2024-01-09 20:01:42
今日周二，截止目前欧元兑美元报1.0932，下跌0.18%。
欧元基本面行情分析
欧元区通胀超预期降温，经济正濒临衰退，欧央行内部对于降息还未松口。
当前欧央行已行至十字路，决定未来货币政策的关键在于：欧元区经济能否平稳着陆仅陷入温和衰退，还是激进加息后将引发一场大衰退？
1月5日，德银首席经济学家Mark Wall在《2024欧洲经济展望报告》中预测，欧洲经济将在今年陷入温和衰退，货币政策持续影响经济，劳动力市场疲软超出预期，经济低迷将延续至年中，自2024年下半年开始，欧洲经济将回暖，重新恢复增长。
但德银直言，欧洲企业竞争力降至历史冰点或许将成为未来欧洲经济是否可以持续上升的关键。
德银认为，通胀数据显示，从2023年下半年开始，通胀超预期下行，工资增速正在见顶，随着企业利润率的下滑，通胀率将在2024年继续超预期下行，预计通胀将在2024年中旬降至2%的水平，较欧央行预期提早一年。
基于经济前景的不确定性以及通胀大幅放缓的趋势，德银预计欧洲央行将在4月份开始降息，并迅速降息100个基点，来防止实际利率迅速上升，避免经济陷入长期衰退，2024年全年预计降息150个基点，2025年预计降息50个基点。
欧央行货币政策的影响将在2024年中旬达到顶峰
欧盟统计局12月7日发布的最新季节调整数据显示，今年第三季度欧元区国内生产总值（GDP）同比持平，环比下降0.1%，欧盟GDP同比环比均保持持平，不及预期。
在经历了去年四季度至今年一季度环比增长停滞的窘境后，欧元区经济曾在二季度短暂重回扩张区间，但如今来看，增长趋势已然出现反转，这也是自2020年三季度以来，欧元区首次环比负增长。
若欧元区经济四季度延续负增，欧元区经济将陷入技术性衰退。持续的货币紧缩、外部需求放缓、能源价格影响挥之不去、地缘政治不确定性给欧元区带来了多重压力。
德银认为，欧洲经济的前景比市场以及欧央行的预期都更加悲观，货币政策的强劲传导将持续到2024年。
德银指出，作为以银行为主的金融体系，对欧元区来说，银行的金融状况指标非常重要。银行的金融状况与经济周期联系起来的最佳工具是信贷脉冲（银行新贷款的量与GDP的比例），信贷脉冲数据指向2023年下半年开始经济出现疲软：
更具体地说，根据考虑储蓄率变化后的信贷脉冲信号，经济增长陷入停滞；根据标准信贷脉冲信号，标准信贷脉冲已开始从非常低的水平上升。
德银指出，银行贷款调查（BLS）一般领先于信贷脉冲，指向货币政策传导的转折点，欧央行管委会的“鹰派”官员不希望传导过早达到顶峰，在他们看来，政策利率应该缓慢放松，但德银认为，利率上升对企业净息收入（NII）的拖累到2024年中旬才会达到顶峰，到2024年下半年才可能出现明显见顶的迹象：
即使是考虑储蓄率变化后的信贷脉冲信号，也与欧央行预期的GDP结果不一致。此外，我们的模型显示，上升的利率对公司净利息收入的拖累可能要到年中才会达到顶峰。总体来说，直到24年下半年才可能出现传导达到顶峰的明显迹象。
德银认为，从其他需要考虑的传导维度来看，这进一步“增加了高利率对经济影响的不确定性”：
自11月以来，市场金融状况开始放松，并回到2023年中期的水平。金融状况指数仍处历史低点，且已开始再次收紧。
德银指出，欧元区作为一个开放经济体，对货币政策的传导有外部环境的影响，这或许会存在滞后性：
比如，由于美国或英国公司债务处在相对较高水平，可能通过贸易和信心渠道影响欧元区的经济状况。
德银认为，还需要注意的一点在于，货币政策的传导至私营部门与公共部门存在差异：
私营部门的资产负债表相对健康，这一定程度上会抑制货币政策的传导的幅度，并加强国内传导的转折点。然而，由于疫情期间的债务增加，公共资产负债表相对更为脆弱。
公共债务在较高的融资成本下滚动上行，可能会对公共财政造成压力。
欧元阻力支撑点位分析
日内高位：1.0966
日内地位：1.0928
建议买入价：1.0931
建议卖出价：1.0929
阻力位：1.0946 1.0956 1.0963
支撑位：1.0912 1.0922 1.0929
（亚汇网编辑：冰凡）
