2022年9月欧元兑美元汇率走势总结与分析

欧洲央行在9月8日的央行会议上将其所有三个政策利率上调了75个基点，在短期内稳定了欧元，但此后包括美联储在内的许多其他央行积极加息，欧元再次面临压力。9月26日，欧元/美元刷新20多年的低点，触及0.9536，截至发稿，欧元/美元报价0.9818.

欧元/美元似乎是最“被放”的资产。当有两个备受瞩目的经济发布，如9月欧元区CPI和8月美国PCE平减指数时，数据可能会保持一致（一个看涨，一个看跌）或冲突（看涨或看跌）。没有确定的路径，因此可以依靠波动性来给出明确的趋势。尽管如此，这些数据应该被吸收，无论是为了绘制欧元兑美元的情景，还是为了更广泛地更好地了解整个金融体系向前发展。

欧元区通胀过高

欧洲央行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，欧元区的通胀率仍然过高，而经济增长正在下滑，利率需要提高。许多人对单一区块经济形势的承认可能意味着欧洲央行将在10月的下次会议上考虑再加息75个基点。问题在于，这次会议是在月底，即10月27日，这使得单一货币在市场面前再任其摆布一个月，市场目前对欧元并不友好。欧洲央行（ECB）成员的鹰派言论将不足以保护欧元兑猖獗的美元，而且由于图表上几乎没有坚实的支撑，该货币对只有一条路可走。

欧元区通胀继续上升，物价压力继续扩大。特别是，核心（非能源工业）商品和服务的通胀推动了近期通胀走高。其中商品价格上涨的加速主要是由耐用品推动的，耐用品的高可贸易含量使其与全球商品价格压力密切相关。因此，欧元区耐用品价格持续追赶其他发达市场的价格表明，短期内商品通胀将继续面临上行压力。尽管如此，若干前瞻性指标表明，全球商品天然气价格压力已开始缓解，这意味着消费品价格在明年将大幅缓解。

至于服务业通胀，估计欧元区2023年上半年工资增长将达到4.5%，这表明劳动密集型价格构成部分将面临进一步的上行压力。与此同时，近期服务业通胀成分走强似乎表明，持续的重新开放效应可能仍在发挥作用，一旦被压抑的需求得到释放，这可能有助于服务业价格降温。

能源危机限制欧元

在通胀高企的同时，能源危机下欧元区的经济衰退风险也在加剧。标普全球公司公布数据显示，9月欧元区综合PMI初值为48.2，创近20个月以来的低位，不及8月的48.9。其中，本月制造业PMI初值为48.5，降至近27个月以来低位，不及此前市场预期的48.7和8月的49.6；服务业PMI初值为48.9，为近19个月以来的低位，不及8月的49.8和市场预期的49。截至本月，欧元区PMI已连续3个月处于荣枯线下方。

本月26日，连接俄罗斯与德国的“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道本周接连发生3起罕见大型泄漏事件，使得投资者对于欧洲天然气供应短缺的担忧加剧，欧洲天然气价格大幅走高。“北溪”天然气管道泄露，叠加乌克兰天然气管道减少输气的风险上升，加深了欧洲能源安全的不确定性。俄乌冲突所诱发的地缘政治竞争使欧洲能源的脆弱性暴露无疑。在失去了俄罗斯这一重要的能源供应方后，欧盟发展的瓶颈显露无疑。“北溪-1”和“北溪-2”泄露事故毫无疑问也将对欧洲经济造成影响。

目前，先锋领航预计欧元区将出现温和衰退，2022年最后一个季度和2023年第一季度的GDP将呈负值，随后进入停滞期。目前将2023年增长预期下调至-0.5%至0.5%之间。

欧洲天然气市场适应性超出预期。机构认为风险不再偏于下行。欧洲各国已经成功完成天然气储备。部分财政政策有助于应对地缘政治挑战。欧元区国家正在协调寻找天然气替代来源。

为了过冬，欧盟各国早早从夏天就开始“囤气”，一部分欧盟成员国的库存都达到80%以上，德国的天然气储量高于欧盟标准，10月前就达到80%，11月前能达到95%。但问题在于，即使库存满负荷，也只能在俄罗斯维持正常供应的情况下确保正常使用，并可以承受一些暂时的停供。如果持续断供，无疑将面临严峻考验。”傅晓表示，如果是正常的冬季，现在的库存量大概只能撑两个月，但欧洲的冬季大概是从11月一直到明年4月。如果今年遭遇寒冬，那么欧洲可能举步维艰。

