2023-11-16 19:57:03
美国经济放缓是核心因素:我们对明年欧美走高的预测完全取决于美国经济将放缓、通胀将缓解以及美联储将降低货币政策的限制性。目前，我们预计美联储将从明年5月或6月开始降息150个基点。其前提是，金融环境趋紧最终会对总需求产生足够的影响，导致美国(尤其是欧洲)的增长趋同于停滞轨迹。我们的团队预计明年美国经济增长率仅为0.5%，而市场普遍预期为1.0%。同样，我们对2024年底欧元兑美元的预测为1.15，略高于目前的共识1.11左右。就时机而言，欧美的强势期将在第二季度开始变得明显。美元通常在年初表现良好，而由于欧元区陷入衰退，一季度做多欧美还为时过早。
欧洲央行可能降息：欧美反弹的主要阻力来自于欧元区经济增长疲软，以及欧洲央行选择与美联储一起降息的风险。我们的团队预测欧元区将出现三个季度的负增长，欧洲央行将在2024年第三季度开始降息75个基点，但显然风险在于，欧洲央行宽松得更早，美联储宽松得更晚，这样欧美就难以得到反弹动力。
欧美目前估值合理：我们的中期公允价值模型显示，欧美在当前低位上的估值仍算合理。换句话说，过去那些支撑欧美反弹的极端低估已经不存在了，这也表明，欧美反弹最终将由美元来带动，除了美联储的宽松政策，还有美国财政恶化和去美元化的风险。
（上述观点来自荷兰国际银行，仅供参考）
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