2018-04-28 11:44:42
荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师简?福利(Jane Foley)表示，瑞郎价值的下降可能与瑞士央行的超宽松货币政策有关，不过最近欧元/瑞郎升值步伐加快表明，其他因素也在发挥作用。
目前看来，瑞士央行很可能是最后一个开始正常化政策的G10央行。在3月15日的货币政策评估中，瑞士央行重申“保持其扩张性的货币政策，以稳定价格发展和支持经济活动”。这不仅意味着负利率，而且瑞士央行“在必要时仍将在外汇市场保持活跃，同时考虑到整体汇率情况”。在G10央行中，瑞士央行将外汇干预作为政策工具是不寻常的。
美国财政部得出的结论是，目前没有一个国家在某种程度上符合汇率操纵的标准，这意味着对瑞士央行的政策视而不见。这可能可以解释为，瑞郎汇率仍然被极度高估。这支持了瑞士央行的立场，即其政策是对其经济的一种防御，而不是公然试图增强其出口地位。
根据经济合作与发展组织(OECD)的购买力平价衡量标准，瑞郎兑欧元汇率目前被高估了约36%，而兑美元汇率高估了23%左右。在瑞士的低通胀率情况下，强势瑞郎的影响是非常明显的。今年3月，消费者价格指数(CPI)同比上涨0.8%，但在2008年高于2.0%水平。我们经常认为，鉴于其健康的预算和经常账户状况和良好的流动性，瑞郎是最好的避险货币。考虑到其安全的避险地位，近年来瑞郎的大部分强势都是由非国内因素影响的，比如全球金融危机，尤其是欧元区债务危机。
早在2014年，它就被广泛报道称，在制裁的背后，卢布的贬值导致了俄罗斯对瑞郎的强烈需求。最近几周，这些流动的逆转被指为加速下跌的原因。这可能与外界猜测西方政府将越来越多地以俄罗斯货币为目标，以增强美国最新制裁的影响有关。俄罗斯政府也采取措施为遣返创造更有利的条件。
由于最近的上涨，欧元/瑞郎比预期更快的达到了我们的1.20目标。考虑到瑞郎的安全港特性，风险偏好的改善应该是瑞郎价值下降的先决条件。这有助于解释去年欧元/瑞郎的上升趋势。尽管进一步的俄罗斯遣返将继续支持欧元/瑞郎，但欧元区经济增长势头的丧失、美国利率的提高以及对贸易战的担忧，都有助于削弱风险偏好。这意味着，未来欧元/瑞郎升值的步伐应该受到限制。我们预计欧元/瑞郎在今年余下的时间内将在1.19/1.20为中心的区间范围内整固。
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