2023-07-31 13:02:27
欧元区PMI弱于预期，制造业进一步陷入负值，服务业活动放缓。欧洲央行银行贷款调查显示，贷款需求持续疲软。德国国内生产总值在第一季度收缩0.3%后，在第二季度停滞不前。在通胀方面，来自法国、西班牙和德国的初步数据显示，年通胀率正在放缓。然而，德国CPI通胀率仍远高于欧洲央行的目标。
欧元区7月PMI加速恶化
由于占主导地位的服务业需求下降，而工厂产出以自疫情爆发以来最快的速度下降，7月份欧元区商业活动的低迷程度远超预期。
7月24日周一，IHS Markit公布数据显示，欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，远低于预期43.5，续刷2020年6月以来新低。服务业PMI初值从6月的52降至51.1，低于预期51.6。
欧元区的经济前景似乎越来越黯淡，因为制造业和服务业的最新PMI数据令人失望，这表明未来可能会进一步收缩。7月制造业采购经理人指数从43.4降至42.7，为38个月低点，低于43.5的预期。与此同时，服务业采购经理人指数从52.0降至6个月低点51.1，低于预期的51.5。反映这两个行业的综合采购经理人指数从49.9降至48.9，为8个月低点。
汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表达了他的担忧，他表示：“制造业仍然是欧元区的致命弱点。生产商在7月份再次加速减产，而服务业的活动仍在扩张，尽管速度比今年早些时候慢得多。”，“随着服务业不断失去动力，欧元区经济在未来几个月可能会进一步收缩。”
这一不太令人鼓舞的数据肯定会让欧洲央行感到不安，因为私营部门的成本压力依然存在，尤其是在实质性服务业。de la Rubia解释道：“最新的采购经理人指数不会让欧洲央行官员满意……因此，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德肯定会坚持到底，在7月底的下一次货币会议上加息25个基点。”。
稍早前，欧元区最大经济体PMI数据逊于预期，闪现衰退警告信号。德国7月制造业PMI跌到40以下，为38.8，低于预期41和前值40.6，接近2020年新冠疫情刚爆发时的水平。服务业PMI则连续第二个月放缓，从前值54.1降至52，且低于预期53.1。德国7月综合PMI从前值50.6跌至48.3，位于荣枯线以下，低于预期49.8。
法国综合PMI的表现更糟，从前值47.2降至46.6，创32个月低点，并低于预期47.7。7月份，法国制造业和服务业PMI分别为44.5和47.4，均低于预期和前值，并已分别降至38个月和29个月以来的最低水平。
数据公布后，10年期德国国债收益率一度跌7个基点至2.40%。
欧洲央行如期加息25个基点
7月27日周四，欧洲央行如期将银行存款利率从3.50%提高至3.75%，这是2000年以来的最高水平，当时欧元纸币和硬币甚至还没有投入流通。
利率决议公布后，欧元兑美元短线下挫超30点。美元指数有所拉升。交易员预计欧元区存款利率在12月份达到3.92%，与欧洲央行决策前相比几乎没有变化；但认为欧洲央行9月份加息25个基点的可能性大约为40%，低于决策前的约44%。
但欧洲央行从其政策声明中删除了进一步加息的明确暗示，这意味着欧洲央行在9月份的下一次会议上再次加息不应被视为板上钉钉。欧洲央行表示，“管委会未来的决定将确保欧洲央行的关键利率将设定在足够严格的水平”。此前在6月份的声明中，欧洲央行表示，利率将“被提升至”足够严格的水平，这明确意味着进一步加息。
机构分析指出，欧洲央行声明显示，过去的加息行动仍在继续有力地传导，融资条件再次收紧，并日益抑制需求，这是使通胀回到目标水平的一个重要因素。欧洲央行还强调未来的利率决定将继续基于其根据即将到来的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估。这表明今日欧洲央行的声明是一份略微温和的声明。
拉加德说，声明中的措辞变化不是随意或无关紧要的也更加模糊，“我们对9月及以后的决策持开放态度。9月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息”。另外，她还称欧洲央行尚未讨论削减资产负债表的问题。
