2022-12-26 14:59:13
2022年欧元/美元走势回顾
在利空因素拖累下，2022年7月12日，欧元/美元汇率盘中跌至1比1的平价水平，20年来首次失守这一平价线。到了9月底时，欧元/美元汇率再次跌破平价，欧元兑美元更是刷新了年内低点0.9536。
更早之前欧元兑美元位于平价关口以下，还要追溯到遥远的2002年11月——当年也是欧元正式进入欧洲市场流通的一年，欧元与成员国货币的并存期结束。从成因来看，年内这轮欧元下跌的直接原因其实主要有三点：
一、欧元区经济始终未能恢复至疫前水平；
来分析一下经济增长数据。美国经济增长继第二季度收缩0.6%之后，2022年第三季度实际国内生产总值（GDP）年率达到2.9%。今年第一季度美国国内生产总值也出现了收缩，下降了1.4%，这意味着美国经济技术面出现衰退。市场出现恐慌，但美联储（fed）仍坚持致力于打压通胀。股市暴跌，原因是市场担心经济发展将很快停滞，而市场持续押注通胀压力将上升，短期美国国债收益率进一步上升。
根据欧盟统计局的数据，欧元区经季调国内生产总值季率上升0.3%。2022年第二季度，国内生产总值增长0.8%，而上一季度则小幅增长了0.6%。
二、欧洲央行的加息进程明显滞后于美联储，导致美欧利差持续拉大；
12月央行利率声明被视为鹰派，欧央行行长拉加德和美联储主席杰罗姆·鲍威尔讲话都引发市场较大波动。一方面，美联储主席鲍威尔释放鹰派让市场人士意外，因为鲍威尔指出，美联储仍将有望加息。“历史经验强烈告诫不应过早放松政策。我不认为我们会考虑降息，直到委员对于通胀将持续回落至2%抱有信心，“鲍威尔补充道。
美联储经济预测摘要（SEP）预计2023年美联储不会降息，而政策制定者上调了通胀预测，同时下调了增长前景。
另一方面，欧央行行长拉加德表示，政策制定者预计将“大幅进一步”加息，因为通胀过高，并补充说，“很明显”，预计在一段时间内欧央行还将加息50个基点。欧央行行长拉加德的讲话从惯常的鸽派措辞反转为目前的相当鹰派。
因此，美联储和欧洲央行一致放缓紧缩步伐，但承诺未来将进一步加息，即便存在加息政策打压经济增长的风险。鲍威尔和拉加德还一致认为通胀高于增长。这是合乎逻辑的。央行的主要目标是控制通胀，而不是刺激经济。
欧央行和美联储货币决策将消耗大量流动性，显然会破坏经济发展。经济下行的风险很大，而到2023年，价格压力仍然很高。
三、俄乌冲突的全方位冲击，推高了欧元区能源价格，并带来了前所未有的滞涨乃至深度衰退的威胁；
但欧盟还面临着另一个挑战。俄罗斯坚持入侵乌克兰。今年2月底，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（VladimirPutin）宣布了一项“旨在乌克兰非军事化和去纳粹化”的特别行动。因此，西方国家对俄罗斯实施前所未有的制裁，因为俄罗斯非法吞并了乌克兰的顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔森地区。结果，俄罗斯击中了欧洲软肋：能源供应。
欧洲理事会制裁包括“有针对性实施和限制性措施（个别制裁）、经济制裁和签证措施”。这也意味着欧洲将对俄罗斯原油实施进出口限制，其中石油和衍生品成为欧洲的软肋。
2022年6月，欧洲理事会通过了第六套制裁措施，其中包括禁止从俄罗斯购买、进口或转移海上原油和某些石油产品至欧盟。这些限制从2022年12月5日起适用于原油，从2023年2月5日起适用于其他成品油。通过渠道进口原油是暂时的例外，特别是对一些没有其他选项的欧盟成员国。
俄罗斯立即对制裁做出回应。俄罗斯开始减少并最终在冬季前切断了对欧洲的天然气供应，引发了能源危机，进一步加剧了价格压力。能源短缺导致整个欧洲家庭能源账单飙升，这进一步加剧了通胀压力，同时迫使政府采取不同的措施来打压价格。
战争爆发前，俄罗斯天然气约占欧洲天然气需求的40%。到2022年11月，欧盟已经成功地填补了冬季的储存能力，但2023年天然气短缺的预期仍甚嚣尘上，特别是如果俄罗斯管道天然气完全停止运输，并且预计全球天然气需求将继续增长的情况下。
虽然欧洲央行当前正以该央行诞生以来最为激进的步伐展开加息行动，但不得不指出的是，其加息的时间窗口远远晚于美联储，加息的幅度也不如美联储——欧洲央行在7月才开始加息，7月、9月、10月和12月的加息幅度分别为50、75、75和50个基点，年内累计加息幅度为250个基点。而美联储则从3月就开始加息，年内累计加息幅度为425个基点。
2022年欧元/美元展望
到了2023年，各国央行能否成功促成经济实现软着陆仍存在不确定前景。也就是说，在不引发衰退的情况下控制通胀。如前所述，价格压力仍然过高，通胀上涨速度超过可容忍水平的三倍。
应对全球能源短缺将是未来一年的主要挑战，而不仅仅是欧盟面临的挑战。随着中国逐步放弃新冠病毒动态清零政策，预计中国化石燃料需求将飙升。如果俄罗斯坚持与乌克兰交战，在弗拉基米尔·普京继续领导俄罗斯的情况下，这种情况很可能会出现，石油、天然气和煤炭的短缺将加剧，而物价将保持在高水平。这将影响美国和欧盟为2023-2024年冬季做准备的能力，并且通胀将处在远远超出政策制定者舒适水平的水平。
