风水轮流转美元人民币你选择哪个？

所谓“风水轮流转”

在经历了多日的跌跌不休后

本周人民币迎来了新的一轮反弹

接下来美联储未来加息路径似乎还有变数

美元存在下挫风险

人民币又将走向何方

随着全球经济逐渐从金融危机中缓慢复苏，全球各国央行正试图摆脱多年来的货币刺激政策以回归正常化。眼下，美联储仍然遥遥领先，自2015年底首次加息以来已经加息7次，成为全球央行的领头羊。

不过格罗斯日前警告称，美联储在未来12个月内最多应加息1-2次，否则将有一场衰退。美联储的行动更多取决于通胀情况，以及对2%目标的容忍度。

值得一提的是，无论是当前市场预期，还是美联储会议声明给出的信息，未来12个月的加息次数都显然高于格罗斯给出的“警戒线”1-2次。具体来看，市场预期显示，美联储将在未来12个月中加息3.3次，而根据美联储会议声明，未来12个月中的加息次数为3-4次。

美元未来阴云不散

法巴指出，美元存在从当前水平下滑的风险，CPI数据即将出炉，美联储半年度货币政策报告则会在周五提交至国会，预计美经济已经在二季度见顶，而美联储加息步伐已经被市场定价，美元容易受到数据意外下行的拖累。

摩根大通认为，美经济高速增长难以持续，其主要推动力是财政刺激，预计二季度GDP增速5%，若不考虑通胀，这可能并不能持续，中期内美元料重启下行趋势。

西太平洋银行则对美元相对乐观，认为美元的长期走势将受到美联储和其他地区央行之间政策背离的推动，既然如此，现在就断言美元长期升值将走到尽头为时过早。

针对美经济前景，PIMCO忧心忡忡，认为在金融环境恶化的情况下，美经济可能会放缓，认为美债相对而言有些价值。

从目前来，“强美元”带来的汇市压力已成市场共识。历史上，只要美元走强，似乎危机就难以避免——强势美元周期曾引发了20世纪80年代的拉美经济危机，以及始于1997年的亚洲金融危机。

似乎是历史重演，新兴市场风暴愈演愈烈，多国股市已经跌入熊市区间，外汇市场血流不止。

人民币贬值还未停止

中国央行7月12日(周四)将人民币兑美元中间价设定为6.6726，较上一交易日贬值492点至2017年8月18日以来新低，降幅创2017年1月9日以来最大。上一个交易日人民币对美元中间价报6.6234。

交易员表示，受到中美贸易战加码影响，离岸人民币早盘大幅走弱，一度跌破6.69，而后有客盘结汇，加上市场出现大行提供美元流动性的迹象，在岸市场缩减跌幅。

他们并表示，尽管此次中美贸易战加码的规模和程度远高于上次，但对于人民币的短期冲击不及上次，市场情绪偏谨慎，并没有明显的恐慌：一方面是因为市场对此次贸易战加码已经有一定预期；另一方面，美指可能已经到了阶段性高点，市场对于美指未来走向有很大不确定性，市场预期6.7 可能是政策与市场底。

不过，中银国际金融研究所研究员王有鑫指出，尽管此次中美贸易战加码对市场的短线冲击不如上次，但由于此次美国宣布的加.税规模和力度远大于上次，中长期看，对中国外贸、经济、国际收支以及人民币汇率的影响可能都不容忽视。

英镑或从中获益

道明证券表示，未来的关键问题在于英国首相May的领导权是否将面临挑战，是否出现提前大选、硬退欧或者二次退欧公投，不过我们认为，May将保住首相的位子，如果能够避开提前大选或硬退欧的情况，这将支持在接近1.32时买入英镑。

三菱日联金融集团认为，英镑可能最终从动荡的英国局势中获益，积极的结果可能是，梅姨摆脱两个顽固的硬退欧派代表。从长远来看，意味着英国可能软退欧，这将缓和市场紧张情绪。短期内的不确定性高企，意味着在反弹复苏之前，英镑可能处于较低水平。

美元/瑞郎若突破1.00关口，或上探1.0057

德商银行技术分析称，美元/瑞郎若突破1.00心理关口，上行初步目标是近期高点1.0057水平，进一步上涨将测试1.0093/1.0108（2017年4月高点和78.6%斐波纳契回撤位），以及2016年高点1.0343水平。