能源危机已经严重影响了欧洲的工业生产，包括德国、法国、意大利、英国等国家的PMI都位于50的荣枯线以下。能源成本高企甚至导致不少金属冶炼企业停工。

欧央行加息无法追赶上美联储

今年以来，在美联储激进加息外溢效应、欧洲能源危机蔓延等诸多因素影响下，欧元区通货膨胀数据持续走高，欧元区8月份通胀率按年率计算达9.1%，再创历史新高。欧洲经济研究中心分析认为，欧洲央行决定在加息方面迈出一大步，这是利好消息。因为欧洲央行在遏制通胀的同时，还需要保持欧元汇率的稳定。近日，欧元对美元汇率已跌跌破1：1关口，接连创出二十年来的新低。不过分析指出，尽管以罕见力度大幅加息，欧洲央行加息步伐仍远落后于美联储，而欧洲央行与美联储加息的差距会给欧元带来进一步的下行压力。

欧洲央行9月大幅加息，表明其货币政策制定与经济衰退风险的关联性并没有外界预期的那么强。面对即将冲破10%关口的通胀率和愈演愈烈的能源危机，德意志银行首席经济学家马克·沃尔预计，欧洲央行将继续维持激进加息的立场，并上调对欧洲央行本轮加息周期利率峰值的预期至2.5%。

欧洲央行首席经济学家菲利普莱恩周四表示，欧洲央行货币政策不会受到欧元兑美元最近下跌的影响。欧元兑美元贬值可能会引发欧洲央行试图控制的当地通胀，但“我不认为我们会调整货币政策以影响汇率，”莱恩在克利夫兰美联储的通胀会议上表示。“它不够大，无法占据主导地位，”欧洲央行政策预计将影响的国内因素。

此外需要注意的是，路透最新数据显示，衡量做多/做空价差的欧元一个月风险逆转率录得两周来最高水平，最新日线风险逆转率录得0.165。然而，到发稿时，周线风险逆转率仍处在下跌当中，连续两周录得负值，目前处在-0.290。

据路透社报道，月线风险逆转率和季线风险逆转率也对空头有利，分别录得-0.370和-0.170，鉴于期权市场维持全盘看跌倾向，欧元/美元自20年低点以来整理反弹的势头可能会出现回落。

机构观点

荷兰银行：年底欧美将在这个点位附近徘徊

目前欧元兑美元已跌破平价，尽管荷兰银行经济学家预计欧元将继续承压，但他们预计欧元兑美元今年年底将在平价附近徘徊。“欧元区的能源危机和衰退，加上美国比欧元区更激进的加息路径，可能会使欧元兑美元今年承压。由于对美元的避险需求，近期的避险浪潮将欧元推低至平价以下。然而，当金融市场再次平静下来时，对美元的避险需求下降可能会导致欧元兑美元的反弹。对2022年底欧元兑美元的汇率预测为1.00。”

摩根士丹利：欧洲央行鹰派政策可能不足以支撑欧元

周三，摩根士丹利发布报告称对欧元兑美元维持看跌预期，目标水平是0.9300。该行强调，经济滞胀和地缘政治担忧是支持其维持这一观点的关键催化剂。市场暗示欧洲央行终端利率可能会上升3%，市场之前认为终端利率的合理上升预期为2%。摩根士丹利认为，明天欧元区即将公布的通胀数据将是一个极其重要的参考，因为投资者需要以此来衡量欧元区通胀前景。

富国银行：欧元疲弱料将持续

富国银行分析师称，到明年第一季度，欧元兑美元可能会跌至0.91。分析师指出，目前欧洲央行政策将远远滞后于美联储，同时也认为欧元区经济状况正出现恶化，我们预计从2022年底到2023年年中，欧元区经济将累计收缩1.25%。除了欧元，分析师还将同期英镑兑美元前景下调至1.0200。从更大周期来看，该行预期在美联储鹰派政策下，美元指数兑海外发达经济体的汇率未来六个月还将上涨约5%。

欧元/美元技术分析

欧元/美元从0.9534反弹，延续走高，但保持在0.9863支撑位以下，转为阻力位。盘中偏向保持中性，预计更大的下跌趋势仍将恢复到0.9534。然而，持续突破0.9863将确认短期触底，并带来更强劲的反弹回到1.0197阻力位。

从更大的角度来看，从1.6039（2008年高点）开始的下降趋势仍在进行中。下一个目标是从1.2348到0.8694的1.3993至1.0339的100%预测。无论如何，突破1.0197阻力位是中期触底的第一个迹象。否则，即使出现强劲反弹，前景仍将保持看跌。