通胀压力持续上升应该会导致进一步加息，这最终将打压主要经济体增长前景。
各国央行已承诺2023年上半年进一步加息，这与市场认为紧缩周期即将结束的看法不同。明年可能降息的工具还可能处在冷冻期。
由于欧洲经济依赖俄罗斯能源，欧洲受到的影响可能会比美国大得多。欧盟将更难找到替代资源/供应商，特别是如果中国需求如预期般复苏的话。在这种情况下，生产成本可能会上升，使欧洲产业失去竞争力。
经过多年致力于用绿色能源替代能源之后，欧盟可能别无选择，只能重振核能。对于投入时间和资源转向可再生能源的当地企业来说，这将构成新的负担。
欧元/美元去年12个月当中下跌了8个月，其中11月反弹幅度最大，当时市场参与者纷纷消化美国加息步伐放缓，以及紧缩周期即将结束的概率不断加大。然而美联储主席鲍威尔不但发布讲话对这一预期泼冷水，欧央行行长拉加德还意外释放鹰派倾向。
欧元/美元整个12月上半月都出现上涨，此前欧元/美元维持看涨势头是基于市场猜测央行将实施宽松量化紧缩政策和降息政策。但实际情况并非如此，欧元/美元实际上跌破央行决议公布前的水平，因为美元已经重新获得一些支撑。
机构观点
摩根大通：2023年上半年欧元/美元平均目标在0.95
摩根大通分析师预计，明年（2023年）上半年，欧元/美元平均价格为0.9500，同时还称欧元/美元有望测试0.9000（假设地缘政治危机没有得到缓解）。
摩根大通这家投资银行还在最新报告中提到，其经济学家预计美国联邦储备委员会（Fed）和欧洲中央银行（ECB）将在2023年第一季度（1Q23）暂停加息，2023年剩余时间美联储和欧央行利率目标分别在5%和2.5%。
同样的预期将使得美联储与欧央行的政策利率差异只有50个基点，仅次于15年低水平。
“摩根大通报告中说：”展望美国2023年底会出现经济温和衰退，这应该会阻止欧元区经济复苏（欧盟明年预计增长0.2%，而美国为0.4%）。
摩根大通还提到，美联储暂停加息并不是欧元/美元反弹的充分条件，同时补充说：“交易策略是战术性的，风险是区域增长势头持续改善或暂时停止增长。"
丹斯克银行：欧元/美元将在2023年走低，因为美联储明年将提高利率至5%以上
美联储将联邦基金利率上调50个基点。 与市场预期一致。 最新的“点阵图”暗示2023年政策利率将超过5%。 尽管维持鹰派利率预测，但欧元/美元仍重回接近会议前的水平。 丹斯克银行（Danske Bank）的经济学家预计，该货币对明年将小幅下跌。
美联储暗示2023年联邦基金利率将超过5%
“我们维持终端利率在5.00-5.25%的观点，与新的预期完全一致。 ”
“虽然鲍威尔指出，美联储关注金融状况的短期波动，但我们认为，最近的宽松政策支持了通胀风险仍倾向于上行的理由。 ”
“我们继续认为美元利率短期内存在小幅上行风险，并预计欧元/美元将在2023年走低，因美元的全盘走强在维持限制性金融条件方面发挥着关键作用。 ”
荷兰合作银行：欧元/美元仍有可能在2023年重回平价水平
最近几周美元抛售使欧元/美元完全脱离平价水平。 然而，荷兰合作银行（Rabobank）经济学家报告称，展望新的一年，仍有许多因素可能使欧元多头担忧。
脱离困境？
“欧洲央行面临着一个特殊的挑战，因为成员国内部的债务状况不同，而且一旦量化紧缩开始，欧洲央行与德国国债的利差可能会扩大，尤其是在BTP市场。 这可能引发避险情绪，并令欧元承压。 ”
“鉴于昂贵的能源进口侵蚀了欧元区的经常账户盈余，欧元可能比前几年对坏消息更加敏感。 ”
“虽然短期内欧元多头可能会因对德国经济衰退的担忧减轻、能源价格回落以及欧洲央行维持鹰派立场而受到鼓舞，但欧元并没有走出困境。 这些风险仍可能推动欧元/美元在2023年重回平价水平。 ”
2023年欧元/美元技术展望
欧元/美元月图来看，从多年低点0.9535恢复约1.100点看起来像是回调。2022年从1.1494到上述低点的跌势61.8%斐波位处在1.0735附近，该水平也是12月录得的月线高点。技术指标继整理极端超卖指标后，失去上涨动能，处在负区，表明多头占主导仍然任重道远。月图显示，20简单均线维持坚挺的看跌倾向，处在大级别均线下方，表明长线空头占主导。
周线显示，欧元/美元后市下跌风险似乎非常有限。20日移动均线目前正突破今年下跌趋势的50%回撤位1.0510附近，即便大级别均线维持中性至看跌倾向，处在短期均线远下方。相对强弱指标盘整于60上方，未出现上行耗尽信号，维持上行风险。最后动能指标整理11月中旬的超买状况后，正自中线附近反弹。
如果欧元跌破1.0300，有望跌至2022年跌势的38.2%斐波位，空头可能会变得更有信心。若欧元/美元跌破该水平，投机情绪将寻求重新测试平价，即便再次跌破心理阈值将取决于经济增长不均衡的状况，而非央行决议。然而，如果美联储恢复积极的量化紧缩政策，欧元/美元很可能会跌向0.9500。这种情况似乎更有可能发生在今年第二季度。
综合以上分析，只要贸易赤字扩大，欧洲央行必须在高通胀和增长疲软之间取得平衡，欧元大幅升值的前景将会有限。
（亚汇网编辑：林雪）
