2025-08-23 20:31:39
鉴于围绕俄乌潜在的和平协议仍存在不确定性，国际原油持稳，上周为三周以来首次上涨。截至目前，WTI原油报价64.78美元，Brent原油报价68.07美元。
原油市场基本面综述
1、美联储方面
①鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。
②哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。
③柯林斯：双重使命风险大致平衡。就业增长放缓，但有理由再等等。
④穆萨勒姆：就业市场风险正在上升，但尚未显现。若就业市场风险加剧，政策利率或需调整。
⑤特朗普：鲍威尔一年前就应该降息了，现在发出降息信号已经太晚了。特朗普还再度威胁解雇美联储理事库克。
2、全球贸易局势方面
①特朗普：从其他国家进入美国的家具将被征收关税。
②加拿大总理卡尼：将取消对美墨加协定涵盖的所有美国商品征收反制关税，决定将于9月1日生效。但对美国汽车、钢铁和铝的关税将暂时维持。
③多国邮政公司宣布暂停向美国发送包裹。
④印度外交部长：贸易谈判仍在进行中；没有与特朗普讨论停止购买俄罗斯石油的问题；会坚守底线。
⑤日本首相与韩国总统举行会谈，讨论双边关系等问题。
3、俄乌局势方面
①特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度。
②美国副总统：对俄实施新制裁“并非不可能”。
③泽连斯基：准备采取措施实现和平，对俄方信号持审慎态度。
4、市场消息：美国国防情报局局长被解职。
5、报道称美财政部副部长任职五个月后即将离任。
6、惠誉：确认美国评级为“AA+”;展望稳定。
7、英特尔与美国政府达成股份收购协议，美政府以每股20.47美元的价格收购9.9%的股份。
8、以色列军方：袭击了也门胡塞武装在首都萨那地区的军事目标。
9、伊朗最高领袖：伊朗人民将坚决抵制美国要求德黑兰“顺从”的要求。
机构观点汇总
分析师Julia Fanzeres和Alex Longley：鲍威尔“鸽派”言论提振油市，但第四季度供应过剩仍是上行“拦路虎”
上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的言论表示对9月降息持开放态度，这比投资者普遍预期的更为鸽派，原油因此上涨，抵消了此前日益悲观的供应前景。WTI原油小幅走高，收于每桶63美元上方，而布伦特原油收于每桶68美元附近。
原油期货有望从更低的借贷成本中受益。投资者普遍预计，较低的利率将刺激经济活动，从而增加燃料需求。此外，当利率较高时，持有原油头寸的融资和存储成本也会增加，而降息将缓解这些费用。然而，油价的上涨也受到了限制，因为市场普遍预计，在夏季需求高峰结束后，全球市场将面临供应过剩。由于市场担忧美国的关税政策将损害经济增长，加上OPEC+成员国正恢复闲置产能，今年以来原油价格已下跌超过10%。
在地缘政治方面，白宫贸易顾问纳瓦罗再次抨击印度继续购买俄罗斯石油，并表示他预计美国对印度的进口关税将按原计划在8月27日翻倍。与此同时，俄乌和平协议的进展甚微，乌克兰总统泽连斯基表示，他与俄罗斯没有就潜在的谈判进行任何接触。尽管纳瓦罗的最新言论再次提醒了市场围绕俄罗斯能源的头条风险，但近几周油价在夏季交易清淡的情况下，整体上呈横盘走势。交易员将面对在第四季度普遍预计供应过剩的原油市场。
摩根士丹利分析师称，未来几个季度的石油市场正走向过剩，这种过剩不仅规模异常大，而且已经得到了市场的充分预期和消化尽管巨大的供应过剩预示着油价可能会走弱，但由于市场已经提前消化了这一信息，因此这不太可能演变成一场无序的恐慌性抛售。
分析师James Hyerczyk：美油重新站上关键均线，技术性回归能否打破两个月以来的盘整格局？
上周，美油收于63.66美元，周内涨幅约2.71%，成功收于52周均线63.36美元之上。这一技术性回归意义重大，意味着在多次下破失败后，市场基调正转向谨慎看涨。
回顾上周，地缘政治风险再次对原油市场产生实质性影响。乌克兰对俄罗斯一座主要炼油厂和“友谊”输油管道上重要基础设施的袭击，导致输往匈牙利和斯洛伐克的原油中断。与此同时，俄罗斯断然拒绝了不附带条件的和平谈判，而美国则因印度继续购买打折的俄罗斯原油，对其商品加征25%的关税。交易者们正在重新评估东欧地区供应中断的风险。
目前，WTI原油正处于一个技术敏感区域。只要能守住52周MA63.36美元之上，多头势头就将保持完好。但多头若想打破两个月以来的盘整格局，必须推动日线收盘价收于64.56美元之上。一旦有效突破此关键阻力，多头将瞄准68.70美元和69.69美元。下行方面，关键支撑区间位于60.26-63.31美元。若价格不慎跌破61.12美元，将发出强烈的看跌信号，并可能使油价跌向更深的支撑区间50.36-51.18美元。
