2023-09-12 10:41:25
截止发稿，9月人民币贬值减缓，美元/离岸人民币累计小幅上涨0.24%。过去一周截至收盘，美元/人民币报7.345，美元/离岸人民币报7.365。在岸人民币汇率创下阶段性新低，跌破了2022年10月的低点，创下2007年底以来新低。今年8月以来，人民币汇率呈现震荡下跌趋势。中美利差倒挂和货币政策分化是影响8月人民币汇率走势的主要因素。国内经济基本面偏弱，美元指数强势反弹，央行超预期降息，压低人民币汇率。
9月4日以来，离岸人民币再度走贬。展望后市，北京大学国民经济研究中心认为，随着利好政策频出，国内经济或将企稳回升，市场预期逐渐稳定，央行适时启用稳汇率工具，后续将对人民币形成支撑作用。因此，预计9月人民币汇率在7.20～7.35区间双向波动。
但值得注意的是，美元的强势终有限度，短期人民币可能走强的催化因素需要关注--未来一周社融数据即将发布，机构预计数据或超预期，经测算，人民币对社融的敏感性近两年大幅上升，超过9%的社融同比增长将使人民币对美元升值2.7%。
9月人民币汇率影响因素
1、央行发声维稳汇率
2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。外汇市场自律机制相关指导司局、8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参加会议。
会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。在党中央、国务院的坚强领导下，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
2、中美利差影响汇率
中美货币政策走向及两国国债利差走势，将是影响人民币汇率的主要驱动力。在美国通胀高企及经济基本面保持较高韧性背景下，美联储仍将保持高利率。此外，美债大规模发行也将推升美债利率。上述因素将对人民币施加一定贬值压力。
目前，人们普遍预计美联储将在下周的会议上维持利率不变，不过投资者对美联储是否会在今年晚些时候加息存在分歧。据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为56.9%，累计加息25个基点的概率为40.4%，累计加息50个基点的概率为2.7%。
随着美联储加息已近尾声，人民币对美元汇率阶段性承压。中长期看，人民币汇率保持基本稳定有坚实基础。据上述业内人士分析，美联储加息已近尾声，外部压力有望逐步缓解。国内支持政策加快显效，经济基本面回升向好更加巩固，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定有坚实基础。
3、美元指数恐继续走高
近期人民币对美元汇率的阶段性承压，主要是在美元指数走强、中美利差预期扩大等背景下的被动贬值。由于美国通胀问题仍然较为顽固，美联储有可能在未来一段时间内继续将利率维持在限制性水平，且近期若干美国经济领先指标较为积极，显示美国经济更有可能以软着陆方式实现增速放缓。
此外，欧元区PMI(采购经理指数)数据和主要经济体领先指标均较为低迷，避险情绪在衰退担忧下再次抬头。这些因素致使美元指数近期上行，相应地给人民币对美元汇率带来短期的、阶段性的、波动式的压力。
具体而言，虽然美元仍远低于2022年的高点，但有几种货币对正在测试或超过去年对美元的最低水平。例如，人民币对美元上周交易于自2007年以来的最低水平。日元对美元正在重新测试对150水平，这是日元自1990年以来的最弱水平。
因此，近期人民币汇率承压主要是受多方面因素影响：一方面，外部避险情绪持续升温推动美元指数再度强势反弹，近期关于全球经济和欧元区经济衰退的担忧升温，而美国经济维持稳定增长，推动美元指数回升至105以上，美债收益率也再度走高，对非美货币均带来压力；另一方面，最近公布的8月份贸易数据显示，外贸部门仍然承压，短期增加了汇率波动幅度。
4、8月新增信贷、社融数据均超预期
8月信贷社融“罕见”盘中发布，总量好于预期、也略好于季节性（“喜”），但结构未见好转（“忧”），主要表现在“居民中长贷和企业中长贷均连续两个月同比少增、票据冲量特征延续、M1增速进一步回落”等方面，指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看，我国经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。具体到货币端，宽松还是大方向，9月大概率会再降准，降息窗口也仍未关闭。
多家机构预计，鉴于9月是季末月份，信贷、社融数据可能会进一步上升，并且由于政府债券的大规模发行，这一势头将得以维持。据统计，8月政府债券发行总额为1.1万亿元，比去年同期的2930亿元大幅增加，预计9月还将有另外1万亿元的债券发行，地方政府试图在月底完成特别收入债券的发行配额。
美元/离岸人民币技术走势预测
技术上，移动平均收敛-发散（MACD）线保持在中心线上方，位于信号线上方。这种配置表明，最近的势头相对强劲，而且是向上的。在下跌方面，该对可能会在7.3325的斐波那契回撤点23.6%附近遇到支撑。跌破后者可能会推动美元/CNH对在7.3188的七天指数移动平均线附近徘徊，与7.3146的38.2%斐波那契回撤线对齐，此前14天均线为7.3029。在不久的将来，美元/人民币对预计将保持其看涨立场，这取决于14天相对强弱指数（RSI）保持在50以上。
短期看，人民币汇率仍然面临内外压力。今年前8个月，人民币汇率先稳后贬，在美元指数震荡下跌的情况下，人民币对美元仍出现较大幅贬值。究其原因，国内经济修复放缓是本轮人民币贬值的主因，同时美联储继续紧缩周期也使得人民币被动承压，此外监管部门对于汇率贬值保持了较高的容忍度，并因此得以加大货币政策调控空间。展望下半年，政策组合拳将推动经济持续向好，或支撑人民币汇率企稳回升，同时美联储加息近尾声，人民币面临的外部贬值压力也将进一步缓解，叠加监管部门的汇率管理工具丰富足以保障市场平稳运行，预计人民币汇率将重回平稳双向波动格局。
此外，美联储加息近尾声，人民币面临的外部贬值压力将进一步缓解。一方面，随着美国新增非农就业人数以及通胀超预期走弱，美国基准利率水平确实已展现出一定的限制性，从FedWatch工具来看，5.25%-5.5%已被市场认为大概率是本轮加息终点。另一方面，尽管近几月中美利差再度走阔，但外资净买入境内债券仍延续较高规模，境外投资者债券托管量5月以来也在逐步上升，对于国际投资者而言，人民币资产仍具有吸引力。
综合来看，随着我国各项政策举措不断发挥效应，经济运行持续回升向好，人民币资产将持续具有吸引力，我国外汇市场平稳运行仍然具备良好基础，下半年人民币汇率料将平稳双向波动，预计年末人民币汇率或小幅升至7附近。
因此，展望人民币汇率未来走势，多位专家表示，人民币汇率短期内仍面临一定的外部压力，或继续处于磨底阶段。长期看，人民币汇率进一步走弱的概率不大。
（亚汇网编辑：汐雨）
