2018-03-01 10:21:46
荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师Jane Foley表示，市场继续对美国国债收益率差与欧元/美元之间的相关性表现出明显的担忧。
有很多原因可以解释为什么德国国债收益率和国债收益率之间的差距越来越大，但却未能拉低欧元/美元。去年，一系列影响特朗普政府的丑闻，新政府立法成功的漫长等待，以及欧元空头的回补，都是欧元/美元背后的驱动力。对美国财政管理不当和对冲成本的担忧，是今年因欧元/美元汇率未受利差拖累的原因之一。我们还会辩称，最近几周，市场处于一段过渡时期，它试图调和非常不同的影响。
今年年初，全球经济强劲增长的预期提振了风险偏好。在2017年的大部分时间里，风险偏好的上升抑制了美元的前景，并提高了高收益货币的表现。尽管美联储暗示将继续加息，但在一段时间内，鉴于强劲增长的支撑，这对广泛风险偏好的影响有限。这一观点受到了美国1月份平均收益数据强于预期的考验。2月初美国债券收益率的上升和股市的大幅下跌显然表明，市场更加关注通胀和美联储加息的风险。然而，尽管美国国债收益率和欧元/美元之间的关系在过去一个月里没有明显下降，但有证据表明美元兑许多新兴市场货币走强。
到目前为止，美元的表现超过了所有亚洲和G10货币，除了避险货币日元之外。它的表现也超过了除乌克兰格里夫纳（UAH）的所有中东欧货币和除了智利比索（CLP）的所有拉丁美洲货币。尽管我们对市场预期仍持鸽派观点，但昨日美联储主席鲍威尔(Powell)对美国经济的乐观言论提振了美联储可能准备考虑今年加息四次的猜测。美国国债收益率上升，为美元提供了额外的支撑，使欧元/美元汇率跌至1月中旬以来的最低水平。
今年美国通胀担忧的抬头，加之市场预期美联储鹰派可能占据上风，可能会继续缓和风险偏好。我们的观点是，美元将在未来几个月里对“高收益”货币包括澳元和纽元获得更多涨幅。考虑到风险偏好的下降，以及日元和瑞郎的安全避风港特性，它们可能会得到更好的支持。尽管如此，鉴于欧元区的强劲增长和巨大的经常帐盈余，我们仍继续认为欧元兑美元将表现出色。
我们对美国通胀压力的看法比市场普遍看法更为温和，美联储也暗示，美国国债收益率的上行潜力应得到缓和，而对美元流动性减少的担忧仍应保持有序。由于这些原因，我们保留了欧元/美元未来3个月汇率预测目标为1.25的观点，不过我们承认，这似乎比几周前的情况更加遥远了。
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