2022-12-01 20:07:18
毫无疑问，欧元有许多长期问题尚未得到解决，这包括：缺乏共同的财政政策、疲弱的人口结构、缺乏强大的资本市场或银行业联盟、投资水平持续低于美国，这些因素都阻碍了趋势增长。现在的问题是欧元是否被低估，欧元公允价值下降源于现在破碎的商业模式，包括进口廉价天然气而生产高利润的出口商品。例如，如果欧洲继续面临天然气短缺和能源价格上涨，随着欧元区进口商品价格上涨，明年欧洲要想在基本水平上重建储备水平，就需要更便宜的欧元来实现与以前相同的外部平衡。这也使得欧元公允价值模型估值更低，如果经常账户持续低迷，还会进一步大幅下跌（接近当前的现货水平）。
但情况远没有那么糟糕……尽管如此，欧洲最近的消息确实令人鼓舞，温和的天气、较低的天然气价格以及财政支持提振了市场信心。尽管经济学家们表示，欧元区经济衰退是不可避免的，但它可能比之前设想的更温和、更短暂。因此，欧元贸易加权指数较7月低点下跌了5%是合理的。此外，中国经济复苏也将为欧洲前景提供了额外的推动力，因为德国工业和汽车行业与中国的经济活动直接相关。
另外，美国的债券和股票资本可能会在明年回流至欧洲，进而对欧元有利。理由是欧洲人在国外的储蓄有可能汇回国内，以利用国内更高的收益率。在欧洲央行利率为零的那些年里，欧洲国家向美国债券和股票输出了大量资本。但现在德国国债收益率高于美国国债收益率（在外汇对冲之后），上一次出现这种情况是在2017年，当时也是欧元明显走强的时期。同时，股市资本流动也可能发挥作用。人们永远不应该做空股市泡沫，而是应该利用泡沫，直到产生泡沫破裂的信号。那么，当美国股市在2022年5月脱离泡沫区时，投资者就应该做空。因此，按照这一指标，股市资本可能会流出美国，流入欧洲。
在花旗银行看来，欧元近期的下行来自三个因素。最明显的风险是寒冷的天气，其次是总体风险情绪恶化，即股市跌破低点，美元指数重回高位。第三是欧洲央行缩表可能会导致外围国家利差大幅扩大。花旗银行认为欧洲央行将在12月会议上讨论量化紧缩的关键原则。预计欧元兑美元未来3个月目标价0.97，6-12个月目标价1.15。
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