美元/加元未来几周有望升破1.35

道明证券称，随着全球紧张局势的升级，加元成为G10货币中处境最为糟糕的货币之一，随着利率触底，消费支出无法延续此前的强劲，加拿大经济更难以实现接近趋势的增长，预计美元/加元在年内仍将保持于1.30上方。

加拿大帝国商业银行预计，未来几周美元/加元有望升破1.35，未来几个月和几个季度中，货币政策中的风险演变将决定加元的方向。

纽元/美元中性

大华银行指出，纽元/美元中性，目前料横向盘整，只有突破0.6850/60水平才可能会强劲反弹至0.6890水平。纽元上日的价格走势暗示其尚未准备好强劲反弹，更可能是继续横向交投，可能处于0.6750/0.6860区间内。

美元？还是人民币？

个人投资者买入美元时，至少在潜意识中相信在持有期内，美元对人民币的升值幅度会超过人民币与美元之间的利差。

如果天不遂人愿，在持有期内，美元对人民币的升值幅度没有超过同期二者的利差，那么美元投资就亏了，这时即使美元已经对人民币升到了一个相对较高的点位。外汇市场下半年会怎么走？不妨看看机构们的分析。

根据CME“美联储观察”，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为70.0%，12月至该区间概率为45.8%。

而从多家机构的下半年展望情况来看，其对年内人民币走势不尽相同。

中信期货研报认为，在外部美元先强后弱的情况下，下半年人民币或将呈现先贬后升的格局。

报告认为，从外部市场来看，美元强势难持续，触顶回调概率较大。 2018年下半年，美、欧央行后续货币政策变数不大，美元指数从货币政策层面获得的额外利好将较为有限。美元能否延续二季度的强势表现，将更多地取决于美、欧基本面分化表现是否继续扩大及美国政治事件的发展情况。综合来看，预计美元进入强势升值的难度较大，大概率将在三季度探明顶部之后回归长期下行通道。

而从内部环境来看，可关注资本项流入对经常项萎缩的补充力度。下半年跨境资本出现持续大幅流入或流出的可能性均不大，并不会对当前人民币汇率相对均衡预期造成过度干扰。

申万宏源研报也表示，美元指数短期维持较高水平，中期易下难上。报告认为，综合长短期因素，预计美元指数短线有望维持较高水平，人民币汇率仍会随之有小幅贬值压力。而中期随美元指数再度回落，人民币也有望再度小幅升值。

报告预计2018年下半年人民币兑美元汇率大概率在6.3-6.5之间窄幅波动。

不过，海通姜超研报判断，预计年内人民币对美元仍将有一定幅度的贬值。考虑到今年欧洲面临的风险要大于美国，且经济上美强欧弱，美元指数还将保持强势；国内经济存在一定下行压力，中美贸易摩擦的潜在威胁，国内货币政策宽松加码，年内人民币对美元仍然存在一定的贬值压力。

研报同时强调，和2015年相比，本轮人民币贬值压力相对可控。

招商证券谢亚轩研报认为，2018年下半年进一步推动汇率形成机制改革的可能性很小，而外汇供求形势既有三个稳定因素，也面临三个挑战；利差和风险偏好都将支持下半年美元指数维持强势，据此，预测2018年下半年美元处于90-100的条件下，人民币汇率在6.25-6.75的区间内波动。

兴业研究鲁政委研报表示，展望下半年，美元指数顶部探明后呈现震荡贬值的可能性较大。需要耐心等待“美强欧弱”的格局扭转，而在等待的过程中美元指数或阶段性突破95高点，但并非重返牛市。

因此，“美元锚”影响下，当美元指数顶部探明继续下行后，人民币相对美元将再度面临升值动力。而“利差锚”暗示当前汇率与利差仍存背离，将使得美元指数高位盘整或是上行波段中，美元兑人民币阶段性上行。

民生银行研报表示，展望下半年，预计人民币汇率在走势上将继续跟随美元指数反向波动，人民币汇率仍有阶段性贬值的压力。首先，当前美元指数仍处于强势，仍将对人民币汇率形成压力。其次，中美贸易摩擦升级将增强人民币汇率的贬值压力。最后，中美货币政策的分化也有所加剧。

报告预计下半年人民币汇率的中枢有望回落至6.55附近，而双向震荡的区间有望在6.9至6.4之间。