线级别上，尽管美元指数此前连续第四天上涨，但从动能指标等技术工具分析，上涨动力已有所减弱。在周线级别上，美元兑欧元虽下跌，但仍守住了周线涨幅 。整体而言，美元短期走势在数据与政策预期的博弈中，面临着较大的不确定性。

  若后续经济数据表现强劲，且美联储维持现有货币政策立场，美元有望获得一定支撑；反之，若就业数据等经济指标疲软，或美联储释放出明确的降息信号，美元则可能面临进一步下行压力。

  对于美元后市，一些分析师们表示，美元周一的反弹可能是短暂的，鉴于美国决策的不确定性和美国经济终于出现裂痕，美元大范围的跌势可能会再次出现。上周五的数据显示，美国7月份的就业增长低于预期，而前两个月的非农就业岗位被大幅下修了25.8万个，这表明劳动力市场状况急剧恶化。

  Monex USA 交易主管Juan Perez说："美国似乎正在经历各行业的放缓，这些行业开始质疑通过限制海外生产和采购所带来的好处。"

  他补充道：“尽管美国的经济指标暗示美联储可能会通过降息提供支持，但全球并未表现出太多乐观情绪。”