2023-07-31 17:22:33
7月以来，多个政策“助攻”人民币汇率企稳。截止发稿，7月人民币对美元汇率一扫二季度以来的颓势，结束了月度连跌。7月31日，人民币对美元即期汇率盘中一度接连收复7.15和7.14关口，16时30分收盘报7.1465，较上一交易日涨180个基点。
此前，人民币对美元汇率在今年二季度连续三个月走低，4月、5月和6月即期汇率分别贬值0.83%、2.57%和2.19%，人民币对美元中间价分别下跌0.76%、2.28%和2.03%。
7月人民币汇率为何反弹
7月内外因素改善支撑人民币汇率。人民币汇率主要涨幅出现在上半月，或是由偏弱的美元指数所带动走强，下半月来看，人民币与美元指数走势趋于分化，而与中美利差走势贴近，人民币汇率走势或更多由内部因素所决定，一方面二季度不及预期的GDP数据令人民币短期承压，另一方面中央政治局会议的召开明显鼓舞了市场信心，且跨境融资宏观审慎调节参数及中间价的调整显示稳汇率政策的发力，外汇市场预期得到进一步调节，7月或是明显的政策底，后续陆续将出台的政策或将进一步提振人民币资产表现。
1）外部因素：美元指数疲软助推人民币汇率反弹
7月美元指数走势出现明显异动，先快速下行跌破100美元关口，随后又反弹至101关口上方。自2023年7月6日期，10年期美债收益率及美元指数双双下行，前者从4.06%的高点下破至3.76%，后者从103.4的高位快速跌至99.6。7月17日后，美元指数迎来反弹，重新回到101以上，10年期美债收益率也回到3.85%以上。截止今日发稿，美元指数徘徊于102美元下方，累计月跌1.18%。
美元指数随着美联储加息节奏放慢、接近尾声，以及美国经济有可能衰退的预期影响下，今年处于下跌调整之中，但是99点附近是一个重要支撑位。如果继续向下调整，则将回到自2014年以来的大型震荡区间，因此短期来看，美元指数持续下行的空间不大，且7月份美联储大概率会加息25个基点，这将对美元指数提供支撑。
随着美联储加息进入尾声，美元/人民币可能于7.2~7.3水平触顶。但就短期而言，机构认为区间震荡可能概率更大。目前中美利差仍有利于美元，美元将继续获得支撑。这意味着在7月中央政治局会议之前，美元/人民币将保持区间交投。
与此同时，虽然市场逐渐消化并充分定价7月份美联储议息会议继续加息的预期，但对于9月份是否继续加息分歧增大，政策制定关注重点逐渐从通胀问题转移到经济下行风险上。此外，美债违约风险逐渐缓解，避险情绪有所回落，对美元的支撑作用也出现弱化。
在美元指数持续回落之际，市场也开始讨论其是否会跌破100点关口。王有鑫认为，短期看，在美联储7月份大概率继续加息、美国二季度经济增速可能维持在2%以上的背景下，美元指数直接回落至100点以下的可能性相对较低，更多可能会继续在100点至104点的区间内波动。但之后美联储紧缩货币政策对美元的支撑作用将进一步弱化，回落至100点以下将是大概率事件，很可能在三季度末或四季度初发生。
2）内部因素：多个政策“助攻”人民币汇率企稳
中国人民银行、国家外汇局20日宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。据了解，这是时隔9个月以来，人民银行和外汇局再一次调整跨境宏观审慎调节参数。
财政部19日发布公告称，将于8月2日在香港特别行政区发行2023年第二期人民币国债，发行规模为120亿元，比原计划发行规模增加60亿元。
人民银行上海总部21日表示，将继续支持跨境电商人民币业务，进一步发挥跨境人民币结算业务服务实体经济、促进贸易投资便利化的作用，支持外贸新业态发展；支持“丝路电商”跨境贸易使用自由贸易账户和人民币结算。
美元/人民币汇率技术前景展望
下半年人民币汇率将经历两个阶段。第一阶段为三季度的区间波动阶段，在该阶段人民币仍将受到美联储加息预期反复变动的影响，但随着国内经济复苏态势进一步企稳，人民币汇率走势将逐渐稳定。
第二阶段为进入四季度后，人民币汇率将进入稳定回升阶段，在该阶段，美国经济下行压力进一步凸显，美国通胀将回落至3%左右，美联储很可能结束加息周期，外部制约因素减弱。同时，国内经济基本面将进一步强化，跨境资本流入将增加，对人民币汇率的支撑作用增强，人民币汇率将再次进入回升阶段。
技术上，短期价格走势可能将保持在区间内。美元/离岸人民币上涨在7.27/7.30（去年9月高点）的技术水平面临强阻并并引发回调阶段。近期反弹尝试导致价格形成一个更低的峰值。短期可能保持在区间内。
一旦该货币对未能守住7.11/7.10附近的近期枢纽点低点，汇价面临进一步下跌风险。突破7.27/7.30将是确认下一波升势的必要条件。
1、德国商业银行：短期内人民币汇率波动仍将持续
德国商业银行经济学家分析人民币前景。由于中国人民银行在大多数日子里为应对人民币贬值压力而设定的每日定盘价高于市场预期，人民币在 7 月份经历了几个不稳定的星期。这种情况在短期内可能还会继续。
虽然最近宣布的刺激政策为决策者赢得了一些时间，但他们需要在投资者对缺乏实际政策反应感到失望之前迅速採取行动。
2、丹斯克银行：美元/离岸人民币将逐步上升
丹斯克银行首席分析师 Allan von Mehren 分析了离岸人民币的前景。我仍然认为美元/离岸人民币将逐步走高，因为中国将採取更多的宽鬆货币政策，而美联储目前仍有收紧货币政策的倾向。
然而，在我们预测欧元/美元进一步下跌的支撑下，欧元/离岸人民币汇率预计将在 12 个月内走低至 7.60-7.70 左右。
3、三菱日联金融集团银行：美元/人民币到第三季度末将触及7.00
三菱日联金融集团银行（MUFG Bank）的经济学家讨论人民币前景。我们预计短期内美元兑人民币汇率仍将震盪，看跌美元兑人民币。由于经济活动改善，人民币将在中期内升值。我们预计美元兑人民币将在 2023 年第三季度末达到 7.00，在 2023 年第四季度末达到 6.80。
（亚汇网编辑：汐雨）
