2023-04-28 14:38:16
欧元4月开盘开盘1.0845，最高1.1097 最低1.0789，截至目前，报价1.1012，自今年3月以来，欧元录得了连续8周的上涨，本月已下上涨1.54%。
欧洲央行可能即将再次加息50个基点
执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，不能排除欧洲央行（ECB）5月4日会议加息50个基点的可能性。
她在接受当地媒体采访时说：“数据依赖意味着50个基点不会不在桌面上。不过，我们将在那个时间点查看所有可用数据。迄今为止的数据显示，通胀率更高，经济比预期更具弹性。我想说的是，很明显需要进一步加息，但加息的幅度将取决于即将公布的数据。”
她强调称：“由于核心通胀持续攀升，现在宣布胜利还为时过早。如果核心通胀达到峰值，但仍然非常高且非常持久，那么该数据的信息可能相对有限。我们真正需要的是相信核心通胀实际上正在以持续的方式下降。”
对于终端利率，她说：“我当然不能告诉你终端利率将是什么水平。必须每次会议设定利率。”
对于银行业危机及其对货币政策的影响，她说：“在银行业动荡之前，贷款增长已经放缓。最近的金融动荡导致更高的不确定性，并可能导致融资条件进一步收紧。这当然需要考虑在内。”
对于经济前景，她说：“到目前为止，还没有特别的迹象表明经济减弱。在这个时间点，我没有理由相信经济衰退即将到来。”
对于量化紧缩（QT），她说：“我们的目标是完全结束APP下的再投资，确切的时间将很快决定。我们的决定将继续保持可预测性。我们尚未讨论PEPP投资组合下的再投资是否会发生变化。”
欧元区经济整体偏强
自3月16日的ECB会议以来，欧元区宏观经济数据延续了2月以来的下行趋势，花旗宏观经济意外指数在经历了去年夏天以来的大幅反弹后，自今年2月开始承压走低（图表1）而相比同期的美国宏观数据也有所走弱；其中欧元区4月制造业PMI出现了去年12月以来最剧烈的收缩，下降至2021年以来新低点，零售销售数据同样下降至2021年以来低点附近，消费者信心虽然自2022年4季度低点出现明显反弹，但依旧明显低于2020年疫情爆发前的水平；但值得注意的是服务业延续了最近一年来最强劲的扩张，4月服务业PMI大超预期和前值，综合PMI同样录得了最近11个月以来的新高，出口数据也延续了去年4季度以来的反弹趋势，工业产出也基本恢复到了新冠疫情之前的水平，而欧元区的失业率依旧维持在历史低位6.6%附近。
金融市场条件收紧，信贷条件走弱
自3月16日ECB会议以来，欧元区金融市场条件整体延续了2022年以来的收紧趋势（图表3），ECB本轮的加息使得企业和政府融资成本明显上升，而欧元年初以来的强势同样加速了金融市场条件的整体收紧。此外，欧央行1月公布的银行贷款调查（EU Bank Lending Survey） 表明，ECB去年开始的紧缩货币政策已经促使信贷环境迅速收紧，银行向企业放款的标准明显提高而企业对银行贷款的需求也出现了一定程度的恶化。随着ECB加息周期进一步的推进，我们认为其对实体经济的影响可能会逐步体现，我们预计今年二季度之后，欧元区的信贷状况收紧有可能会抑制经济增长速度。最后，历史上对GDP增速具有较好前瞻指引的信贷脉冲指标目前也下降至欧洲危机以来的低点，如果5月首周公布的银行信贷等数据再次确认了目前的趋势，那么ECB本轮的持续紧缩有可能在年内使得欧元区经济面临硬着陆的风险。
美联储内部分歧重重
美联储持不同政策立场的官员在利率辩论的一个关键话题上找到了一些共同点：他们对工资上涨是否会进一步加剧通胀持怀疑态度。
尽管美联储主席鲍威尔谈到了工资快速上涨对物价的影响，但最近几周采取鸽派立场的芝加哥联储主席古尔斯比和美联储“鹰王”布拉德都淡化了工资增长对价格前景的影响。
这些分歧可能会在未来几个月的政策中发挥作用，因为官员们要在抑制通胀与信贷收紧导致就业市场走软预期之间取得平衡。
美联储预计将在下周四的会议上再加息25个基点，但一些官员可能不太愿意在这次会议之后继续收紧，即便工资增速加快。
这场辩论将焦点放在美国劳工部周五发布的季度就业成本指数上，该指数被美联储官员视为衡量劳动力薪酬的黄金标准。