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：反弹的第三波可能延伸至……
美国原油或突破每桶63.85美元的阻力位，升至64.37美元。从61.94美元开始的反弹包括三波。当前的波c已经超过了61.8%的预测水平63.53美元。它可能会延伸到64.37美元的100%水平。即时支撑位在63.53美元，若跌破该位，可能引发跌入63.01-63.27美元区间。跌破63.01美元可能会导致价格跌至62.69美元。这样的下跌可能意味着反弹的结束。在日线图上，下跌的趋势线指向65.02美元的目标位，即从70.48开始的C波的38.2%的预测水平。突破趋势线不仅会导致上涨到66.90美元，而且还预示着从78.45美元开始的下行趋势的逆转。然而，目前的观点是，当反弹结束在65.02美元附近时，市场可能会恢复其下跌趋势。
瑞银：料油价会逐渐跌向区间低端，但2026年中拐点可期
布伦特原油期货曲线前端仍处于现货溢价状态，表明石油市场供应紧张。我们发现，7月份欧佩克+原油出口量低于3月份，而此前八个自愿减产的成员国决定取消减产。中东炎热天气导致国内消费增加，以及有效产量增幅较小，可能是造成这种格局的重要因素。在完全取消每日220万桶的减产协议后，我们预计欧佩克+将维持产量不变，除非出现更大规模且持久的供应中断。近几个月来，南美石油产量强劲增长，巴西石油产量在令人失望的2024年之后创下新高。此外，美国政府已授予雪佛龙在委内瑞拉恢复运营的许可证。因此，我们预计该国石油产量不会进一步下降。
我们预计全球石油需求将在8月份达到今年的峰值，并在未来几个月小幅下降。因此，我们预计2026年初库存将大幅增加，导致布伦特原油价格跌至60-70美元区间的低端。然而，我们对2026年中期和2026年下半年的价格前景保持更为乐观的态度。一方面，我们已经看到以当前价格计算的美国供应增长放缓。另一方面，到2026年中期，市场焦点可能会转移到2027年，预计非欧佩克+国家的供应将温和增长，而需求预计仍将增长。
（亚汇网编辑：林雪）
亚盘市场行情
由于鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话提振了市场对9月降息的预期，美元指数盘中跳水，截至目前，美元报价。
外汇市场基本面综述
1、美联储方面
①鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。
②哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。
③柯林斯：双重使命风险大致平衡。就业增长放缓，但有理由再等等。
④穆萨勒姆：就业市场风险正在上升，但尚未显现。若就业市场风险加剧，政策利率或需调整。
⑤特朗普：鲍威尔一年前就应该降息了，现在发出降息信号已经太晚了。特朗普还再度威胁解雇美联储理事库克。
2、全球贸易局势方面
①特朗普：从其他国家进入美国的家具将被征收关税。
②加拿大总理卡尼：将取消对美墨加协定涵盖的所有美国商品征收反制关税，决定将于9月1日生效。但对美国汽车、钢铁和铝的关税将暂时维持。
③多国邮政公司宣布暂停向美国发送包裹。
④印度外交部长：贸易谈判仍在进行中；没有与特朗普讨论停止购买俄罗斯石油的问题；会坚守底线。
⑤日本首相与韩国总统举行会谈，讨论双边关系等问题。
3、俄乌局势方面
①特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度。
②美国副总统：对俄实施新制裁“并非不可能”。
③泽连斯基：准备采取措施实现和平，对俄方信号持审慎态度。
4、市场消息：美国国防情报局局长被解职。
5、报道称美财政部副部长任职五个月后即将离任。
6、惠誉：确认美国评级为“AA+”;展望稳定。
7、英特尔与美国政府达成股份收购协议，美政府以每股20.47美元的价格收购9.9%的股份。
8、以色列军方：袭击了也门胡塞武装在首都萨那地区的军事目标。
9、伊朗最高领袖：伊朗人民将坚决抵制美国要求德黑兰“顺从”的要求。
机构观点汇总
摩根大通：9月CPI将成年度拐点，三大情景揭秘美联储抉择行情
9月11日的CPI数据似乎将成为市场在年底到来之际的关键拐点。尽管债券市场预计9月降息的可能性约为90%，但这似乎表明美联储更在意政治压力而非数据；从数据角度来看，鉴于通胀形势，美联储是否应该降息尚不明确。我们认为基准情景是降息25个基点，但我们更倾向于不降息而非降息50个基点，因为PPI通常比CPI滞后一个月。如果这种模式持续下去，那么我们将看到通胀大幅上升，这可能会迫使美联储退居二线。目前，我们预测核心通胀环比增长0.43%。以下是我们总结出的三种美联储9月会议情景：
一、美联储维持利率不变
