2025-08-04 12:57:35
从内部支撑因素来看，人民币中间价在美元反弹压力下呈现稳步升值趋势，全月升值约0.1%，并在7月下旬升至年内新高水平。中间价的调强对人民币汇率升值预期起到重要引导作用，使人民币汇率在美元反弹背景下对一篮子货币升值。这不仅有助于释放人民币汇率的升值压力，考虑到年内人民币升值幅度明显小于其余主要货币，在“去美元化”叙事延续、美元后续可能继续下跌的情况下，可缓解人民币的补涨压力；还能增加持有人民币资产的汇兑收益，提高外资增持人民币资产意愿。
同时，中美经贸谈判预期温和以及跨境资金回流也对人民币汇率形成支撑。7月中美经贸关系整体平稳，双方对后续进展预期积极，提振了中美资产价格表现。股市外资流入录得年内最佳表现，进一步稳定了人民币汇率预期。整体而言，美元指数反弹虽给人民币汇率带来一定压力，但在多种因素共同作用下，汇率整体压力较为温和。
8月驱动人民币汇率走势的主要因素分析
1、外部环境：美元指数走向与中美关税谈判进展
美元指数反弹空间受限：美国7月非农数据、ISM制造业PMI均明显弱于市场预期，且特朗普近期对美联储指摘力度较大，引发市场对年内降息空间扩大的担忧。降息预期升温通常会使美元资产的吸引力下降，资金可能流出美元资产，从而限制美元指数短期内的反弹空间。这使得美元对人民币汇率的上行压力减弱，为人民币汇率稳定提供了一定的外部空间。
中美关税谈判进展平稳：近期中美在瑞典举行了第三轮经贸磋商，双方达成共识，将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。这一进展符合市场预期，表明中美双方在关税问题上保持了相对克制和合作的态度。此外，中美高层互动频繁，外交部长王毅与美国国务卿鲁比奥会晤积极务实，双方同意探索潜在合作领域并管控分歧；鲁比奥表示中美元首举行会晤可能性高且双方有推进意愿；特朗普也释放出一些积极信号，如称中国在芬太尼问题上取得重大进展、美国将以友好方式与中国竞争，甚至表示可能不久将来访问中国。尽管特朗普提出统一纳入40%的额外“转运关税”，但具体实现细节尚未披露，短期内对中国出口表现影响有限。综合来看，中美关税预期对人民币汇率的影响将保持平稳，不会引发汇率的大幅波动。
2、内部因素：稳汇率与稳增长政策的引导作用
中间价有望继续温和偏强：在美元反弹、人民币汇率贬值之际，中间价连续三个月升值，对人民币汇率预期起到重要支撑作用。往后看，稳汇率政策将继续发挥平抑人民币汇率波动的作用。国家外管局表示将强化跨境资金流动宏观审慎管理和预期引导，适时开展逆周期调节，维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。考虑到后续美元走势仍有不确定性，中间价有必要继续发力，支撑市场预期，保持人民币汇率偏强、跨境资金流入、外汇市场供求改善的良性循环。
稳增长政策助力市场预期改善：近期股市外资流入、外汇预期较为稳定，外汇市场表现平稳。若后续稳增长政策继续发力，将进一步改善金融市场预期。稳增长政策可能涉及财政政策和货币政策的协同配合，如加大基础设施建设投资、降低企业融资成本等，这些政策有助于提升市场对中国经济增长的信心，吸引更多资金流入中国，从而对人民币汇率形成支撑。
外汇市场供求与跨境资金流动对人民币汇率的影响
1、外汇市场供求继续改善
6月净结汇规模持续回升，代客结售汇差额为256.5亿美元，为2024年9月后新高。经常项目整体改善幅度明显，虽然收益和经常转移项继续录得较大逆差，但结汇率较5月小幅回落至61%，处于年内偏高水平，购汇率继续下跌至不到62%，创下2022年2月后新低。6月净结汇的持续抬升主要受购汇减少影响，与2025年1月相比，购汇减少432.5亿美元，贡献净结汇增加的67%。若不考虑季节性因素抬升的收益和经常转移项购汇，6月购汇金额较1月减少超500亿美元，降幅近24%。往后看，由于当前中间价升值速率偏温和，加上盘面有大行不时控制节奏，且中美利差仍然较宽，外贸企业尚未大量将存量外汇存款结汇，这些潜在的结汇需求短期内可能会让人民币汇率易升难贬。长期看，如果美联储明年显着降息，这类存量外汇头寸的结汇可能成为人民币汇率进一步升值的支撑因素。
2、跨境资金表现：外资持续增持人民币资产
截至6月末，外资持有的人民币资产较2024年末增加约6029.2亿元，环比增加409.7亿元。从债券市场来看，6月外资持有的银行间债券规模减少约1160.9亿元，分别减持国债、政金债和同业存单88.7亿元、188.4亿元和729.6亿元，连续两个月减持境内债券。但股市方面，EPFR数据显示外资在4月下旬后持续流入股市，7月以来的流入规模明显扩大。外管局亦表示，近期外资投资境内股票总体向好，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势，尤其是五六月份净增持规模增加至188亿美元。外资持续增持人民币资产，反映出国际投资者对中国经济前景的信心增强，也为人民币汇率稳定提供了有力支撑。
2025年8月美元兑人民币行情走势展望
综合以上分析，2025年8月美元兑人民币汇率有望维持偏低波动态势。
从外部环境来看，美元指数反弹空间受到美国经济数据不佳和特朗普对美联储指摘等因素的限制，难以对人民币汇率形成较大上行压力。同时，中美关税谈判进展平稳，双方释放出积极信号，关税风险不确定性有所减少，市场预期较为平稳，不会引发汇率的大幅波动。
内部因素方面，稳汇率政策将继续发挥作用，中间价有望继续温和偏强，支撑人民币汇率预期。稳增长政策的发力将改善金融市场预期，吸引更多资金流入中国。此外，外汇市场供求继续改善，潜在的结汇需求以及外资持续增持人民币资产，都为人民币汇率稳定提供了坚实基础。
然而，也需要关注一些潜在风险因素。例如，美国经济数据可能出现超预期变化，导致美元指数大幅波动；中美经贸关系可能出现新的不确定性，影响市场对人民币汇率的预期；全球地缘政治局势的变化也可能对跨境资金流动和人民币汇率产生影响。但总体而言，在当前各项因素的综合作用下，2025年8月美元兑人民币汇率预计将在合理均衡水平上保持基本稳定，呈现偏低波动的态势。市场参与者应密切关注国内外经济形势和政策变化，合理应对汇率波动风险。
（亚汇网编辑：慧雅）