自去年10月以来，欧元区通胀率已减半，但仍为5.5%，远高于欧洲央行2%的目标。另一方面，欧元区信贷创造、贷款需求和经济活动都急剧放缓，表明欧洲央行稳步加息的政策已经对经济造成了影响。这一矛盾使得市场很难弄清楚欧洲央行的下一步行动，人们担心加息太多可能会导致欧盟从最浅度的衰退陷入更深的衰退，但加息太少可能会导致通胀根深蒂固。
欧洲央行表示，“自上次会议以来的事态发展支持了通胀将在今年剩余时间内进一步下降的预期，但预计其将在较长时间内保持在目标之上”。
鲍威尔和拉加德的态度转变有据可依
数据也支持鲍威尔和拉加德的态度转变。几个月来，大西洋两岸的通胀率一直在下降。美国6月份的通胀率达到3% ，而欧元区则降至5.5%。欧元区7月份的物价增长数据将于下周一公布，届时通胀率预计进一步下降。
富达国际（Fidelity International）的全球宏观经济学家安娜·斯图普尼茨卡（Anna Stupnytska）表示，“随着紧缩政策继续通过信贷渠道进入实体经济，我们看到欧元区加息的传导机制发挥作用的更清晰信号”。
欧元区的经济正在快速走弱。过去两个季度产出停滞不前，预计下周一公布的二季度GDP数据充其量仅温和增长。本周对采购经理和银行的调查显示私营部门活动急剧下滑，人们担心该地区第三季度经济进一步疲软。
意大利联合信贷银行首席经济顾问埃里克·尼尔森（Erik Nielsen）表示，“能源通胀正在下降，欧元区GDP现在看起来非常糟糕。所以，明智的中间派终于与鸽派站在一起了”。
美国的经济表现更好。美联储工作人员周四放弃了对今年经济衰退的预测，美国第二季度GDP年化增长2.4%，超出预期。
鲍威尔警告称，美国经济的韧性可能意味着需要采取更多紧缩政策来抑制物价增长，并表示“随着时间的推移，更强劲的增长可能会导致通胀上升”。不过他补充道，“我们已经做了很多工作，紧缩措施的全面效果尚未显现”。
数据决定一切
拉加德周四表示，欧洲央行将对是否需要进一步收紧政策“持开放态度”。“举证责任将在于数据”，她表示，同时提出了欧洲央行有可能像美联储上个月一样跳过一次会议，然后再恢复加息。
未来的利率路径很大程度上将取决于7月和8月的CPI数据，以及欧洲央行在9月会议结束后立即发布的通胀预测。但拉加德表示，她还将研究劳动力市场、投资和通胀预期方面的数据。
法国外贸银行（Natixis）经济学家德克·舒马赫（Dirk Schumacher）预测，欧元区通胀将持续下降，因此欧洲央行不太可能进一步加息。“从表面上看，欧洲央行在是否再次加息问题上转向了开放的立场”，他表示。
拉加德对通胀前景给出了平衡的看法。她警告说，俄罗斯退出允许乌克兰从其黑海港口出口谷物的协议，可能会对粮食价格造成“新的上行压力”，“不断发展的气候危机”也可能造成这种情况。工资或利润率增长高于预期也可能导致通胀居高不下。
但她同时表示，欧元区“近期经济前景恶化，主要是由于国内需求疲软”，并补充道，这应该会减轻价格压力，特别是如果再加上能源价格下跌的话。
万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）的经济学家克劳斯·维斯特森（Claus Vistesen）表示，鉴于他们收紧政策的速度很快，而且过去一个月的经济数据不佳，这种转变“并不令人意外”。
但他也称，潜在的“糟糕的”二季度薪资增长数据，仍将“在9月份让欧洲央行的鹰派人士归于沉寂之前再度冒尖”。
欧元/美元技术分析
周图显示，欧元/美元的走势仍在上涨，价格保持在20周SMA上方。然而，RSI和动量指标正在向南移动，这表明当前的疲软可能会转化为下周。从上周达到的一年高点1.1300附近进行的更深的修正需要限制在1.0890/1.0900区域，在该区域，上升趋势线和20-SMA交汇。
周收盘价低于1.0890区间将为更多损失扫清道路。此外，由于55天和100天SMA位于该区域，因此低于该水平的每日收盘将是危险的。200天SMA远低于1.0730左右。如果欧元/美元能够保持在1.0900以上，它可能会在周图上保持上行趋势。如果收盘价明显高于1.1200大关，将指向新的周期高点。
空头压力可能会在本周初持续，可能会再次测试1.0950。较低的水平可能会暴露1.0900，接近该区域可能会引发波动，尤其是当其突破较低水平时。20天的SMA指数为1.1060，如果欧元能够超过它，它可能会恢复势头和力量，上升到1.1150区域的下一个相关阻力。
（亚汇网编辑：慧雅）