如果非农就业数据和CPI数据的结合足以让美联储保持观望态度，那么市场的反应可能是收益率曲线趋于熊市平缓，并可能引发波动率冲击。在股市方面，这可能会推动市场出现许多人预测的5%的回调，因为这将加剧9月份的负面季节性。此外，如果后续宏观数据（零售销售、个人消费支出、10月非农数据）也反映出同样的趋势，那么抛售可能演变为技术性回调（下跌10%以上）。在这种情况下，做多信贷ETF而不是做空股票是一种不错的选择。或者，做多防御性股票，而非做空Beta/RTY/纳斯达克指数，将表现良好。
二、美联储降息25个基点——基准情景
由于标普500指数成分股的盈利能力不断增强，牛市反弹仍在继续，并且可能进一步扩大。市场可能偏向优质股，但我们认为科技股和周期性股票在这种情况下表现良好。
三、美联储降息50个基点
这可能会引发全球风险偏好反弹，美国股市将反映出“冲向垃圾”的趋势，因为我们看到了实质性的挤压，最终可能创造出通常与共识牛市反弹相关的上涨。寻找中型股和Beta股领涨。这里的风险在于债券市场可能会出现反抗，认为50个基点的降息幅度过高，因为通胀上升尚处于起步阶段。回想一下，在2024年最后三次降息（9月、11月和12月）期间，10年期国债收益率从2024年9月17日（9月美联储会议前一天）上升至2025年1月14日（52周和年初至今的最高点），上升了114.7个基点。债券市场似乎在表达这样一种观点：联邦基金利率限制力度不足，因为美国经济在过去8个季度的平均实际GDP增长率为2.9%，而今年下半年的平均增长率为2.8%。
花旗：看跌下半年美元走势，但预计中期欧美将回撤至...
由于美国劳动力市场走弱，我们下半年仍看跌美元，这应该会推动美联储下一轮鸽派政策重新定价。再加上欧洲央行立场更强硬和全球增长预期得到支持，我们维持0-3个月欧元兑美元1.20的预测。如果外汇波动率保持在低位，这样的环境可以支持新兴市场外汇套利——在实际货币流入趋于平稳的范围内，我们喜欢使用加元作为G10的融资来源。
中期来看，我们维持与市场共识不同的观点，即美元明年将反弹，因为鸽派的美联储政策在2026年完全（或几乎完全）被市场消化，美国政策议程在中期选举前转向更有利于增长，以及在美国软着陆和人工智能/资本支出顺风的背景下，“卖出美国”的论调停滞或逆转。另外，进一步的外汇对冲比率调整（如果出现）可能会以更渐进的速度发生，我们预测欧元兑美元将在6-12个月内回撤至1.15。
市场策略师Karl Schamotta：鲍威尔讲话中正是这两点指向了美联储关注重点的转向
鲍威尔释放了一个极度鸽派的信号，远比市场预期的要鸽派。美元大幅下跌，9月降息的概率上升，市场参与者显然在为更多宽松做准备。
我们看到的核心是他明确强调了劳动力市场的下行风险。鲍威尔在某种程度上淡化了通胀风险。他提到工资和消费者价格预期可能会出现一定程度的脱锚，但同时也强调目前这些预期依然牢牢锚定，并谈到了消费者需求的放缓，我认为这一点至关重要，因为央行通常将其视为经济中闲置产能的扩张。换句话说，这意味着通胀有上升空间，或者说物价上涨不会立即触发整体通胀的大幅攀升。
另一点非常重要的是，他表示劳动力市场看似平衡，但这是种不寻常的平衡，源自劳动力供给和需求的双双放缓。他指出，就业存在下行风险，而一旦风险兑现，可能会迅速表现为裁员激增和失业率上升。所以他真正传达的信息是，美联储正准备应对劳动力市场状况的转折，而双重使命中的“就业”部分在政策制定中突然变得更加重要。
瑞典北欧斯安银行
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济政策研讨会上的讲话比我们(以及市场)预期的更为“鸽派”。其向市场发出了一个明确信号，即美联储准备在9月的下一次会议上恢复降息。尽管鲍威尔并未为更大规模的50个基点降息打开大门，但下一轮的通胀数据、特别是劳动力市场数据，可能会改变这一局面。我们目前维持此前的预测：9月将降息25个基点，并在今年秋季共降息三次。
鲍威尔讲话的核心信息是，美联储的“双重使命”(通胀和就业)所面临的“风险平衡似乎正在转变”,因为“就业下行风险正在上升”,并且当前的政策利率“处于限制性区域”,这“可能需要调整我们的政策立场”。鲍威尔还表示，当前的利率水平(“比一年前更接近中性利率100个基点”)以及“失业率的稳定性”等因素，让美联储可以“谨慎行事”。我们将此解读为，美联储倾向于降息25个基点，而不是市场曾一度预期的50个基点。如果下一轮劳动力市场数据(特别是失业率)再次大幅走弱，将增加美联储在9月进行更大规模降息的压力。但目前来看，小幅且渐进的降息仍是主要情景。
总而言之，市场现在几乎完全消化了9月降息25个基点的预期，这是合理的，并预计到年底总降息幅度将超过50个我们看到的核心是他明确强调了劳动力市场的下行风险。
（亚汇网编辑：林雪）
