2023-12-04 11:43:12
11月整体呈现上升趋势，接近1.10的水平，11月，欧元区的CPI初值同比上升了2.4%，低于预期的2.7%，相比于两个月前的4%-5%，降幅明显。尤其是能源价格下降（同比下降11.5%）是通胀下降的主要原因，虽然服务业等核心通胀仍维持在4%左右。与此同时，德国的失业率在11月意外上升至5.9%，达到近两年半的新高。同时，法国的第三季度GDP终值被下修，环比增速由增长0.1%调整为萎缩0.1%，同比增速也从0.7%下调至0.6%。此外，法国10月的投资和家庭消费数据也低于预期。市场对欧洲央行可能提前降息的预期增强。预计欧洲央行将在2024年4月降息25个基点，降息提前至3月的概率达到50%。截至发稿，欧元/美元徘徊在1.0877附近。
欧元区CPI分项全面回落降息预期加深
根据欧盟统计局的估计，2023年11月欧元区的年通货膨胀率预计为2.4%，低于10月的2.9%。
从欧元区通胀的主要组成部分来看，预计11月食品、酒精和烟草的年通胀率最高（6.9%，而10月为7.4%），其次是服务业（4.0%，而去年10月为4.6%）、非能源工业品（2.9%，而今年10月为3.5%）和能源（-11.5%，而今年十月为-11.2%）。
从分项数据来看，能源价格（同比-11.5%）依然是推动通胀下行的主要原因。其余各项也有不同程度下降，不过诸如服务业价格在内的核心通胀仍维持在4%左右，这也是市场判断降息“就在不远处”，但并不是“马上就到”的核心原因。
由于早些时候，欧元区多个成员国发布的通胀数据已经低于预期，所以市场对欧元区CPI会低于预期也大致有所预期。不过欧元区主要经济体的经济数据接连超预期走弱，则超出了市场的预期。
德国联邦劳动局周四公布的数据显示，欧洲第一大经济体的失业率意外上升到了5.9%，达到近两年半的新高。
德国联邦劳动局局长AndreaNahles解读称，经济低迷正在留下它的痕迹，就业现在只是微弱增长，对工人的需求继续减弱。
与此同时，法国统计机构INSEE也在周四意外下修了该国的三季度GDP终值，其中环比增速从增长0.1%调整为萎缩0.1%，同比增速也从0.7%下调至0.6%。更糟糕的是，同样在周四公布的法国10月投资和家庭消费数据同样逊于预期，特别是后者，月度的环比降幅达到0.9%（预期0.2%）。
欧元区制造业PMI增速放缓
欧元区11月制造业采购经理人指数最终为44.2，高于10月的43.1，达到六个月高点。该报告强调，新订单、库存和采购活动的下降速度有所下降，但也强调了就业人数不断减少的令人担忧的趋势。
从欧元区成员国的表现来看，希腊是唯一一个经济扩张的国家，采购经理人指数为50.9。爱尔兰稳定在50.0。相比之下，西班牙（46.3）、荷兰（44.9）、意大利（44.4）、法国（42.9）、德国（42.6）和奥地利（42.2）等其他主要经济体的数据都表明其制造业正在收缩。
汉堡商业银行首席经济学家CyrusdelaRubia表示，“11月并不是最美好的。”。德拉鲁比亚承认各分项指数略有改善，但他指出，这些指标不足以表明强劲的上升趋势，称其“胆小”，缺乏必要的活力。
德拉鲁比亚还强调了欧元区前四大经济体的不同情况，其中德国的产出下降幅度有所放缓。相比之下，其他主要经济体的情况似乎正在恶化。
他强调，“经济复苏开始的一个关键晴雨表可能是经济体PMI指数的同步上升，从而导致各国之间的相互推动。”
欧元区经济景气指数提升
11月，欧元区经济情绪指数从93.5升至938。就业预期指标从102.8降至102.1经济不确定性指标从22.7降至22.4。
欧元区工业信心从-9.2降至-9.5。服务业信心从4.6升至4.9。消费者信心从-17.8上升到-16.9。零售贸易信心从-7.4升至-7.0。建筑业信心从-5.5升至-4.8。
欧盟经济情绪指数从93.2升至93.7。就业预期指标从102.3降至101.8。经济不确定性指标从22.2降至21.8。
在欧盟最大的经济体中，荷兰（+2.9）、法国（+2.0）和波兰（+1.7）的ESI有所改善，而西班牙（-1.5）和德国（-0.5）和意大利（-0.3）的ESII有所缓解。
前欧洲央行行长直言：欧元区今年年底必定衰退！
