2022-12-19 10:19:30
欧洲央行在12月会议上如预期地放缓了加息步伐，但是其影响被进一步鹰派的声明所抵消。欧洲央行行长拉加德的言论已经清楚的表明，央行有将加息步伐稳定在50个基点的倾向，而且未来的通胀下行路径将更加坎坷。同时，欧洲央行仍预计通胀将在2025年下半年回归到2%，但这对于欧洲央行来说已经太迟了。长期以来，我们认为各国央行都低估了这场通胀的持久性，但这次欧洲央行的表态有助于强化紧缩周期仍未结束的信号，这是一个可喜的进展。其次，央行的信息表明3%的终端利率还有上行的风险。目前市场预计欧洲央行还将进一步加息约90个基点，将政策利率在2023年3月抬升至2.9%，但即便如此，2025年的核心通胀可能仍保持在2.4%的水平。我们看到通胀确实已经存在下行风险，尤其是核心通胀，虽然我们认为通胀可能持续更长时间，但我们并不介意在这个关键时点上改变我们的基本预期，但总体来说，央行改变政策路径的门槛依然非常高。
鹰派的言论给欧元带来了提振，虽然近期市场对欧元的多头头寸有所增加，估值水平也有所抬升，但是我们不建议追逐这种收益，驱动欧元走势的更多还是市场的风险情绪而不是利率。目前央行的态度已经进一步向转向的说法提出了挑战，更加鹰派的预期将进一步被市场计价。鹰派预期作用于股票市场之后，可能会使欧元走弱。欧洲股市未来一段时间的盈利预期有被下调的风险，欧洲股市可能会在2023年创下新低，虽然目前股市的市盈率还处低位，但是一旦根据更高的利率调整，欧洲股票可能就会进一步走低。
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