银行业危机再度来袭！
美联储提供的紧急贷款规模连续两周上升，突显出上月硅谷银行和签名银行接连倒闭后，美国金融体系仍持续面临压力。
根据周四美联储公布的周度资产负债表数据，截至4月26日的一周内，美联储通过两项支持贷款安排向金融机构提供贷款余额为1552亿美元，而此前一周为1439亿美元。
分析指出，紧急贷款增加说明银行业波动卷土重来，可能使美联储官员下周的议息决议更复杂。官员可能评估信贷紧缩将如何影响经济增长。
外界普遍预计美联储下周加息25个基点，将基准利率提至5%以上以遏制通胀。目前，美国通胀仍远高于美联储目标。
机构观点
法兴银行：欧央行鹰鸽之争或会就此妥协，下周关注点或是QT？
经济数据正迅速让欧央行面临加息压力，但美国银行业的又一轮压力正让人有些疑虑。缺乏实质性QT意味着收益率曲线不平衡。欧央行的量化宽松投资组合规模接近5万亿欧元（根据欧央行过去的研究，相当于近300个基点的降息幅度），而且每月仅以150亿欧元的速度下降，因此政策立场是否保持中性都存在争议。虽然市场肯定会注意到抵押贷款利率的上升，但由于大流行的储蓄过剩，家庭没有受到大幅削减支出的影响。同样，现金充裕、盈利能力高的公司不太依赖银行信贷，因此即使信贷标准收紧，它们也能继续投资。加上能源价格下跌、供应限制缓解、劳动力市场吃紧以及经济反弹，上行风险似乎正在上升。因此，相对较低的长期利率没有起到作用，反而推高工资和通胀预期。
对于下周欧央行会议来说，强劲的数据将使欧央行再加息50个基点的争论继续下去。对我们来说，目前加息50个基点的关键原因是欧央行短期内难以充分提高量化紧缩（QT）速度。如果数据和市场没有出现明显意外下行，鹰鸽之争的结果可能是下周加息50个基点，并在第三季度维持每月150亿欧元的QT速度。如果欧洲央行仅加息25个基点，我们预计第三季度QT速度将进一步加快。未来的加息仍将取决于数据，我们预计6月和9月将两次加息25个基点，终端利率为4%。不过，欧洲央行面临的问题是，相对于强劲的需求和有限的供应，长期利率过低。
荷兰国际：下周二这一数据可能动摇加息路径
欧元区整体通胀有所回落，但几乎完全是受能源价格基数效应的影响，核心通胀居高不下，近期甚至有上行迹象。欧洲央行的担忧在于，通胀已经从供给侧问题转变为了需求侧问题，通胀性质的转变令进一步加息具备了更充分的理由。
目前银行业危机似乎得到了控制，欧洲央行可能继续用利率来打压通胀，然后用流动性措施来应对金融不稳定。现在也没有任何迹象表明通胀处于快速下行的趋势，通胀转变为需求驱动已经逐渐得到证明，这将使欧洲央行继续保持紧缩。如果鹰派仍在欧洲央行占主导地位，那终端利率可能达到3.75%或4%。
但是，我们依然认为，过去一段时间的银行业动荡在提醒欧洲央行，激进的加息是有代价的，欧洲目前对紧缩政策带来的负面影响还是相当乐观。紧缩政策的影响是循序渐进的，美国经济衰退已经迫在眉睫，欧元区也可能出现信贷紧缩，每次更进一步的加息都意味着政策失误的风险在上行。下周，加息25或50个基点似乎都是可能的选项，但新的通胀数据、信贷数据和银行贷款调查将决定形势的走向。我们认为，加息25个基点将被视为欧洲央行的妥协，但是，周二数据公布之后，我们的预期仍有调整的风险。
欧元/美元技术分析
技术层面看欧元依旧处于上升趋势中，如果欧元多头可以守住关键的位置，那么欧元可能继续走高上测200周均线1.12附近；但多头需要小心一旦未能成功突破年内高点1.1070附近并且失守100周均线1.0930附近关键支撑（这里同样是21天均线所在），那么3月以来的上升趋势则不再有效，下方欧元空头的目标则位于55天均线1.08下方附近。另外，1月期隐含波动率曲线自3月ECB会议以来出现明显整体下移，看空欧元情绪也在最近1个月有所减弱，但相较看涨情绪，看空情绪依旧略占上风。而1月期风险反转期权虽然自3月中旬低点出现明显的反弹，但依旧位于最近20年均值附近的负数区间，而相比2022年初的极端看空位置，下方的潜在下跌空间仍然不小。由此我们认为未来欧元能否继续维持在目前相对的高位可能依旧面临较大的不确定性。
（亚汇网编辑：慧雅）