前欧洲央行行长、前意大利总理德拉吉对欧盟的未来的经济增长“很悲观”，他预测欧盟将在今年年底陷入衰退，这与IMF此前的预测截然不同。
这位前欧洲央行行长警告称，欧元区的未来取决于紧迫的“政治一体化”。他表示：“几乎可以肯定，我们将在年底前陷入衰退。很明显，明年前两个季度将显示出这一点。”
德拉吉发出警告之际，欧盟经济正艰难地在新冠疫情和俄乌冲突造成的连续危机中复苏，这两场“灾难”都暴露了欧盟供应链、能源市场和全球依赖的脆弱性。
德拉吉补充说，“要么欧洲共同行动，成为一个更深层次的联盟，即一个除了经济政策之外，还能表达一致外交政策和国防政策的联盟，否则，我担心欧盟将无法生存下去，只能成为一个单一市场。”
欧洲委员会（EuropeanCommission）委托德拉吉准备一份报告，说明欧盟如何应对其日益削弱的全球竞争力，特别是与世界前两大经济体相比，这两个国家在支持本国经济绿色转型方面投入了大量资金。
德拉吉说，“我们应该非常担心这一点。过去20多年来，欧洲经济一直在失去竞争力，不仅是对美国，包括很多亚洲国家，在很多很多技术领域，我们失去了存在感。”
德拉吉表示，欧洲自二战结束以来所依赖的地缘政治和经济模式已经不复存在。他指出，欧洲的低生产率、高能源成本和缺乏熟练劳动力是其弱点。
他说，“要让经济能够支持欧洲这样的一个老龄化社会，我们必须有更高的生产力。我们需要共同对付的问题的是能源。，因为我们在任何地方支付的能源费用都是世界其他地方的两到三倍。”
欧盟统计部门上周发布的初步预估显示，在截至9月的3个月里，欧元区经济环比萎缩0.1%，许多经济学家预计第四季度将进一步萎缩。
然而，欧洲央行的最新预测是，今年最后三个月欧元区经济环比增长将反弹至0.1%，2024年第一季度将反弹至0.3%，然后在第二季度继续回升至0.4%。国际货币基金组织（IMF）本周预测，欧洲整体经济增速将从今年的1.3%小幅反弹至明年的1.5%。
德拉吉表示，相对较低的失业率可能会缓冲预期中的衰退对欧洲经济的影响。今年早些时候，欧元区失业率曾创下6.4%的历史新低，但在9月份略有上升。他总结道：“这次衰退的起点相当高，我们从未有过如此低的失业率。因此，我们可能会出现衰退，但它可能不会很严重。”
欧洲央行官员开始偏向鸽派
欧央行行长拉加德上周发表与讲话，重复市场众所周知的关于通胀上升风险和需要在更长时间内维持较高利率的信息。然而，欧洲央行不同官员的语气有所缓和，开始偏向鸽派。欧洲央行管理委员会委员扬尼斯-斯托纳拉斯警告说，不应过早押注欧央行降息，但他补充说，他预计降息将在2024年中期进行，比这更早可能有点乐观。
此外，欧洲央行执行董事会成员、意大利央行行长法比奥-帕内塔表示，目前的利率水平符合将通胀率降至目标的要求，并警告欧洲央行可能会通过持续的高利率造成"不必要的损害"。
此外，由于有消息指欧洲央行可能会在2023年的最后几天因流动性低而暂停新冠大流行紧急购买计划（PEPP）再投资，欧元上周四跳水。
目前，金融市场预计欧洲央行将在4月首次降息。
欧元/美元行情展望
从目前市场上的头寸来看，看涨欧元的期权以及期货的净头寸虽然距离7月末的极端看涨仓位依旧有一定距离，但向下回落的空间相较而言更大。不过，如果美国经济数据在12月继续走弱，欧元可能被动继续反弹。但考虑到欧元区通胀压力近期明显缓解，市场对欧央行明年降息预期的增加可能会限制欧元继续走高的高度，所以欧元的涨幅可能还是会在G10当中偏落后。
欧元/美元周线图显示，积极势头已经消退。技术指标失去了看涨力量，在中性水平内转为中性至看跌。同时，欧元/美元仍位于20和100日SMA上方，但该均线略朝南，表明买盘情绪回落。
日线图技术指标预计欧元/美元将继续下滑。技术指标坚定向南，但仍处在正区。同时，20简单移动均线一定程度上失去看涨力量，但仍保持在大级别均线上方，所有均线均处在现价下方。
主要阻力位是1.0960，突破该阻力位后将测试短线走出的数月高点1.1016。一旦突破后者，欧元/美元将继续上涨接近1.1060价格区域。反之，如果欧元/美元维持在1.0860下方，则有望测试1.0790，而一旦跌破1.0790，则1.0740将成为通往1.0690的下一个支撑位。
